torsdag 22 juni 2017

Varning för "måste växa in i värderingen"


Sedan jag började växla om mot alltmer tillväxtorienterade bolag har jag oräkneliga gånger mött argumentet att ett visst bolag har mycket kvar "för att växa in i värderingen". Jag tror att detta synsätt, om än i grunden sant, är väldigt skadligt för mångas avkastning. Detta för att det gör att man hoppar av snabbväxande, högt värderade företag och istället köper lågt värderade företag med minimala tillväxtutsikter för att dessa känns tryggare.

I grund och botten är det som sagt sunt att inse att ett företag som har hög värdering också förutsätts av marknaden att fortsätta leverera tillväxt. Väldigt många som satt med FING under vintern 2015/16 insåg överhuvudtaget inte detta vet jag efter många diskussioner med dem. De trodde (se inlägg) att värderingen reflekterade nuvarande kassaflöden och inte en rejält ökad vinst. Resultatet känner vi alla till idag.


När uppgången pågår bara några månader...

Problemet med synsättet att ett företag ska "växa in i värderingen" är dock att det uppfattas som att företagets värdering idag är överdriven och att kursen enbart kan försvaras om tillväxten exploderar högre till en rimlig värdering. Detta stämmer förstås för ett företag vars aktiekurs på kort tid tjugodubblats som Fingerprints hade gjort. 

Det stämmer dock oftast inte alls för ett företag som t.ex. växer stadigt med 20-25 %, vars aktie handlas i PE 35 och efter att ha legat stilla under en tid plötsligt uppvärderas med 80 % på ett halvår. Det är dessa företag som väldigt många säljer i tron att deras aktie är farlig. I tron att vidare uppgång kräver ökad tillväxttakt osv.


När en liknande uppgång pågår under sex år av ständigt förbättrade resultat.

I själva verket är det högst osannolikt, allt annat lika, att kursen inte skulle fortsätta uppåt om företaget fortsätter att leverera som hittills i dessa fall. Marknaden kräver inga under för att hålla kvar t.ex. PE 35 för ett snabbväxande kvalitetsbolag. Om vinsten ökar med 25 % ytterligare ser vi troligen i varje fall motsvarande uppvärdering av aktien. Detta inte minst idag när räntan i princip är obefintlig och marknaden älskar fina omsättnings- och vinstökningar.


NetEnt 2008-17(från Börsdata)

NetEnt har haft det motigt det senaste året, varför jag inte äger den, men dessförinnan steg aktien stadigt i flera år under ständigt imponerande tillväxt och vinstökning. Den som hoppade av t.ex. i januari 2014 hade fått en mycket fin uppgång men missade i så fall att aktien mer än tredubblades igen. Det hade varit enkelt att påstå att NetEnt 2014 nu "måste växa in i värderingen" eftersom PE låg runt 35 då. Det var kanske sant på ett plan men det underförstådda att aktien var för högt värderad stämde inte alls.

Det ger ofta ett seriöst intryck att vara skeptisk till bolag som uppvärderats snabbt, men om man säljer enbart på dessa grunder kommer man aldrig någonsin att få uppleva en tenbagger.

fredag 16 juni 2017

Zara mot H&M


Inditex och H&M lämnade rapport i veckan och sällan har väl skillnaden dem emellan varit så stor som idag.

Medan H&M öppnade 10 % nya butiker under de senaste 12 månaderna och ökade omsättningen med 4 % så ökade Inditex sina butiker med 4 % men omsättningen med magnifika 12 %. Omvända världen... Det är m.a.o. svårt att undgå intrycket att Zara stjäl väldigt många kunder från H&M just nu. (Läs mer om klädbranschen här.)

Kontrasterna är än mer märkbara vad gäller vinsten. H&M:s faller med 4 % vet vi från senaste rapporten medan Inditex ökar vinsten med 18 %. Eller som Wall Street Journal skrev igår: "The two-horse race in Europe's fast fashion sector is widening".

