tag:blogger.com,1999:blog-90907919218148748432024-02-20T03:00:20.473+01:00FundamentalanalysbloggenMagnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.comBlogger1012125tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-9834290096401373582020-01-02T18:40:00.002+01:002020-01-02T19:09:13.373+01:00Lärdomar från 2019<br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">År 2019 inleddes i moll men slutade i dur för mig som jag <a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-52-aret-som-gatt/" target="_blank">skrivit</a> om på Tradingportalen (den andra delen publiceras i morgon). Lärorikt är väl det ord som passar bäst för att sammanfatta året. </span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Lärorikt för att det visade ännu en gång räntans, eller snarare ränteutsikternas, otroliga betydelse för börsens värdering av företag. Marknaden räknade under året om räntebanorna och tror uppenbarligen idag att de låga räntorna kommer att förbli under många år till, kanske rent av att detta är det nya normala.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">Lärorikt också för att ha blivit påmind ytterligare ett antal gånger hur kortsiktigt marknaden tänker och vilket ofattbart försprång den har som har gjort sin läxa. Slutligen lärorikt för att jag till skillnad från många gånger tidigare lyckades släppa eller minska rejält i företag som inte levererade som jag hoppats de skulle.</span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Till den sista kategorin räknas förstås Catena Media som hade stora problem med flera av sina viktigaste tillgångar vilket drabbade resultatet trots stora tidiga framgångar i USA. Jag började minska efter Q4-rapporten, avvaktade efter den hyfsat fina Q1:an men drog nästan hela plåstret på förmiddagen efter Q2:an. Även Kambi avvecklades i somras då det uppstått osäkerhet kring deras näst största kund och oro öht om den höga värderingen. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Under hela året av Evolution Gaming mitt största innehav. Alla fyra kvartalsrapporterna var lysande och precis allting verkade gå företagets väg, inte minst att man tecknade avtal med många nya kunder, varav flera är mycket stora operatörer. Ändå handlades aktien väldigt märkligt efter Q2-rapporten i augusti. Efter att ha slagit nytt ATH på 230 kr föll aktien varje dag under tre veckor med sammanlagt runt 25 % ned mot 170.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Det företag som precis innan hyllats av en (nästan) samstämmig analytikerkår för vinstökning över 70 % och återigen stärkta marginaler och höjda marginalmål tycktes ännu en gång tappa marknadens förtroende. Troligtvis var den viktigaste orsaken till detta märkliga fall att många fonder hade blivit väl tunga i sina innehav i bolaget efter första halvårets uppgång och måste minska sina innehav. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Därtill kom att ledningen blivit tilldelade stora aktieposter genom EVO:s optionsprogram i början av sommaren men enligt reglerna inte fick sälja förrän efter rapporten. Många av dem hade därför måst ta lån för att lösa aktierna och satt över sommaren med räntor och exponering av en större post än de kunde svälja själva (de måste ju betala skatt på hela vinsten de gör förutom att de måste betala av sina lån). När de sedan sålde <i>delar</i> av sina nya aktier för att betala av lån och lägga undan till skatt rapporterades detta förstås som att "Ledningen storsäljer aktier" i pressen dag efter dag. Trots att man alltså i samtliga fall hade ökat sina innehav i det egna bolaget och nu sammanlagt ägde aktier för hundratals miljoner kronor. Till råga på allt drabbades man dessutom av en strejk i Georgien under några dagar.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Det intressanta var dock att många sökte andra orsaker och de som brukat vara negativa till bolaget vädrade morgonluft- ingen rök utan eld osv... "Uppenbarligen" trodde ledningen inte på fortsatt uppgång. Konkurrenterna sades återigen vara på väg ikapp osv osv.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Det är alltid tungt att se sitt största innehav falla och ytterligare negativ effekt på depån kommer som alltid av att jag är belånad. Jag var dock helt säker på att jag kunde bolaget betydligt bättre än marknaden och ökade mitt innehav. Till min inte så lilla tillfredsställelse lyckades jag nästan precis pricka botten med mitt sista köp. Efter att jag hade <a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-41-a-passage-to-malta/" target="_blank">varit på Malta</a> i oktober och talat med många personer i branschen, inte minst från operatörer, dvs EVO:s kunder, som absolut samstämmigt inte bara sjöng bolagets lov utan skrev under på min uppfattning att Evolution hela tiden ökar avståndet till konkurrenterna så ökade jag ytterligare och efter Q3-rapporten ytterligare lite till och dessa aktier har jag sedan behållit under den fantastiska uppgång som skett. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Marknaden tror och litar idag på EVO och så länge man rapporterar fina siffror tror jag aktien kommer att fortsätta stiga även om det blir nedgångar ibland. Detta är precis samma känsla som jag har för LVMH som är mitt näst största innehav, men även för Apple och alltmer för Netflix som jag tror mycket på inför detta år.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jag slutade för ett år sedan att på Twitter eller i texter skriva när jag köpte eller sålde en aktie. Naturligtvis skriver jag fortsatt ofta om huruvida jag äger en viss aktie jag kommenterar och på Tradingportalen måste jag enligt reglerna berätta eventuellt ägande. Tanken med att sluta skriva på Finanstwitter om framförallt köp/ökningar var att jag märkte 2018 att detta påverkade mig efteråt. Det kändes lite svårare att sälja när jag offentligt meddelat att jag ökat, framförallt om detta skett inte så långt innan. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Att inte skriva alls om detta visade sig vara väldigt bra. Det frigjorde sinnet precis som jag hoppats och dessutom slapp jag alla frågor om varför jag köpt, varför jag inte sålt osv osv.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Året gav alltså nya lärdomar och det tror jag även 2020 kommer att göra.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span><span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-16002315386150426982020-01-02T17:15:00.001+01:002020-01-02T17:15:13.988+01:00Inlägg på Tradingportalen<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Här är ett urval av de mest lästa krönikorna jag har publicerat på Tradingportalen den senaste tiden:</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-48-allt-du-behover-veta-om-livecasino/" target="_blank">Allt du behöver veta om livecasino</a></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-49-naturligtvis-stiger-borsen/" target="_blank">Naturligtvis stiger börsen</a></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-50-ga-inte-i-utdelningsfallan/" target="_blank">Gå inte i utdelningsfällan</a></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-50-usa-2020-for-de-svenska-spelbolagen/" target="_blank">USA 2020 för de svenska spelbolagen</a></span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-52-aret-som-gatt/" target="_blank">Året som gått</a></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-51362236814260806762019-09-30T10:26:00.001+02:002019-11-15T14:48:43.059+01:00Inlägg på Tradingportalen<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Dessvärre sankas ofta tiden att skriva nya inlägg på bloggen men jag hoppas att ni som tycker om att läsa den även läser <a href="https://tradingportalen.com/kategori/analyser/the-value-investor/" target="_blank">mina inlägg på Tradingportalen</a>. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Mina krönikor publiceras varje fredag kl. nio och det finns idag väldigt många inlägg om olika ämnen kopplat till värdeinvestering och aktier som jag tror eller inte tror på. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Några axplock bland artiklar som haft många läsare senaste månaderna:</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-44-evolution-under-ytan/" target="_blank">Evolution under ytan</a></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-43-evolution-forever/" target="_blank">Evolution forever</a></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-40-lagg-din-energi-pa-bolaget-inte-borsen/" target="_blank">Lägg din energi på bolaget, inte på börsen</a></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-41-a-passage-to-malta/" target="_blank">A passage to Malta</a></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-39-lvmh-imponerar-overallt/" target="_blank">LVMH imponerar. Överallt.</a></span><br />
<br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-38-en-ny-titt-pa-fortnox/" target="_blank">En ny titt på </a></span><span style="color: #0000ee; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(0, 0, 238);"><u>Fortnox</u></span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-37-ett-nytt-apple/" target="_blank">Ett nytt Apple</a></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-35-bli-inte-lurad-av-insynsforsaljningar/" target="_blank">Bli inte lurad av insynsförsäljningar</a></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-33-en-narmare-titt-pa-enlabs/" target="_blank">En närmare titt på Enlabs</a></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-23-ar-gruppo-campari-ett-litet-lvmh/" target="_blank">Är Gruppo Campari ett litet LVMH?</a></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-22-kan-kopparbergs-komma-tillbaka/" target="_blank">Kan Kopparbergs komma tillbaka?</a></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-21-rapportrorelser/" target="_blank">Rapportrörelser</a></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-19-kopior-ar-bara-kopior/" target="_blank">Kopior är bara kopior</a></span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-17-hackor-och-spadar-i-spelsektorn/" target="_blank">Hackor och spadar i spelsektorn</a></span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-16-streaming-tar-over/" target="_blank">Streaming tar över</a></span><br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-14-att-investera-i-varumarken/" target="_blank">Att investera i varumärken</a></span><br />
<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi5HI45nObGM2kaGNPxR7rDPNHYJbp3fFeoK9z-qXvFpn-hJDbxrBy3CX7SAd_dr8vhyphenhyphenZLvA5NfbtN_x20eMujj0wECZvxPEIF2lEZCfCSjDaNTvR8pE-KKzAtblANhTpP45xypnDoWJNmm/s1600/IMG_9512.HEIC" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="1200" data-original-width="1600" height="300" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi5HI45nObGM2kaGNPxR7rDPNHYJbp3fFeoK9z-qXvFpn-hJDbxrBy3CX7SAd_dr8vhyphenhyphenZLvA5NfbtN_x20eMujj0wECZvxPEIF2lEZCfCSjDaNTvR8pE-KKzAtblANhTpP45xypnDoWJNmm/s400/IMG_9512.HEIC" width="400" /></a></div>
<br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-39594925885340854572019-07-16T12:04:00.001+02:002019-07-16T12:12:54.581+02:00Inför EVO:s rapport<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">För den som följt Evolution Gaming några år märks det att ledningen med senaste årets framgångar vågar guida mer optimistiskt än mot för något år sedan. Deras marginalguidning förra året underskreds visserligen något men nu låter de väldigt säkra på att EBITDA-marginalen kommer att hamna i det övre spannet av 44-46 % som de tidigare guidat *på helåret*.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Med senast 45,3 % betyder detta rimligen fortsatt stärkt marginal under året. Konstigt vore det väl också annars med tanke på att marginalen stiger naturligt med omsättningen för en så skalbar verksamhet. Dippen i marginal vintern 2017-18 kom av dels nybygget av studion i Tiblisi och dels en oväntat svag omsättning hos operatörerna i början av året. Inget av detta finns nu då Q1 som bekant var urstark i år. Man kommer visserligen att flytta till större lokaler på Malta i år men det är ju en mycket mindre operation än ett jättestort nybygge i ett nytt land. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Knappast någon tror väl att EVO kommer att rapportera svagt på fredag. Visserligen är jämförelsetalen svårare nu mot Q1, vilket man var tydlig med senast man rapporterade, men detta gör knappast att siffrorna kommer att verka svaga. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Faktum är att om vi leker med tanken att EVO inte skulle ha ökat omsättningen eller resultatet <i>någonting</i> sedan första kvartalet så skulle man ändå öka omsättningen med 33 %, EBITDA med 37 %, EBIT med 39 % och vinsten med 42 % jämfört med andra kvartalet 2018. Det säger en del om hur snabbt EVO har vuxit senaste året. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhik8xIA12qwNKNpfGYqCQOuYxEXsuI-R9hqPWoyhGS5kpKFItAEGI_navOIZTmV368UUGC94pEFB1J2rxHiXI9RzdP0pG8-Ubk0YF07PCZ9-1yi3LlvmQs3LT-qhcww7qwHIFHuLISlxSq/s1600/1A34E7BD-7937-482D-A1FB-7FA4AD1E4010.jpeg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="785" data-original-width="1600" height="195" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhik8xIA12qwNKNpfGYqCQOuYxEXsuI-R9hqPWoyhGS5kpKFItAEGI_navOIZTmV368UUGC94pEFB1J2rxHiXI9RzdP0pG8-Ubk0YF07PCZ9-1yi3LlvmQs3LT-qhcww7qwHIFHuLISlxSq/s400/1A34E7BD-7937-482D-A1FB-7FA4AD1E4010.jpeg" width="400" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Om vi lite mer realistiskt antar att man ökar omsättningen sekventiellt med 10 %, vilket inte känns utmanande då man växte 13 % mellan Q4 och Q1 samt med 9 % båda de två kvartalen innan, så skulle omsättningen landa på 87,2 MEUR, vilket vore en ökning med 47% från året innan (+54 % i Q1).</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Räknar vi vidare med en stärkning av EBITDA från 45,3% till 45,4 % landar EBITDA på 39, 6 MEUR vilket vore +51% (+64 % i Q1). Antar vi att 38,2 % rörelsemarginal (38,1 % i Q1) blir det 33,2 MEUR dvs +53 % (+69 % i Q1).</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Slutligen antar jag att vinstprocenten även den stiger något till 36,4 % som den var i Q4 och då har vi ett resultat på 31,7 MEUR eller +59 % (+73 % iQ1).</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">Det är ju alltid svårt att gissa på dessa saker men det är ännu svårare att tro att Evolution inte kommer att lämna en fin rapport. För detta talar ju också att man under kvartalet har lanserat nästan alla de nya spel som man presenterade under Q1. </span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">Ännu viktigare är förstås att bolaget nu har rejält med nya starka spel som konkurrenterna inte är i närheten av och mycket större studiokapacitet mot tidigare har möjlighet att växa till nästa nivå. Ytterligare positivt är förstås att man med fortfarande <i>hela</i> den amerikanska live-marknaden i sin hand i och med den starka utvecklingen i New Jersey och öppnandet av Pennsylvania igår kommer med tiden att kunna växa fint även här. </span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">Som jag sagt många gånger tidigare så tror jag att Evolution kommer att bli ett svenskt storföretag med tiden. </span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-43344864261219128372019-04-15T10:00:00.000+02:002019-04-15T10:00:06.898+02:00Disney vs Netflix<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Alla vill vara med och rapportera när man tror att man ser de första tecknen på ett skifte på marknaden. Många är de dominanta företag som har fallit från sin piedestal efter att någon uppkomling har lanserat en ny teknik eller en på annat sätt överlägsen vara eller tjänst. I början kanske det inte fanns så mycket som tydde på att detta skulle bli den nya ledaren men tids nog blev det uppenbart för alla. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Många har dragit sådana slutsatser angående Netflix när Disney nu sent omsider lanserar sin streamingtjänst Disney +. Jag tror inte alls det. Disney är mycket sent på bollen och deras utbud är både långt mindre än Netflix och till mycket stor del gammal skåpmat. Typ vad Netflix var för några år sedan innan man startade sin gigantiska produktion av eget innehåll.</span><br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhURleNGy95WEd5klUK0U5QdWosdr_L-mmNaqHgjBnKegm36VuQGDLlCJrQYWcQH0qbxfqilHr_dhoQNwupk9XB4Gr-SVHS0O2JjRStLtXdItQin37jao6EfBA56Yl5Dted6G4Hm3m7ZuLW/s1600/disneypluslogo-100783922-large.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="467" data-original-width="700" height="266" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhURleNGy95WEd5klUK0U5QdWosdr_L-mmNaqHgjBnKegm36VuQGDLlCJrQYWcQH0qbxfqilHr_dhoQNwupk9XB4Gr-SVHS0O2JjRStLtXdItQin37jao6EfBA56Yl5Dted6G4Hm3m7ZuLW/s400/disneypluslogo-100783922-large.jpg" width="400" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Disney är också prissatt därefter- man lägger sig på ungefär halva kostnaden för Netflix med sju dollar i månaden eller 70 per år. Detta är aggressivt och med tanke på Disneys många attraktiva tillgångar genom Marvel nm.m. kommer man säkert att locka många prenumeranter, inte minst bland "under 30" </span><span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">men jag tror inte att folk kommer att välja bort Netflix för Disney i någon större omfattning. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Även om Disney kommer att lansera ett antal exklusiva serier och filmer inför premiären så är deras inriktning klart ungdomlig och de har som sagt ett mycket, mycket mindre bibliotek av nyproducerat än Netflix. Disney kan ju inte köra ut sina nya storfilmer direkt till Disney + eftersom de är alltför värdefulla de första månaderna.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Därtill kommer att Disney och Netflix tillsammans inte kostar mer än en bråkdel av vad man i USA lägger på kabel-TV. 20 dollar är inte mycket pengar för en månads underhållning om man väljer båda. Dessutom kommer Disney+ att endast finnas i USA fram <span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">till</span> slutet av 2021 då man planerar att lanseras globalt.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Jag behåller min relativt stora exponering mot Netflix. Det ska bli spännande att se deras resultat på tisdag kväll.</span><br />
<br />
