Apples rapport

Apple lämnade en svag rapport igår, men som alltid när det gäller Apple så blir rubrikerna missvisande eller i varje fall överdrivna. IPhone säljer nästan 20 % mer än för två år sedan och omsättningen och vinsten per aktie har över denna period ökat ung. lika mycket.

Det stora "problemet" är utan minsta tvekan den enorma uppgång i försäljning och vinst som kom förra året då Apple för första gången lanserade "stora" mobiler (större än fyra tum) och gensvaret från kunderna blev gigantiskt.

Uppgången i början av 2015  som synes exceptionell mot tidigare år.

Både iphoneförsäljningen och vinsten per aktie ökade i marskvartalet 2015 med svindlande 40 %. Apple hade redan innan meddelat att detta var omöjligt att nå upp till i år. Anledningen är förstås att iPhone 6S inte alls är lika mycket "must have" och att de som köpte iPhone 6 inte kommer att uppdatera förrän nästa år.

Bland de goda nyheterna är förstås att "Services" fortsätter sin mycket starka uppgång, +20 % trots att valutan har varit kraftigt emot Apple under året. Investerare och analytiker har absolut inte räknat in vilket expresslok detta har blivit då allt har överskuggats av iPhone de senaste åren. Marginalen är som brukligt fantastisk på tjänster (App Store, garantier, Itunes, Apple Music, Apple Pay osv) och man omsatte sex miljarder dollar detta kvartal.

Om man tycker sex miljarder är lite jämfört med övriga Apple ska man tänka att det är 20 % mer än hela Starbucks... Detta segment är idag större (och mycket mer lönsamt!) än vad respektive iPad och Mac. Detta gör att det är det utan tvekan näst viktigaste att hålla ögonen på i dagens Apple, vilket som sagt ännu mer eller mindre helt har missats av marknaden.

Apple är ingenting som nervösa personer ska äga och den som, komiskt nog precis som vintern och våren 2014 (då jag själv fick en hel del kritik för att jag "fortfarande trodde på" Apple), idag stödda av ett enstaka kvartal tror att Apples tillväxt är slut ska lägga sina pengar på annat. Apple fluktuerar vilt mellan kvartalen och Apple, till skillnad från många andra stora amerikanska bolag (General Electric under Jack Welsh som VD är ett klassiskt exempel, se nedan), gör absolut ingenting för att mjuka upp övergångarna med kostnadsallokeringar, avskrivningar osv. De guidar, vilket man inte gjorde alls under Jobs, men i övriga låter man marknaden reagera bäst den vill och, trevligt nog, man drar nytta av nedgångarna i aktien för återköpen.

Utdelningen höjdes som vanligt med 10 % och återköpen tuffar på i samma rasande takt med ung. 5 % av aktierna makulerade per år. Idag är nästan 20 % av de ursprungliga aktierna borta och minimala kunskaper i matematik gör att man kan förstås vad detta kommer att leda till på sikt.

Företaget är dock fortsatt helt beroende av iPhone för att kunna tjäna dessa gigantiska summor man gör idag och iPhone SE kommer att ge stöd de kommande kvartalen tills iPhone 7 kommer ut. Dock kommer förstås genomsnittsintäkten per enhet att sjunka då priset är lägre men detta påbörjades redan för ett halvår sedan då iPhone 6S för många inte kändes värd så mycket mer än förra årets iPhone 6.

För att sammanfatta är det liksom så många gånger tidigare lätt att dra snabba slutsatser för dem med mindre insyn i Apple istället för att se att det dels är ett företag i förändring mot mer tjänster vi ser, vilket har pågått väldigt länge men först nu börjar synas tydligt, samt resultatet av att man inte längre kan sälja smartphones lika lätt. Det krävs idag fler valmöjligheter än tidigare- inte bara fler färger, utan även fler storlekar och prisnivåer än tidigare. Detta är inte ett stort hot mot iPhone, man tar redan all försäljning att tala om i "över 600 dollar-segmentet" samt över 90 % av alla vinster för mobiltelefoner. iPhone är INTE hotad, det är bara svårare än tidigare att växa.

