Får det vara lite nano?

Det enda innehav jag har som jag inte funderar så mycket över är mina ganska många aktier i nanoteknik-bolaget Obducat (tidigare inlägg här). Anledningen till mitt relativa ointresse är absolut inte att jag har börjat ge upp hoppet för bolaget när allting drar ut på tiden och aktien sjunker stadigt, utan för att mitt intresse är väldigt långsiktigt, minst fem års sikt. Dock är det förstås också så att även om jag äger många aktier så är ju investeringen mycket begränsad jämfört med mina andra bolag och det påverkar förstås också hur mycket tid man lägger på ett företag.

Idag blev jag i alla fall påmind om mitt intresse för nanoteknik i och med att Lars Leijonborg har utsetts till ordförande för föreningen Swednanotech som ska främja svensk nanoteknik.

Nano är framtiden, det verkar alla vara överens om eftersom både behovet av att kunna bygga "mindre" och viljan att kunna påverka materials egenskaper på atomnivå är naturliga utvecklingssteg. Dock är det förstås svårare att tro att nanoteknik kan bli en affärsidé för företag, dvs att man så att säga säljer nanoteknik i olika former på det sätt som företag säljer IT av olika slag. Jag tror däremot att de företag kommer att lyckas som på ett kostnadseffektivt sätt kan sälja tillämpningar på nanonivå till andra företag för att förbättra de senares produktion och produkter. Detta är precis vad Obducat gör.

Obducat, liksom Diamyd, är inte value investment i dagsläget. Det är chansningar på att som det verkar rimliga affärsidéer ska bära frukt och i så fall väldigt mycket frukt. Obducat är omöjligt att värdera idag. Värdet ligger i att man verkar i en bransch (displayteknik och liknande) som är väldigt stor idag och blir större för varje dag och det är rimligt att tro att det finns enorm potential i förminskandet och förbättrandet av denna teknik.

Värdet ligger också i att Obducat är ett mycket väletablerat företag på marknaden med väldigt många stora, kända kunder som uppenbarligen ser värdet i Obducats teknik.

Om man lyckas slå igenom innan pengarna en vacker dag är slut är förstås omöjligt att veta, men att nanoteknik kommer att bli stort i framtiden är det som jag ser det ingen tvekan om. En väldigt spekulativ förhoppning är också att nano en dag kan bli hett och Obducat kan rida på denna våg, vilket skulle kunna ge utdelning tidigare med lite tur.

Obducat?

Det finns tre skäl till mitt intresse för Obducat:

1. Nanotekniken kommer på många olika sätt att bli framtidens teknik, förmodligen kommer namnet att försvinna med tiden när det börjar uppfattas som helt normalt att arbeta på den nivån med ämnen
2. Obducats inriktning mot LED är minst sagt rätt i tiden och
3. Obducat är ett moget och välskött bolag, inte något klassiskt förhoppnignsbolag som rimligen har lärt sig mycket under åren och vars ledning stretar på trots alla motgångar

Å andra sidan finns det enorma svårigheter att värdera Obducat pga att det är nästan omöjligt att uppskatta hur många maskiner och annat de kan tänkas sälja en vacker dag. Det är svårt att uppskatta om kunderna avskräcks av Obducats dåliga finanser och att de därmed kan plötsligt vara borta när kunden behöver support i framtiden o.s.v.

Att det är svårt att analysera Obducat avskräcker hursomhelst inte mig, snarare tvärtom. Här får man gå en hel del på känn istället för att göra s.k. analyser med ett dussintal antaganden. Detta är en chansing, men till företagets fördel talar förutom ovanstående att man sakta men säkert verkar få allt fler ordrar från mycket väletablerade kunder, företag som även jag utan någon erfarenhet av branschen känner väl till, t.ex. Toshiba.

Dessutom finns det möjliga positiva överraskningar i framtiden i dessa order då de vanligen är okända till sin storlek pga sekretessavtal. Man har också stora förlustavdrag att utnyttja den dag man vänder resultatet och dessa är förstås precis lika värdefulla, krona för krona, som intäkter.

Det verkar som om styrelsens förslag att man ska förtidsinlösa sina konvertibler är bra för företaget. Om det är bra att teckna sina aktier är en annan femma förstås och som vanligt har nyheten om förslaget dragit ned kursen.

Jag tror dessutom att Obducat hade varit i en helt annan situation om inte finanskrisen hade kommit. Generellt har ju större investeringar minskat mycket mer än mindre sedan dess. Anledningen är uppenbar för alla oss som arbetar i stora företag- när det blir besparingar så kommer nya regler i företag ang. inköpsbeslut och allt som kostar över en viss summa måste godkännas allt högre upp i en organisation och med allt fler förbehåll. Till detta kommer förstås också att man gärna överhuvudtaget skjuter på allt som inte är nödvändigt, t.ex. expansioner till nya produtker/marknaden tills man får mer pengar.