<br />Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-33892146252056715162019-04-01T10:52:00.001+02:002019-04-01T10:59:51.768+02:00Tjänsteföretaget Apple <br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Apple visade i förra veckan som bekant upp sina nya tjänster för världen. Det går som vanligt inte att klaga på publiciteten när Apple lanserar nyheter, men det känns lite som att många missat skogen för träden som står i vägen.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Det är inte nödvändigtvis nya mördarrobotar som Apple lanserar denna gång, som iPhone och de andra i-produkterna varit för sina konkurrenter. Apples sanslöst framgångsrika produkter som raderat ut lönsamheten för konkurrenter i hela sektorer har gjort att många ser nyheter från Apple som nödvändigtvis försök att ta död på konkurrenterna. Därför skriver många om Apples tänka försök att slå ut Netflix eller andra kortföretag när de lanserar konkurrerande tjänster.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Apple agerar dock inte alls alltid med målet att ta över branscher, inte minst när de är väldigt sena till bordet. AppleTV har funnits i många år men Apples mål har aldrig varit att slå ut alternativa produkter. Syftet med AppleTV har varit och är tror jag även i framtiden att sälja "innehåll" och appar. Apparaten är billig att köpa och med tanke på allt den innehåller lär dess marginal vara minimal eller t.o.m. negativ. Apple tar dock 30 % av försäljningspriset på alla filmer som säljs eller hyrs ut genom AppleTV och lika mycket när appar säljs samt tar betalt när företag som Netflix har gratisappar upplagda på AppStore.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhk3R3AcGKGcHxeHunmi3xYxBPjCRHGU4bLG7mCwvN3mymwWIJH0qvhMHJwDCjIhw7ZoqPOecxYzJA0Efq5pAQhnN_1H22eKG_UpiqnuNLP5PLL3jVjX4XfjbSwMMGexVnBGxkk6OYLPOAZ/s1600/chartoftheday_14629_apple_services_revenue_n.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="684" data-original-width="960" height="285" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhk3R3AcGKGcHxeHunmi3xYxBPjCRHGU4bLG7mCwvN3mymwWIJH0qvhMHJwDCjIhw7ZoqPOecxYzJA0Efq5pAQhnN_1H22eKG_UpiqnuNLP5PLL3jVjX4XfjbSwMMGexVnBGxkk6OYLPOAZ/s400/chartoftheday_14629_apple_services_revenue_n.jpg" width="400" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Vill man förstå Apples strategi behöver man inte gå längre än till kvartalsrapporterna. Services-segmentet med över 60 % marginal och en årlig tillväxt på mellan 20 och 30 % börjar bli den stora besten i resultaträkningen vid sidan av iPhone. Tim Cook lovade för något år sedan att dubbla dess omsättning till år 2020 och enda sättet att göra det är förstås att fortsätta öka på antalet tjänster man erbjuder. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Apple är väl medvetna om att deras kunder som ju har investerat rätt mycket pengar i Apple-produkter gärna köper till tjänster med tiden. Ju längre man är kund desto större är sannolikheten att man </span><span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">börjar prenumerera på extra lagring för sina bilder och dokument, desto fler appar installerar man och desto mer film m.m. hyr man.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg5TA04p2jLqUdSnSob5gPHuekhNgrKHMsWgaLl0Hb4nzdLGCoaHHPN_Z6RGteg4tyEFeW1l2ajb51eOoQq0kHRD7pN1pMuhGKEYoqyagrP2Wtj4vKL8sT6KhyphenhyphenzWXjQDRvMccXxl4OIkPQ1/s1600/apple-tv-plus-reese-witherspoon-jennifer-aniston-2.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="559" data-original-width="1000" height="222" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg5TA04p2jLqUdSnSob5gPHuekhNgrKHMsWgaLl0Hb4nzdLGCoaHHPN_Z6RGteg4tyEFeW1l2ajb51eOoQq0kHRD7pN1pMuhGKEYoqyagrP2Wtj4vKL8sT6KhyphenhyphenzWXjQDRvMccXxl4OIkPQ1/s400/apple-tv-plus-reese-witherspoon-jennifer-aniston-2.jpg" width="400" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Det vore ju nästan konstigt om Apple inte försökte använda sin enorma kundbas till att sälja prenumerationer på en egen "kanal" när man skulle få fina intäkter även om bara några procent av deras användare nappade på erbjudandet. På samma sätt kan vi se den nya prenumerationstjänsten för tidskrifter och <span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">tidningar som man presenterade och som förstås bygger på att vi nu vant oss vid att läsa på iPad. Apple Card är inte heller någon stor ny konkurrent till de stora kortföretagen utan en utbyggnad av Apple Pay som haft stora framgångar i många länder.</span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">AppleTV kändes vid presentationen väldigt mycket som en klon på Netflix och HBO- dyra skådespelare och kända teman, t.o.m. en Game of Thrones-rippoff. Detta kan sälja prenumerationer och ge nya fina vinster till Apple men det är som sagt ingen seriös konkurrent till Netflix eller kommande Disney Plus. Netflix har idag ett enormt bibliotek av egenproducerat och licensierat material, Disney äger förstås redan gigantiska mängder som blir tillgängligt när de startar sin tjänst. Man kan inte konkurrera ut dessa bjässar med en (enligt uppgift) miljard dollar i produktion av eget innehåll.</span><br />
<br />Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-60085531770843969962019-02-25T16:47:00.001+01:002019-02-25T16:47:31.022+01:00Intervju med Hernö Gins grundare Jon Hillgren<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">När jag ringde upp Jon Hillgren, VD och grundare av Hernö Gin var det en mycket belåten man som svarade. Troligen framförallt för att man nu släppt <a href="https://hernogin.com/app/uploads/2019/02/herno-gin_arsredovisning-2018_webb-s.pdf" target="_blank">helårsrapporten</a> som visar en fortsatt imponerande utveckling för bolaget men kanske även för att han nyligen varit i Indien och mött distributörer och kunder. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgiF3YiPw8Ooy-IhtbjnDkQStR7uoLlJBCmBNvlie03tN57kWdqapj8B_hCstAFeMIUWZC48tUV6OXMTKHPm9OiF-H-b2PCgXb-rHTW8rYv5nbeGgkZnv9X8AZOQydDg4ndtzudDONLY-pb/s1600/JonHillgren.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="821" data-original-width="1230" height="266" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgiF3YiPw8Ooy-IhtbjnDkQStR7uoLlJBCmBNvlie03tN57kWdqapj8B_hCstAFeMIUWZC48tUV6OXMTKHPm9OiF-H-b2PCgXb-rHTW8rYv5nbeGgkZnv9X8AZOQydDg4ndtzudDONLY-pb/s400/JonHillgren.jpg" width="400" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Just exporten kom att bli ett återkommande tema under vårt samtal. Föga förvånande kanske med tanke på att Hernö de senaste åren har lyckats etablera sig väldigt väl både på Systembolaget och i bar- och restaurangnäringen i Sverige. Hoppet om fortsatt stark tillväxt står med andra ord främst till exporten där även den lukrativa "travel retail".</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEipQjS4h_LEx6ivhNNrCwWNAgMEczGFA0oPebJTBf1VXkxujbu2XFY7orvu7w8owrfPtO8AkWlOsn_YSJJHMmx2ashGkuNym069IdISer5dU1SQ7wFczaYAWUaHHMTLpV_I6UxVIXwj1UZ-/s1600/Ska%25CC%2588rmavbild+2019-02-25+kl.+16.26.22.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="150" data-original-width="541" height="110" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEipQjS4h_LEx6ivhNNrCwWNAgMEczGFA0oPebJTBf1VXkxujbu2XFY7orvu7w8owrfPtO8AkWlOsn_YSJJHMmx2ashGkuNym069IdISer5dU1SQ7wFczaYAWUaHHMTLpV_I6UxVIXwj1UZ-/s400/Ska%25CC%2588rmavbild+2019-02-25+kl.+16.26.22.png" width="400" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jag kunde dock inte låta bli att börja intervjun med ett par svagare punkter jag hittade i rapporten för att få lite balans redan från start. Omsättningen är naturligt starkare på hösten då väldigt mycket säljs i slutet av året samt, förstås, helt enkelt för att bolaget ju ökar sin försäljning snabbt över tid och hösten kommer efter våren. Jag undrade varför ökningen från vårens försäljning "bara" var 32 % denna gång, vilket var mindre än jag hade trott samt klart mindre än fjolårets 70 %.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jon förklarar detta med två faktorer. Den största var att Systembolaget beställde väldigt mycket förra hösten för att man mer än dubblade antalet butiker från den 1 december 2017 till samtliga i landet för sin huvudprodukt, London Dry. Systemet blev alltså tvunget att bygga ett lager för att kunna hålla produkten i över 400 butiker. Den andra faktorn var att man efter en lyckad start fick en mycket stor order från en varuhuskedja i Australien precis i slutet av 2017. Av dessa skäl blev hösten 2017 onormalt mycket större än våren. En faktor som jag själv tror spelar in här är att vi ju inte kommer att se tidigare års extrema tillväxt för ett bolag som idag är mycket större och mer väletablerat, vilket då måste avspegla sig mellan halvåren.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjXrTpf9R92GaX9S0k87r57wkv1ac1xirdzOFBPj5wXp2EGhemPUADjZVnpS4o5rQSuQJFeWlCyxDE0j0l3q-3H-g9PJU25bNyLRsZTb4yZRdcL2uT8hHijfvsJkXMEzyvxy79lUzBHfJfY/s1600/herno_gin_head.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="800" data-original-width="1200" height="213" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjXrTpf9R92GaX9S0k87r57wkv1ac1xirdzOFBPj5wXp2EGhemPUADjZVnpS4o5rQSuQJFeWlCyxDE0j0l3q-3H-g9PJU25bNyLRsZTb4yZRdcL2uT8hHijfvsJkXMEzyvxy79lUzBHfJfY/s320/herno_gin_head.jpg" width="320" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Den andra lite tråkigare punkten i rapporten är att råvaror gått upp 91 % medan försäljningen ökat 59 %. Jon var nog beredd på att den frågan skulle komma och förklarar att förutom att euron har stigit mot kronan och fördyrat de många köp som görs i euro, vilket vi såg effekt av redan i halvårsrapporten, så påverkade sommarens varma väder skördar varför framförallt råspriten har stigit i pris. Just denna viktiga ingrediens som man köper från Italien idag får alltså en dubbel effekt- dyrare euro och högre pris i euro...</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Kanske inte det man hoppats på när man vill se skalfördelar man Jon berättade att de fått ned priset på de flesta råvaror och glas i takt med den ökande försäljningen och att även om det faktum att man nu trycker etiketten på flaskan vilket drar upp priset men ger ett mycket elegantare utseende så jag man sparat mycket arbete och pengar för att inte tala om effektivitet på den i slutet av sommaren installerade buteljeringslinan som jag fotograferade vid <a href="http://fundamentalanalys.blogspot.com/2018/10/herno-gin-tur-och-retur.html" target="_blank">aktieägarresan</a> i oktober.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiVEuL_5TEKLUC3FVd97k37QEyakMiGR4DQGBWFGRYvfKCmTZ0b0vwuEHEkkzTqQacA7ke9Fj8lD3jvJmKs7eTlMrk-XWGPZbzWjjPkrzLyk3vIJFyeQ5XCXeiM1XNNrO1moA2fd0gXGzNd/s1600/IMG_E4744.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="229" data-original-width="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiVEuL_5TEKLUC3FVd97k37QEyakMiGR4DQGBWFGRYvfKCmTZ0b0vwuEHEkkzTqQacA7ke9Fj8lD3jvJmKs7eTlMrk-XWGPZbzWjjPkrzLyk3vIJFyeQ5XCXeiM1XNNrO1moA2fd0gXGzNd/s1600/IMG_E4744.jpg" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">När jag frågar om vilka händelser under hösten som Jon vill berätta om så är det nya samarbetet med Altia den tveklöst största. Altia tar ju hand om Hernös försäljning och gränshandel i Norden och Baltikum sedan i höstas. Detta har enligt Jon varit väldigt framgångsrikt hittills då Altia förstås har helt andra resurser och kompetens för att effektivt penetrera detaljhandeln, dels Systembolaget och de andra monopolen i Norden, dels och kanske framförallt de olika aktörerna inom gränshandeln. Jag frågar om Jons mål från förra året om att inom tre år nå 100 000 flaskor (dvs lika mycket som man sålde totalt under 2017) i gränshandeln och han bekräftar att han fortfarande tror att man kommer att nå detta.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jag har tyckt att det varit tråkigt att inte se Hernö på Arlanda än men Jon förklarar att gränshandeln fungerar lite som Systembolaget, dvs med en inbyggd tröghet där man måste delta i rederiers, flygbolags och andra aktörers</span><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"> upphandlingar</span><span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">, inte minst de bolags upphandlingar som har ansvar för försäljningen på flygplatserna. Detta gör precis som med Systemet att det kan ta tid att komma in men sedan bli väldigt stora volymer om det lyckas. Hernö har nu med Altias hjälp kommit in hos alla större rederier som trafikerar Sverige samt på några flygplatser och i handeln i Puttgarden.Senare i år räknar man också med att finnas på Arlanda och övriga större flygplatser, ett väldigt viktigt skyltfönster tack vare den enorma trafik som rör sig igenom butikerna på landets största flygplats.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEihSEB3aeVM2Tz7uNYhj6acAuFItw2lAf8CgwwV0u3TGq8SxFFONL3RJcHCPilPEm8Nxp_BLpPpA_R_7IIKbRTGzh66LdzMRN79vjoVgLsWs_bdOsUxe8Dt3Bs4e9CenP1_x8I7zPbv4ZYv/s1600/Cepac-Herno-550x330-2.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="330" data-original-width="550" height="192" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEihSEB3aeVM2Tz7uNYhj6acAuFItw2lAf8CgwwV0u3TGq8SxFFONL3RJcHCPilPEm8Nxp_BLpPpA_R_7IIKbRTGzh66LdzMRN79vjoVgLsWs_bdOsUxe8Dt3Bs4e9CenP1_x8I7zPbv4ZYv/s320/Cepac-Herno-550x330-2.jpg" width="320" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Exporten, alltså travel retail i både Norden och övriga världen, nu senast t.ex. flygplatsen i Bombay, och i vanliga detaljhandeln samt inte minst hotell och restaurang är som sagt ett stort fokus för Hernö nu och man kommer att nyanställa senare i år för att nå ut till fler kunder. Japan och inte minst Indien som Jon alltså precis har besökt har stor potential tror han och Australien som tillkom 2017 går mycket bra liksom Storbritannien som tack vare en ny och duktig distributör har ökat rejält under året.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Viktigt för exporten är även en fortsatt ström av medaljer och utmärkelser. Skörden blev ungefär som 2017. Man vann för andra året World's Best Gin och ett antal andra priser men Jon verkar mest nöjd med att man för förstås gången vann "Best Gin in Asia" för sin mest medaljerade gin, Old Tom.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Den som har hängt med i nyhetsflödet från Hernö har inte missat att Old Tom, för övrigt min egen favorit, har varit i fokus för bolaget. Tack vare att man sålt mycket bra i de få systembutiker som i början av 2018 hade produkten i sortimentet har man sakta men säkert kommit in i fler butiker. När man så i slutet av 2018 nådde ännu en milstolpe i försäljning så fick man beskedet att man från början av detta år kommer att komma in i 15-20 premiumbutiker, alltså de största butikerna där man verkligen vill vara. Man hoppas att till slutet av året finnas i hälften eller runt 200 butiker från de runt 70 som för produkten nu. Allt hänger dock på att man fortsätter att öka försäljning, man kan åka ut lika fort som man kom in om så inte blir fallet.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Den trevligaste posten i resultaträkningens kostnadssida var att Övriga externa kostnader ökat med bara 24 % vilket är resultatet av att Altia nu står för nästan alla transporter och lagerkostnader som man tidigare var tvungen att bära själv. Man betalar genom att marginalen på det man säljer till Altia förstås är lägre än annars men Jon verkar väldigt nöjd med även denna sida av samarbetet med Altia. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Samarbetet med Altia ger även avtryck i balansräkningen där de tidigare höga kundfordringarna minskar från sex miljoner till 4,3 tack vare att Altia har tagit över många kunder. Posten Övriga skulder som består av alkoholskatt och moms har även den tack vare Altia minskat rejält från 3,4 miljoner till 1,4.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEioUKcAw-0LU0wcX3-FF8PexQ9Zywvq-DR357eb0RfpjuuZpk1-QiWY3DOKKjWgbyqkMrjKDySV0kiDM7T10zkCHptkS9I66H8hrIrxxy3O14IdI3RjXA2ATxu_LilvMslcnLEqDZH_o5Xu/s1600/hyllor-med-gin-i-besokscentret.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="296" data-original-width="550" height="172" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEioUKcAw-0LU0wcX3-FF8PexQ9Zywvq-DR357eb0RfpjuuZpk1-QiWY3DOKKjWgbyqkMrjKDySV0kiDM7T10zkCHptkS9I66H8hrIrxxy3O14IdI3RjXA2ATxu_LilvMslcnLEqDZH_o5Xu/s320/hyllor-med-gin-i-besokscentret.jpg" width="320" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Balansräkningen är idag tack vare försäljningsökningen, nyemissionen och bidrag från regionen för nybyggnationerna extremt stark vilket förstås leder till vissa angenäma frågor. Även om utdelningen mer än dubblats från 0,085 (efter hänsyn till split) till 0,19 kr så är ju en utdelningsandel på 25 % rätt lågt när man har så starka kassaflöden och inga(!) räntebärande skulder. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jon förklarar sin försiktighet med att ett antal miljoner nu kommer att gå ut för nybyggena. Man är klar med ett litet lager och en ny maskinhall, men har precis satt igång med det stora bygget av ett nytt besökscenter inkl. ett orangeri som kan förlänga säsongen. Besöksnäringen ökade från runt 2000 under 2017 till 3000 besökare i fjol. Man särredovisar inte denna verksamhet ännu, vilket jag dock verkligen hoppas man kommer att börja med, men den är ett stort fokusområde. Jag tror att den kommer att bli klart större när man har öppet café och kan ta emot spontana gäster och inte bara bokade grupper om något år.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Naturligtvis pressar jag på om utdelningen och Jon svarar att han ser goda möjligheter att höja utdelningsandelen på sikt när man har gjort de investeringar man nu är upptagen med. Det är svårt att kritisera detta då det varit väldigt förmånligt för oss ägare att man tagit av vinsten och mindre nyemissioner för att investera istället för att skuldsätta sig. Skulder är ett gissel för unga företag och svårt att ta sig ur när ägare förväntar sig ständigt höjd utdelning och nya investeringar hela tiden bygger på skuldberget.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Som ägare tycker jag alltså man ska tänka att även om utdelningen fortfarande är liten så finns det också en vinst i att Hernö inte får sitt resultat sänkt år efter år av <span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">räntekostnader.</span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Mitt intryck från intervjun är som sagt att exporten och därmed även gränshandeln kommer att vara bolagets största fokus framöver liksom att besöksnäringen kommer att öka rejält när expansionen är klar. Hernö ligger inte så långt från E4:an och intresset för bolaget växer hela tiden. Detta märks inte minst på alla kontakter som tas med mig i olika forum med frågor om allt som rör Hernö Gin men även anekdotiskt när man ser alltfler barer och pubar ta in produkten och från mina många samtal med personal på dessa ställen. Med tanke på hur stor världens ginmarknad är och hur explosionsartat den växer så kan vi troligen räkna med många års fin tillväxt i omsättning och framförallt vinst. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Min sista fråga till Jon var som tidigare gånger jag intervjuat honom när vi kan se en börsintroduktion. Svaret var som vanligt att det inte finns några planer ännu men att den kommer en dag, oavsett om det är om ett eller flera år.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="color: #444444;">På fredag kommer jag att publicera en mer ingående analys av bolaget och framförallt årsrapporten på Tradingportalen. Om du inte redan är medlem i vår nystartade Facebookgrupp för aktieägare i Hernö Gin kan du anmäla dig här: </span><a href="https://t.co/SOjYpmSbOd">https://www.facebook.com/groups/2473523542718460/ …</a></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-86330810056669787492019-02-19T11:40:00.000+01:002019-02-19T12:08:47.981+01:00Evolution Gaming dundrar på<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">I torsdags morse var det dags igen för Evolution Gaming att <a href="https://www.evolutiongaming.com/sites/default/files/990850.pdf" target="_blank">visa korten</a> och de var en vacker syn även denna gång. Hur man än vänder och vrider på siffrorna och utsikterna som presenterades är det svårt att hitta några tecken på svaghet. Intäkterna upp 38 %, EBITDA +40 % och rörelseresultatet +42 %. EBITDA-marginalen var 45 % och EBIT 38,1 %. Resultatet är nästan absurt starkt för ett så stort bolag och borde visa marknaden att man inte tappar vare sig takt eller lönsamhet.Därtill höjer man utdelningen med 33 % till 1,20 euro och ska starta ett återköpsprogram om 10 % av de utestående aktierna.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Vinsten steg med 42 % till 0,71 euro och det operationella kassaflödet var 0,74 vilket visar på kvaliteten i den rapporterade vinsten.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Viktigast är dock att EVO fortsatt dominerar live casinomarknaden och de drar dessutom ifrån sina konkurrenter, inte minst i utveckling av nya spel. Man presenterade häromveckan <a href="https://www.evolutiongaming.com/sites/default/files/980837.pdf" target="_blank">tio nyheter</a> på den stora ICE-mässan i London. Talande är att på ICE 2017 presenterade man två nyheter och 2018 var det fyra.</span><br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg1hqgg_sQbfNl9JXeuOaNpkKS_-VGg3DvDnCn-OS6dnzsiEaKRook4BJwHmn_pNoYPL4gIc-HuWUZpYjoJ0F-SYsw93H0CSd9yYNjQ_Cl4uzRmSTwYQxDxJn1sKDLc-XPKjgCpbCSrnZ7y/s1600/51107563_256317895266920_1091959422343099859_n.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="320" data-original-width="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg1hqgg_sQbfNl9JXeuOaNpkKS_-VGg3DvDnCn-OS6dnzsiEaKRook4BJwHmn_pNoYPL4gIc-HuWUZpYjoJ0F-SYsw93H0CSd9yYNjQ_Cl4uzRmSTwYQxDxJn1sKDLc-XPKjgCpbCSrnZ7y/s1600/51107563_256317895266920_1091959422343099859_n.jpg" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Fokus var i år väldigt tydligt på underhållning- det ska vara kul att bara titta på spelen, även om man inte spelar. På ett litet högre plan visar denna <span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">utveckling och inte minst de imponerande spelen att det är Evolution som pekar ut framtiden för live casino.</span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhFKEqLtBpk86wUFS2GIm_7f_f0Tma965VDGX35Pmt3wcmaOe0mLeTRS0R2Rp0VhHgVEjf-pNIOa6UrPXCuQ-ssTb5m_-hr-bZG4MVSKqyqlo46SKr1BPTzYerx-cwPB9K_Z-lZ4HfanfwS/s1600/Dyi4vHMWsAADIPS.