Talande för hur man rapporterar och analyserar Apple och ständigt hittar hot, verkliga eller inte, för företaget och iPhone är att ingen, verkligen ingen, idag längre talar om Android som det stora hotet mot iPhone och Apple. Gå tillbaka ett eller två år och alla talade om detta. Google och Samsung skulle äta Apple till frukost och Android korades till vinnaren. "This too shall pass away" som Tim Cook sade på konferensen (ett citat, se nedan, och i detta fall som svar på huruvida Apple skulle fortsätta att tappa intäkter).


It is said an Eastern monarch once charged his wise men to invent him a sentence, to be ever in view, and which should be true and appropriate in all times and situations. They presented him the words: "And this, too, shall pass away."

Disneys största tillgång?

I början av Robert Igers tid som VD för Disney hade man enligt uppgifter en diskussion i ledningen om hur man skulle kunna komma på nya succéer att ersätta de gamla med. Nya figurer, nya produkter och nya media. Diskussionen ska dock ha landat i ett lika enkelt som genialt konstaterande- Disneys befintliga tillgångar var långt ifrån tömda och samtidigt som man förstås skulle fortsätta den kreativa processen att hitta nya figurer osv så skulle man gå in i valven och bygga på de enorma tillgångar man hade.

Jag tänkte på detta när jag ikväll såg filmen Djungelboken. Den är på alla sätt en remake av den musikalfilm som kom i slutet av 60-talet och som väl i princip alla redan har sett. Manuset är denna gång inte bara fritt efter Kiplings noveller utan dessutom mycket fritt efter första Djungelboken. Lägg till detta Disneys fantastiska kreativa begåvningar och modern animation och resultatet är fullständigt spektakulärt. En otroligt bra film som inte liknar någonting jag har sett tidigare. Detta kommer att bli en dundrande succé, säkert i stil med Frost om inte bättre och en uppföljare finns redan på planeringsstadiet.


Ett företag som kan ta en älskad klassiker och åstadkomma detta, vilket man för övrigt har gjort tidigare, nu senast med Berättelsen om Askungen 2015 och skapa en (nästan) barntillåten film som även tonåringar och vuxna utan medhavda barn går och ser besitter en kvalitet som inte kan kopieras.

Disney kommer att fortsätta denna enormt framgångsrika gripåtångsmanöver där man dels skapar nytt och dels alltså bygger vidare på sina gamla succéer och resultatet kommer att synas på flera rader i resultaträkningen- biljettintäkter, Blueray (och liknande distribution), merchandise, nöjesparker och kryssningsfartygen. Just nu efter att ha sett Star Wars TFA, Zootropolis och Djungelboken känns Disney som ett företag jag aldrig vill sälja.

Uppdatering om Micro Systemation

Ingen som följer krypteringsdebatten har väl kunnat undgå att FBI har utan Apples medverkan lyckats ta sig in i den iPhone 5C som en av terroristerna i San Bernardino använde. Uppgifter i media har gjort gällande att MSAB:s (mycket större) konkurrent Cellebrite var de som hjälpte myndigheten, men detta har nu visat sig vara en skröna, säkert spridd av någon med intressen i branschen. Det var helt enkelt en hacker som hade hittat en sårbarhet i just denna modell som gjorde att man kunde ta sig in i den.

Att inget av de etablerade företagen hade utrustning at ta sig in i denna modell, två och ett halvt år efter att den lanserades visar hur handfallna de står idag mot Apples satsning på säkerhet och samtidigt hur väl iOS 9 skyddar data. Hacket är nämligen endast möjligt på denna modell som, vilket jag gick igenom i detalj i förra inlägget, saknar ett "secure enclave" vilket iPhone 5S och senare modeller har.

Apple har sedan denna debatt startade enligt flera oberoende källor ökat sina satsningar på säkerhet, vilket kommer att innebära att man t.ex. krypterar de säkerhetskopior som lagras i iCloud och, troligen viktigast, kommer att bygga in en fysisk detalj i kommande modeller som går sönder om man slår in koden fel för många gånger. Då raderas alla nycklar och det blir omöjligt att komma åt data. Detta eftersom, vilket tydligen många ännu inte har greppat, modernt krypterade data är för alltid förlorade om möjligheten att låsa upp dem är borta.


