Apples och Starbucks rapporter

Apple rapporterade som bekant i veckan och det var rakt igenom fantastiska siffror även om jag liksom många andra hade trott på några procent högre iPhone-försäljning och VPA. Kanske hade marknaden om Apple hade ett PE över 40 haft anledning att vara besviken på en VPA-ökning på 45 % men när Apple handlas runt PE 15 blir "besvikelsen" idiotisk. Apple mäts på en helt annan måttstock än ALLA andra företag. Det är helt uppenbart. 

När man rapporterar överraskande bra så kommer "kritiken" att detta inte kan hålla i sig, när de gör det ett kvartal till så höjer alla sina riktkurser och prognoser så mycket de orkar men aktien stiger bara måttligt. När sedan det tredje kvartalet (junikvartalet denna gång) så har marknaden börjat tro att Apple ska slå även de rejält uppskruvade analytikerförväntningarna med råge och när det sedan "bara" blir en mindre "beat" så rasar aktien i efterhandeln. Skulle försäljningen falla något när uppgraderingen blir mindre i höst så kommer vi att få höra att Apple har slutat växa och katastrofen är vid horisonten. Å andra sidan, om man lyckas växa mer än väntat i vinter så kommer aktien att uppvärderas.

När man nu hör en massa tyckare säga att "marknaden är besviken" på Apple och att dess siffror "inte övertygar" så tappar man ytterligare lite hopp för mänskligheten. Ingenting att se här, fortsätt framåt.

Starbucks rapport var helt otrolig med "same store" på 7 % globalt och 8 % i USA, omsättningsökning på 18 % och inte ett problem så långt ögat kunde nå. Dessutom har man beslutat om ett nytt återköpsprogram som lök på laxen. Starbucks har precis det som Apple inte har- förutsägbarhet i utvecklingen och därför värderas aktien klart mer än dubbelt så högt sett till PE.

Apples rapport 21 juli

Apple går förstås mot ett monsterkvartal igen, även om detta förstås blir årets svagaste i vanligt ordning. Den stora drivkraften kommer även denna gång att komma från Kina där ju iPhone slår alla rekord genom avtalet med China Mobile.

Allt fokus är förstås på Apple Watch trots att denna inte kommer att påverka resultatet nämnvärt men marknaden vill förstås veta "hur det går" och spekulationer är det som alltid ingen brist på. Om man struntar i rena "click baits" om att Watch har rasat i popularitet redan och istället går på mer seriösa undersökningar och vad som skrivs i sociala medier så är det uppenbart att den säljer bättre än vad (förstås) iPhone gjorde men även iPad tror jag som sålde tryggt tre miljoner första kvartalet. Apple kommer inte att rapportera exakt antal då man sagt att detta hjälper deras konkurrenter men kategorin "Other products" (hittills Apple TV och iPod m.m.) kommer att avslöja en hel del.

Jag tror man kommer strax över 50 miljoner iPhones och runt två dollar i vinst per aktie. Båda skulle i så fall vara helt otroliga resultat för sommarkvartalet. iPad kommer att minska som tidigare kvartal och vi får med all säkerhet se en fin tillväxt för Mac denna gång också.

Mest intressant blir att se kursreaktionen i veckan. AAPL-aktien har hållits väldigt stilla de senaste månaderna och det blir larvigare än vanligt om detta skulle fortsätta nu när Google med sina 15 % intäktsökning rusar på börsen medan Apple kommer att växa mer än dubbelt så mycket.

I morgon kväll vid halv elva får vi facto. Missa inte analytikerkonferensen som börjar vid 11!

Facit Grekland

För en vecka sedan kom Greklands regering och "EMU" som bekant överens om vilka åtgärder som Grekland skulle genomföra för att kunna gå vidare mot fortsatta stödpaket. Precis som jag hela tiden var övertygad om så tvingades parterna enas eftersom allt annat hade varit otänkbart- grekisk statsbankrutt, utträde ur EMU och totalt kaos. Det ena som överraskade var väl att Svarte Petter himself- Tysklands finansminister den genomgrinige Schäuble på fullaste allvar försökte driva hela skutan omkull genom att föreslå något så vansinnigt som en femårig "paus" för Greklands euromedlemskap.

Detta var tysk inrikespolitik där mindre seriösa tidningar som Bildzeitung har sedan länge piskat upp hat och förakt mot Grekland och bilden av att Tyskland allena försörjer Grekland. Naturligtvis känner knappt några tyskar till det enkla faktum att deras egen industri är den största vinnaren på euron då valutan har hållits konstlat mycket lägre än vad en bibehållen D-mark hade legat på om den hade varit kvar. Ren och skär doping medan Sydeuropa har haft alldeles för dyr valuta vilket haft omvänd effekt.