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="628" data-original-width="1200" height="167" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhFKEqLtBpk86wUFS2GIm_7f_f0Tma965VDGX35Pmt3wcmaOe0mLeTRS0R2Rp0VhHgVEjf-pNIOa6UrPXCuQ-ssTb5m_-hr-bZG4MVSKqyqlo46SKr1BPTzYerx-cwPB9K_Z-lZ4HfanfwS/s320/Dyi4vHMWsAADIPS.jpg" width="320" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">EVO:s ledning är försiktiga generaler och ägnar sig inte precis åt överord eller skryt men det märktes under rapportpresentationen att de var både nöjda och hyste tillförsikt inför det kommande kvartalet och året. Man guidade 44-46 % EBITDA-marginal och det finns flera skäl att tro att detta kommer att slås tror jag.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Dels kommer vissa kostnader att flyttas ned till avskrivningarna i linje med nya regler men framförallt nämnde man flera gånger att man ju kommer att kunna expandera i befintliga studior, framförallt den ännu ganska nya jättestudion i Tiblisi. Ett resultat av ledningens försiktighet har uppenbarligen varit att man har byggt nytt och satt upp nya bord snarare än att avvakta varför marginalen har dämpats av kostnader för personal och allting relaterat till nybyggnationerna. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhePm7Ev1VdRKWbV1GkvLumX-T1diPM1h_AhOiM6dRHDczaQMBgIdiAWP7O6HLOXxm3eWM548DJ8NXGK_Lfh4csoZx-ddsHQBUWF3fY8oSX_-wXofGd2H91BIs9jABk0dBP4_TX9E_w7G1_/s1600/Ska%25CC%2588rmavbild+2019-02-19+kl.+11.03.18.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="391" data-original-width="882" height="176" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhePm7Ev1VdRKWbV1GkvLumX-T1diPM1h_AhOiM6dRHDczaQMBgIdiAWP7O6HLOXxm3eWM548DJ8NXGK_Lfh4csoZx-ddsHQBUWF3fY8oSX_-wXofGd2H91BIs9jABk0dBP4_TX9E_w7G1_/s400/Ska%25CC%2588rmavbild+2019-02-19+kl.+11.03.18.png" width="400" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Man hade säkert kunnat driva verksamheten längre i de befintliga studiorna och avvaktat med nya bord och låtit de befintliga ta mer trafik men förmodligen mycket klokt har man tagit kostnaderna i tid och därmed undvikit de risker som är förknippade med att driva verksamhet på marginalen.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Det är sånt här jag vill se i bolag. Man ska inte försöka maximera vinsten idag om det är bättre att ta investeringar och tynga resultatet med avskrivningar innan man tvingas att göra det. Marknaden har dock i regel bedömt bolaget som om man hade maxat vinsten redan idag och haft väldigt svårt att inse att massiva investeringar idag för en skalbar verksamhet när man väl har studiorna klara kommer att leda till höjda marginaler på sikt. Det är enkel matematik. Fördelen är dock att marknaden idag inte har någon överdriven förväntan vilket var fallet när marginalen (se ovan) toppade Q3 2017 innan man satte igång byggandet av jätteanläggningen i Tiblisi.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Ledningen är kanske lite väl ödmjuk när de får frågan om utsikterna i USA när de enbart påpekar att det kommer att ta tid men bli en väldigt stor marknad med tiden. Det är alltid bättre med försiktighet i guidning men EVO har ju hittills haft relativt stora framgångar när man tecknat hela marknaden hittills i New Jersey och av allt att döma är på väg att göra samma sak när Pennsylvania i vår öppnar för onlinecasinospel. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhsJ36ftXOyxp9PIKdMFTSAQhyphenhyphenUxwRrgnMk5lEGvpAoOzvGnxinOr0Ss5paNwpopqEGZG3XUydx6Mb0gQmYdXS7mig7lC-XdaQNu41HwzevlZkJMkpcmf2CjoSaLfvEZukUMRZp1a4TsxBI/s1600/evolution-draftkings.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="240" data-original-width="400" height="192" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhsJ36ftXOyxp9PIKdMFTSAQhyphenhyphenUxwRrgnMk5lEGvpAoOzvGnxinOr0Ss5paNwpopqEGZG3XUydx6Mb0gQmYdXS7mig7lC-XdaQNu41HwzevlZkJMkpcmf2CjoSaLfvEZukUMRZp1a4TsxBI/s320/evolution-draftkings.jpg" width="320" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Marknaden har idag inte på något vis räknat in framtiden i USA för Evolution gamling. Även om det kommer att ta tid och sportspel kommer att legaliseras före casino i de stater som står på tur så kommer man helt säkert att tjäna massor på denna marknad de närmaste åren. Det är bara att titta på utvecklingen i New Jersey som är föregångaren bland staterna att leglaisera casinospel online för att ana ett och annat...</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiai24fvGEwSnhbup1m-AIYMj-RBfAXqibqHHwrT7hG6nY8dlVAV1jQOfHIu27qUdayPBIhmlaeroEc1fs4Cf-gCzBxTW2CiuQ32X9ZzJUmSW80X8M4I1WfzReS2LAiqdBRs_-qmRphTRa-/s1600/A6343BFF-F52A-4785-B369-782C709B44AC-596x250.jpeg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="250" data-original-width="596" height="167" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiai24fvGEwSnhbup1m-AIYMj-RBfAXqibqHHwrT7hG6nY8dlVAV1jQOfHIu27qUdayPBIhmlaeroEc1fs4Cf-gCzBxTW2CiuQ32X9ZzJUmSW80X8M4I1WfzReS2LAiqdBRs_-qmRphTRa-/s400/A6343BFF-F52A-4785-B369-782C709B44AC-596x250.jpeg" width="400" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Då aktien har rört sig inom spannet 500-700 under en lång tid samtidigt som vinsterna ökat med 40 % per år så känns det nu väldigt sannolikt att kursen kommer att dra iväg på det sätt som vi såg 2017.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-45221126993085079332019-02-07T16:47:00.002+01:002019-02-07T17:07:09.476+01:00Catena Medias Q4:a<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Catena Media är ett bolag vars verksamhet fortfarande på många sätt är under uppbyggnad. Mest av allt stämmer detta förstås på den amerikanska verksamheten som det senaste halvåret har fått en helt annan skala och på många sätt är företagets stora framtidslöfte. Det stämmer dock även på verksamheten i övrigt då många bolag, t.ex. den amerikanska verksamheten, har köpts in och dessa behöver integreras under en lägre tid och vars medföljande anställda i förekommande fall bidrar till att öka på personalkostnaderna på ett mindre trevlig sätt.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEilLEA5KrcF2_HW3JvWUxhnRuU8hmyxzZopj_O8dsJM5bXOw_mDGr6pgPVT9hgmqRvQtp_xZIYXrbZ3nHGavHqORF4PJ4FvbnWlW0EjZfwHAB4IWqqj-t0TxQoyPLlp8BKxf4yyhL2GtENs/s1600/Ska%25CC%2588rmavbild+2019-02-07+kl.+16.35.04.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><img border="0" data-original-height="768" data-original-width="1553" height="197" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEilLEA5KrcF2_HW3JvWUxhnRuU8hmyxzZopj_O8dsJM5bXOw_mDGr6pgPVT9hgmqRvQtp_xZIYXrbZ3nHGavHqORF4PJ4FvbnWlW0EjZfwHAB4IWqqj-t0TxQoyPLlp8BKxf4yyhL2GtENs/s400/Ska%25CC%2588rmavbild+2019-02-07+kl.+16.35.04.png" width="400" /></span></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Resultatet kvartal för kvartal varierar av dessa och andra skäl kraftigt av olika skäl, både omsättning och vinst. Kanske mest extremt för sista raden är den stora effekt som värderingen av bolagets utestående obligation som kan höja och sänka vinsten rejält. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Dagens rapport var som väntat svagare än höstens, vilken i sin tur var starkare än sommarens osv. Reaktionerna blir varje gång de väntade. CTM är av någon obegriplig anledning kontroversiellt i många förståsigpåares ögon varför dessa gärna ser sig som berättigade i sin kritik mot Catena varje gång man släpper en svag rapport och vi som tror på företaget känner oss stärkta av de fina rapporterna.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhKwEC6jzDSCZdzD54DPiz9W4OJ3-72-all-d7DdkBy8LhYdMo24OnWIW0i-f769o-dEQoJjZpxJtGWseaAFJqWIkUlDDbEsvXA2ejtOmHDgrpKqvsKGysozNRL_Dpc8XSc4h7o9fRuuyk0/s1600/Ska%25CC%2588rmavbild+2019-02-07+kl.+16.31.31.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><img border="0" data-original-height="392" data-original-width="813" height="192" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhKwEC6jzDSCZdzD54DPiz9W4OJ3-72-all-d7DdkBy8LhYdMo24OnWIW0i-f769o-dEQoJjZpxJtGWseaAFJqWIkUlDDbEsvXA2ejtOmHDgrpKqvsKGysozNRL_Dpc8XSc4h7o9fRuuyk0/s400/Ska%25CC%2588rmavbild+2019-02-07+kl.+16.31.31.png" width="400" /></span></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Omsättningen var alltså av olika skäl lägre än vanligt och dessvärre lägre än under Q3, vilket förstås drog ned marginalerna. Vinsten var dock rekordhög med 0,21 euro per aktie men detta berodde på omvärderingen. Detta är knappast något att oroa sig för utan ledningen förklarade vid <a href="https://tv.streamfabriken.com/catena-media-q4-2018" target="_blank">presentationen</a> ganska tydligt orsakerna. Likaså ska man inte fästa sig alltför mycket vid att NDC faller då man sedan ett par kvartal har lagt om strategin tydligt mot värde per kund (se nedan) snarare än antalet kunder man skickar vidare.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjHYwRWUZzQpYi0RUAwMWf-8u_ZxVMjnjPt2najwBL7whJNXhBwvKPVgMpK8BTx2Y9xanK2LHtxXKTy7A1pOrRwL-haXHc2idneJDhJ-r_yQk2wmiuX7wKShXm9W0R2LenIor8aqnn58-iP/s1600/Ska%25CC%2588rmavbild+2019-02-07+kl.+16.34.07.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><img border="0" data-original-height="423" data-original-width="736" height="228" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjHYwRWUZzQpYi0RUAwMWf-8u_ZxVMjnjPt2najwBL7whJNXhBwvKPVgMpK8BTx2Y9xanK2LHtxXKTy7A1pOrRwL-haXHc2idneJDhJ-r_yQk2wmiuX7wKShXm9W0R2LenIor8aqnn58-iP/s400/Ska%25CC%2588rmavbild+2019-02-07+kl.+16.34.07.png" width="400" /></span></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jag tror att detta var ett av bolagets vanliga mellankvartal och vi får se om några månader hur man lyckas att åter växa. Ledningen upprepade sina 2020-mål men det är uppenbart att marknaden inte tror på dessa idag.</span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Mycket att bevisa för Catena med andra. ord. Inget ovanligt dock och med tanke på att man har en stor närvaro på flera marknader samt att man har en helt dominerande ställning på den nya amerikanska marknaden finns det goda skäl att tro att de kommer att lyckas, även om det kräver förvärv liksom att minst en ny stat i USA öppnar för onlinespel. Detta sätter dock även fingret på en svag punkt- beroendet av att USA öppnas ung. enligt de förhoppningar som finns. Jag följer denna utveckling mycket noga och mitt intryck är fortfarande att USA-marknaden kommer att bli väldigt stor på ett par års sikt. Inte minst väldigt mycket större än idag när ännu bara 3 % av landet (befolkningsmässigt) har reglerats. Nackdelen är förstås att mycket beror på amerikanska politiker långt bortom Catenas möjligheter att påverka. </span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jag rekommenderar alla som är intresserade att se <a href="https://tv.streamfabriken.com/catena-media-q4-2018" target="_blank">presentationen</a> som besvarade väldigt många frågor.</span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<br /></div>
Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-52053537812542676872019-01-30T14:48:00.002+01:002019-01-30T14:48:58.567+01:00LVMH lyckas som ingen annan<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">LVMH <a href="https://www.lvmh.com/shareholders/agenda/2018-full-year-results/" target="_blank">rapporterade</a> igår och siffrorna var i vanlig ordning väldigt fina. Oron för Kina möttes med tydliga besked om att man säljer mer än någonsin på den kinesiska marknaden och VD/huvudägren Bernard Arnault förklarade detta med att den kinesiska kundkretsen nu nått en sådan sofistikering att det finns en mycket stor efterfrågan på framförallt Louis Vuittons produkter att man klarar nedgångar i den allmän konjunkturen i landet.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Även guidningen för det kommande kvartalet var hyfsat optimistisk från en man som alltid är väldigt försiktig i sina kommentarer om utsikterna. Egentligen var allt utom dryckessegmentet väldigt bra om man ökade vinsten dubbelt så snabbt som omsättningen med runt 20 %.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgjQj94X3pXDHcBEwt1ZkxDS1ZkRtdci1ZkKgRdRpYhBsqWV038t_ZWSdGSjRBZQmwBBAyiAUwU_afYwWt_Ng6iPxW6Mg_C0xzbwqZHyUXEPQDzQC0FsDX5SQwc50FWAIkIIXlCfzMMZQ3G/s1600/images-39.jpeg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="186" data-original-width="271" height="274" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgjQj94X3pXDHcBEwt1ZkxDS1ZkRtdci1ZkKgRdRpYhBsqWV038t_ZWSdGSjRBZQmwBBAyiAUwU_afYwWt_Ng6iPxW6Mg_C0xzbwqZHyUXEPQDzQC0FsDX5SQwc50FWAIkIIXlCfzMMZQ3G/s400/images-39.jpeg" width="400" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Värderingen har som bekant fallit de senaste månaderna och PE ligger nu när vi vet 2018-resultatet på 12,64 euro/aktie på förhållandevis blygsamma 22 efter dagens fina uppgång i aktien på just nu över 7 %.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">PE 22 är förstås väldigt lågt inte bara historiskt utan överhuvudtaget för en så stabil verksamhet som ökar vinsten med runt 20 % per år. Jag tror att aktien kommer att få mycket bra när den allmänna oron över handelskrig och annat tok lägger sig.</span><br />
<br />Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-88729258598162519142019-01-30T11:16:00.001+01:002019-01-30T11:17:02.680+01:00Apple balanseras<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Apples rapport igår gav oss ett i alla fall ett tydligt besked. Appels tappade omsättning mot förra året beror på iphoneförsäljningen i Kina. Punkt. Tappet är tydligt och uppenbart och kommer att spilla över i marskvartalet.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Övriga segment gick däremot som tåget- Services ökade med 19 %, Mac med 9 %, Wearables med 33 % och iPad vände trenden rejält med en ökning på 17 % av omsättningen. Höjda priser och stark efterfrågan trots nedgången i Kina för allt utom iPhone med andra ord.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Detta innebär att Apples omsättning balanseras bättre än tidigare även om iPhone förstås är fortsatt väldigt dominant. Att Wearables (AirPods och Watch) rusar verkligen och är redan ikapp Mac trots att man sålde fler datorer än någonsin i kvartalet. Diagrammet visar tydligt hur iPhones dominans avtar med tiden.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjOC4LPF8M2UL_FEMC7ZBQVCS2muTzxBRyRYryQN4KQLaAJU9KWvo6jOQpZ4rNZdz1lpDq_RHI9iIt99w-f9p6gZLgSmneLkERqwgAkdk-vv5qvWEVIpCjzystxVwI55eAGV_Pz9wXZXgBK/s1600/Screen-Shot-2019-01-29-at-4.34.00-PM.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="880" data-original-width="1196" height="293" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjOC4LPF8M2UL_FEMC7ZBQVCS2muTzxBRyRYryQN4KQLaAJU9KWvo6jOQpZ4rNZdz1lpDq_RHI9iIt99w-f9p6gZLgSmneLkERqwgAkdk-vv5qvWEVIpCjzystxVwI55eAGV_Pz9wXZXgBK/s400/Screen-Shot-2019-01-29-at-4.34.00-PM.jpg" width="400" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">En sista viktig punk är att man nu började redovisa bruttomarginalen för hårdvara respektive tjänster. Services-segmentet har en marginal på fina 63 % och hårdvaran på 34 %. Med Services som växer med 20-25 % per år är det inte någon katastrof precis om iPhoneförsäljningen dalar något.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Det varligaste klagomålet på Apple och den största orsaken till bolagets låga värdering är att iPhone har varit så dominant, som synes nedan minskar detta stadigt. Om Services fortsätter som nu och Wearables m.fl. produkter fortsätter att öka fint samt att Apples löften om nya produkter detta år tas emot väl så kommer bolaget helt klart att vara betydligt bättre balanserat mellan segmenten och sannolikt värders betydligt högre med tiden i förhållande till vinsten.</span>Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-41827817024099342132019-01-15T18:15:00.002+01:002019-01-15T20:38:45.970+01:00Fultolkning av en amerikansk bettingnyhet<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">I morse meddelades att det amerikanska justitiedepartementet hade släppt en "opinion" angående hur en gammal lag "The Wire Act" skulle tolkas av den federala staten. I korthet skulle man likställa casinospel och liknande med sportspel som otillåtna att utföra över delstatsgränser. Marknaden fultolkade detta att ungefär innebära att man nu återigen skulle stoppa onlinecasino- och -sportspel på federal nivå och Evolution Gaming, Catena Media och Kambi handlades ned med 6-7 % för säkerhets skull. Verkligheten är ljusår från denna läsning av meddelandet.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Det amerikanska juridiska systemet är väldigt annorlunda mot det svenska. Justitiedepartementet har ansvar för det federala åklagarväsendet och styr prioriteringar om vad som federala åklagare ska koncentrera sig på, vilka straff de ska försöka få domstolar att döma för olika brott osv. Till stöd för detta utfärdar dess ledning olika "opinios" om hur federala lagar skall tolkas och detta ligger sedan till grund för de beslut som tas ang. åtal och rättsprocesser mot t.ex. delstater som man inte tycker stiftar egna lagar som strider mot federala lagar.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Detta är alltså bara en åsikt från deras sida och ingen lag. En rimlig tolkning är att samarbeten mellan delstater som gör det möjligt att t.ex. spela poker i någon annan delstat än ens egen <i>kan</i> stoppas. Delstaterna kan i övrigt fortsätta att själva reglera sportspel och casino. Det är en fingervisning om hur den nuvarande ledningen ser på federal lag. Vill DOJ sedan driva denna fråga får de göra det i domstolar och de kommer att möta massivt motstånd från delstaterna.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Den svenska marknadens panikartade agerande på denna nyhet är typisk. Trots att vi idag troligen är den största marknaden för bettingrelaterade aktier i EU så tolkas framförallt utländska nyheter väldigt märkligt och okunnigt. Mest larvigt är att Kambi handlades ned när de enbart sysslar med sportsbettingrelaterade tjänster- något som tidigare tolkning av lagen alltså redan hade räknat in. De har ju ingenting med casino att göra.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Alla mer namnkunniga bedömare jag har läst idag säger att med tanke på hur snabbt onlinesportspel och -casino idag sprider sig och hur mycket skatteintäkter som står på spel för delstatsregeringarna så är det väldigt osannolikt att någon effekt alls kommer att komma av dagens besked. De kan helt enkelt dra tillbaka det, ändra det igen eller, som fallet varit med federala marijuanalagarna sedan legaliseringsvågen hade kommit igång på allvar, man kan helt enkelt låta bli att driva frågan.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Även "poker pools" mellan delstater anses vara säkra då det är många delstater som redan tillåter detta när pokerspelandet är mycket litet idag och det behövs för att få det att fungera.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Verkligheten har kommit ikapp den amerikanska gamblingmarknaden. Det går inte att stoppa spelandet när det väl kommit igång och man kan inte idag, 2019, stoppa utvecklingen mot onlinespel. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Det är som Jan Stenbeck konstaterade på sin tid- lagstiftningen kan inte ställa sig i vägen för den tekniska utvecklingen.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-49776482740384126992019-01-01T14:23:00.001+01:002019-01-01T14:24:47.959+01:00Lärdomar från 2018<div style="text-align: right;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: right;">
<i><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">The market can stay irrational longer than you can stay solvent. </span></i></div>
<div style="text-align: right;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">(Buffett)</span></div>