MSAB säljer till myndigheter och dessa har förstås långa cykler där man inte fattar beslut så snabbt och gärna fortsätter med invanda lösningar. Många väljer säkert att förnya sina licenser av rutin, men det går inte att förneka att tiden verkligen inte står på MSAB:s sida. Alltfler iPhone-användare skyddar sina data idag, bara några procent lämnar nu sina mobiler öppna, Apple kan och kommer att satsa betydligt mer pengar än småspelare i sammanhanget som MSAB och Cellebrite på teknikeb och, viktigt, Android kommer snart nog att vara tillräckligt skyddat som förval.

MSAB kommer aldrig att kunna motivera sina kunder att i framtiden betala en massa som de kunde när deras teknik läste och tömde all världens mobiler snabbt och enkelt. Med tiden kommer denna kassakos mjölk att sina och man behöver då andra intäkter. Jag vet inte om man kan hitta dessa, men i regel blir dessa företag som sitter så fast i en viss produkt och lösning gårdagens hjältar ganska snabbt när tekniken väl har sprungit förbi dem.


De kommer inte längre att kunna få hjälp av hypade uttalanden av deras bilhandlarlike VD som de i veckan där han för en okunnig journalist på Bloomberg säger att fall som det i San Bernardino kommer att öka deras försäljning till oanade höjder med tiden. Visst, kom och köp utrustning som bevisligen inte löser problemet. Fast aktien hoppade lydigt upp förstås och på Börssnack spekulerade snillena genast i vilka fantastiska lösningar MSAB snart skulle lansera.


Naturligtvis kommer polismyndigheter fortsatt att ha behov av dessa produkter då många mobiler ännu inte är krypterade eller skyddade alls, samt många tas omhand i olåst läge. Det kommer dock, och detta är egentligen mitt case här, garanterat inte att kännas lika viktigt eller vara möjligt att ta en massa betalt för de tjänster som inte alls är lika verkningsfulla eller viktiga som de var på den tid som alla mobiler var potentiella guldgruvor för kriminalpolisen och militära myndigheter i världen, redo att lämna ut allt om användaren om polisen bara fick tag på den.

Apple 4.0

Apple fyller 40 år den 1 april och eftersom företag värderas efter sina framtida framgångar kan det vara värt att fundera på vad sannolikheten är att Apple fortfarande finns kvar om 40 år.

Det populära svaret på denna fråga är nog nej eftersom alla och envar misstror tekniktunga företags överlevnadsförmåga. Betydligt fler tror förstås att Starbucks och Disney finns kvar om 40 år, men det korrekta svaret är dock utan tvekan ja tror jag. Detta av flera skäl men låt oss börja med att gå tillbaka i tiden och se vilka chanser Apple borde ha haft då.

Knappast någon hade nog sagt att Apple vid grundandet 1976 skulle finnas kvar och dessutom som ett separat bolag 40 år senare. Det bestod av en datanerd och en smått spykotisk visionär som båda trodde att PC:n skulle ta över världen en dag. Verksamheten bedrevs i ett garage och deras första produkt uppskattades endast av diverse geeks som till råga på allt tog illa upp när Apple ville ha betalt för vad de skapade. Oddsen var alltså kraftigt emot dem och den blygsamma försäljningen av de svindyra datorerna på en marknad där betydligt kraftfullare och större maskiner dominerade gjorde ingen glad.

Om vi hoppar fram 10 år så hade båda grundarna lämnat företaget, man hade haft framgångar med Apple II men en flopp med Lisa och dittills bara mycket begränsad försäljning av den revolutionerande Mac-datorn som kommit två år tidigare. Jag misstänker att få hade trott att Apple skulle finnas kvar om 30 år 1986 då Microsoft och IBM hade börjat dominera och Apples produkter alltid var klart dyrare än konkurrenterna och sålde bara en bråkdel av PC-klonerna. Knappast någon hade väl trott att Mac i form av iMac 32 år efter lanseringen 1984 inte bara finns kvar utan dessutom säljer mer än någonsin och tar den största delen av PC-segmentets samlade vinster.