H&M:s lager vet vi inget om förrän till halvårsrapporten men risken är förstås stor att denna jättelika kapitalbindning har ökat igen. Företaget förklarar vinsttappet med (bl.a.) stora reor men dessa kommer att fortsätta, utdelningen kommer att vara under enorm press och bolaget kommer inte att nå sina finansiella mål om 10-15 % försäljningsökning i år. Allt annat är som jag ser det uteslutet för att inte säga önsketänkande.

Det är lätt att tro att H&M:s nedgång är någonting jag hejar på när jag nu skrivit om det rätt länge, men så är absolut inte fallet. Jag har alltid gillat H&M även om kärleken fått många törnar under åren. På samma sätt som man ska kunna klaga på svenska landslaget när det är dåliga måste man klara kritik mot nationalklenoder på börsen. 



Vad jag däremot kritiserar är investeringar i H&M i tron att det nu är billigt. Jag tycker det är väldigt sorgligt är att så många investerare slösat bort sina pengar på H&M-aktien det senaste året när det har varit uppenbart att företaget är i kris, att väldigt stora svenska pensionsmedel har gått upp i rök och att familjen Persson fortsätter att styra skutan i sank. En skuta som de till 60 % inte äger. Finns det någon som tror att "KJP" hade suttit kvar idag om han inte hade varit storägarens son? Någon...?

Det är lika svårt att tro att särskilt många svenskar skulle äga H&M om de inte vore svenska. H&M är en svensk stolthet i stil med vad Ericsson var för 15 år sedan och vad Nokia var för Finland innan de blev disruptade av Apple. Detta är samma sektliknande patriotism som får folk att på fullaste allvar efter fotbollslandskamper där Sverige genom något mirakel räddade oavgjort påstå att Sverige var det bästa laget. I fåtöljfotboll spelar detta ingen roll, men när man investerar en stor del av sin och sina barns portfölj i ett harvande bolag så får det effekter. Väldigt tråkiga sådana.


14 %, 11 %, 7 % och hittills 5 % i år...

Skulle H&M, och detta går däremot inte att veta, men jag ser det som sannolikt, börja rapportera alltfler försäljningsminskningar i sina månadsrapporter, vilket inträffade för första gången i "modern" tid i i februari i år, eller utdelningen sänkas så kommer aktien att handlas på en annan nivå än dagens 200. Visst finns det betydligt positivare scenarier än så, vilket jag skrivit om tidigare, men just nu går precis allting fel väg för H&M. Att klamra sig fast vid eventuella valutaförbättringar eller tron på lägre investeringstakt samtidigt som försäljningen är så dålig och marginalen under press känns inte rationellt.

Jag sålde mina sista H&M för drygt ett år sedan och köpte Kopparbergs för pengarna. Även om Kopparbergs pga Brexit-omröstningen gjorde en dålig resa förra året så är de ikapp idag medan H&M har rasat vidare. Idag har bolagen ungefär samma PE men jag är känner mig säker på att Kopparbergs har en ljusare framtid än H&M idag.



onsdag 14 juni 2017

Beroende av Storytel


Jag tipsades om Storytel (aktien) av en investerare med insyn i branschen i vintras och har ägt en mindre post sedan dess som jag också ökade lite i våras. Det är något av en chansning men väldigt intressant samtidigt. Intressant genom att de dels är väldigt duktiga på vad de gör och genom att de verkar disruptivt i en väletablerad bransch. Det är svårt att tro att lyssning på böcker inte har fått sitt definitiva genombrott nu när vi alla har smartphones och streaming är enkelt och avbrottsfritt. Det vore som att tro att vi kommer att gå tillbaka till att köpa cd-skivor. Om inte annat så talar Storytels intäktstillväxt kvartal för kvartal sitt tydliga språk.




"Invest in what you know" sade som bekant Peter Lynch och förutom Apple och Starbucks så är nog Storytel det företag som jag känner bäst genom eget användande. Jag  är sedan ett halvår medlem och använder tjänsten absolut varje dag. Även om jag lyssnar på utvalda poddar sedan många år så är det få saker som går upp emot att lyssna på bra böcker. Tidigare köpte jag ibland ljudböcker men kostnaden var ju densamma som att köpa boken och detta gjorde att jag ofta drog mig för att köpa. Sedan jag blev kund hos Storytel har jag kunna lyssna på alla de biografier jag funderat på att köpa (Bezos, Icahn, Musk m.fl.) och massor av böcker jag inte hade en aning om att de fanns. Detta är beroendeframkallande på samma sätt som Apples produkter. Har man börjat så fortsätter man använda Storytel. Tjänsten omfattar även ett enormt internationellt utbud av e-böcker.



