Wallstreet 2

Nu har jag också sett "Wallstreet 2" och hade riktigt kul. Filmen kan varmt rekommenderas inte minst för att den är så aktuell då den utspelar sig mitt under finanskrisen.

Michael Douglas håller formen betydligt bättre än jag hade vågat hoppas och man får sin beskärda del av oneliners "Money is a bitch that sleeps next to you" o.s.v. Bäst var Gekkos målande beskrivning av pengars feminina, förföriska makt "hon ligger där på sin kudde och ler mot dig".

En värdeinvestering på 110 kr!

H&M bättre än någonsin

För de som inte går längre än DI när de leter information blev morgonens rubrik om H&M:s rapport en favorit i repris: "H&M missar målet" (här är mitt inlägg från förra gången detta hände). DI vill ha rubriker och att klaga på Sveriges bästa företag är som att klaga på Vattenfall eller tyskar, dvs mycket tacksamt.

Regeln verkar vara att om H&M:s rapport inte når upp till de allvetande analytikernas genomsnittliga prognos, även känt som vilda gissningar, på ett par punkter så är detta att "missa marknadens förväntningar" och liknande och den som inte förstår bättre kan tro att nu är det riktigt illa ute.

Föga övantat skickar dessa rubriker ned aktien med 6 % i öppningen.

En lite annorlunda infallsvinkel kunde vara att H&M:s vinst hittills har ökat med ofattbara 29 % i år från 6,18 till 7,97 per aktie (nej, DI har inte nämnt det), omsättningen i lokala valutor (dvs det enda som är relevant att jämföra) har i år ökat med 14 % och i tredje kvartalet med 21 % och i augusti med 24 %! Bruttomarginalen är fortfarande över otroliga 60 % och avkastningen på eget kapital (ROE) ligger stadigt över 50 %...

Man riktigt förstår missnöjet på marknaden!

Nej, DI har koll på annat istället och kommenterar "Vad värre är klädjätten når inte expansionsmålet." Nej, men det beror på att ett antal köpcentra inte har öppnat i tid och vi talar om 20 butiker av 220 nyöppningar i år och mindre än 1 % av det totala antalet butiker idag.

Jag har sagt det förr och säger det igen. H&M håller på och lägger världen under sina fötter. De måste bara missa analytikernas förväntningar några gånger till först.

Kvartalsrapport Q3 2010

Som jag har sagt tidigare är jag egentligen emot månads- och kvartalsrapporter och tycker dessutom att även ett år är rätt kort tid för att bedöma utfall, men eftersom det kan vara intressant för er som följer bloggen att veta ungefär hur det går om man följer mina råd så tänker jag i alla fall tillsvidare fortsätta att redogöra för utfallet var tredje månad.

Sedan halvårsskiftet har min portfölj stidigt i värde och jag passade på att öka i H&M när de föll till runt 210 samt köpte BP på 29 dollar, dessvärre inte så mycket som jag hade önskat. Jag köpte som bekant warrants i Swedbank och H&M till min "skattade" depå, men sålde dem när jag med de nya reglerna nu kan ha i min kapitalförsäkring. Jag köpte en del HM-warrants till min portfölj, dessvärre inte Swedbank då de plötsligt stigit rejält över natten, detta ångrar jag med tanke på utvecklingen sedan dess, men det är ändå så lite pengar att det inte har någon större betydelse.

Sedan årsskiftet:

 Mitt konto  +19,7 %    OMXSPI  +14,0 %

Jag tycker att det är mer rättvisande med rullande 12 månader eftersom det till skillnad från "sedan årsskiftet" alltid är en lika lång period och heller inte påverkas av hur marknaden var just vid årsskiftet.

 Mitt konto  +37,2 %    OMXSPI  +22,1 %

Portföljfördelning och avkastning idag:



Swedbank pref: 39 % av portföljvärdet, sedan köp (genomsnittligt inköpspris) c:a +182 %

Boliden: 22 %, +202 %
BP: 1,5 %, +19 %
Diamyd: 4 %, +300 %
H&M: 23 %, +13 %
MSAB: 4 %, -10 %
SSAB: 4 %, -5%

Obducat inkl. rätter,mindre än 0,5 %, -85 %
HM-warrants: 2 %, sedan överflyttningen +49 %, ung. dubblade sedan ursprungligt köp, men ändrat antal så det går inte att jämföra exakt.

The end of the world as we know it

Jag fick en fråga igår om vad som skulle hända om USA en dag skulle ställa in sina betalningar. Svaret på frågan kan tror jag sammanfattas med den gamla refrängen i rubriken. Ordet katastrof skulle få en ny innebörd och efter det skulle inte mycket vara sig likt.