Tio år senare stod ingenting rätt till i Apple. 1996 hade en rad ledningar kört företaget i botten efter rekordåren i slutet av 80-talet. Massor av produkter som konkurrerade med varandra lanserades och konsumenterna var inte längre villiga att betala premium när WinPC i och med Windows 95 hade (nästan) kommit ikapp MacOS. Aktieutdelningen var borta. Konkurshotet hängde över företaget och läget blev alltmer prekärt för varje förlustkvartal som presenteraes. Man kan riktigt se de anställda, ivf de kvinnliga, sitta och nynna Bonnie Tyler...

Where have all the good men gone?
And where are all the Gods?
Where's the street-wise Hercules?
To fight the rising odds?

Isn't there a white knight upon a fiery steed?
Late at night I toss and I turn
And I dream of what I need
I need a hero, I'm holding out for a hero
'Til the morning light

 He's gotta be sure
And it's gotta be soon
And he's gotta be larger than Life!

När Steve Jobs återkom skrotade han alla datormodeller förutom en bärbar och en stationär för företagsmarknaden samt en bärbar och en stationär för privatmarknaden. Tillsammans med britten (nu Sir) Jony Ive formade han om Mac till färgklicken iMac. 1991, precis samtidigt som HP köpte konkurrenten Compaq och därmed dubblade sin insats i PC-segmentet med känt resultat lanserade Jobs iPod- produkten som blev den stora vändningen för Apple och lade grunden för iPhone, iPad och allt som kommit efter.

År 2006 var dock olyckskorparna ute och kraxade igen. Apple hade som sagt haft fantastiska framgångar med iPod, men nu fanns det flera tecken på att denna produkt hade nått sin topp försäljningsmässigt och väldigt få trodde att Apple skulle kunna upprepa denna succé. Aktien föll och säljrekommendationerna haglade över detta "övervärderade företag". Ryktena om att Apple skulle gå in i mobilmarknaden möttes av hån och domedagsprofetior. Apple hade haft sin tid, tack för kaffet, men framtiden ägdes av Nokia, Motorola och superheta BlackBerry.

Vad som hände sedan känner alla till. iPhone och iPad lanserades 2007-2010 och Mac blev återigen det enda valet för en urban medelklass, för dem som ville visa världen hur god smak de har, att de har råd osv, men eftersom detta skedde i skuggan av finanskrisen och lågkonjunkturen som följde så var man mer eller mindre överens om på marknaden om att denna kris skulle göra att Apple tappade försäljning och aktien mer än halverades från 25 till 12 dollar under 2008.

Så illa gick det dock inte 2006-16 utan bäst illustreras kanske denna period av en jämförelse; Apples Q1 2006 hade visat rekordvinst. Hela 565 miljoner dollar. Eller 1/33 av vinsten Q1 2016 på 18,4 miljarder.

Att tro att Apple har sina bästa dagar bakom sig är en uppvisning i oförmåga att lära av det förflutna. De står starkare än någonsin tidigare och extremt mycket starkare än de gjorde när de lanserade dagens storsäljare Mac, iPhone och iPad. Deras framtid står troligen i fortsatt nya produkter som penetrerar redan existerande branscher, t.ex. Apple Watch, men med all säkerhet elbilsbranschen och, förstås, nya produkter som vi inte ens kan föreställa oss idag. Därtill kommer tjänster som Apple Pay som sprids som en löpeld över världen idag samt alla kringprodukter, tillbehör och tjänster kopplade till iOS och produkterna. Segment i resultaträkningen som kan låta obetydliga men idag är så stora att de skulle ensamma kvala in i övre regionerna i S&P 500.

Resan kommer att bli skakig och kantas av rykten om att Apple nått sin topp och varje produkt som under något kvartal inte ökar sin försäljning kommer att förklaras döende. Alltmedan Apple över tiden växer, köper tillbaka aktier och ökar sin utdelning. År efter år.