<div style="text-align: right;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Mina lärdomar från 2018 skiljer sig egentligen inte från tidigare år men i vissa fall blev de mer uppenbara. På detta sätt kändes 2018 lite extremt. Det som alltid gällt märktes bara tydligare.</span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Belåning är en härlig sak när marknaden går upp men 2018 blev en nyttig lärdom om vad som händer när den går emot en. Att LeoVegas skulle falla så brant under senare delen av våren och resten av året var till viss del den vanliga överreaktionen men till stor del förstås en korrekt reaktion på de problem bolaget fått på sin prioriterade brittiska marknad. </span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Det jag dock fick inpräntat ännu en gång är att jag ofta är sen att sälja. Jag är sedan Finanskrisen bra på att köpa när marknaden är irrationell på nedsidan men har alltid haft problem att sälja eller i varje fall minska när marknaden driver upp en aktie väldigt snabbt. Sannolikheten ökar alltid exponentiellt för ett snabbt nedställ ju högre aktien stiger. Då mitt mål var 100 kr för LEO borde jag ha sålt i varje fall hälften med väldigt fin vinst. Nu ökade jag först när den sjönk för att sedan motvilligt sälja från 73 och nedåt.</span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Marknadens tveksamhet att ta ut för mycket av framtiden var bland mina få innehav mest uppenbar i Evolution Gaming som gick från klarhet till klarhet under året men hela tiden handlades ner efter rapporterna. Det finns ju ingenting att göra år sånt här och fortsätter ett bolag att utvecklas väl så kommer värderingen förr eller senare men jag hade aldrig kunnat tro att PE skulle falla så mycket 2018 och att aktien skulle stå på drygt 500 kr vid nyår.</span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Att berätta om sina innehav och när man köper och säljer är nog inte så bra har jag blivit varse under året. Det ger ett ansvar för aktien i mångas ögon och det bidrar utan tvekan till att man sitter kvar när ens mer rationella sida blir alltmer skeptisk, som fallet blev för mig i LEO. Jag kommer fortfarande att skriva på Twitter om de flesta bolag jag äger, helt enkelt för att detta ger otroligt mycket kunskap från andra men inte så mycket om vikt eller köp och sälj. </span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Värdeinvestering är att ha "fel" för det mesta men att få rätt en vacker dag. Man ska lita på sig själv men inte låta bli att lyssna på <i>kunniga</i> belackare. Dessa är ofta irriterande men kan också påpeka högst verkliga svagheter i ens resonemang och case.</span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Utan tvekan har mina stora framgångar tidigare år i Swedbank, Boliden, Starbucks, Netflix, LEO (2017) och framförallt Apple gjort att jag litar mycket på mig själv när jag är väl påläst. Detta kan vara farligt och jag känner att jag måste bli bättre på att inse hur extrem marknaden kan vara på nedsidan även efter små svagheter i en rapport och när marknaden helt enkelt flyttar sitt intresse åt annat håll.</span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiJKlE6zgRyfCS2ZSBiSEgV61bSCM8m3Cbko4-0vByZ-dzIK_JHzq3Tq8cS5RGuoQDBn5LiYBtuNSiPQKl1Mi-V0uvU8ByAEke12Jo0feKojAnI7wI44HrGkx5XLxV6CJLUbCV-mEIpJ_lb/s1600/Ska%25CC%2588rmavbild+2019-01-01+kl.+14.19.50.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="355" data-original-width="723" height="196" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiJKlE6zgRyfCS2ZSBiSEgV61bSCM8m3Cbko4-0vByZ-dzIK_JHzq3Tq8cS5RGuoQDBn5LiYBtuNSiPQKl1Mi-V0uvU8ByAEke12Jo0feKojAnI7wI44HrGkx5XLxV6CJLUbCV-mEIpJ_lb/s400/Ska%25CC%2588rmavbild+2019-01-01+kl.+14.19.50.png" width="400" /></a></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">En sista erfarenhet är att även om jag har kärleken till marknaden i blodet så är det väääääldigt skönt att äga onoterade innehav. Allt annat lika, alltså oaktat bolagets eventuella framgångar, så är det otroligt trevligt att slippa de eviga diskussionerna om hur marknaden reagerade på en rapport eller nyhet. Att köpa Hernö Gin 2017 och sedan öka innehavet brutalt i våras var troligen ett av de bästa köpbeslut jag tagit och även om jag liksom de allra flesta andra av de idag 2000 aktieägarna ser fram emot en notering någon gång i framtiden så är det inte så dumt att ta del av bolagets framgångar utan att behöva fundera särskilt mycket om man ska öka eller minska beroende på hur kursen utvecklar sig.</span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jag kommer sannolikt att köpa fler onoterade bolag i framtiden men har ingenting på gång idag.</span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div style="text-align: left;">
<br /></div>
Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com4tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-25376899236276985292018-12-20T12:19:00.002+01:002018-12-20T12:56:35.793+01:00Året som gått...<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Det bästa jag kan säga om 2018 är att det var ett lärorikt år. Det känns som motsvarigheten till att man säger om en person "Ja, visst, han är trevlig...". </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Året började starkt, extremt starkt faktiskt. Min portfölj var upp 20 % i januari och hybrisen började göra sig påmind. Det kändes att om min tro för ett år sedan om att gamblingbolagen skulle få ett bra år bara stärktes hela tiden. Confirmation bias som det heter på engelska- man får bekräftelser på vad man tror och struntar i de tvivel man tidigare hyste. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Årets största nederlag för mig, eller om man så vill enda och stora, var LeoVegas kurskollaps. Aktien inledde året på 85 kr efter en enda lång uppgång 2017. Bolaget gick utmärkt och började året med att köpa två engelska operatörer och det kändes som om LEO inte kunde göra någonting fel. Marknaden höll med om detta och handlade upp aktien över 110 i januari. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj1_wI3AM62Viwc-Du2x1ZtpCCECznEpBiVNO0EUpCYmTQyCTaFNLJD3yKXyIGuyosNldu3AHzf1ckFPLtJZNxVRNo3FgYNkOSw7I97VB_53F_ux59FQG_LG-wD-j79oNhEtcG0hJuMgQ8G/s1600/lila-johnson-quote-i-feel-stupid-i-was-stupid-it-was-an-expensive.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="540" data-original-width="744" height="232" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj1_wI3AM62Viwc-Du2x1ZtpCCECznEpBiVNO0EUpCYmTQyCTaFNLJD3yKXyIGuyosNldu3AHzf1ckFPLtJZNxVRNo3FgYNkOSw7I97VB_53F_ux59FQG_LG-wD-j79oNhEtcG0hJuMgQ8G/s320/lila-johnson-quote-i-feel-stupid-i-was-stupid-it-was-an-expensive.png" width="320" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Dessvärre är det ju alltid ATH som folk minns trots att denna höga kurs bara varade några dagar och februari var sista gången som den gick över 100. Marknadens missnöje började med att bolaget skulle skriva av förvärven aggressivt och sedan tappade LEO alltmer marknadens gunst. Plötsligt var allting fel enligt marknaden.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jag reagerade för sent eftersom jag tyckte att marknaden överreagerade men utan tvekan fanns det skäl till oro när reglerna i UK stramades upp rejält i somras och LEO ju hade alltmer verksamhet där. Det som verkligen kan irritera mig är dock att informationen om problemen läckte ut och både anställda och andra sålde aktier. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jag hade detta på känn när aktien ständigt var så svag utan nyheter och även svag t.o.m. när bolaget gjorde en omvänd vinstvarning i juli, men dum som jag var så sålde jag bara långsamt av delar av mitt innehav. Även att ledningen verkade hela tiden skyla över alla problem istället för att berätta hur man skulle lösa dem var en uppenbar varningssignal som jag missade.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Det var ändå lärorikt och nog första gången jag varit med om att ett innehav kan falla så mycket utan att bolaget råkat ut för något riktigt illa. LEO är på alla sätt en potentiell uppköpskandidat och jag skulle inte alls bli förvånad om något större bolag lägger ett bud på dem och de ska öht inte på något sätt räknas ut. Jag är dock nöjd med att sitta i princip helt utanför aktien sedan Q3-rapporten.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgg1V1gZnhi5hWFllBQmCfMtw9pp4BuYqKU1zztT1mWxfsNJc3CMQtZ66dbwor3KdghLwlRZcjqhyphenhyphenkledIhK9pZI9q8iMO2TaWVpN6HgFeiwFhXoevidoJr8NeuVfh51fR1GO-4P7D_5onI/s1600/evolution_launches_infinite_blackjack_boasts_multi-player_scalability.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="240" data-original-width="456" height="168" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgg1V1gZnhi5hWFllBQmCfMtw9pp4BuYqKU1zztT1mWxfsNJc3CMQtZ66dbwor3KdghLwlRZcjqhyphenhyphenkledIhK9pZI9q8iMO2TaWVpN6HgFeiwFhXoevidoJr8NeuVfh51fR1GO-4P7D_5onI/s320/evolution_launches_infinite_blackjack_boasts_multi-player_scalability.jpg" width="320" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Mina bolag i övrigt levererade fantastiska resultat överlag- EVO handlas märkligt nog alltid ned mellan rapporterna och stiger sedan som en raket de flesta gånger de visar korten. Mest spektakulärt var vid Q1:an då aktien steg 29 % efter att veckorna innan handlas ned på en väldigt dålig analys och flera blankningar. Men även efter Q2:an och Q3:an steg aktien spektakulärt (men föll tillbaka med tiden) och man kan bara bli imponerad av allt de gör.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Riktigt roligt var att <a href="http://fundamentalanalys.blogspot.com/2018/05/a-passage-to-riga.html" target="_blank">besöka</a> Evolution Gaming i Riga i maj, se även vad jag skrev på Tradingportalen <a href="https://tradingportalen.com/value-investor-v-22-evolution-gaming-pa-nara-hall/" target="_blank">här</a>. Efter detta besök och övrig kontakt med bolager är jag väldigt bekväm med att ha EVO som största innehav och stå ut med att marknaden för det mesta inte riktigt förstår bolaget (ännu). Mer om EVO efter mitt besök hos dem i Stockholm i november finns <a href="http://fundamentalanalys.blogspot.com/2018/11/evolution-gaming-up-close.html" target="_blank">här</a>.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">I korthet gick även Apple, Netflix, LVMH, Catena Media och Storytel riktigt bra om man ska sammanfatta året. Aktiekurserna skvallrar inte direkt om detta idag men det är ändå sant. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Hernö Gin, mitt riktiga favoritinnehav, gick <i>fenomenalt</i> bra detta år och det var superkul att ordna den första <a href="http://fundamentalanalys.blogspot.com/2018/10/herno-gin-tur-och-retur.html" target="_blank">aktieägarresan</a> till destilleriet i oktober. Det är faktiskt en skön känsla att Hernö inte är noterat och att slippa ständigt få även denna kurs serverad för sig. Jag ser dock ändå fram emot att bolaget noteras en vacker dag, förhoppningsvis på en av de bättre listorna där det hör hemma. Jag deltog i nyemissionen i maj förstås men köpte ännu fler aktier av två privatpersoner som hade varit med tidigt i bolaget och nu ville casha hem.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjpF3CYuL3T7VHCCEH_cZDsuM1UQLnX9Wb6Eg5jVDxTlfZZ3divZuPLbTNcIWyx7-SoMPJQt7YHLAD68BhWrwtYMiX9AdFGQyFDuVyjQVcY7Wgx0th7igoER0SHMlyclPigmYFqPnHrk58V/s1600/herno-gin-300x336.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="336" data-original-width="300" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjpF3CYuL3T7VHCCEH_cZDsuM1UQLnX9Wb6Eg5jVDxTlfZZ3divZuPLbTNcIWyx7-SoMPJQt7YHLAD68BhWrwtYMiX9AdFGQyFDuVyjQVcY7Wgx0th7igoER0SHMlyclPigmYFqPnHrk58V/s320/herno-gin-300x336.jpg" width="285" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Väldigt kul var också att <a href="http://fundamentalanalys.blogspot.com/2018/10/tur-och-retur-malta.html" target="_blank">besöka</a> Catena Media på Malta i början av oktober (<a href="https://tradingportalen.com/value-investor-v-40-catena-media/" target="_blank">krönikan</a> på Tradingportalen finns här). Fast störst betydelse på ett mer personligt plan var att min firma fick fler och fler uppdrag där ett var att leda frågestunden på Catenas <a href="http://fundamentalanalys.blogspot.com/2018/11/catena-medias-kapitalmarknadsdag.html" target="_blank">kapitalmarknadsdag</a> i november. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jag kommer att fortsätta att alltmer prioritera firman och tror att detta kommer att vara bra på flera sätt- framförallt att jag inte tittar för mycket på börskurser som ju i regel bara stör ens koncentration och intäkter från företag gör ju att man kan slappna av mer som investerare. Detta gör förstås inte att min textproduktion kommer att bli mindre eftersom jag ju till största delen, dock inte här på bloggen förstås, får betalt för att skriva.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Överlag har året som sagt varit lärorikt. En nyttig påminnelse om att marknaden ibland tar ut alltför mycket i förväg och det är bra att inte bara kunna rida på uppgången utan också minska innehavet när kursen har dragit iväg. En annan lärdom är att helt ignorera trollen på Twitter och andra forum samt, långt viktigare, att kunna ignorera dem som helt enkelt inte vet vad de talar om men är fast beslutna att avslöja detta för hela världen. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Att <a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-46-att-besoka-foretag/" target="_blank">besöka bolag</a> är väldigt nyttigt, man ser hur det går och kan man bara undvika att bli förblindad av allt positivt man ser och ändå göra en nykter analys kan de pengar resan kostar bli den mest lönsamma investering man gör.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span><span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jag törs tro på ett bra 2019.</span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span><span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com5tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-19816984179866817112018-11-21T09:42:00.000+01:002018-11-21T09:42:18.014+01:00Catena Medias kapitalmarknadsdag<br />
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Igår höll Catena Media sin årliga kapitalmarknadsdag. Som med både stämman och kvartalsrapporterna har uppslutningen av aktieägare, fonder och analytiker ökat markant. Egentligen samma utveckling som vi har kunnat se i institutionellt ägande där t.ex. Sequioia-fonden och Bodenholm har tillkommit under året.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Bolaget frågade tidigare i höstas mig som ju har ställt massor av frågor till dem de senaste två åren om jag ville leda utfrågningen av ledningen, vilket jag förstås gärna tackade ja till. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Jag siktade i mina frågor på ämnen som jag vet att många ägare och analytiker har debatterat på senare tid, t.ex. huruvida man kommer att nå sitt 2020-mål och den organiska tillväxten. Frågorna från publiken spände över många intressanta ämnen och jag tycker att vi ägare fick en god inblick från både svaren och från de presentationer som gavs.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">Äger man aktien eller funderar på att göra det vore det helt galet att missa detta tillfälle till insyn i företaget. Här är <a href="https://tv.streamfabriken.com/catena-media-cmd-stockholm-2018" target="_blank">länken till den inspelade webbsändningen</a>. </span></span>Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-74128880255926243692018-11-06T15:17:00.001+01:002018-11-06T15:23:36.731+01:00United States of Catena<div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Vid presentationen av dagens <a href="https://www.catenamedia.com/app/uploads/2018/11/SWE_Q3_2018_Final_01-1.pdf">rapport</a> från Catena Media så hamnade de mesta i skymundan för berättelsen om hur det går för deras snabbväxande verksamhet i USA. Mycket lägligt hade man tagit dit lokale VD Michael Daly som idag leder en styrka på runt 20 anställda. Ingen som var där eller tittade på presentationen kunde gärna missa hur glada ledningen är över hur denna verksamhet utvecklas och framförallt vilken gigantisk potential den har inför 2019 och framåt. </span></div>
<div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Det är den amerikanska verksamheten som gör att man kan driva upp det genomsnittliga värdet per genererad kund och minska fokuseringen på hur många nya kunder (NDC) man har skickat under kvartalet. </span></div>
<div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">I korthet: Man är idag överlägsen branschetta i de tre delstater som det går att driva verksamhet (New Jersey, Delaware och Nevada). När man söker på Google i dessa stater är det nästan omöjligt att inte hamna på en Catena-sida, så stor är deras dominans. Man tjänar dubbelt så mycket som i Europa med mellan 700 och 1200 dollar per lead i CPA (engångsbetalning). Även om man är godkänd för att ta ”life-time share” i NJ och Pennsylvania väljer man att inte göra detta då intäkten är så väldigt hög nu och troligen kommer att bli ännu högre när de operatörer som har lagt 20 miljoner dollar för sin licens i Pennsylvania snart kommer att vilja snabbt skaffa mer trafik.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjYDrPSoT1U3Vfu_Jya3taBxchFf1Qqva2-wP6iT5z-SdxOvxnsYW9q4BF5KSO28CxZEre0syT86xwbEOkUi9RQZcWUWPgvdO7qWfbLYiHFP0DGclME6ehxp6YO1MCZQD4ZxWR5FPjyUCQc/s1600/Ska%25CC%2588rmavbild+2018-11-06+kl.+15.02.28.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="685" data-original-width="1511" height="181" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjYDrPSoT1U3Vfu_Jya3taBxchFf1Qqva2-wP6iT5z-SdxOvxnsYW9q4BF5KSO28CxZEre0syT86xwbEOkUi9RQZcWUWPgvdO7qWfbLYiHFP0DGclME6ehxp6YO1MCZQD4ZxWR5FPjyUCQc/s400/Ska%25CC%2588rmavbild+2018-11-06+kl.+15.02.28.png" width="400" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Nästa stater på tur är alltså Pennsylvania som ensamt är större än dessa tre stater samt West Virginia. Även om WV är en liten stat så ligger den på bekvämt avstånd från mycket rika och folkrika stater som enkelt kan åka över gränsen till VW för att spela, precis som New York-bor idag åker över till New Jersey för att spela på sport och casino på mobilen.</span></div>
<div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Catena driver sajter i ett tiotal delstater, däribland kolossen Kalifornien, för att bygga trafik och sökranking så att man blixtsnabbt kan ställa om till att ta betalt för trafiken den dag respektive delstat regleras. På detta sätt säger man sig också ha ett stort försprång mot operatörerna som inte kan göra någonting lokalt innan regleringen.</span></div>
<div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Enbart med de kända ”färdiga” staterna som man vet kommer att snart gå live har de en dubbling och även om det går långsamt med lagstiftningen i andra stater, vilket absolut ingenting tyder på idag när dessa förlorar skatteintäkter till andra stater, så kommer man att kunna dubbla den amerikanska omsättningen gång på gång de kommande åren.</span></div>
<div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Daly berättade att de snabbt kunnat ta in alla eller i princip alla operatörer i New Jersey. Några av dem hade hoppats att kunna gå till marknaden utan att betala en affiliate men de vet nu att detta inte är ett alternativ. På samma sätt kan f.ö. Catena tjäna på regleringen i Sverige när reklamen i tidningar, tv och radio redan är överfull och den naturliga vägen fram för operatörerna är att gå via nätet, inte minst när vi efter regleringen kommer att ha köpt trafik även i Sverige via Google.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<table align="center" cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="margin-left: auto; margin-right: auto; text-align: center;"><tbody>
<tr><td style="text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgYZxXyQA6H-EXXLbR39Z1jDMB0TMY-9Eb0gE_20N-Fo6zQ-O0ZdOYAsyQRsrq3h4HUy6jhDpCR6AE1IzK110eJJ0driSa_nU3CJArSxmjXRUvtvT6_E10hyphenhyphenoUo-caPHm9nYqij6Nmmfsoa/s1600/Ska%25CC%2588rmavbild+2018-11-06+kl.+15.02.51.png" imageanchor="1" style="margin-left: auto; margin-right: auto;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><img border="0" data-original-height="840" data-original-width="583" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgYZxXyQA6H-EXXLbR39Z1jDMB0TMY-9Eb0gE_20N-Fo6zQ-O0ZdOYAsyQRsrq3h4HUy6jhDpCR6AE1IzK110eJJ0driSa_nU3CJArSxmjXRUvtvT6_E10hyphenhyphenoUo-caPHm9nYqij6Nmmfsoa/s320/Ska%25CC%2588rmavbild+2018-11-06+kl.+15.02.51.png" width="222" /></span></a></td></tr>
<tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Hur sökresultat ser ut i New Jersey idag, rödmarkerade är CTM-domäner.</span></td></tr>
</tbody></table>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span></div>