Den kortfristiga finansieringen är blodomloppet all affärsverksamhet. Alla företag har krediter som man utnyttjar för att t.ex. betala löner och löpande räkningar, detta för att det är mycket mer effektivt än att sitta och vänta på att pengar ska komma in och lägga dessa på hög tills man behöver dem. Att finansieringen fungerar är alltså helt nödvändigt för företag och detsamma gäller stater och städer. Stater sitter inte och väntar på att årets skattepengar ska komma in innan man gör investeringar, betalar löner och bidrag o.s.v. Man ställer ut obligationer och liknande och fungerar därför på ett effektivt sätt.

USA har i kraft av att vara den dominerande ekonomin inte bara finansierat sig löpande utan dessutom tagit sig friheten att låta resten av världen finansiera dem till allt större del varför deras statsskuld och budgetunderskott som bekant har stigit till skyarna och börjar nu bli riktigt otrevliga. Det är inte många plusår i diagrammet nedan:

Köpare av deras skulder är idag framförallt den kinesiska staten eftersom Kina är precis motsatsen till USA. Detta kan på ett enkelt sätt uttryckas så att USA genom sitt underskott i handelsbalansen och budgeten har sålt egendomarna i landet till Kina och resten av världen och betalat med en skuldsedel, även känd som Treasury bonds.

Om USA inte skulle kunna betala (det räcker med att marknaden tror att så kommer att bli fallet) skulle all kredit stoppas i världen, precis som när Lehman gick i konkurs. Problemet är då att det inte skulle finnas någon amerikansk stat som med sina låntagare i ryggen finansierade en omstart av systemet genom att garantera likviditeten, även känt som att trycka dollar.

Summan är då kanske att enorma värden (amerikanska statspapper) går upp i rök, eftersom dessa värden garanterar en massa lån hit och dit slutar folk att lita på varandra och krediten stryps och massor av företag och stater går i konkurs. En katastrof som skulle får 30-talsdepressionen att likna en regnskur.

Fördelen är förstås att ingen vill att detta ska ske så kineserna m.fl. fortsätter lydigt att köpa amerikanska statspapper och eftersom USA tar lånen i dollar kan de ju helt enkelt trycka fler om de behöver, vilket de ju har gjort på senare tid. Dock kan Kina nu pressa USA till eftergifter om de skulle vilja och förr eller senare måste USA förstås få ordning på sina finanser för de har snart helt enkelt inte råd att skjuta på betalningen.

Amerikaner måste därför med tiden betala betydligt högre skatter och dra ned på den service och den stora statsapparaten ffa militären. Detta följer matematiskt så vi kan vara rätt säkra på att det blir så. Följden blir förstås en ytterligare nedgång för USA relativt EU och BRIC.

HQ mot nytt vansinnesrekord

Precis som man trodde att galenskaperna i HQ hade bedarrat så drar det igång på nytt. Aktien var nyss upp 50 % idag på att HQ:s advokat, vars arvode f.ö. ytterligare sänker företagets värde, pekar ut en massa skyldiga till eländet, däribland KPMG.

Givetvis ska detta få en aktie för ett företag utan vinstgenererande verksamhet att stiga till 6-7 gånger eget kapital... Jag menar, revisorer stämmer man ju ofta med enorma skadestånd som följd i Sverige, att stämma är ju dessutom gratis trevligt nog... ;-)

Spekulanterna glömmer givetvis lägligt att HQ står på tur att bli stämt självt och värdet i aktien är troligen noll och intet. Jag kan bara skadeglatt hoppas att många stollar som deltar i det där pyramidspelet förlorar pengar.

A fool and his money are lucky to get together in the first place!

Gordon Gekko i första filmen

H&M vettigt analyserat

Det är inte ofta som professionella analytiker slår huvudet på spiken men Bank of America/Merrill Lynch lyckades verkligen den här gången:

................................................................................

Bank of America/Merrill Lynch höjer riktkursen för H&M till 300 kronor, från tidigare 265 kronor. Rekommendationen köp upprepas samtidigt för aktien.

H&M erbjuder investerare 4 procent direktavkastning, uthållig tvåsiffrig tillväxt på omsättning och nettoresultat och har en hög och stigande vinstmarginal och avkastning på sysselsatt kapital. Bank of America/Merrill Lynch förväntar sig ett starkt tredje kvartal från H&M, understött av stark trend i klädförsäljning på huvudmarknaderna Norden och Tyskland. Banken tror vidare att H&M förbättrat sig på tidigare svårare marknader så som USA, där bolaget antas ta marknadsandelar, och Storbritannien, där ett nyligen lanserat onlineerbjudande antas lyfta försäljningen.

För 2011 spår Bank of America/Merrill Lynch nu att H&M lyfter försäljningen i jämförbara butiker med 2,5 %, upp från tidigare prognostiserade 2 procent. Bruttomarginalen väntas samtidigt pressas 10 baspunkter nästa år, ned från -60 punkter, från den prognostiserade nivån 260 punkter 2010.

H&M bör gynnas av en starkare, mer konkurrenskraftig, krona, mer konkurrenskraftiga erbjudanden och bruttomarginalen bör tjäna på den starka trenden i den svenska kronan.