Att ett företag har en bra produkt eller tjänst är förstås inte ett tillräckligt skäl att äga aktien utan första steget. Trovärdigheten i affärsmodellen är nästa steg. Att köpa upp kataloger likt musikstreamingtjänsterna samt att i viss mån egenproducera material är förstås oerhört skalbart och detta är det andra skälet till att jag tror på aktien. Man har idag endast verksamhet i Norden, Holland och Polen, men håller på att starta i Ryssland och Indien. Det påminner förstås väldigt mycket om mitt innehav Netflix men snarast som Netflix för tio år sedan när man hade mycket begränsad geografisk spridning och fortfarande kände sig fram vad gäller vilka marknaden man skulle satsa på.

Att man arbetar med prenumerationer är förstås väldigt bra både ur strikt lönsamhetsperspektiv då dessa i regel ger mycket säkra och stabila intäkter men också ur ett väderingsperspektiv på aktien. Marknaden älskar som bekant prenumerationer. En hängiven, uppenbart duktig VD och storägare är ytterligare lök på laxen. Att vinsten är begränsad är inte det väsentliga här, utan att de över huvudtaget gör vinst är imponerande, liksom att de har en fin kassa.





Min bedömning är att Storytel har en väldigt stor marknad man kan växa på under många år. Att titta för mycket på lönsamheten idag är att missa skogen för att det står träd i vägen. Jag tror inte på någon större lönsamhet innan man byggt upp sin organisation globalt, precis som för Netflix. Om de lyckas så kommer lönsamheten.

Jag tänker inte försöka mig på någon prognos för Storytels kommande kvartal eller göra en fullständig genomlysning av företaget här. Den som är intresserad får läsa på mer och, framförallt prova tjänsten vilket man kan göra gratis i två veckor. Det är omöjligt att veta hur intäkterna kommer att utvecklas de närmaste året så varför gissa, jag äger aktien idag för att jag tycker att det är ett tillfälle som är dumt att missa- att redan idag kunna äga en del av något som kan vara ett globalt svenskt förlag om några år.


torsdag 8 juni 2017

Hitta flatliners


En av de mest iögonfallande saker jag upptäckte när jag började intressera mig för LeoVegas i mars var det uppenbara- deras aktie hade i princip inte gått någonstans under det år de hade varit noterade. Den hade legat på "30+" mest hela tiden. Detta hade förstås varit förväntat om allting bara hade puttrat på i bolaget men de hade levererat stadigt bättre omsättning och resultat under året. 

Som jag skrev då (läs "LeoVegas låga värdering") så fanns det nog ett antal skäl till att aktien inte hade rört sig men det kändes väldigt sannolikt att detta inte skulle fortsätta. Det gjorde det inte och aktien är upp 70 % på drygt två månader sedan dess. 



Naturligtvis trodde jag inte att detta skulle ske så snabbt efter mitt första köp men jag misstänker att detta inte är det enda fallet som man kan hitta sådana här genvägar till avkastning. Inte sällan får man ju sitta med aktien ett bra tag, som jag och många andra i Catena Media just nu, innan man får utdelning men om man kan tjäna tid genom att medvetet leta efter utmärkta bolag som stått mer eller mindre still under en längre tid så är det förstås högintressant.

För ett par veckor sedan skrev jag i ett svagt ögonblick på Twitter att jag tror att LEO kommer att gå över 100 kr i år. Detta är som jag också skrev spekulativt men jag tror inte alls att det är någon omöjlighet. Företaget ångar fram just nu och har flera nya vertikaler och även den italienska marknaden genom ett uppköp. Lägg sedan, minst lika viktigt när man har ett så kort tidspann, till att aktien verkligen har upptäckts av marknaden och analytikerna nu.