Obducat är ingenting man satsar gården på, det är en chansing, men skulle företaget verkligen lyckas, och det finns det ju många insatta finansiärer som tror, så kan vinsten bli astronomisk. Detta kan förstås dröja många år och nyemissioner till dess. Dagens aktiekurs är som vanligt med företag som fått mindre bra publicitet (dock alltså ingen av den typ som avskräcker mig) under lång tid ingen bra måttstock på chanserna.

Dessutom är det väldigt imponerande med (bra) entreprenörer som aldrig ger sig utan bara kämpar på år ut och år in med sin idé, i alla fall om det är en bra idé. Eller som Theodore Roosevelt en gång sa:

It is not the critic who counts; not the man who points out how the strong man stumbles, or where the doer of deeds could have done them better. The credit belongs to the man who is actually in the arena, whose face is marred by dust and sweat and blood; who strives valiantly; who errs, and comes short again and again, because there is no effort without error and shortcoming; but who does actually strive to do the deeds; who knows the great enthusiasms, the great devotions; who spends himself in a worthy cause; who at the best knows in the end the triumph of high achievement, and who at the worst, if he fails, at least fails while daring greatly, so that his place shall never be with those cold and timid souls who know neither victory nor defeat.

Hela talet finns här.

Obducats rapport

'
Inte mycket nytt under solen i Obducats kvartalsrapport i fredags. Fortsatt svag efterfrågan på företagets produkter på marknaden, vilket man naturligtvis kopplar samman med lågkonjunkturen. Detta stämmer säkert, men dessvärre är det fortfarande omöjligt att göra någon vettig prognos över den långsiktiga försäljningsutvecklingen. Ett företag som bara då och då lyckas sälja mycket dyra system är förstås notoriskt svårt att räkna på men det gör inte att Obducat inte är intressant på ett fundamentalt plan.

Nanotekniken är trots sin långa historia ännu fortfarande i sin linda. Potentialen är så stor att den inte kan uppskattas idag eftersom såpass förbättrade material- och därmed produktegenskaper är nästintill oskattbara. Alla nya teknikers potential överdrivs hejdlöst av dem som är mest engagerade och därmed insnöade, tänk bara på "virtual reality" för ett decennium sedan och IT-yran. Men även om man inte i närtid kommer att kunna konstruera däck som räcker hela bilens livslängd o.s.v. så är det även för en lekman uppenbart att om man kan bygga om material på atomnivå och överhuvudtaget fortsätta att förminska kretsar och liknande så kommer detta att förändra världen.

Egentligen spelar det för Obducats del ingen större roll om nanotekniken får sitt genombrott snart. Detta kan påverka företagets värdering enormt, men avgörande för Obducat är att man lyckas få stora beställningar av sina maskiner m.m. så att man etableras på marknaden och får lönsamhet i sin verksamhet.

Aktien är alltså ganska mycket en chansning. Man kan inte få igenom hur många nyemissioner som helst och den senaste räcker inte ens ett år med nuvarande kassaflöde. Det börjar bli väldigt många aktier (ung. 600 miljoner...) i Obducat.

Jag är dock fortsatt imponerad av företaget och de kunder man har offentliggjort och jag är helt övertygad om att displaytekniken som bransch kommer att bli ännu mycket större än den är idag.

'

Obducat all the way

'
Som jag har skrivit tidigare så deltar jag i Obducats nyemission men tredubblade den sista dan det gick igår genom att köpa ytterligare dubbla antalet teckningsrätter för endast ett öre/st. Eftersom mina tidigare köp har ett snitt på nästan en krona kommer jag nu ned på betydligt bättre nivå, runt 60 öre.

Att passa på och köpa fler rätter var t.o.m. igår extra gynnsamt eftersom man får optionerna gratis och dessutom får ha dem på sin kapitalförsäkring vilket inte brukar gå om man köper “rätter” (optioner och warrants) direkt på börsen, i alla fall Avanza låter en inte göra det, endast aktier och fonder.

Jag antar att dessa optioner kan köpas på börsen nästa vecka när teckningstiden är slut
finns möjligheten till en mycket bra affär i alla fall för den som köper när aktien sjunker och optionerna värderas lågt. Löptiden är ju också mycket lång så det finns alla möjligheter till stora vinster för en begränsad risk.

Obducat är det enda av mina innehav som idag är riktigt gynnsamt värderat, därav köpet. I övrigt strävar jag efter att lägga upp mer kontanter än jag har idag. Jag vill ha 10-15 % över tiden, men mer förstås när börsen är högt värderad och chansen (obs: inte risken!) till ett härligt börsfall är stor och omvänt bli fullinvesterad när börsen är låg. Hade jag haft bra med pengar oinvesterade i höstas hade jag inte behövt arbeta mer för min försörjning...

Obducat- antingen eller...

För några år sedan läste jag en roman som bl.a. handlade om nanoteknikens fantastiska möjligheter och blev intresserad. Jag läste sedan vidare på nätet och hittade en massa kompendier och fascinerades ännu mera.

