MSAB och Diamyd

När jag skriver om MSAB får jag generellt väldigt lite gensvar i form av kommentarer jämfört med H&M, Swedbank, Diamyd och Boliden. Uppenbarligen är det inte alltför många som har köpt denna aktie, vilket är synd för nu har man på allvar löst sina produktions-, bemannings- och intäktsproblem och börjar skörda de framgångar som vi entusiaster har trott skulle komma när man är en ledande tillverkare av teknik för att tömma mobiltelefoner i en värld som minst sagt håller på att "go mobile" rakt av.

MSAB:s rapport var som väntat trevlig läsning, men än trevligare tycker jag det är att ledningen pekar ut Asien som en stark expansionsmarknad för företaget eftersom jag utgår från att potentialen där är mycket större än i den gamla världen och USA. Trevligt också att man funderar på listbyte från loserstämplade NGM och att även revisorer nämns som möjlig ny kundgrupp. Företaget och VD visar dessutom lite mer "börsklass" idag jämfört med får några år sedan då det var alldeles för mycket "garageverksamhet" à la Internet startups över alltihopa.

MSAB är fortfarande ett litet företag, men det är också en del av dess styrka och potential. Skulle man på några års sikt kunna upprepa sina framgångar i Europa i övriga världen så är himlen verkligen gränsen. Detta är en marknad som inte kommer att försvinna, utan tvärtom fortatt öka explosionsartat och hittills är man den ledande tillverkaren på denna marknad. Jag utgår från att man i alla fall inte minskar förra årets utdelning på 65 öre + 35 öre extra.

Diamyds verksamhetsår är till ända och det har gått nästan komiskt bra. Det är som det ofta är med företag och deras aktier- saker kan ta evinnerlig tid och ingenting händer med aktien under tiden (utom en trolig nedgång), men när det sen börjar hända så går det mycket snabbare än någon hade kunnat ana. Företaget är lönsamt nu och eftersom intäkten från utlicensieringen periodiseras framåt kommer detta att vara fallet i den överblickbara framtiden om inget mycket oväntat händer.

Swedbank och Boliden

Dagens rapporter från Swedbank och Boliden bör inte tolkas som mått på hur mycket de kan tjäna uthålligt eftersom båda företagen dras med tillfälliga problem. I Swedbanks fall är det framförallt att de måste lägga en massa energi på sina dåliga krediter och börja agera både fastighetsvärd och bilhandlare. I Bolidens fall är det framförallt förstås den låga dollarkursen och den trilskande nya kvarnen i Aitik. Därtill är förstås båda påverkade av den ännu ganska svaga konjunkturen.

Vad man däremot absolut ska läsa in är en indikation om hur mycket båda företagen kan komma att tjäna den dag det blir högkonjunktur igen och man dessutom har löst sina mer tekniska problem (dollarkursen är ju svårt att styra över och själv är jag som bekant "bearish" där...). Världen skriker efter råvaror och Swedbank är helt dominerande i det expansiva Baltikum, där man f.ö. nu går med vinst igen samt oerhört starka på den svenska marknaden.

Även om Swedbank just nu tjänar mer på att behålla sitt överskottskapital i företaget eftersom detta sänker deras finansieringskostnader så kommer de i takt med förmodat fortsatt stärkt resultat och troligen ökade återvinningar av tidigare reservationer på sikt absolut inte att kunna hålla emot marknadens krav på rimlig direktavkastning, dvs. 4-5 % samt Gardells och andras krav på att överskottet ska ut till aktieägarna med tiden.

I alla fall för oss som äger preferensaktien bör man kunna räkna med en utdelning för 2010 och troligen måste man i så fall av politiska skäl också dela ut till A-aktien. Dock är som bekant de första 4,80 utdelningskronorna våra! För Boliden skulle allt under 6 kr för året vara mycket svårt att försvara nu när metallpriserna är höga och det nu äntligen är lätt att förutsäga de framtida kostnaderna för Aitik-expansionen (främst avskrivningar förstås).

Om man ska sammanfatta tror jag alltså på både goda utdelningar (inkl. extrautdelningar i båda fallen) och stigande kurser de närmaste åren. Det enda som skulle kunna dämpa detta är nog en total fastighetskrasch i Kina, men det får vi ju hoppas inte sker...

Aktierna är fortsatt köpvärda, med säkerhetsmarginal!

Swedbanks tredje kvartal

Även om jag verkligen inte vill tänka kvartalskapitalstiskt är det förstås intressant att se hur Swedbank har gått den senaste tiden, vilket vi får göra i morgon vid sjutiden. Det enda jag kan göra någon vettig analys för och det är också grunden för mitt stora innehav i banken är kreditförlusterna. Jag har sedan ett och ett halvt år trott på långsiktigt kraftigt (!) förbättrade siffror och i alla fall hittills har detta slagit in.