Vi får se förstås men själv har jag stadigt ökat mitt innehav vilket tillsammans med den enorma uppgången har gjort dem till mitt tredje största innehav idag. Jag kan inte se någonting som i närtid skulle kunna få mig att sälja dem. Troligen äger jag fortfarande LEO om tre-fyra år.

tisdag 6 juni 2017

Apples planer


I juni 2011 höll Apple som vanligt sin stora årliga utvecklarkonferens WWDC. Marknaden hade stora förväntningar på att man skulle presentera en uppföljare till succén iPhone 4 och kanske fler hårdvarunyheter. Besvikelsen blev stor när den enda större nyheten var iCloud som Apple beskrev som ett jättekliv framåt för bolaget. Detta tilldrog sig nämligen på den tiden då det knappt fanns några molntjänster förutom lagring och t.ex. en nedladdning från iTunes var en enstaka transaktion som man måste spara på en dator för att kunna kopiera till olika enheter. Om man råkade radera "originalet" så var det bara att köpa det på nytt.



Eftersom den allvetande marknaden vet vad den gör så handlades aktien ned till 45 dollar, återhämtade sig sedan månaderna efteråt men rasade på nytt när man i september presenterade iPhone 4S som istället för nytt utseende lockade med assistenten Siri. Iphone 4S blev sedan en rungande succé under julkvartalet och aktien steg sedan under ungefär ett år varefter den rasade igen 2013 ned till 55 dollar.

Idag är Services, som till allra största delen består av tjänster som möjliggjorts av iCloud, Apples största segment efter iPhone med en kvartalsomsättning på över sju miljarder dollar, tjugoprocentig tillväxt och fantastisk marginal. Apple värderas över 800 miljarder dollar.

Igår var det så dags igen för WWDC och marknaden blev inte imponerad. Den är dock mycket mer välvilligt inställd till Apple nuförtiden och något ras blev det inte. 

Det var dock en mycket betydelsefull presentation igår och förutom diverse nyheter inom operativsystemen och iPad och Mac så presenterades tre stora nyheter som garanterat kommer att få mycket större betydelse än vad de flesta tror idag. 




HomePod

Enligt alla recensioner som jag läst är Apples högtalare/assistent långt mycket bättre än konkurrenternas produkter, främst Amazon Echo och Sonos. Både som assistent och som högtalare. Detta är helt i linje med Apples modus operandi- man väntar tills man har en mycket bra produkt (se t.ex. AirPods från i fjol) färdig och i och med sin nya prissättningsmodell, som startades med AirPods-hörlurarna, så lägger man sig långt ned i marknaden prismässigt och slår sedan konkurrenterna sönder och samman. Detta går att döma av vad som hänt inom bluetooth-hörlursmarknaden nu mycket snabbare än vad som var fallet med iPod, iPhone, iPad och Apple Watch som var dyrare jämfört med marknaden när de presenterades.


AR Kit

Apples första steg in i augmented reality består av utvecklarverktyg som möjliggör appar/spel där man placerar en digital verklighet i den fysiska verkligheten. Denna kan ses genom bildskärmen på mobilen och ipad. Ungefär som den mycket basala varianten i Pokémon Go förra året. iOS är en av världens största spelplattformar idag och denna teknik har föstås enorma möjligheter utanför spelvärlden också.



Apple Pay Cash

Apple Pay är ingen stor del av Apple ännu men den växer så det knakar och introduceras till alltfler länder. Nyheten nu är att man ska kunna skicka pengar via iMessage till vemsomhelst (som har en iPhone förstås...) helt utan kostnad och använda dessa pengar till köp av Apple, överallt där Apple Pay accepteras samt föra över pengarna utan kostnad till en vanlig bank.



Detta är bara ännu ett exempel på vad man kan göra när man har hundratals miljoner användare av ens produkter, framförallt förstås iPhone. Man behöver, precis som det har visat sig med just Apple Pay men också med Apple Music osv, inte skapa en kundbas. När alla andra måste göra en massa reklam och bygga relationer med nya kunder så behöver Apple bara presentera det, pusha det i operativsystemet och så har man en ny business i liknande storlek som de existerande konkurrenterna på marknaden. 