.................................................................

Antaganden om precis hur mycket bruttomarginalen och försäljningsen kommer att bli en viss period är som alltid väldigt vanskliga och inget jag skulle göra, men det förväntas ju analytiker meddela. Hursomhelst en mycket bra analys av någon som ser det enorma värdet i detta företag.

MSAB imponerar

Ett av minda mindre, men samtidigt äldsta innehav är som bekant MSAB som mest har varit elände att beskåda de senaste åren, men jag har behållit hälften av min ursprungliga investering eftersom jag tror att företaget har en ofattbar potential i framtiden. I alla fall om ledningen spelar korten rätt och vågar satsa stort på nya marknader, vilket har suttit mycket långt inne på senare år.

Att den begränsade USA-satsningen var en bra idé visade sig t.ex. idag då man fick sin största order någonsin- 32 miljoner kronor att jämföra med förra årets omsättning på 80 miljoner. Tillsamman med sin förra USA order i juli (14 miljoner) och sin franska stororder på sju miljoner i augusti har man alltså på tre månader med bara dessa tre ordrar nått upp till 65 % av fjolårsomsättningen.

Detta kanske inte låter så mycket men är enormt med tanke på att kanske hälften av deras normala årsomsättning är de dyra licenserna som måste förnyas varje år för att utrustningen ska fungera. Det finns alltså ett golv som höjs hela tiden i takt med att alla de nuvarande användare betalar licens oavsett när de köpte sin utrustning. Detta kallas med andra ord fantastisk potential. Att man heller inte har några skulder gör förstås företaget mycket stabilt och en investering ganska säker.

Aktien steg förstås rejält på beskedet och handlas nu långt över de nivåer vi har sett de senaste två åren. Jag har sagt det förr och det tål att upprepas: MSAB har framtiden för sig, det gäller som alltid bara att vänta tålmodigt.

H&M på Valuewalk

För ett tag sedan blev jag inbjuden av sidan Valuewalk att skriva ett inlägg ur svenskt perspektiv. Resultatet finns nu uppe (se gårdagens inlägg en bit ned på sidan) och handlar, föga förvånande, om H&M och varför Buffett skulle köpa den aktien.

Det vore kul om amerikanska investerare på nytt kunde intressera sig för H&M, förra gången det hände var i slutet av 90-talet då de drev upp kursen till motsvarande P/E 80. Go Yankies!!!

-------

Min tanke med att göra lite reklam för Alliansen har gjort att det startat en oändlig massa inlägg om SD. Det är synd tycker jag att vissa personer inte kan begränsa sig till att uttrycka sina åsikter om invandringspolitiken utan att för den skull rösta på ett parti som har mycket tydliga nazistiska drag. Samtidigt går det ju inte att undgå att det är väl politiskt korrekt i Sverige. Man har rätt att ha även obekväma åsikter utan att kallas rasist så länge det inte är rasism man för fram och att hålla korkade torgmöten. Yttrandefrihet är inte i första hand att få säga vad tok man vill, utan mycket mer att stå ut med att alla andra säger sin mening. Klaga gärna på integrationspolitiken, men låt för tusan bli att förstöra för Sverige genom att rösta in dumma populister!

Demokratins fiender ska inte ges några demokratiska rättigheter, kommunister och nazister ska alltså inte sitta i riksdagen, utan hållas korta.

Här har ni ett tips om valutgången: Alliansen får egen majoritet. Trevlig helg!

HQ och marknaden

Den för oss värdeinvesterare viktigaste regel som Warren Buffett någonsin formulerat är enligt mig följande:

In the short run the market is a voting machine, but in the long run it is a weighing machine.

Med andra ord, oavsett vad marknadens aktörer hittar på just idag så kommer ändå aktiekursen på sikt att reflektera ett företags värde. HQ AB har som bekant haft en intressant resa. Intressant för att allting som för andra företag händer under en längre tid verkar utspela sig på ett par veckor för HQ. Inte så konstigt med tanke på hur uppenbart felprissatt den är idag.

Att det inte går ännu snabbare ned är förmodligen p.g.a. att så många sitter med aktier de köpte till högre pris än vad som går att få idag och hoppas på ett nytt idiotrus.

----

Om någon undrar varför jag har lagt in vissa politiska observationer på sista tiden så är det helt i egenintresse. Ingenting jag kan komma på vore värre för Sverige idag och därmed också det svenska näringslivet än att ha en röd-grön-illröd regering.

Tre dagar kvar till valet då den som vill har chansen att rösta på en statsministerkandidat vars egna väljare föredrar Reinfeldt som statsminister, med en justitieministerkandidat som tänker börja med att ta ett år ledigt för att åka till USA. Eller på ett parti vars två språkrör måste avgå om ett halvår. Eller en ohdåga som "inte längre kallar mig kommunist för det blev en belastning", vill socialisera företagen, förbjuda vinster och har upprepade gånger berättat att han sörjer att Berlinmuren revs.