<div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Väldigt lyckat vara också att man nyligen <a href="https://www.catenamedia.com/sv/release/catena-media-har-kommit-overens-om-nya-villkor-gallande-amerikanska-tillgangar-som-forvarvats-i-december-2016/">kom överens</a> med grundarna till de tillgångar man köpte i USA om att tidigarelägga övertagandet av den del av verksamheten som dessa idag driver men Catena bara äger en del av. Anledningen till detta är att de "övriga delstater" som när man skrev det gamla avtalet hade väldigt litet kommersiellt värde nu i och med avregleringen av sportspelsmarknaden i USA har blivit avsevärt mer värdefulla.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Att CTM valde att gå in i USA tidigt och i stor skala var utan tvekan mycket framsynt. Jag tycker man kan likna situationen för Catenas USA-satsning som om ett gruvbolag hade köpt prospekteringsrättigheter för malmfyndigheter för ett par år sedan och därefter hittat stora tillgångar i jorden, långt större än man hade hoppats på. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Som med all affärsverksamhet finns det risker och saker kan gå snett men det är sannolikt att Catena sitter på en guldgruva här och att man kommer att tjäna mycket stora pengar i USA, liksom i sin övriga verksamhet, under kommande år.</span></div>
<div>
<br /></div>
<div>
<br /></div>
<div>
<br /></div>
Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-20866482279715243312018-11-05T11:57:00.000+01:002018-11-05T11:57:00.940+01:00LEO inför onsdagen<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">På onsdag lämnar LeoVegas till sist sin Q3:a och det är många frågor som behöver få svar. Aktien bombades ur rejält under sommaren och hösten, långt mycket mer än jag hade trott, och det har märkts att marknaden har tappat förtroendet. Detta känns överdrivet. Visst var det dålig tajming så här i efterhand med förvärv i Storbritannien när denna marknad skulle gå in i en tuffare tid pga regelskärpningar, skattehöjning osv men allvarligt talat. Ingenting tyder ju på att man på längre sikt skulle ha kastat bort pengar här. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Den svaga omsättningsökningen (45 %) i juli som delgavs i Q2:an var under förväntan men förklarades också vettigt av ledningen som hade dragit ned marknadsföringen under VM då den inte varit tillräckligt effektiv. Detta togs av många som att ”LEO växer inte längre” och även detta är ju en rejäl överdrift. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Detta sagt så är det ju ofta så att aktier som stigit snabbt faller brutalt på minsta besvikelse och detta var ett extremt exempel på detta. Aktien är dock upp runt 20 % sedan botten runt 45 kr förra veckan. Det känns i varje fall troligt att aktien bottnade där på samma sätt som Catena Media bottnade på 72 kr för en månad sedan.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Det jag tror blir avgörande i rapporten är framförallt att tillväxten är starkare än i juli, hur man kommenterar UK-marknaden, hur RDC ser ut, vinstens utveckling. Hur man ser på Italien är också intressant givet det oklara juridiska läget vad gäller reklam för spel. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Absolut inte att förglömma är om ledningen återigen säger att man står kvar vid sina mål för 2020. Dessa har man sagt betyder minst 8 kr i nettovinst för året vid (ung.) nuvarande EUR-kurs och om de skulle lyckas med detta och marknaden åter skulle börja tro på det så är förstås dagens kurs runt 55 kr absurt låg. Marknaden har m.a.o. tagit ut att man inte kommer att komma i närheten av denna lönsamhet om två år.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">Jag sitter kvar i aktien tills vidare men innehavet är idag inte något av mina största, framförallt pga den enorma nedgången för aktien men också för att jag minskat och ökat i andra, utan nummer fyra efter EVO, CTM och LVMH.</span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-70749271941597555952018-11-01T09:37:00.003+01:002018-11-01T13:54:00.955+01:00Evolution Gaming på nära håll<br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">I förrgår besökte jag Evolution Gaming och träffade i vanlig ordning deras CFO Jacob Kaplan. Senaste gången jag besökte dem var när jag <a href="http://fundamentalanalys.blogspot.com/2018/05/a-passage-to-riga.html">åkte till Riga i maj</a> så sedan dess har EVO rapporterat två gånger. Två väldigt fina rapporter kan tilläggas (se här vad jag skrivit om <a href="http://fundamentalanalys.blogspot.com/2018/07/evolution-gamings-rapport.html">Q2</a> och <a href="https://tradingportalen.com/the-value-investor-v-43-rapportspecial/">Q3</a>).</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">Mitt intryck efter att ha läst senaste rapporten och lyssnat på analytikerkonferensen efteråt var att den var betydligt bättre än vad marknaden, framförallt initialt 😃, insåg och med all tydlighet visade att Evolution rusar fram precis som jag trott och hoppats det senaste året. Detta förstärktes av att besöka dem.</span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span><span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">Det är helt uppenbart att företaget utvecklas fantastiskt över tid men att, som så ofta är fallet för tillväxtbolag, det skiljer sig mellan kvartalen. Jag som ökade vid dippen på ung. 492 kr och nu är upp 40 % på detta ska förstås inte klaga men vettigt är det inte att aktien studsar på rapport som om de vore om ett aktietorgsbolag och inte på Largecap.</span></span><br />
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b>Produktutvecklingen</b></span><br />
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">EVO:s troligen främsta styrka är deras produktutveckling. Den är kreativ, ”snygg” och långt före konkurrensen. Ibland har jag undrat om analytiker och andra som påstår att ”konkurrenterna kommer nog snart ifatt” överhuvudtaget har testat att spela på Evolutions spel jämfört med konkurrenters som NetEnt. Evolution flyger i cirklar runt konkurrenterna. Allt är så mycket proffsigare och mer genomtänkt än de övrigas, helt oavsett vem som varit först med en idé.</span><br />
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jacob trycker alltid på produktutvecklingen som den främsta orsaken till att EVO inte bara kan hålla utan över tid öka försprånget mot konkurrenterna. I och med att man tar fram nya spel som t.ex. det senaste dryga årets dundersuccé Lightning Roulette som ger en ny och spännande upplevelse till det i Europa i särklass mest populära casinospelet och framförallt riktar sig till vana spelare, kan man dels öka de befintliga spelarnas aktivitet och motivera sina priser till operatörerna. </span><br />
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<iframe allowfullscreen="" class="YOUTUBE-iframe-video" data-thumbnail-src="https://i.ytimg.com/vi/vx_0n55Kny0/0.jpg" frameborder="0" height="266" src="https://www.youtube.com/embed/vx_0n55Kny0?feature=player_embedded" width="320"></iframe></div>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Med nya mer lekfulla spel som ”tivolihjulet” Dreamcatcher kan man locka nya spelare till livecasino, spelare som sedan går vidare till de andra, mer typiska spelen. Ett annat bra exempel det helt nya "obegränsade" Infinite Blackjack där man inte bara ökar möjligheterna för spelarna att hitta lediga platser (det finns ju plötsligt obegränsat med plats istället för sju per bord) utan också sina egna marginaler när en dealer och ett bord kan användas mycket mer effektivt. Det ger alltså förbättringar för hela kedjan- Evolution, operatörskunderna och slutkunderna, precis som det ska vara.</span><br />
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<iframe allowfullscreen="" class="YOUTUBE-iframe-video" data-thumbnail-src="https://i.ytimg.com/vi/f78sIEpF79k/0.jpg" frameborder="0" height="266" src="https://www.youtube.com/embed/f78sIEpF79k?feature=player_embedded" width="320"></iframe></div>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Målet är att både locka nya kunder till live och öka ”stickiness” hos live, lite som Apples produkter ständigt utvecklas trots att de är den obestridda ledaren i vinst och marginaler för att ju bättre och roligare de är desto högre stickiness får de och används mer och mer. </span><br />
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jag testade i förra veckan NetEnts version av obegränsad Blackjack och därefter Evolutions och det blir nästan löjligt att jämföra de två. Förutom det mycket mer professionella gränssnittet hos EVO så har de flera roliga sidobet och de kort som läggs på bordet försvinner ned i en lucka och dyker upp på skärmen som datoranimeringar. I NetEnts variant lägger dealern istället kort på bordet som förvirrande nog bara gäller de spelare som fortsatt att ta kort. Detta är Skoda och Mercedes- Skoda går att köra förstås men det är ju inte någon upplevelse att tala om (nedan en film av vardera men den stora skillnaden upptäcker man när man spelar dem).</span><br />
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<iframe allowfullscreen="" class="YOUTUBE-iframe-video" data-thumbnail-src="https://i.ytimg.com/vi/4W35PZGiM-Q/0.jpg" frameborder="0" height="266" src="https://www.youtube.com/embed/4W35PZGiM-Q?feature=player_embedded" width="320"></iframe></div>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<iframe allowfullscreen="" class="YOUTUBE-iframe-video" data-thumbnail-src="https://i.ytimg.com/vi/hejau5RqP-g/0.jpg" frameborder="0" height="266" src="https://www.youtube.com/embed/hejau5RqP-g?feature=player_embedded" width="320"></iframe></div>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Man får alltmer känslan att det är Evolution och sen "de andra" på marknaden. Lite som vi har Macdonald's och <i>de andra </i>snabbmatskedjorna. </span><br />
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b>Marginalen</b></span><br />
<br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Två bilder kan hjälpa till att förklara varför aktien har reagerat vilt på rapporterna, den första visar vilka rapporter som lämnats och den andra visar kvartalen som ett snitt för de senaste 12 månaderna, alltså 12 månader släpande för alla siffror. När marknaden fokuserar stenhårt på decimaler av EBIT- och EBITDA-marginalerna så ser man inte skogen för alla träd...</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj35Of7Dln82w5vo8bHLkkPF2QkxKM4hbPPoQ9MaEc5Pgr1cW0ZwaVBieLFrpLeHyInUro7Dq2QIbmTmEahXTzjmFNAR-UPguXU8OWHYh6busrStDTzg1ViALAEng0Eq9N4odeckXCJkkYo/s1600/IMG_2333.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="776" data-original-width="1600" height="193" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj35Of7Dln82w5vo8bHLkkPF2QkxKM4hbPPoQ9MaEc5Pgr1cW0ZwaVBieLFrpLeHyInUro7Dq2QIbmTmEahXTzjmFNAR-UPguXU8OWHYh6busrStDTzg1ViALAEng0Eq9N4odeckXCJkkYo/s400/IMG_2333.jpg" width="400" /></a></div>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjHIesY7J3QQ-z_oBnDwwQjiLjmVMHCsPK99kHtMp4z_0RoUMfmZfwWEjMIhSMhVkXIfuxK3Ft1dFZ0xduxe7m1XNYMGzwVsArNVUYO-50muqpggtZmCjgumcPcwG-ReOF2gGfNGPdayYx1/s1600/IMG_2332.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="808" data-original-width="1600" height="201" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjHIesY7J3QQ-z_oBnDwwQjiLjmVMHCsPK99kHtMp4z_0RoUMfmZfwWEjMIhSMhVkXIfuxK3Ft1dFZ0xduxe7m1XNYMGzwVsArNVUYO-50muqpggtZmCjgumcPcwG-ReOF2gGfNGPdayYx1/s400/IMG_2332.jpg" width="400" /></a></div>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Ingenting är så hårdbevakat hos Evolution som deras starka marginaler. Dessa har som sagt skickat aktien upp och ner de senaste kvartalsrapporterna. Därför var detta förstås någonting jag ville diskutera med Jacob om. EVO har tagit kostnader tidigare än planerat och detta är som de sade vid rapporten något som kommer att gynna marginalen framöver. Även om de som vanligt är väldigt försiktiga med sina kommentarer och nöjer sig med att konstatera att Q4 kommer att ha bättre marginal än Q3 är det för mig svårt att se något annat än att marginalstärkningen kommer att fortsätta nästa år. </span><br />
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jag själv tror att om ingenting oväntat inträffar så kommer man att nästa år ligga på minst den marginal man hade i slutet av 2017, dvs EBITDA på 48 % och EBIT på 40 %. Viss press kommer förstås från utbyggnaden på Malta men med så stor omsättning man kommer att ha nästa år så kommer effekten att bli mycket mindre än när man byggde i Tiblisi tror jag.</span><br />
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b>Nordamerika</b></span><br />
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Även om Evolution är försiktiga att kommentera framgångarna i New Jersey då detta förstås ännu är bara en liten del av deras totala omsättning så märks att de är nöjda med utvecklingen. Även om de (ännu...) inte är störst på den spirande live-marknaden i USA så har de lyckats teckna ett antal större kunder de senaste månaderna. Detta har lett till snabb utbyggnad av antalet bord i Atlantic City och de har även en mycket fin utveckling i Kanada. De hoppas förstås att en bra leverans och nöjda kunder på dessa initiala marknader kommer att leda till nya affärer och i USA står ju Pennsylvania på tur. Pennsylvania har fått lite dåligt rykte av den extremt höga kommande skatten på slottar men för bordsspel är den betydligt lägre tack och lov.</span><br />
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Vi som följer Catena Media nära vet förstås att USA-marknaden nu öppnar sig i ett högt tempo, vilket dock av naturliga skäl betyder snabbare pengar för Catena än EVO. Den långsiktiga utvecklingen är ändå uppenbar och det är nog bara för oss aktieägare att med inte så lite tillförsikt vänta och se.</span><br />
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b>Storbritannien</b></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Bettingmarknaden i Storbritannien har ju varit det stora orosmomentet de senaste månaderna efter att myndigheterna har annonserat regelskärpningar och det har talats om höjda skatter och nu ska de nån gång nästa år höjas från 15 till 21 % (Sverige kommer att ha 18 %). Evolution växte dock med 10 % på årsbasis det senaste kvartalet i landet men kommer samtidigt att känna av en press på marginalen när den nya skattesatsen slår igenom.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Denna typ av problem är nog inneboende i sektorn och vi lär säkert höra om störningar på andra marknader. Evolutions styrka är dock som man själva säger att deras produkt fungerar globalt. Casinospel är i princip desamma överallt även om preferenserna skiljer sig åt och online och mobilt bredband finns snart sagt överallt. Av denna anledning kan man streama ut sitt innehåll till lokala distributionshubbar globalt och undvika laggande överföring på ett sätt som såvitt jag kan bedöma är väldigt likt Netflix distributionsmodell. På samma sätt som för Netflix blir därför skalbarheten enorm. På vägen dit måste man dock, precis som Netflix, investera stora summor och stå ut med att skatter och regler förändras på olika marknader.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b>Asien</b></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Asien eller snarare det faktum att Evolution <i>indirekt</i> lockar spelare från asiatisa länder där onlinespel är förbjudet eller i varje fall inte reglerat har varit ett av klagomålen på bolaget sedan man i somras meddelade att man haft tillväxt därifrån. Det handlar dock som bolaget försökt att påpeka inte om att man säljer på förbjudna marknader utan om att reglerade europeiska operatörer har börjat fokusera på dessa gråa marknader och man s.a.s. följer med sina kunder i österled.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Som Jacob Kaplan påpekar finns på marknaden två olika synsätt vad gäller den asiatiska marknadens tillväxt, extrema åt vardera hållet. Det ena är att detta är en bra möjlighet att öka försäljningen och det andra att detta är dåliga intäkter som knappt borde räknas. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Som jag ser det har då marknaden i år pga den lägre marginalen och den allmänna skepcismen mot bettingrelaterat inför regleringen hittills valt den senare tolkningen. </span><span style="color: #444444; font-family: arial, helvetica, sans-serif;">Historien visar dock att många bolag, inte minst flera svenska, har kunnat tjäna bra med pengar innan marknader regleras varför det som jag ser det är i princip omöjligt för regeringar och myndigheter att stoppa onlinespel hur mycket man än vill.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Omfattningen ska heller inte överdrivas och det är fullständigt galet att påstå att "EVO:s tillväxt sker i Asien". Det är visserligen den asiatiska marknaden som vuxit snabbast nu men även den europeiska marknaden växer snabbt för Evolution och i segmentet "Rest of World" ingår även USA och Kanada som har startat från noll i år och även om alltså man inte redogör för världsdelar så är de förstås en del av tillväxten.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b>Kassan</b></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Hedgefonden Bodenholm gjorde vid sin spektakulärt misslyckade blankning av Evolution i våras stort nummer av att bolaget fick vänta allt längre på att få betalt av sina kunder. De drev något märkligt resonemang om att man "kanske" hade intäktsfört för tidigt och aldrig skulle få betalt osv. Detta avvisade ledningen vid Q2-rapporten och redan då hade man förbättrat sina siffror något. I tredje kvartalet hade man lyckats vända trenden radikalt och nästan fördubblade sitt kassaflöde vilket till stor del beror på detta. Frågan är förhoppningsvis död i och med det.</span><br />
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEihNUXuYegKDCqmXE4EO1WcVVXb5AxbZlRhsGauROJj3S7QzeRgrknfjDazhsOOcEyy7JtgMgpC5uCn8rJglNHPrAs7hCnpH7O3TABUfLinaxuQWvYpS2WWYVpSnrPapyNw8-8XIhTSMSui/s1600/Ska%25CC%2588rmavbild+2018-11-01+kl.+09.09.06.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="402" data-original-width="796" height="201" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEihNUXuYegKDCqmXE4EO1WcVVXb5AxbZlRhsGauROJj3S7QzeRgrknfjDazhsOOcEyy7JtgMgpC5uCn8rJglNHPrAs7hCnpH7O3TABUfLinaxuQWvYpS2WWYVpSnrPapyNw8-8XIhTSMSui/s400/Ska%25CC%2588rmavbild+2018-11-01+kl.+09.09.06.png" width="400" /></a></div>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Ett litet wildcard är därför den stadigt växande kassan. Evolution har som policy att dela ut halva vinsten men det börjar kännas väl snålt om man inte har något annat man vill lägga pengar på. Intressant vore förstås ett köp av någon konkurrent men även en högre utdelningsandel känns förstås aptitligt som ägare. </span><br />
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /><br /><b>Sammanfattning</b></span><br />
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Som alltid är det farligt att tycka för mycket om ett bolag man äger men det är svårt, precis som känslan ofta varit för mig med Apple, att inte tycka om allt man ser hos Evolution. Mer eller mindre allt går deras väg idag och de problem som uppstår längs vägen är uppenbarligen av hanterbart slag. De som kritiserar bolaget får verkligen anstränga sig och kritiken blir ofta rätt larvig som när vissa nu kritiserat den lägre marginalen i tredje kvartalet vilket helt enkelt berodde på att man sålt mer än man räknat med. Ökande försäljning är <i>inte</i> ett problem för företag.</span><br />