Inga av dessa nyheter kommer att bli en ny iPhone förstås men det är heller inte planen. De kommer var och en att få allt större betydelse och dra in pengar, främst till Services, göra Apples kundbas, ännu större, mer trogen och mer benägen att betala för nöjet att vara kund. Marknaden förstår det kanske inte idag men det är så det kommer att bli.



fredag 2 juni 2017

Mina innehav idag


Mina innehav är idag följande. Som synes är jag fortsatt starkt nischad mot gamblingsektorn, vilket fått extra skjuts av att LeoVegas har gått så starkt. Jag är upp runt 58 % på de första LEO jag köpte (se mitt första inlägg här). 

Min portföljstrategi som jag meddelat tidigare (se detta inlägg även för kommentarer kring bolagen) ligger förstås fast. Grundläggande är att söka värde genom att hitta starka tillväxtcase, för mindre/övriga innehav även mer stabila vallgravscase, men som alltid fokusera innehaven mot några få större även om totalantalet har ökat.


Catena Media: 22 %

Apple: 15 %

LeoVegas: 13 %

LVMH: 12 %

Kopparbergs: 11%

Netflix: 9 %



Övriga innehav (samtliga under 10 %, ett par av dem är riktigt små):

Starbucks
Evolution Gaming
Disney
MrGreenStorytel
Hernö Gin



Värdeinvesteringsskolan på Tradingportalen


I och med dagens sjätte inlägg så är min Värdeinvesteringsskola på Tradingportalen komplett. Den syftar till att ge grundläggande kunskap om vad som skapar värde samt tips på olika situationer där skillnader mellan pris och värde oftast uppkommer. 



Första delen: Introduktion

Andra delen: Vallgravar

Tredje delen: Särskilda händelser

Fjärde delen: Köp kvalitet

Femte delen: Tillväxtens värde

Sjätte delen: Återkommande intäkter


Value-vs.-Price


Kommande inlägg, som publiceras varje fredag kl. 9:00, kommer att ge tips om köp-/säljråd och mycket annat, oftast förstås relaterat till värdeinvestering.

onsdag 31 maj 2017

Catena Medias 2017


När Catena släppte senaste kvartalsrapporten blev fokus som jag skrev om då på att man, uppenbarligen mycket plötsligt, ställt om en stor del av Paid Media-intäkterna man får via fasta förskottsbetalningar till en intäktsdelningsmodell. Detta medförde som bekant att intäkterna försenades med ett antal månader, men även att de, allt annat lika, blir högre.

I och med detta och behovet att ta höjd för ökande personalkostnader och kostnader hänförliga till deras stigande skuldsättning som kom fram så behöver jag göra en ny prognos för helårsresultatet:

Grunden för varje seriös uppskattning av CTM:s resultat är förstås NDC-talet (nya kunder som förmedlats). Detta landade prydligt på 20 %, precis som jag hoppats på. När man jämför NDC och intäkterna finns det mycket god korrelation. Förhållandet intäkter/NDC i ett kvartal är för det senaste året runt 190 euro. Liknande korrelation får man om man tar de två senaste kvartalens NDC med senaste kvartalets intäkter (mellan 120 och 130 euro). Observera att jag nämner detta bara för att visa att det finns en tydlig korrelation, det är inte så att NDC driver exakt denna intäkt i ett visst kvartal, en NDC kan finnas kvar länge hos kunden eller försvinna efter en insättning samt att Catena har lite andra intäkter än dessa.

Lite positiv kuriosa är att intäkterna under första kvartalet växte klart snabbare (24 %) än NDC (20 %), trots att man alltså senarelagt intäkter genom förändringen ovan. Under de två kvartalen innan var förhållandet det omvända (15 % för intäkterna mot 20 % NDC samt 12 % mot 17 % i Q3).