Min tro på den kraftiga och förmodligen accelererande förbättringen är dels för att Baltikum reser sig snabbt och dels för att man har gjort ofantliga reservationer som jag inte alls tror kommer att behöva användas fullt ut och därmed kan återföras. Dessa återvinningar märks nu tydligt i sammanräkningarna av kreditförlusterna i rapporterna, både vid beräkningen av reserveringarna och bortskrivningarna.

Det är förstås inte möjligt att göra en mer exakt uppskattning av hur det har gått med kreditförlusterna under tredje kvartalet i år, men även om vägen är lite krokig så går det som vi alla har kunnat se snabbt åt rätt håll; de första sex månaderna 2009 var kreditförlusterna 13,5 miljarder, de första sex månaderna i år var de 3,2 miljarder. Det var knappast nåt som den hysteriska marknaden räknade med våren 2009 när DI m.fl. trumpetade ut bankens snara undergång, men vi var några som tänkte helt annorlunda (läs här och här om hur jag kom att köpa aktien). 

Vad gäller tradingresultat är det förstås helt omöjligt att bedöma någonting i förväg och ränte och provisionsnettot är också svårbedömt, men SHB:s rapport idag är väl en vägledning så god som någon. SHB:s ökade i båda fallen, deras kreditförluster minskade med 20 % mot förra kvartalet.

Som vanligt får vi se hur det blir. Dock är det som jag tidigare nämnt här min uppfattning att den nya ledningen om inte förstorade upp, så i alla fall inte precis försökte minimera reservationerna och därmed förlusterna under månaderna efter sitt tillträde. Lite konspiratoriskt kan man lätt dra slutsatsen att det förmodligen var för att efter ett par kvartal som alla förstår beror på den tidigare ledningen kunna överraska positivt gång på gång.

PPM

Jag har skrivit tidigare om tips för PPM och min egen portfölj. Här är en liten uppdatering, inga fondbyten gjora och det har jag inga planer på att göra i framtiden heller om inget oförutsett inträffar. Tanken är förstås att BRIC och råvaror kommer att bli utmärkta placeringar i framtiden och här är det ju ett tjugoårsperspektiv minst.

 Mitt PPM-sparande +7,3 %
 MSCI World Free NR USD -2,1 %
 Avanza PPM Strategi +0,2 %

Baring Hong Kong China Fund USD Inc 25 %
Baring Latin America Fund USD Inc 20 %
BlackRock Global Funds - World Mining A2 USD 30 %
Simplicity Indien 25 %

H&M förvånar marknaden igen...

Stor förvåning väckte dagens siffror från H&M genom att försäljningen i september ökade med hela 16 % mot samma månad i fjol och 8 % borträknat alla nyetableringar.

Hmmm... Det måste ju vara en enorm överraskning att man når upp till sådana siffror när man i augusti ökade med 24 % (14 %) och i juli med 21 % (10 %) samt överhuvudtaget ligger på en vinstökning i år på runt 30 % och precis allt tyder på att man är på väg mot ett rekordår även med H&M-mått.

H&M förvånar folk bara för att de inte förstår företaget. Under tiden lägger de världen under sina fötter.

Veckans Buffett

Jagsåg för en tid sedan ett youtube-klipp där Warren Buffett förklarade att han var född med en likgiltighet inför att andra inte håller med honom och att detta förstås hade hjälpt honom troligt mycket när han blev investerare.

Jag tror att det är bra att gå ännu längre och snarare tycka om att folk inte håller med en. I alla fall känner jag så inför alla dessa tradingslavar på Börssnack, Avanza o.s.v. Att de tycker precis tvärtom är ett nästan säkert tecken på att jag har rätt.

Dessutom... Att ha rätt tillsammans med alla andra ger inga pengar. Att vara en av de få som hade rätt ger en massa pengar.

Bearish on the dollar

Ibland går placeringsmöjligheter förbi en trots att man tänkt tanken och borde ha insett möjligheten. En sån missad chans för mig hade varit att gå emot dollarn båda gångerna de senaste två åren då den enbart p.g.a. oron i världen steg till nivåer som är fundamentalt sett totalt omotiverade.

Hur bisarrt var det inte när dollarn under försommaren sköt i höjden p.g.a. oron för PIIGS. Jag minns att jag då, precis som hösten/vintern 2008/09 tänkte att det är fullständigt omöjligt att en kurs på 8-9 kr är långsiktigt hållbar när vi i Sverige till skillnad från tok-USA har positiv bytesbalans och ordning och reda i statsfinanserna (om än med ett begränsat underskott just nu).