Greklands skulder är för stora och kommer att få omförhandlas på ena eller andra sättet. Säkerligen kommer man att hitta på nya ord för att beskriva vad som kommer att bli en skuldavskrivning. Utan tvekan är det dessutom en stor vinst för Grekland på sikt att det tvingas till reformer och privatiseringar.Vi får se var vi landar men helt klart är inte sista bladet skrivet än. 

Att se bubblor överallt

För ett och ett halvt år sedan skrev jag ett inlägg kallat Vad alla vet. Det handlade om hur ”alla” blir överens om hur utvecklingen för räntorna, bostadspriserna och aktierna kommer att bli i framtiden men hur fel massan ofta har. Uppenbarligen slog det an en sträng för det blev det mest lästa någonsin på min blogg med nu uppåt 5000 sidvyer.

Vintern 2013-14 var samstämmigheten mycket god om att framförallt räntorna snart skulle komma att stiga till en ”normal nivå”, att bostadspriserna hade stigit för snabbt och snart skulle ned och väldigt många trodde också att börsen snart skulle börja falla. Hittills har inget av detta slagit in och framförallt räntorna har överraskat åt andra hållet. Med räntornas fall har, surprise!, börsen fortsatt stiga och tillgångspriser i övrigt, framförallt fastigheter, har ökat i pris i oavbruten takt.

I övrigt verkar ingenting har förändrats, Riksbanken tror att den med alltmer märkliga räntor ska kunna ”få fart på inflationen” i Sverige när den i alla jämförbara länder har fallit till runt noll de senaste åren och verkar inte det minsta oroade över att ALLA deras prognoser de senaste åren har varit inte bara helt fel utan mycket sämre än alla andras. Jag tänker inte göra några fler utläggningar om Riksbanksdirektionen kompetens- deras handlingar står som ett ganitmonument över deras oförmåga.

Börsen ska ned eftersom den är ”historiskt högt värderad”. Förutom att sanningen i det sista påståendet kan diskuteras så glömmer de flesta som tycker att aktierna är dyra nu att räntan är så låg, mycket lägre än den var när de senaste 20-30 årens börstoppar nåddes. Allt annat lika är framtida kassaflöden mer värda ju lägre räntan är och därför ska aktier och andra kassaflödesgenererande instrument värderas högre om marknaden beter sig rationellt, vilket den alltså har gjort här. Ska man argumentera för en lägre börs så får man argumentera för lägre vinster i företagen, inte för att börsen är högre värderad vid 0,5 % tioårsränta jämfört med vad den var när räntan var 5 % (10X högre!). Åk till Kina är mitt råd till den som vill studera övervärderade börser.

Bostadspriserna är ”väldigt höga” får vi veta (se här för mitt första inlägg om den påstådda boprisbubblan för mer än fem år sedan), vilket förklaras vara ”farligt” med diverse hänvisningar till prisbubblorna i USA, Spanien, Irland m.fl. länder för 8-10 år sedan. Nu är det ju inte hus ute i skogen eller i Norrland som har stigit i pris år efter år, utan just bostäder i attraktiva lägen (utsikt mot vatten, centralt i storstäder, äldre arkitektur osv) eller i varje fall lägen med goda kommunikationer till där jobben finns. Om det är så farligt att treor i Vasasatan har stigit så i pris så borde ju bostadsmarknaden i London och New York vara väldigt vådliga idag med tanke på att bostäder där kostar mycket mer än i vår lilla huvudstad. Inte många varningar om det i media.

Som jag skrivit om tidigare är bostadspriser inget hokuspokus utan de styrs av samma tillgångs- och efterfrågediagram som allt annat. Om man bygger för lite, inte minst i attraktiva lägen så kommer priserna, allt annat lika, att stiga. Om man sedan lägger till att inflationen och räntorna som sagt har fallit brutalt de senaste tio åren och att lönerna och konjunkturen har tuffat på så ska man nog inte stå och häpna över att priserna fortsätter att stiga. Den dag som byggbolagen börjar bygga var som helst och folk ändå står i kö för kontrakt som de sedan säljer vidare samt priserna på vilka ruckel som helst i Dalslånged stiger år för år så vet vi att vi har en bostadsbubbla- dvs priserna har ingen relation till tillgångarna. Inte för att strandskyddsidioti och långsamma kommunala planprocesser gör att efterfrågan på attraktiva bostäder är LÅNGT större än tillgången.

Jag ska inte älta detta mer, men det är intressant och dessutom förstås oerhört viktigt för den som vill förstå marknadens misstag att inse hur ofta ”alla” tror att något ska hända som absolut inte är logiskt eller sannolikt. Fram till i onsdags trodde en mycket stor andel av media och analytiker att om Grekland inte betalade IMF när lånet förföll skulle detta leda till omedelbar statsbankrutt och ett utträde ur EMU. Blev inte riktigt så. Inget nytt under solen.