NDC-talet och intäkterna drivs av förvärv (2/3) och organisk tillväxt. Hittills i år har man genomfört tre förvärv vilket visar att man följer tidigare meddelade avsikter att hålla samma förvärvstakt som under 2016. Hittills har man också hållit en förvånansvärd jämn takt i tillväxten:



De senaste två kvartalen har tillväxten i NDC legat på precis 20 % (dessförinnan var den föga förvånande högre). Givet trenden de senaste kvartalen, den senaste tidens trend samt att man fortsatt håller hög förvärvstakt tror jag inte att det är överdrivet optimistiskt att räkna med 19 %, 18 % och 17 % ökning av NDC under kvarvarande kvartal detta år.

Observera även att företaget redan har meddelat att man kommer att känna av senareläggningen av intäkterna även i andra kvartalet varför vinsten detta kvartal kan komma att släpa igen. Dock ska vi i och med denna rapport få fler nyckeltal serverade vilket kommer att underlätta prognosmakandet och minska den utbredda okunskapen om företaget som idag är väldigt tydlig.



Om intäkterna fortsätter att utvecklas i god korrelation med NDC- antalet så ger det intäkter på 80 miljoner euro i år. Vi utgår från att rörelsemarginalen följer planen 50 % men räknar för säkerhets skull med 48 % vilket ger ett rörelseresultat på 38,4 miljoner. 

Jag skulle gärna följa övriga analytiker och räkna med ett finansnetto på minus tre miljoner men höjer detta till fyra miljoner då Catena flaggat för att man kommer att låna mer på marknaden och sedan drar jag 8 % skatt vilket ger ett nettoresultat på 31,65 miljoner. Detta är högre än andra analytiker men jag tycker ändå att det är konservativt. Räknar man vidare på 53 miljoner aktier vilket jag förstått att vi ska ha efter optionslösen vid kommande nyår och en eurokurs på 9,70 så ger det ett resultat på 307 005 000 kr samt VPA på 0,6 euro eller 5,79 kr,

Detta ger i sin tur ett "forward PE" på 17,3 vid dagens kurs runt 100 kr. För ett enormt snabbväxande företag på en växande marknad... Någonting är fel här och jag tror inte att det är min prognos.


onsdag 24 maj 2017

Intervju med Hernö Gins grundare


Hernö Gin som grundades 2011 av Jon Hillgren har gjort någonting ovanligt, nämligen det omöjliga. Jon och hans idag sju kolleger, framförallt familjemedlemmar, i vackra Höga Kusten har från absolut ingenting skapat det som att döma av den enorma samlingen utmärkelser de senaste åren rimligen är världen bästa gin. Ja gin, en av världens mest populära spritsorter och som aldrig tidigare har tillverkats i Sverige. 



Där Mackmyra och andra högljudda sprit-startups bara lyckats med att fylla sina egna magar och tömma sina aktieägares fickor har Hernö exploderat i omsättning och går nu med vinst och ger utdelning.

För två veckor sedan genomförde man en (förstås övertecknad) spridningsemission där man tog in två miljoner kronor till priset 50 kr per aktie (den senaste emissionen 2014 gick för 12,50 per aktie). Jag deltog själv efter att tidigare i vår fått höra talas om företaget helt orelaterat till nyemissionen av en mycket ginintresserad vän till familjen men inte förrän jag hade haft flera kontakter med dess grundare och VD. 

Trevligt nog ville Jon också gärna bli intervjuad. Det blev en intressant genomgång om det lilla företag som trots svårigheterna som följer nystartade producenter i Systembolagets Sverige och många andra utmaningar har gjort det omöjliga:


Hej Jon och välkommen till Fundamentalanalysbloggen. Roligt att du ville ta dig tid till en intervju. Jag måste dock börja med ett erkännande... När en mycket ginintresserad vän till familjen en tid tillbaka rekommenderade Hernö Gin för mig, som också tycker mycket om gin, så tänkte jag nåt i stil med Ja, ja ännu en sån där ”det började som en kul grej-sprit” som vi har haft rätt många av på senare år i Sverige och som mest uppskattas av grundarna och inte blir så mycket mer. Han stod dock på sig. Så jag köpte och smakade er gin, läste på och förstod att det här var något helt annat än vad jag först trodde.