Som säkert alla som läser detta vet är nanotekniken mycket enkelt uttryckt möjligheten att konstruera ämnen och strukturer på nanonivå, dvs i princip på atomnivå och därigenom skapa de egenskaper man önskar från grunden. Naturligtvis ger detta fantsieggande möjligheter- färg som aldrig flagnar, bildäck som aldrig behöver bytas under bilens livslängd o.s.v.

Obducat hittade jag när jag för ett par år sedan letade efter lovande svenska företag på nanoteknikområdet, men jag var skeptisk till deras lite väl optimistiska värdering och började inte handla förrän i höstas när man kom ned till runt en krona per aktie.

Obducat har funits i ung. 20 år men fokuserar sig sedan 10 år på NIL-teknik, dvs "nanoimprintlitografi"- mycket enkelt uttryckt att man trycker ut strukturer på nanonivå likt en tryckpress där man är världsledande samt EBR (electron beam recorder). Man säljer framförallt hela, mycket dyra system till industrin, t.ex. bildskärmstillverkare och har idel kända namn bland de kunder som man offentliggör. Fördelen med Obducats teknik är att man kan "pressa" en betydligt större yta med ett tryck jämfört med konkurrenternas system.

Bolaget går fortfarande med förlust även om siffrorna har förbättrats avsevärt de senaste åren och har nyligen kommit med ännu en nyemission där man för åtta aktier erbjuder fyra nya samt två optioner. Enstaka order är mycket betydelsefulla eftersom ett par stora kan fördubbla intäkterna från fjolåret. Detta är förstås mycket gynnsamt för den som bara handlar när priset är attraktivt- frånvaron av goda nyheter eller en inställd order kan halvera priset på aktien/företaget.

Vad som gör att jag tror på just Obducat är framförallt följande:

Man har finansieringen relativt tryggad tack vare starka ägare, t.ex. var nyemissionen nästan helt säkerställd. Man slipper alltså det ständiga tiggandet och för företaget ofördelaktigt billiga nyemissioner.

Man är ett relativt stort företag med imponernade resurser som redan har den infrastruktur som behövs för att kunna vända till vinst. Kostnaden för den stora uppbyggnaden är m.a.o. redan tagen av tidigare köp av nyemissioner till betydligt högre pris än idag.

Obducat verkar på alla sätt redan vara väl etablerat på marknaden med bra kunder, dvs stora företag som kan ta dessa investeringskostnader.

Användningen av tekniken är inom områden som idag och för lång tid framöver kommer att ha mycket stor efterfrågan; t.ex. bildskärmar. Den klassiska faran "vill kunderna verkligen har denna produkt" är alltså avvärjd.

Sist, men inte minst, man verkar inom nanoteknikområdet som verkligen har framtiden för sig, vilket öker sannolikheten för stora intäkter samt att aktien kan komma att rusa i höjden om det blir en nanoboom på marknaden.

Obducat är ett relativt litet innehav för mig eftersom det är ett ret förhoppningsbolag, runt 10 000 aktier, men jag kommer förstås att gå med i nyemissionen och säkert köpa fler när det nu har blivit halva priset på företaget efter offentliggörandet av dels försenade väntade intäkter och dels nyemissionen.

Detta är dock inte en fundamentalt motiverad investering enligt klassisk modell. Man saknar vinster och man kan inte gärna sägas vara undervärderade idag enligt fundamentala aktievärderingsmodeller.

Värdet ligger istället i den enorma potentialen på längre sikt, ty 3-5 år där man har möjlighet att göra miljardvinster om allt går väl. Med kanske en halv miljard aktier efter nyemissionen så skulle det betyda en vinst per aktie som är minst lika stor som priset på aktien idag, kanske många gånger större. Det finns alltså möjlighet att tjäna 100 000-tals kronor på en investering på kanske 10 000 kr idag.

I annat fall blir det konkurs, men så ser det i alla fall inte alls ut idag. Det vore mycket korkat att glömma att detta är en högst reell möjlighet i ett företag som inte tjänar några pengar. Det är i vilket fall minst 50 % risk för detta skulle jag tro. Men eftersom uppsidan är minst flera hundra procent är det en chansning värd att ta.

Långsiktighet är dock ledordet, detta är inte aktien för spekulanten som hoppas på snabba pengar, många har uppenbarligen hoppat av när aktien har sjunkit stadigt och även positiva nyheter som i våras när man sade att man skulle vidareutveckla ett redan beställt system innan leverans till kund och därför leverera senare men till högre pris mottogs av marknaden som vore det en mindre katastrof.

Det blir säkert fler "minusrapporter" innan det blir riktigt goda nyheter och man är förstås mycket påverkad av den nuvarande lågkonjunkturen. Dock tror jag att många av deras kunder både har mycket stora resurser och dessutom inte gärna drar ned på produktutvecklingen för att tiderna är dåliga.

Den kunnige tittar inte bara på resultatet utan betydligt mer på den stadigt ökande orderstocken som mer än femdubblades under fjolåret.