Jag antar att jag får skylla på att jag hittills aldrig gått emot någon tillgång. Jag känner heller inte till det bästa sättet att blanka dollar, en möjlighet är förstås certifikat som Bear USD3X, men det finns förstås mer vettiga möjligheter, förmodligen terminshandel i den mån sådan är möjlig för privatpersoner, t.ex. att man lånar USD och säljer den för att köpa tillbaka senare eller helt enkelt köper säljoptioner av nåt slag.

Oavsett detta var en en fantastisk möjlighet som gick mig förbi men trösen är att man lär av sina misstag och att det säkert kommer ny oro en dag då kapitalet söker sig till dollarn igen.

BP och belåning

Vän av ordning kanske undrar vart BP har tagit vägen här på bloggen. När jag började intressera mig för BP i våras hade jag helt enkelt sedan mina första inköp av H&M inga kontanter längre att skjuta till. Det var då jag övervann mitt tidigare lite väl stringenta motstånd mot belåning och bestämde mig för att 10-20 % belåning är helt i sin ordning i riskhänseende och kan vara utmärkt för att utnyttja tillfällen och för att ha möjlighet att vid enstaka tillfällen finansiera andra, mindre utlägg. I mitt fall kommande restskatt och LED-TV-apparater (denna t.ex., helt underbar!!!).

Jag köpte då först en hel del H&M och dessutom två mindre warrantposter. Sen var det dags för BP. Jag tyckte då dessvärre att jag inte skulle riskera alltför mycket eftersom jag hade lånat över 10 % av min portfölj och dessutom som sagt hade tänkt att finansiera skatt och TV-apparater. Därför köpte jag bara för mindre än två procent av min portfölj. Detta gjort av en som satsade allt han kunde när först Boliden var i botten och sedan Swedbank...

Detta var förstås helt fel eftersom mitt resonemang ang. BP var korrekt, det var en oerhört undervärderad aktie när den gick under 30 dollar. Det får skyllas på att jag var helt ny på belåning och därmed överdrivet försiktig.

Anledningen att det var fel att inte köpa fler var dock absolut inte att den sedan steg från 29 dollar till nu ung. 42! Efterföljande upp- eller nedgångar får inte användas som facit på huruvida ett köp eller en försäljning av aktier var korrekt. Man har rätt eller fel beroende på om motiveringen bakom handlingen var korrekt, inte efter dess utfall. En huvudlös chansning blir t.ex. inte till en vettig placering för att den råkar slå in.

Countermine finito

Ilskan är idag stor hos aktieägarna över beskedet att Countermine (f.ö. mitt absoluta favoritsäljcase, se här och här) skall likvideras, dvs i princip konkurs under ordnade former. Det är skulle jag säga ungefär lika synd om dem som om den som skadar sig för att han vägrar att använda säkerhetsbälte.

Countermine har under en lång tid gått från nederlag till nederlag och har dessutom en skum ledning och intresse på sig från rättsvårdande myndigheter. Behöver någon fler skäl än dessa för att sälja en aktie?! Ändå har uppenbarligen en massa småsparare suttit på dessa aktier tills man åkte ända ner i dyn. Helt otroligt!

Förhoppningsbolag är just förhoppningar och den bara lever på hoppet blir för det mesta besviken. Satsar man dessutom en massa pengar på rena förhoppningar är man galen.

Förhoppningsbolag är dock också chansen att tjäna massor av pengar för den som verkligen sätter sig in i ett intressant bolags verksamhet och nyktert och kritiskt granskar dess potential och alla risker som de utsätts för.

Jag valde ut MSAB, Diamyd och Obducat för placeringar för några år sedan för att jag trodde och tror än idag att de alla har otrolig potential. Värdet kommer helt från denna potential, inte från dagens försäljning eller några fysiska tillgångar. 

Även om Obducat mycket väl kan gå under om de inte förbättrar sin försäljning innan finansieringsmöjligheterna inte längre räcker till så kompenseras detta för mig i så fall flerdubbelt av att Diamyd hittills är upp mer än 300 % mot när jag köpte dem. (MSAB köpte jag dessvärre när de redan drivits upp en hel del så där börjar jag först nu närma mig break even, se förresten här en glad nyhet om MSAB idag.)

Båda placeringarna förlustbolagen (Diam och Obdu) var på någon procent eller två av portföljen, tråkigt förstås med tankt på hur bra Diamyd gått, men självklart med tanke på den stora risken. Börsen är inget lotteri så den som håller på och köper lottsedlar hit och dit och hoppas på det bäst blir fattig. 

I always look at the downside!

Warren Buffett