Kul att du uppskattar vår gin! Det har verkligen varit en osannolik framgångssaga, att det skulle gå så här bra och nå ut till så många på den korta tiden är minst sagt över de förväntningar jag hade när jag destillerade för första gången.



Det blir ju uppenbart av er osannolika medaljskörd de senaste åren att ni har lyckats skapa en kommersiellt väldigt gångbar produkt, det tror jag i varje fall att inte det råder någon diskussion om, men hur lyckas man med det på en marknad proppfull med väletablerade konkurrenter? Till att börja med, vem är du och hur kom du in på gin?

Det hela började med en resa till London 1999. Jag började arbeta som bartender och där upptäckte jag gin. Ginkulturen är mycket mer rotad i Storbritannien och jag föll helt enkelt för drycken, det övergick så småningom till en passion för skapande och sedan en affärsidé. Efter resan studerade jag till statsvetare och flyttade efter det hem till Härnösand, där jag är uppväxt, och 2011 grundade jag tillsammans med min syster och en vän bolaget. 

Att slå sig in på marknaden i dag är nog svårare än det var då, trenden gör gin i Sverige hade varit nedåtgående ett bra tag och 2012 vände intresset uppåt även i Sverige. Det är klart att den Svenska marknaden är annorlunda, dels för att det är våra rötter men även med Systembolaget. Vi destillerar vår gin på ett hantverksmässigt sätt, dvs vi gör närmast allt för hand. Samtidigt lägger vi otroligt mycket tid och kärlek på allt från urval av kryddor till destilleringsprocessen och buteljering, när man gör på det viset så grundar det för en bra produkt.






Utbildade du dig vidare inom gin innan du startade företaget?

När min passion för gin uppstod så gick jag en kurs i destillering på plats i London. Efter det följde otaliga studiebesök på destillerier världen över. Till slut har jag fått lära mig mycket själv och testat mig fram.



Har du någon i släkten som är eller var entreprenör?

Ja, min morfar Mindor hade ett finsnickeri. Han har såklart på många sätt varit en förebild och var en viktig person i mitt liv.



Hur kom du igång, var fick du finansiering ifrån och hur skapades den ”första flaskan”?

Det var som sagt jag, min syster Elin och en vän som grundade bolaget. När byggnationen var klar gjorde vi en nyemission och tog in kapital den vägen. Vi är till och med i dag helt obelånade. 


Från emissionsprospektet.


Vilka var dina första anställda?

Från medgrundarnas sida har det arbetats en hel del på timbasis. Redan från start så har framförallt mina föräldrar arbetat deltid i företaget och gör det fortfarande.

Hur många är ni nu?

I dag är vi 8 personer totalt fördelat på ungefär 6 heltidstjänster.



Kan du berätta något om hur du skapar era ginvarianter?

Vi utgår från en ekologisk råsprit som är gjort på vete och är 96% alkohol. Råspriten spär vi sedan ner med vatten från egen brunn och häller in i pannan. Vi använder två handslagna kopparpannor som heter Keirstin och Marit. När spriten är i pannan hälls enbär och korianderfrön i för att sedan hettas upp och macereras i 18 timmar. Efter macerationen adderas resterande kryddor; älgört, kassiabark, vanilj, lingon, svartpeppar och färska citronskal. Alla kryddor destilleras sedan tillsammans med spriten. De olika varianterna är variationer på samma recept, någon är starkare och en annan lagrad på enfat.




Vilka råvaror/processer är det som utmärker er?

Inom spritvärlden, i alla fall gin, är det väldigt vanligt att arbeta med koncentrat och mycket sker närmast industriellt. Så arbetar inte vi, allt görs för hand och i flaskan finns bara den sprit vi destillerar och vatten, ingenting annat. Sen har vi bland världens bästa vatten vilket också är oberört viktigt. Några av kryddorna vi använder är ganska ovanliga, till exempel älgört och lingon.



Ni är idag Europas mest prisbelönta gin. Vad är det egentligen som gör att ni vinner så många priser?