<span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68); color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jag tror att 2019 kommer att bli ett <i>mycket</i> bra år för Evolution Gaming och oss aktieägare.</span><span style="color: black; font-family: -webkit-standard;"> </span></span><span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-41288043945479114232018-10-22T17:15:00.000+02:002018-10-22T17:15:37.124+02:00Hernö Gin tur och retur<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Vissa företag måste man nästan besöka för att förstå. Jag kände redan när jag <a href="http://fundamentalanalys.blogspot.com/2017/11/hoga-kusten-tur-och-retur.html">första gången</a> åkt till Hernö Gin för snart ett år sedan att de är ett utpräglat sådant företag. Upplevelsen är väldigt annorlunda när man får vandra omkring precis där värdet skapas i sådana företag och prata informellt med dem som skapar det. Det påminner hela påminner mig om Evolution Gaming vars verksamhet i Riga jag <a href="http://fundamentalanalys.blogspot.com/2018/05/a-passage-to-riga.html">besökte</a> i våras- innan besöket har man bara sina egna föreställningar om hur det fungerar, efter besöket så vet man.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEge3NQCyS2aOBQZeBTTVebSkZQpF4av1Y-SA8jARZukWuwMaoPNGS3xEYV_K69wHabzJQUEPbawT33R9czpAWsMuKIIzQwmizi47rD7VNGGcDQCSEh4voU642m4UftT6m-z0oEexMZKq8wi/s1600/images-38.jpeg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="177" data-original-width="285" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEge3NQCyS2aOBQZeBTTVebSkZQpF4av1Y-SA8jARZukWuwMaoPNGS3xEYV_K69wHabzJQUEPbawT33R9czpAWsMuKIIzQwmizi47rD7VNGGcDQCSEh4voU642m4UftT6m-z0oEexMZKq8wi/s1600/images-38.jpeg" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Vi var 26 aktieägare som igår gjorde resan, en del med buss från Stockholm redan kl. 8 på morgonen, andra tog sig dit själva till Hernös första akteiägarträff. Några av deltagarna hade varit med nästan från starten, de andra hade liksom jag tillkommit under vägen, vilket i praktiken betyder att man kommit in vid spridningsemissionerna 2014, 2017 eller 2018.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Dessvärre är avståndet för de flesta långt till Hernö som ligger i Dala någon mil utanför Härnösand, men förväntansfulla som vi var och tack vare fint väder och minimal trafik gick resan ändå rätt snabbt och vid ettiden stod vi på den plats nedanför destilleriet där man inom några veckor kommer att påbörja bygget av det nya besökscentret, kontoret och ytterligare ett lager.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj39PcA18geltzk1JTzn4jiH2tztH7N9a6UHXl0ii5Ik_wLJwK1uB4Rv9HbJj7dEke3eoSH5JrerFjbeQXcWYpnknd2QkD03IhhgNss-Z0eiv86Y5ePb2JY0c9luoMZWelBmBkTrakJhv6L/s1600/IMG_4691.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="1200" data-original-width="1600" height="240" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj39PcA18geltzk1JTzn4jiH2tztH7N9a6UHXl0ii5Ik_wLJwK1uB4Rv9HbJj7dEke3eoSH5JrerFjbeQXcWYpnknd2QkD03IhhgNss-Z0eiv86Y5ePb2JY0c9luoMZWelBmBkTrakJhv6L/s320/IMG_4691.jpg" width="320" /></a></div>
<br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Hela Hernös verksamhet andas tillväxt. Besöksverksamheten som 2017 omsatte ungefär en miljon kronor har stadigt ökat och med det nya centret kommer man från i sommar att kunna ta emot spontanbesökare och ha en caféverksamhet och erbjuda mat till allt fler grupper. Fokus kommer dock fortsatt att vara gin och att sprida intresset för företaget. Man tänker inte genomföra event som inte har en anknytning till produktionen eller produkten.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">VD Jon Hillgren som möter oss med den GT som utsetts till ”World’s best Gin and Tonic” berättar att numera knackar det på dörren alla dagar i veckan från människor från när och fjärran som skulle vilja komma in och titta och smaka. Något som också den sedan mitt förra besök tillkomna skylten ett par meter framför dörren antyder, liksom det nu betydligt större utbudet av souvernirartiklar i presentshopen.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgWCnDk7y_cwb973xNAOchTSc7c_hy_gNBAtRb9p0wbWpBw9-TfWguGOtJjDyIipbfeAx1l0XkBVquB2iWbBsdt5zeJyNyMoHk7FTYlZ_Oe5VlOqNU1oPQvU-mB46QM-MdQnfmp0I_C8oU2/s1600/IMG_4717.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="1200" data-original-width="1600" height="240" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgWCnDk7y_cwb973xNAOchTSc7c_hy_gNBAtRb9p0wbWpBw9-TfWguGOtJjDyIipbfeAx1l0XkBVquB2iWbBsdt5zeJyNyMoHk7FTYlZ_Oe5VlOqNU1oPQvU-mB46QM-MdQnfmp0I_C8oU2/s320/IMG_4717.jpg" width="320" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Vi började besöket med provsmakning och en resa i tiden från och med Johns arbete på barer i London via starten för företaget 2011 och de första månadernas mer eller mindre lyckade destilleringar, till den London dry-gin som numera utan tvekan är den produkt som alla förknippar med Hernö och som man säljer med blå etikett och de många utmärkelserna och förra årets stora framgång- att finnas på alla systembutiker i landet. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Det var här många av mina medresenärer efteråt berättade att de kände skillnaden att höra denna otroliga företagshistoria från källan istället för att läsa om den. En historia om en man som från absolut ingenting tillsammans med släkt och några trogna anställda har skapat ett företag som år efter år har dubblat sin omsättning och flerdubblat sin vinst, vunnit fler priser än något annat gindestilleri i Europa och idag säljs i en allt större del av världen. </span><br />
<br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Vi genomför den klassiska provning som jag själv deltog i vid mitt första besök. I ett av glasen finns ”en annan välkänd gin” och i de andra finns olika sorter som produceras av Hernö. Deltagarna får lukta och smaka sig till vilket glas som inte är Hernös och vilket som innehåller deras betydligt starkare ”Navy Strength”. Det är uppenbart vilket glas som innehåller ”den andra” (det visar sig vara Bombay Sapphire) som i sällskap med de andra sorterna känns artificiell och fabrikstillverkad. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg1oMNcoDMMw9tOzQdvMl5GMwc4Y8s7T_RPK-tkg4XeUt6mUePSilcSMEWCY3aCHfnJSWPk-h_A-Ceu1b3I6wFXbo8XsqWWP2yxEr2DREd3eQmMfyVaz37CZuGo4dYBZpTV1qIppuLFYXjT/s1600/IMG_4706.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="1200" data-original-width="1600" height="240" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg1oMNcoDMMw9tOzQdvMl5GMwc4Y8s7T_RPK-tkg4XeUt6mUePSilcSMEWCY3aCHfnJSWPk-h_A-Ceu1b3I6wFXbo8XsqWWP2yxEr2DREd3eQmMfyVaz37CZuGo4dYBZpTV1qIppuLFYXjT/s320/IMG_4706.jpg" width="320" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Efter en stund anländer den andre storägaren och sedan januari officiellt anställde CFO:n Mattias Sahlman. Han är Jons svåger och har varit med sedan starten och berättar för oss om hur Jon aningen oväntat 2011 kom till honom och hans fru med frågan om de ville vara med och starta ett gindestilleri på Jons nyligen inköpta gård. Mattias hade från början hand om ekonomin men i takt med att verksamheten har vuxit så snabbt blev behovet uppenbart att ha en fast anställd ekonomichef även om han liksom alla andra måste hjälpa till där det behövs oavsett vad det gäller. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">Det blev förstås många frågor från publiken och jag tänkte sammanfatta svaren nedan eftersom jag vet att många som inte kunde följa med gärna vill veta:</span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">Omsättningen i tredje kvartalet tog som väntat ny fart och man har nu sålt mer än under hela 2017. Detta har bl.a. skett genom samarbetet med Altia som tog hand om alla distribution i Norden och Baltikum från början av september. Altia har även burit frukt genom att man redan har kommit in på färjorna till Tyskland och Polen samt flera nya kunder som man annars inte hade haft någon chans att nå själva. De upprepade sin tro på att gränshandeln (färjor, gränsbutikerna, flygplatser och inflight) med Altias hjälp inom något år kommer att omsätta minst lika mycket som man totals sålde 2017 (100 000 flaskor).</span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhpSUboIhCVSffIe-zBT9L5_kDCOiDCNE7ed0mE2-DV7wgjOy74cQt2qYVDUOtigPXrJL34V5RAv_7JAEAEddWKbm7bCx_pEVcnd0Zwj3AgK9otebXsS3aLkH8lojeZ9GPZKrCxXTDULEFR/s1600/IMG_4690.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="1600" data-original-width="1200" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhpSUboIhCVSffIe-zBT9L5_kDCOiDCNE7ed0mE2-DV7wgjOy74cQt2qYVDUOtigPXrJL34V5RAv_7JAEAEddWKbm7bCx_pEVcnd0Zwj3AgK9otebXsS3aLkH8lojeZ9GPZKrCxXTDULEFR/s320/IMG_4690.jpg" width="240" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">Vinsten för 2018 kommer liksom tidigare att öka betydligt snabbare än omsättningen och alltså mer än fördubblas, vilket jag själv också trott sedan jag gick igenom halvårsrapporten på <a href="https://tradingportalen.com/tag/herno-gin/">Tradingportalen</a>. Man antydde också att undelningsprocenten, som ännu bara är 25 % kan komma att höjas då bolaget idag har ett väldigt starkt kassaflöde.</span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">Produktionen som idag huvudsakligen sker i den nyare, större pannan är kapacitetssäkrad till betydligt större volym än idag men om c:a tre år kommer man troligen att behöva investera i en ytterligare panna för runt två miljoner kronor. Denna och andra investeringar kommer man att klara med kassaflödet varför vidare emissioner inte är troliga.</span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">Som tidigare berättar man att man inte har några fasta planer för en börsintroduktion men att det lär ske en dag. Man kommer då inte att göra det på någon liten handelsplats utan sikta högt, väl i linje med att man redan idag är et snabbväxande bolag med fina marginaler och delar ut pengar. Detta tycker jag är mycket positivt då man därmed inte kommer att listas tillsammans med betydligt mindre framgångsrika företag. </span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">Man kontaktas idag oftare än tidigare från fonder, hedgefonder och större privata investerare. Många av dessa investerar dock endast i noterade bolag men det är uppenbart att de idag uppmärksammas klart mer än tidigare. Detta säkert till stor del pga att man sticker ut som höglönsamt tillväxtbolag utanför börsen men också tack vare den ”buzz” som varit kring Hernö det senaste året.</span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjswoSVv_RAwitcXUKRSBKRiA6s3sLoOKBdo1RGDE0N17p4ntPsZ49P4LfzzH8rfFgtX_giTzuH1OlZdTSaMiWt6pIUfgGsgZaKU8RX9y06yrJ6_ox3Z85wUOu9JaYFE2x9PE_6uGfQO0Nt/s1600/IMG_4711.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="1200" data-original-width="1600" height="240" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjswoSVv_RAwitcXUKRSBKRiA6s3sLoOKBdo1RGDE0N17p4ntPsZ49P4LfzzH8rfFgtX_giTzuH1OlZdTSaMiWt6pIUfgGsgZaKU8RX9y06yrJ6_ox3Z85wUOu9JaYFE2x9PE_6uGfQO0Nt/s320/IMG_4711.jpg" width="320" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">Tillsvidare fortsätter man att förmedla kontakt mellan intresserade köpare och säljare av aktien och sade till oss i publiken att om någon vill sälja aktier kan de meddela Hernö detta då det finns gott om intresserade köpare av aktien som idag handlas över senaste emissionskursen (37,50 kr).</span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">Samarbetet med den stora producenten Four Pillars Gin i Australien har varit mycket lyckat och kommer att fortsätta. Man fortsätter också att ta fram specialutgåvor i samarbete med exklusiva barer som Haymarket i Stockholm då dessa har varit mycket framgångsrika både försäljningsmässigt och för att sprida varumärket.</span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">Distributionsavtal i olika länder är vägen framåt och man vill som vanligt föra fram utvecklingen i Storbritannien i år sedan man bytte distributör till en som arbetar aktivt med varumärket. Samma sak med Tyskland som ses som en mycket intressant marknad tack vare sin gigantiska storlek. Nackdelen, precis som med Altia, är förstås att man sänker marginalen men detta kompenseras många gånger om genom den ökade försäljningen. Belgien har varit en misslyckad lansering liksom en estnisk kund som givit en kreditförlust, dock deras hittills enda.</span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">I Sverige är, förutom arbetet med Altia mot hela marknaden, ett viktigt mål att få in deras mest prisbelönta gin, Old Tom, på fler än det trettiotal butiker där den säljs idag. Målet är att nästa år finnas i hälften av butikerna. Detta är ytterligare ett exempel på hur Systembolaget försvårar för mindre tillverkare men trenden är utan tvekan att de kommer in i allt fler butiker och har man väl kommit in ger den fina efterfrågan att man stannar kvar. </span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">Hernö har idag flera svenska konkurrenter men ingen är i närheten av Hernös framgångar. Vi dricker alltmer gin liksom övriga världen även om vi pga Systembolaget ligger ett par år efter omvärlden i trenden. Hernö ser inga farhågor för avtagande global tillväxt då även de länder där gintrenden startade bara fortsätter att öka sin konsumtion. Inom ginsegmentet rör sig marknaden, precis som det startade för whisky för kanske 20 år sedan och därefter öl, att gå mot alltmer exklusiva produkter. Detta ser man som en del av den hälsotrend som blir alltmer tydlig- när man dricker vill man dricka riktigt bra och organiska produkter och efterfrågan på spritprodukter har historiskt varit stabil oavsett konjunkturcykler.</span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">Ett stort lyft vore förstås om gårdsförsäljning till sist skulle tillåtas i Sverige. I utlandet är denna en viktig intäktskälla för mindre tillverkare och redan före valet hade det en majoritet i Riksdagen.</span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">Vid rundturen fick vi se den nya buteljeringsmaskinen som har blivit en lika nödvändig som lyckad lösning på den tidigare väldigt manuella processen att fylla på flaskorna. Idag kan man fylla tusentals flaskor per dag vilket förstås gör att man inte kommer att behöva öka kapaciteten på många år. Flaskorna levereras idag med etiketten tryckt på flaskan, vilket ger ett snyggt ”målat” intryck och endast batch- och flasknummer etiketteras av maskinen med undantag för de limiterade utgåvorna som fortfarande etiketteras för hand.</span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj2fW2qH755G6OhVKCBZpHtB4PBog5PD8uazjLvHU8JyfSK8P0AqNa0lLg1IzUZFqhS4E868yTjVNpu0_5brJOsQXvxAjRBsyEE10V1Ch21XHmW0dCK5N1H1kQSC2SDmiSH4NtBncLD-1nS/s1600/IMG_E4744.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="806" data-original-width="1125" height="229" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj2fW2qH755G6OhVKCBZpHtB4PBog5PD8uazjLvHU8JyfSK8P0AqNa0lLg1IzUZFqhS4E868yTjVNpu0_5brJOsQXvxAjRBsyEE10V1Ch21XHmW0dCK5N1H1kQSC2SDmiSH4NtBncLD-1nS/s320/IMG_E4744.jpg" width="320" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">Överhuvudtaget känns hela produktionen betydligt mer industriell än för ett år sedan vilket är väldigt välkommet då jag knappt kunde tro mina ögon i fjol när jag såg hur man buteljerade och etiketterade. Platsbristen är uppenbar men i och med att man har en plan för detta och snart sätter spaden i jorden känns det tryggt för framtiden. Sommarens extrema värme gav lika extrema grundvattennivåer man tack vare att man tidigare installerat en extrabrunn kunde man producera som vanligt, även detta ser jag som ett tecken på att företaget planerar väl för framtiden. </span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">På hemvägen lät det som alla som följde med förutom att förstå verksamheten betydligt bättre, hade blivit stärkta i sin uppfattning om att Hernö kommer att bli en bra investering för oss aktieägare. Det är svårt, trots massor av frågor och skärskådande av verksamheten, att se annat än att företaget gör mer eller mindre allt rätt. Ingen kan se in i framtiden men den verkar väldigt ljus för Hernö Gin.</span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);"><br /></span></span>Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-13617120415282375042018-10-18T10:23:00.001+02:002018-10-18T10:35:42.772+02:00Att förstå tillväxtens ekonomi<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Tänk dig att du har grundat och leder ett sedan några år noterat bolag som säljer en tjänst som är attraktiv på marknaden. Tjänsten säljs som en prenumeration där kunden betalar en månatlig avgift för att ha tillgång till den. Du har ett utmärkt rykte på marknaden och folk är beredda att betala för din tjänst. Den kan vara vad som helst men tänk dig att den är svår att kopiera.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Du har startat i Sverige och försäljningen har ökat varje kvartal i flera år men nu satsar du på flera andra större marknader i världen. Det kostar dock pengar att få in nya kunder genom att du måste göra reklam i olika medier, anställa lokal personal och på andra sätt bygga upp din organisation för att klara alltfler kunder.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">De senaste kvartalen har du ömsom gjort en liten vinst och ömsom förlust och analytikerna är missnöjda. ”Det verkar inte som om resultatet vill följa med försäljningsökningen” skrev nyligen en inflytelserik journalist på Dagens Industi och aktien sjönk som en sten. Igen.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">När du väl har fått en kund att nappa så har det dock visat sig att kunden tenderar att stanna. Din ”churn”, alltså andelen kunder som slutat att prenumerera under ett år, är mycket låg. Din CFO har räknat ut att kostnaden för att få in en ny kund (”SAC”, subscriber aquisition cost) är 10 000 kr, vilket är mycket pengar för ett bolag i uppbyggnadsskedet.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">CFO:n har dock också tack vare att ni funnits på marknaden i ett antal år kunnat räkna ut att värdet på varje ny kund man attraherar (”CLV”, customer lifetime value) är 35 000 kr. Enkelt uttryckt blir alltså varje krona ni lägger på kundanskaffning med tiden 3,50 kr. En fantastisk affär för bolaget med andra ord.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Problemet är bara att kostnaden för att skaffa nya kunder har du idag. Dessa drar ned resultatet varje kvartal. Även om du får alltfler lojala abonnenter på din tjänst så kan dessa kunders betalningar inte täcka kostnaden för din expansion. Vad göra?</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Det finns två alternativ för dig här- antingen drar du ned på expansionen och koncentrerar dig på att serva befintliga kunder och nöjer dig med de nya kunder du trots allt får genom positiv ”word of mouth” från dina gamla kunder. Med marknadsföringsbudgeten kraftigt neddragen ser resultatet plötsligt väldigt fint ut och aktien tar med all sannolikhet ett rejält skutt uppåt. Du kan t.o.m. börja dela ut till ägarna. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Det andra alternativet, det som bolag som t.ex. Netflix, Storytel och LeoVegas har valt, är att istället prioritera tillväxten under många år. Du kommer då att få kritik från analytiker och andra tyckare för att ”vinsten inte hänger med” men du själv vet att så länge som de kunder du får in stannar kvar och är en kund som konkurrenterna inte kan ta så är detta inte bara klokt utan extremt lönsamt på sikt. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Det lönar sig t.o.m. att ta upp allt större lån eller rent av göra nyemissioner för att fortsätta växa. Dessutom, som en extrabonus, får du en skalfördel när du blir större i och med att alla fasta kostnader slås ut på alltfler kunder och även de rörliga kostnaderna inte ökar i samma takt som bolaget växer. Du blir också dominant på marknaden, vilket har många fördelar.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Dessvärre är det väldigt många som inte verkar alls förstå denna taktik och än mindre vilja köpa dessa aktier. Dessa personer ojar sig alltid över höga PE- och PS-tal när marknaden i stort börjar se vartåt det barkar som med Netflix idag gigantiska försprång över konkurrenterna eller Storytels grepp över alltfler ljudboksmarknader. Det är inget fel i att vara försiktig men man bör i varje fall försöka förstå varför dessa bolag värderas upp så länge de visar att de kan växa uthålligt. Trots att deras vinst ännu är låg eller obefintlig eller att deras skuldsättning ökar.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span><span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com8tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-23097522987681002392018-10-03T14:50:00.001+02:002018-10-03T15:57:13.026+02:00Malta tur och retur<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Halvåtta-planet till Valletta i söndags morse fylldes av en brokig samling människor. Där fanns de äldre turisterna som passar på när semestertiden är över för oss andra. Däribland ett äldre par som bråkade med personalen för att de inte var placerade tillsammans, något jag fick lite större förståelse för senare under resan då mannen i paret började må dåligt och fick syrgas av kabinbesättningen. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">I planet fanns också en del lätt överviktiga och bleka unga män som såg ut som de kom direkt från en gamingturnering. Ett par rader ifrån mig också två tjejer i samma ålder, som hade de bara varit lite smartare, inte hade festat så mycket kvällen innan en flygresa så att de måste använda papperspåsarna i stolfickan framför sig under resan. :-) Därtill min kategori av personer som uppenbarligen var på väg till Malta i affärer. Efter tre timmar vällde vi ut i den nästan trettiogradiga hettan utanför flygplatsbyggnaden och jag började känna att det nog inte var så dumt att åka till södra Medehavet den här tiden på året.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjEJzQKM2MpPeJ0Q3tkxPGlr0E_HhQLVKPljyZwOJCsusMqbnfLaxVemH-E6lKQeyr7BU1xipwzVo6ZbwZ5NdMlVqShs47I9pM9h6nNGkdUYP1eMFFKtHZHsesoBxCLqf6ctRDT7vizW_6F/s1600/images-37.jpeg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="183" data-original-width="275" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjEJzQKM2MpPeJ0Q3tkxPGlr0E_HhQLVKPljyZwOJCsusMqbnfLaxVemH-E6lKQeyr7BU1xipwzVo6ZbwZ5NdMlVqShs47I9pM9h6nNGkdUYP1eMFFKtHZHsesoBxCLqf6ctRDT7vizW_6F/s1600/images-37.jpeg" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">De sistnämnda grupperna i planet var troligen också orsaken för att jag som stämt möte med Catena Media först på måndagseftermiddagen var tvungen att åka redan söndag morgon och stanna två nätter. Det är väldigt mycket trafik mellan Stockholm och Valletta just för att så många svenskar idag arbetar på Malta och det idag finns många svenska företag inom betting och gaming placerade i detta sol- och skatteparadis.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Catena Media har jag snart följt i två händelserika år och tanken med min resa var att få se på plats hur man arbetar och, förstås, ha mer tid att tala med ledningen än man har efter kvartalspresentationerna. Catenas verksamhet är förstås mindre ”fysisk” och svårare att beskåda än t.ex. Evolution Gamings som är det senaste bolag jag hälsat på på hemmaplan (se tidigare <a href="http://fundamentalanalys.blogspot.com/2018/05/a-passage-to-riga.html">inlägg</a>). Men även om det är svårare att ”se” verksamheten så blev det precis som jag hoppades innan resan mer tydligt för mig hur Catena skapar kundnytta/värde för både spelare och sina kunder (operatörerna).</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">På sätt och vis blev mitt besök ett enda långt dödande av de fördomar som många på den svenska aktiemarknaden har om företaget och branschen. Inte för att jag själv trott på dessa men det är ju skönt att se med egna ögon hur fel dessa i stor utsträckning är. </span><span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jag kommer att skriva utförligt om detta och andra mer finansiella aspekter i min Fredagskrönika på Tradingportalen på fredag kl. 9. Här följer dock några allmänna reflexioner om ett företag vars aktie helt oförtjänt har tagit stryk senaste månaderna.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhHJdsIfRZwnVSmb8p8aMlkrPT9dFG5ay1YoNDDQ8hXYQjsUTUrbp7agAo97N3LfTCCjW2x6VEnCa3aYTqKJsc_SVCYqGClTWz9gwFJT-lpXKrNx7N8Uu554-_Fldjs81ZAw8Dh3dwY5nAs/s1600/Valletta-2.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="1071" data-original-width="1600" height="214" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhHJdsIfRZwnVSmb8p8aMlkrPT9dFG5ay1YoNDDQ8hXYQjsUTUrbp7agAo97N3LfTCCjW2x6VEnCa3aYTqKJsc_SVCYqGClTWz9gwFJT-lpXKrNx7N8Uu554-_Fldjs81ZAw8Dh3dwY5nAs/s320/Valletta-2.jpg" width="320" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">De två fördomar man hör oftast om affiliates överhuvudtaget och Catena Media i synnerhet är dels att affiliates ”inte skapar någon kundnytta” och att det vore ”enkelt att skapa en konkurrerande verksamhet”. Det sistnämnda inte sällan exemplifierat med uttrycket ”två killar i en lägenhet”. Liknande felaktiga uppfattningar finns om Evolution Gamings verksamhet och de blir inte smartare eller mer verkliga för att man applicerar dem på Catena.</span><br />
<br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">När jag själv tittade på och inte minst spelade en hel del på engelsk fotboll för 10-15 år sedan besökte jag dagligen olika affiliatessidor utan att reflektera över hur de finansierades utöver det uppenbara- reklamen. De hade förstås massor av länkar till spelsajter och dessa, vet jag nu, betalade sajterna för trafiken av spelsugna till dem. Själv kom jag till dessa sajter/portaler helt enkelt för att ta del av all information som fanns där om lagen, skadeläget, skvaller och en uppfattning om var oddsen låg för olika utfall.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Just förädlandet av egna och förvärvade egendomar, t.ex. Catenas dundersuccé AskGamblers är pudelns kärna för företaget idag. Människor söker sig till kända domäner och återvänder dit helt enkelt för att de vet att där finns den information som de vill ha. Man litar på att innehållet har den kvalitet man förväntar sig på samma sätt som man litar på att Spotify har de spellistor och den musik man vill lyssna på. Catena driver i sin tur dessa ”sidor” som separata enheter och berättade för mig hur lyckat det varit att skapa grupper inom bolaget som enbart arbetar med sin produkt, som t.ex. AskGamblers-teamet i Serbien, har ”journalister” anställda och inhyrda som konsulter som skriver och utvecklar produkten och nu även hjälper besökare att ”claima” bonusar och liknande från operatörerna i de fall att de känner sig lurade.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Dessa team har förstås tillgång till alla statsistik på närmast minutnivå över vad besökarna läser och gör och kan anpassa produkten efter detta. Detta skapar inte bara en uppenbar kundnytta utan även en stor lojalitet bland spelarna även om dessa hoppar runt bland olika operatörer på jakt efter de bästa oddsen för sportspelarna och bästa bonusar och andra upplevelser för casinokunderna. Troligen vore det enklare för vissa investerare att förstå denna kundnytta om de inte hade sådana fördomar mot casino- och sportspelarna baserade på den felaktiga tron att de som spelar gör det i första hand för att tjäna pengar, på det sätt som investerare hoppas, och inte för att det är roligt.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjM_KMtHcq1DmWkC7YeFbFzWNhuC6fdiZRJ521tPbHJ1gqoC8Q0pP8hcxdajaS9uLZ9lXEX9YUCW-5AZ0Vz3vdEADni3-h2AnVzhOnB5mBojR_3QNkF0oXsYpPRnA3sZM6ftovr3aMkIkGV/s1600/askgamblers-iphone-app.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="335" data-original-width="550" height="194" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjM_KMtHcq1DmWkC7YeFbFzWNhuC6fdiZRJ521tPbHJ1gqoC8Q0pP8hcxdajaS9uLZ9lXEX9YUCW-5AZ0Vz3vdEADni3-h2AnVzhOnB5mBojR_3QNkF0oXsYpPRnA3sZM6ftovr3aMkIkGV/s320/askgamblers-iphone-app.jpg" width="320" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">På samma sätt som så många verkar tro att man kan med en investering i kameror och lite annat smått och gott samt anställande av några dealers bli en konkurrent till Evolution Gaming så finns det som sagt de som tror att det vore enkelt att konkurrera med Catena på lead generation. Själv kan jag inte förstå hur man kan få ihop denna slutsats med det faktum att det historiskt har varit just dessa små spelare som har köpts upp av Catena de senaste åren, i många fall just för att dessa inte har kunnat driva verksamheten till nästa nivå. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Det krävs stora resurser i både teknik och arbete att bygga vidare en liten mer lokal produkt till någonting större. Catena har just dessa resurser och kan tack vare detta ta verksamheter till en helt annan nivå. Det är egentligen inte konstigare än att en stor butikskedja inte blir allvarligt hotade av mindre uppstickare utan snarare är det den lilla kaffehandlaren på hörnet som får problem när Bönor och Blad öppnar en butik i närheten.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Det var också trevligt att höra på plats om det nya intresset från amerikanska fonder och andra investerare som kommit den senaste tiden. Detta för att CTM redan idag är en stor spelare i sport- och casinoaffiliatemarknaden i USA samtdigt som denna sektor som bekant med alla säkerhet kommer att växa sig mycket stor. Lite anekdotiskt har onlinespelande på sport redan i sommar i New Jersey vuxit mångdubbelt snabbare än vad marknaden trott trots att man ännu bara är i försäsongen för de stora ligorna. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Som investerare borde man nog titta mer på detta och överhuvudtaget fundera på hur ett internationellt intresse för aktien kan påverka framöver än att hänga upp sig på att Optimizer som har varit investerade i bolaget väldigt länge och har dussintals andra verksamheter väljer att trappa ner sin exponering. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jag återkommer som sagt i övermorgon med fler reflexioner och intryck från mitt besök på Catena Media. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com12tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-5302987893291966062018-09-14T17:27:00.002+02:002018-10-22T09:11:30.108+02:00Aktieägarresa till Hernö Gin<br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><span style="caret-color: rgb(68, 68, 68);">DET FINNS BILJETTER KVAR FÖR DEN SOM SKYNDAR SIG ATT ANMÄLA SIG! Man måste inte vara aktieägare för att följa med. </span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Som tidigare meddelats arrangerar jag en aktieägarresa till och i samarbete med Hernö Gin den 21 oktober. Det blir en heldag minst sagt där vi som investerat i detta fina företag kommer att få träffa ledningen och ställa frågor, gå rundvandring och avsluta med provsmakning av deras underbara drycker.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhubnlxyXmdx7OPUWeH7VvawXzVy6CTVDSVkKVDAVDfGgqjYYphzpCz-HNK8gzRytcKEecn6Asmkkw5HDytyvyPnfnKBISWIlHGzMcwcRvQvO7jMRD0OwCvL-Q4RMYX0SX9cMe77Bpsx3LB/s1600/herno.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="410" data-original-width="848" height="154" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhubnlxyXmdx7OPUWeH7VvawXzVy6CTVDSVkKVDAVDfGgqjYYphzpCz-HNK8gzRytcKEecn6Asmkkw5HDytyvyPnfnKBISWIlHGzMcwcRvQvO7jMRD0OwCvL-Q4RMYX0SX9cMe77Bpsx3LB/s320/herno.jpg" width="320" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif; font-size: large;"><b>Söndagen den 21 oktober</b></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b><br /></b></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b>Program</b> (alla tider utom avfärden är cirkatider, OBS: kontrollera innan Dagen D här på bloggen om det blivit förändringar i programmet):</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">07:45 Samling vid bussen för avprickning, vid Stockholms C, exakt plats kommer att meddelas här på bloggen i god tid före.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b><span style="color: red;">8:00</span> (exakt!)</b> <span style="color: #444444;">Bussen avgår från Stockholms C.</span></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">12:00 lunch på någon vägkrog som busschauffören väljer- denna ingår INTE i biljettpriset.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">14:00 Anländer vi till Dala.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Välkomstdrink- "World's Best Gin and Tonic".</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Rundvandring och förklaring av tillverkningsprocessen m.m.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Frågestund med VD Jon Hillgren, CFO Mathias Sahlman m.fl.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Provsmakning och frågestund där vi får lära oss mer om ginets historia, Hernös utmärkelser osv.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">16:30 Bussen går mot Stockholm</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">18:00 Middag- ingår heller inte i biljettpriset.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Efter 21:00 Tillbaka i huvudstaden.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhJIntIgR71gFgLJRehtotYpj20HqxRhO6UrhNMVjNUGtLLkg3aMPRMSjDlC2xHbsJNUTVMhjOfUVMH9THu40G6G2yof9LF142PjkuVPLoyNdV68fzFU5VI7bxe7FQVTT0vz1krf-ONQqBw/s1600/pzan7at4n54la0okengx.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="461" data-original-width="690" height="213" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhJIntIgR71gFgLJRehtotYpj20HqxRhO6UrhNMVjNUGtLLkg3aMPRMSjDlC2xHbsJNUTVMhjOfUVMH9THu40G6G2yof9LF142PjkuVPLoyNdV68fzFU5VI7bxe7FQVTT0vz1krf-ONQqBw/s320/pzan7at4n54la0okengx.jpg" width="320" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b>Frågor till ledningen</b></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Skicka dina frågor till mig på lars.magnus.andersson@bredband.net</span><span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"> senast den 12 oktober så vidarebefordrar jag dessa till VD för att öka möjligheten till få så bra svar som möjligt. Naturligtvis kommer det att vara möjligt att ställa spontana frågor på plats, men enda sättet att garantera svar på mer detaljerade frågor är att anmäla dessa i förväg så ledningen kan förbereda sig. </span><br />
<b style="color: #444444; font-family: arial, helvetica, sans-serif;"><br /></b>
<b style="color: #444444; font-family: arial, helvetica, sans-serif;">Anmälan</b><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Anmälan sker endast genom inbetalning av 970 kr till mig personligen (Magnus Andersson) via Swish till (borttaget nu) <b>skriv</b> <b>din </b></span><span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b>mejladress i meddelandefältet </b>(namn och mobilnummer kommer ju automatiskt med betalningen).</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: red; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b>Antalet platser är begränsat</b> </span><span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">och jag kommer att meddela här i detta blogginlägg om platserna tar slut. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Med andra ord, står det ingenting om att platserna har tagit slut här kan du fortfarande anmäla dig genom att betala. Skulle du betala precis när det blir fullt så skickar jag förstås tillbaka pengarna utan dröjsmål.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span><span style="color: blue;"><span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b>Boende i närområdet som ordnar sin transport själva är förstås också välkomna och anmäler sig på lars.magnus.andersson@bredband.net senast den 15 oktober, betalning 250 kr sker på plats senast kl. 14:00.</b></span>
</span><span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b><br /></b></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><b>Övrigt:</b></span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Abonnerad buss har valts av bekvämlighetsskäl, för att det blir roligare och mer socialt samt för att det blir 400-500 kr billigare per person jämfört med tågbiljett och del i taxi t.o.r.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Resa och hela programmet i Dala är vad som ingår i biljettpriset (970 kr).</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Skulle uppslutningen, mot all förmodan med tanke på intresset hittills, inte bli tillräcklig för att betala en buss kommer taxiresa att arrangeras från Härnösands station som möter tåget söderifrån och var och en får köpa tågbiljett själv. Återbetalning sker då förstås för "bussbiljetten".</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Ingen återbetalning vid sjukdom etc. Skulle resan ställas in betalas förstås 100 % tillbaka utan dröjsmål. Försök att hitta en ersättare om du skulle få förhinder.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Upplockning längs E4 <i>kanske</i> kan bli möjligt, men kan inte garanteras, mejla mig innan du betalar så ska jag kolla med bussbolaget. Priset blir i så fall förstås detsamma.</span><br />
<br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Anledningen att jag väljer att göra anmälan genom betalning är att jag inte vill jaga betalningar och, förstås, inte riskera att sitta med kostnaden för bussen.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-38511398889351515352018-09-14T16:11:00.000+02:002018-09-14T16:11:49.753+02:00Apple all the way<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Apple presenterade i förrgår sina iphone-nyheter. Precis som ryktena sade blev det tre nya modeller och iPhone X slutar säljas. Extra allt är väl en bra sammanfattning. Iphone XS är den nya flaggskeppsmodellen med oförändrat pris från iPhone X (999 dollar) med en extrastor variant "XS Max". Den senare körde upp "startpriset" med 100 dollar till 1099, ett nytt rekord för en basmodell.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Förutom de två premiummodellerna presenterades en "lågprisvariant" iPhone XR med samma lekfulla färger som den gamla 5C, men till skillnad från denna har den nästan samma specifikationer som storebröderna med undantag från skärmen som är LCD och mindre minne osv. Denna modell var också till skillnad från den ganska misslyckade 5C heller ingen budgetmodell utan börjar på 749 dollar i USA.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhYGpOz75DXJn4dvVGQ2e6G50Kc96Rn9yE0Ap64LNKthNfopsHtJAzxlF-KXb8-EmNHtO1UifRJo1cMWSZI7q_Qq24QhUK-pZmwv0T4t-OHfXVC7AOeGy84KrH9fpvqb8IjgpZWZmNY9HeC/s1600/apple-will-hold-a-presentation-of-the-new-iphone-on-september-12.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="410" data-original-width="728" height="180" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhYGpOz75DXJn4dvVGQ2e6G50Kc96Rn9yE0Ap64LNKthNfopsHtJAzxlF-KXb8-EmNHtO1UifRJo1cMWSZI7q_Qq24QhUK-pZmwv0T4t-OHfXVC7AOeGy84KrH9fpvqb8IjgpZWZmNY9HeC/s320/apple-will-hold-a-presentation-of-the-new-iphone-on-september-12.jpg" width="320" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Det är uppenbart att Apple forsätter sin strategi att sakta men säkert höja snittpriserna för iPhone. Man väljer också att släppa XR en månad senare än de andra två.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Därtill kom en fjärde variant av AppleWatch med massor av förbättringar- större skärm, klart mer ambitiös hälsoprofil och fortsatt tokfokus på sport. Jag har haft den första versionen i tre år nu och köpte idag den nya. Det är bara att konstatera att denna produkt har blivit en massiv </span><span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">succé med tiden. </span><br />
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">Ganska nöjd är jag också med <a href="http://fundamentalanalys.blogspot.com/2014/10/en-produkt-som-fralser-ifran-ondska.html">detta fyra år gamla inlägg</a> som förutsade rätt exakt vad Apple Watch skulle bli.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-26712351274630110962018-08-30T16:25:00.000+02:002018-08-30T16:51:22.894+02:00Hernö Gin ångar på<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jag har pratat med Hernös VD om morgonens <a href="https://t.co/6j3OnXl3g6">rapport</a> samt även flera gånger tidigare de senaste månaderna om det nya samarbetet med Altia m.m.och tänkte sammanfatta lite allmänna intryck om hur företaget utvecklas. I morgon kommer min Fredagskrönika på Tradingportalen att gå igenom rapporten i detalj.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Om man väldigt kort ska titta på rapporten så är det att Hernös snabba tillväxt fortsätter i oförminskad styrka (under våren var den +88 %, förra våren ökade man med 82 % och på helåret 2017 med 93 %). Vinsten före skatt ökade med 85 %.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Tillväxten är förstås det viktigaste för Hernö eftersom det betyder att man både hittar nya marknader och utvecklar de existerande. För ett litet, nischat destilleri kan tillväxt dessutom hittas på otippade ställen, bästa exemplet är kanske Hernös framgångar i Australien. Den stora delen är dock förstås på mindre överraskande platser som Systembolaget där man nu tack vare att man sedan i december finns i alla landets butiker ökar försäljningen med 156 %.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgcn5aSDzNbiCD0hjNy_8bWkwhF3yCzRm0iIwAabPAqyVAZvNMl2i7zqYoDgzZHnJ2a05cB7K1cyRC6F_-fJpqlX7KhTwQJyvrA05U5aj2QXRLsQ-mUckdWbJc_B3xVozGPV8nSa4afPU8G/s1600/Cepac-Herno-550x330.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="330" data-original-width="550" height="192" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgcn5aSDzNbiCD0hjNy_8bWkwhF3yCzRm0iIwAabPAqyVAZvNMl2i7zqYoDgzZHnJ2a05cB7K1cyRC6F_-fJpqlX7KhTwQJyvrA05U5aj2QXRLsQ-mUckdWbJc_B3xVozGPV8nSa4afPU8G/s320/Cepac-Herno-550x330.jpg" width="320" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Även i grossistledet går det utmärkt med en ökning på fina 175 %. När jag frågade VD Jon Hillgren varför den sammanlagda intäktsökningen är mindre så beror det helt enkelt på att exportmarknaden är väldigt ojämn, man hade mycket stor försäljning till Australien före årsskiftet vilket påverkar när man ännu inte säljer så mycket på export utanför Australien och Storbritannien. Exporten är förstås den stora möjligheten för Hernö under kommande år.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Att man växer så snabbt är utmärkt men leder också till att utpriset till kunden pressas en del- den som beställer en pall om året betalar ju mer per flaska än den som beställer tio. Detta vore, som VD sade, ett problem för en producent av billig vodka eller gin som kanske bara tjänar en tia per flaska netto, men det är en liten fråga för Hernö som har <i>väldigt</i> goda marginaler på sin försäljning som ju uteslutande sker inom det översta segmentet prismässigt.</span><br />