De priser vi vinner kommer från tävlingar med blindprovningar. Så det handlar helt enkelt om vad som smakar bäst.



Hur stor är försäljningen idag i antal flaskor och hur såg det ut senaste åren?

Förra året sålde vi ungefär 60 000 flaskor och räknar med att nå ungefär 80 000 i år. Omsättningen har hittills nästan dubblerats varje år.



Vilka är era största kunder i Sverige, förutom Systembolaget?

På restaurangsidan, vilket är det som är aktuellt utanför Systembolaget, så är det först och främst grossist. Sen har vi ett antal bra cocktailbarer som köper, för oss, stora mängder också.




Hur stor del av försäljningen går på export idag?

Strax över hälften i antal flaskor, exporten har såklart en större potential än vad den svenska marknaden har även om vi har mycket kvar att göra i Sverige också.



Från informationsmaterielen till er spridningsemission förra veckan får vi veta att ni växte väldigt starkt förra året med t.ex. 113 % ökning av exporten. Hur når ni som ju är så små ut till utländska kunder och distributörer?

Vi har än så länge inte arbetat aktivt med exporten utan det handlar om importörer som ser oss genom de priser vi vinner. Nu när vi är några fler så kommer vi också att kunna arbeta mer aktivt vilket är kul.



Jag vet från våra kontakter de senaste veckorna att du reser väldigt mycket. I vilka länder finns ni nu?

Totalt exporterar vi till 17 länder med särskilda importörer. De största marknaden utanför Sverige är Danmark, Storbritannien och Holland. Nu har vi ganska nyligen fått till samarbeten i Italien och Australien som ser väldigt lovande ut.



Vilka är dina prioriterade marknader framöver?

Sverige är såklart en, utanför det så är det framförallt att fortsätta etablera oss på de marknader som vi redan finns.


"An excellent example of contemporary gin. Rich juniper and gentle perfume
aromas in a creamy soft style. Succulent rich and smooth texture."


Har ni satt upp några tillväxtmål?

Jag tror inte att vi dubblar omsättningen i år igen, det är klart att vi har en del mål och allt tyder på att vi kommer att fortsätta växa i en sund takt även i år.



Jag vet från reaktioner på Twitter när jag berättade att jag tecknat er spridningsemission att det finns ett intresse för att köpa er aktie men också ett problem när ni inte är listade. Hur ser du på att lista bolaget på någon av smålistorna för att göra det lättare att köpa och äga?

Vi har ingen plan på att lista oss i dag. Men det är ingenting vi utesluter för framtiden.



Hur kan man köpa aktien idag?

Än så länge är vi som du sa inte listade, handeln sker därför mellan ägare men det är ganska få som har varit intresserade av att sälja än så länge.



Varför ska man som investerare äga Hernö Gin?

Vi har pratat mycket om det i intervjun. Vi är som du nämnde Europas mest prisbelönade ginvarumärke de senaste fyra åren med över 50 internationella master- och guldmedaljer. Där finns troféer så som Världens bästa gin samt årets ginproducent i världen och världens bästa gin & tonic. Vi har med det fått en bra täckning på Systembolaget med över 150 butiker och exporterar till 17 länder i dag, fler har även visat intresse. De senaste åren har vi haft en god vinstmarginal och delat ut 25% av vinsten. Framförallt tycker jag att de som investerar ska tycka att det vi gör är roligt och bra.



Var hoppas du att Hernö Gin är om tio år?

Det är en väldigt lång tidshorisont, med tanke på hur fort det har gått och fortsätter att gå är det väldigt svårt att sia om. Jag hoppas såklart att vi har haft tio ytterligare år med en god tillväxt och etablerat oss ytterligare både i Sverige och utomlands.



Vad krävs för att ni ska nå dit?

Vi måste öka takten, helt klart. Jag ser framför mig att vi kommer att bli fler på företaget snart igen, bygger ut gör vi hela tiden och lär fortsätta med.



Finns det något mer som man som både gin- och aktieintresserad borde veta om Hernö?

Tror att vi har täckt det mesta, tack!


Tack för att du ville vara med och lycka till med den fortsatta expansionen!