<br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Försäljningen räknat i volym, eller antal flaskor som Hernö ofta anger, har alltså ökat mer än 88 % i vår. Detta blir en klassisk ”gungor och karuseller”. Det man förlorar på marginalen tar man igen med råge på volymen. Detta kommer också att fortsätta i och med sommarens stora nyhet från Hernö. Grossistförsäljningen liksom all försäljning till hotell, restaurang, taxfree och de statliga monopolen i Norden och Baltikum kommer som tidigare meddelats att tas över den 3 september av den finska jätten Altia.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Detta bolag har kunskapen, distributionsnätverket och logistikkapaciteten att arbeta in Hernö hos mängder av nya kunder och segment varav två enligt Jon är de mest intressanta. Det det mest lovande är ”travel retail” eller ”taxfree” om man uttrycker sig slarvigt. Hernö har hittills varit nästan uteslutet från denna jättelika försäljningskanal i Norden med sin närvaro enbart hos Tallink Silja och Birka. Med hjälp av Altia kommer de att kunna nå ut på flygplatser där försäljningen och inte minst möjligheterna till varumärkesbyggande är <i>betydligt</i> större. Jon tror att Travel Retail kommer att bli en mycket stor kanal på ett par års sikt.</span><br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjrd7hRY7Ec44yZuIq6LoZu4O7NfL6SCOsqDLchzDAHa6myJrND0_yxSE-o8LHCURI2C8fiCZoeNaBPHQh3oCPDeNRtNnBTKL-duSbLL26ecva3fflWBsfQnQUXJO5yO9QwW3RvQIu4or7T/s1600/Herno%25CC%2588-1.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="1400" data-original-width="1400" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjrd7hRY7Ec44yZuIq6LoZu4O7NfL6SCOsqDLchzDAHa6myJrND0_yxSE-o8LHCURI2C8fiCZoeNaBPHQh3oCPDeNRtNnBTKL-duSbLL26ecva3fflWBsfQnQUXJO5yO9QwW3RvQIu4or7T/s320/Herno%25CC%2588-1.jpg" width="320" /></a></div>
<br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Den andra fördelen med samarbetet med Altia är att dessa har enorm kompetens i att få in produkter på de statliga monopolen i Sverige, Norge och Finland. Särskilt de två senare har varit i princip omöjliga att jobba mot för en liten organisation som Hernös. Av särskilt intresse är att få in ”Old Tom” i långt fler butiker än de trettiotal som de säljs i idag på Systembolaget men på sikt förstås att alla fem varianter ska säljas i alla eller nästan alla systembutiker. Härtill kommer Altias kompetens för varumärkesbyggande, närvaro på alla branschmässor och enorma kundnätverk inom Norden.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Uppnår man detta, och det är svårt att se att man inte kommer att göra det, så kommer man att befästa sin position som ”den svenska ginen” avsevärt tror jag. Både i Sverige och utomlands. Turister och svenskar kommer att köpa den när de reser in och ut ur landet, dess närvaro på hotell och i barer kommer att spridas långt utanför storstäderna och alla ginälskare kommer att kunna köpa även de smalare produktionerna på sitt lokala systembolag.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jag har märkt anekdotiskt en stor svängning bara i år vad gäller inställningen till Hernö. Jag tycker såna saker är väldigt intressanta efter att en gång i tiden ha skrivit D-uppsats om imagemarknadsföring. Om man ska generalisera lite så har de gått från ”vad är det?” hos många till att man imagemässigt är väl i linje med de internationella finginen om inte högre hos alltfler.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Hernö går alltså med stormsteg mot att bli ett klart större bolag och vissa kostnader dras då upp. Man ökar sina avskrivningar något pga nya investeringar men framförallt är det de ökade personalkostnaderna som gör att marginalen inte har rört sig uppåt trots intäktsökningen- rörelsemarginalen är fortsatt 27 % som i fjol. Man anställde två personer i början av hösten och inrättade en ekonomichef (en av de tre storägarna) från februari. Detta gör att personalkostnaderna har gått från 1,5 miljoner förra våren till 2,8 i år dvs en ökning med 75 %. Hade man inte anställt så hade man idag haft 38 % rörelsemarginal men förstås vara betydligt sämre förberedd på ytterligare expansion. Man har nu kommit upp på en nivå som Jon tror kommer att bestå under överskådlig tid. Detta bådar mycket väl inför helårsresultatet.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jag tycker alla åtgärder man har tagit den senaste tiden känns helt rätt- förutom samarbetet med Altia har man nu automatiserat buteljeringsprocessen vilket har frigjort personal till mer värdeskapande sysslor och gör buteljeringen fem gånger snabbare. Man trycker nu etiketterna på flaskorna vilket ser bättre ut och sparar även det arbete i produktionen. Slutligen ska man nu sätta spaden i jorden för den nya besökscentret och kontoret nedanför destilleriet.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgQ13s1hY2SnyKu45qJxFSDvpMWv6WAZmiYWID5iT1OTa2REXBZkLzqjyk-T4IDBNgAf5l8S5gsqO4GSxCglCuiN9MIMm7iRfk__relYmTmDQSGCT1xI8yTDwZLXKhvVu0CnZMJ8kPPO6E3/s1600/Herno%25CC%2588+gin.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="1027" data-original-width="1063" height="309" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgQ13s1hY2SnyKu45qJxFSDvpMWv6WAZmiYWID5iT1OTa2REXBZkLzqjyk-T4IDBNgAf5l8S5gsqO4GSxCglCuiN9MIMm7iRfk__relYmTmDQSGCT1xI8yTDwZLXKhvVu0CnZMJ8kPPO6E3/s320/Herno%25CC%2588+gin.jpg" width="320" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Förutom den uppenbara fördelen med ett mer professionellt kontor så gör nybygget att man kommer att kunna ta emot spontanbesökare under i varje fall sommarmånaderna. Besöksnäringen är en fin extrainkomst för Hernö och hjälper förstås otroligt för att sprida kunskap om produkten. Hittills har man dock bara kunnat boka grupper och minimikostnaen har varit över fyra tusen kronor för en grupp. Man man som t.ex. Mackmyra köpa skyltplats vid E4:an och ta emot entusiaster, familjer och turister spontant så kommer man att både dra in pengar och billig reklam. Att två tusen personer dök upp på deras öppet hus i somras säger en del om intresset.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Som synes är jag fortsatt väldigt positiv till Hernö och det känns bra att ha ökat rejält i mitt innehav både genom deltagandet i nyemissionen och genom två köp som gjorts upp privat. Missa inte kommande information om den <a href="http://fundamentalanalys.blogspot.com/2018/08/aktieagarresa-till-herno-gin.html">aktieägarresa</a> som jag kommer att genomföra söndagen den 21 oktober.</span><br />
<br />Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com4tag:blogger.com,1999:blog-9090791921814874843.post-73702323825112697642018-08-30T15:06:00.002+02:002018-10-04T09:12:28.939+02:00Tveksam analys av CTM<br />
<span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">J</span><span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">ag tycker Richard Bråse kan vara underhållande och hans nedsablingar av diverse bolag är förstås hans ”grej”, därav uttrycket ”bråsning”. Jag har själv skrivit liknande texter, inte minst om FING och H&M där Bråse och jag har tyckt lika länge. Man måste dock ha på fötterna när man skriver på detta sätt och det har inte Bråse i sin <a href="https://www.di.se/analys/richard-brase-varning-for-en-tickande-smaspararbomb/">text i DI idag</a>. Detta gör att analysen mer än lite andas revansch för hans famösa bråsning av Catena Media för snart ett år sedan. En analys han minst sagt fått äta upp i sociala medier och inte minst Börspodden sedan dess.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">I många fall har han lyckats lyfta upp underrapporterade fakta om bolag han inte tycker om, vilket är utmärkt, men skriver man för Dagens Industri måste man också vara försiktig. Det var han varken förra hösten eller idag. Tvärtom. Hans analyser av Catena har saknat större försök till opartiskhet och känns skrivna någon som verkligen inte tycker om företaget/affärsidén och vill övertyga andra om riktigheten i detta. Oavsett om man därmed måste dra väldigt långtgående slutsatser och t.o.m. förtiga högst relevant information.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">För snart ett år sedan varnade Bråse i <a href="https://www.di.se/analys/veckans-aktie-kassan-ar-den-svaga-lanken/">Sälj tillväxtmaskinen</a> (intervju i DI TV <a href="https://www.di.se/ditv/borsmorgon/brase-forvarvsoffensiven-kommer-behova-tacklas-av/">här</a>) för att Catena skulle tvingas till en nyemission för att täcka sina kreditkostnader alternativt att man skulle behöva dra ner rejält på förvärvstakten för att inte slå i taket i skuldsättning. Han varnade också för att man skulle bli ett ”spelindustrins Valeant”. För att stödja detta hade han räknat på skuldsättningen mot rörelseresultatet senaste 12 månaderna.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<table align="center" cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="margin-left: auto; margin-right: auto; text-align: center;"><tbody>
<tr><td style="text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgKZGNsBeJcQzmkRa0u7JHGMhoeNivnEkoaS0IWvpMzTLyvRamdHtg8tWgpkgqRYoJ5qzIl_MyGkpqfTDEp8b1cjH7MMghVpIWqytk_IjrHxSgjK9SBiSeSd26pvYF1StfJcEb0wBEaudKn/s1600/IMG_E3976.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: auto; margin-right: auto;"><img border="0" data-original-height="1067" data-original-width="1125" height="303" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgKZGNsBeJcQzmkRa0u7JHGMhoeNivnEkoaS0IWvpMzTLyvRamdHtg8tWgpkgqRYoJ5qzIl_MyGkpqfTDEp8b1cjH7MMghVpIWqytk_IjrHxSgjK9SBiSeSd26pvYF1StfJcEb0wBEaudKn/s320/IMG_E3976.jpg" width="320" /></a></td></tr>
<tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;">En annan insiderförsäljning i branschen som Bråse kommenterat...</td></tr>
</tbody></table>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Detta är rimligt i ett företag som bara tuffar på men knappast i ett där EBIT stiger väldigt snabbt. Vad man tjänade för ett år sedan är då inte längre så relevant utan intjäningen just nu är det som betalar kreditkostnaderna och det som gör att marknaden törs låna ut till ett företag. Det blir ju så att säga lite snett om man ska bara räkna skulderna man ådrar sig vid förvärv men inte kunna dra nytta av den extra intjäning man får just genom dessa förvärv.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Det blev ju inte riktigt så som Bråse trodde... Förvärven har fortsatt i oförminskad takt utan att slå i något skuldtak, man har fått ner sin räntekostnad genom att man omsatte sin tidigare obligation till en billigare (se nedan) och det mesta har gått Catenas väg. Aktien rasade på Bråses artikel precis som idag, men mer än fördubblades under de följande åtta månaderna.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Missförstå mig rätt här. Det finns all anledning att hålla noga koll på CTM:s skuldsättning och inte minst att företaget växer i en rimlig takt. Catena måste med tiden kunna förvärva med sitt eget kassaflöde, vilket är målet. Tillväxtbolag är större risk än mer etablerade bolag men detta betyder inte att man ska se spöken överallt.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Den förra analysen kom strax efter att huvudägaren Optimizer Invest sålt av en del av sitt innehav i bolaget och marknaden föga förvånande reagerat med fasa på detta. Det var alltså redan oro kring aktien och det är frestande att tro att Bråse ville utnyttja detta för att få genomslag för sin artikel. Att dagens analys kommer precis i anslutning till Optimizers nya försäljnining av 60 % av återstoden av innehavet minskar ju knappast detta intryck.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjDQDAr-y67vGNtJ65Iqjj9uu_PLBxGLt_6xj4M0F6r-49eDtkEiO0Avv3DMDUJB48H7i9lmQ3Wh4UpJoxCmIYiMmur-h3pr4CmUYjEgbN8ufhG0_LfxLA46YerpU4JsRIGUrFxDHi6LdLz/s1600/IMG_E3977.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="932" data-original-width="1125" height="265" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjDQDAr-y67vGNtJ65Iqjj9uu_PLBxGLt_6xj4M0F6r-49eDtkEiO0Avv3DMDUJB48H7i9lmQ3Wh4UpJoxCmIYiMmur-h3pr4CmUYjEgbN8ufhG0_LfxLA46YerpU4JsRIGUrFxDHi6LdLz/s320/IMG_E3977.jpg" width="320" /></a></div>
<br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">När man först ser den <a href="https://www.di.se/analys/richard-brase-varning-for-en-tickande-smaspararbomb/">nya analysen</a> och jämförelsen med Fingeprint är det lockande att bara avfärda det hela som trams men låt mig gå igenom påståendena som leder fram till denna ”click bait”-rubrik. Man behöver inte lägga ner så mycket tid på spekulationerna om varför Optimizer sålt. Ingen utomstående vet men man ska ju tänka på att de tidigare sålt på 33 kr och 80 kr utan att detta berott på att bolaget skulle börja prestera sämre. Bråse ser det förstås som en ”varningssignal för ett skakigt bygge”. Man undrar varför han inte nämner den senaste tidens köp av ledande personer i bolaget... :-)</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Bråse verkar se affärsmodellen att köpa mindre bolag billigt som något väldigt suspekt. Någon fördel tycks han inte hitta, t.ex. att ett större bolag med större resurser kan förvalta förvärvade tillgångar bättre och ta verksamheten till en högre nivå. Eftersom han inte ser det på detta sätt så blir det snabbt ett missförstånd i diskussionen kring den organiska tillväxten.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Bråse skriver att man redovisar organisk tillväxt inklusive tillväxten i de förvärvade enheterna. Detta är bara delvis sant. Man redovisar tillväxt som sker <i>efter</i> att man förvärvade enheten som organisk tillväxt. Han skriver att ”Rimligen är dessa intäktssynergier inte organiska utan avhängiga förvärven”. Detta är fel vilket Catena många gånger förklarat, hittar det inte i text men det har beskrivits av förre VD vid presentationer sedan man började redovisa organisk tillväxt. Catena är erkänt duktiga på att optimera sidorna för söktrafik samt de har stora resurser ”in house” som gör att de kan ta dessa ganska små verksamheter till nya höjder, vilket sedan enkelt kan ses i sökstatistiken om man har tillgång till rätt verktyg.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<table align="center" cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="margin-left: auto; margin-right: auto; text-align: center;"><tbody>
<tr><td style="text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgSlO3zYy_U4eYKpa7h0YxQwtFFJCob_fmPMzK8JWa7CGA5zM5jp1TOsmdQVEzoM4uWudkHCJjRfD3aePPtPitkcalIUIxWG3tci3_veGFEpIujlC4Zp6dE43n_ZQ8Ni9FU36nVhNNDvzNb/s1600/IMG_3979.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: auto; margin-right: auto;"><img border="0" data-original-height="343" data-original-width="545" height="201" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgSlO3zYy_U4eYKpa7h0YxQwtFFJCob_fmPMzK8JWa7CGA5zM5jp1TOsmdQVEzoM4uWudkHCJjRfD3aePPtPitkcalIUIxWG3tci3_veGFEpIujlC4Zp6dE43n_ZQ8Ni9FU36nVhNNDvzNb/s320/IMG_3979.jpg" width="320" /></a></td></tr>
<tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Slotsia.com</span></td></tr>
</tbody></table>
<br />
<table align="center" cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="margin-left: auto; margin-right: auto; text-align: center;"><tbody>
<tr><td style="text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiHvj_H9yaxFIm9JnpJAkHaEWEEtjIHnj7xps4UlH1uXGgveeAghPWfOUsc17SajZoC2C6razSHCgOV1nLWgiqIrU-a0pGrxDb7wBImfeWlMPw9Zcwf2W0tOR8Yk394g0zTyyorrIB1EHPd/s1600/IMG_3980.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: auto; margin-right: auto;"><img border="0" data-original-height="194" data-original-width="487" height="127" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiHvj_H9yaxFIm9JnpJAkHaEWEEtjIHnj7xps4UlH1uXGgveeAghPWfOUsc17SajZoC2C6razSHCgOV1nLWgiqIrU-a0pGrxDb7wBImfeWlMPw9Zcwf2W0tOR8Yk394g0zTyyorrIB1EHPd/s320/IMG_3980.jpg" width="320" /></a></td></tr>
<tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;"><span style="font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Askgamblers.com</span></td></tr>
</tbody></table>
<br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Det jag dock tycker är mest missvisande är påståendet ”Vinsten per aktie ökade med noll procent i både första och andra kvartalet.” Att skriva detta utan att förklara orsaken är inte seriös ekonomijournalistik. Senaste kvartalet ökade rörelseresultatet med 89 % och sedan årsskiftet har det ökat med 55 %. Den underliggande lönsamheten är alltså god minst sagt. Anledningen till att sista raden inte har vuxit hittar man enkelt bland de finansiella kostnaderna och intäkterna.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj9LX0L0a1QA05vyNWMe-YKyibIP7omFN4JvKXfQwJWc5rKOfh8t7nOrAxBxkli20bW8b7tuSnH5Mt1xkad3vDPVPSedwyH3W1NT1mGoxqvtyT7TaNxxy0lIEke6p55qjii-gjuSBmr-gOb/s1600/Ska%25CC%2588rmavbild+2018-08-30+kl.+15.01.51.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="298" data-original-width="971" height="98" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj9LX0L0a1QA05vyNWMe-YKyibIP7omFN4JvKXfQwJWc5rKOfh8t7nOrAxBxkli20bW8b7tuSnH5Mt1xkad3vDPVPSedwyH3W1NT1mGoxqvtyT7TaNxxy0lIEke6p55qjii-gjuSBmr-gOb/s320/Ska%25CC%2588rmavbild+2018-08-30+kl.+15.01.51.png" width="320" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Första kvartalet löste Catena som sagt in sin stora obligation vilket gjorde att man fick en engångskostnad på hela 3,5 MEUR. Vinsten med detta kommer senare när man får ner räntan från 6,75 % till 5,5 % över STIBOR. På liknande sätt påverkar värderingen av företagets obligation på marknaden resultatet kvartal för kvartal vilket måste redovisas. Slutligen hade man i Q2 förra året en stor engångsintäkt vilket krånglade till jämförelsetalet detta kvartal.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Allt detta vet förstås Bråse men väljer att inte redovisa det, sannolikt för att det skulle störa hans slutsats att ”vinstutvecklingen är skral redan innan förvärvstakten börjat sakta in”. Jojo...</span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg9aenPDHtKGr2ItZ5Mg1byEKfX00xYJTUHJJLLkElsxrCZXE4LLUPkVPWItG6PcIszgnvejOr32cymE-AJUZHFQo3hpClEqMnClvH0fICn-4zZgKSOy5SomSarQP1q0PHi-cO5l-MEnJFO/s1600/Ska%25CC%2588rmavbild+2018-08-30+kl.+15.00.24.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="477" data-original-width="639" height="238" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg9aenPDHtKGr2ItZ5Mg1byEKfX00xYJTUHJJLLkElsxrCZXE4LLUPkVPWItG6PcIszgnvejOr32cymE-AJUZHFQo3hpClEqMnClvH0fICn-4zZgKSOy5SomSarQP1q0PHi-cO5l-MEnJFO/s320/Ska%25CC%2588rmavbild+2018-08-30+kl.+15.00.24.png" width="320" /></a></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">För att avsluta i stil följer två falska ekvivalenser. Bråse jämför återigen Catena med det kraschade amerikanska läkemedelsbolaget Valeant. Enda likheten här är att Valeant också förvärvade mindre bolag. Precis som massor av andra företag kan man ju tycka, utan att bolagen för den skull har något med varandra att göra. Det mest absurda är dock varningen att Catena skulle bli ett nytt Fingerprint för småspararna”.</span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Jag var en av de första som </span><a href="http://fundamentalanalys.blogspot.com/2015/08/fingerprint-insane.html" style="color: #444444; font-family: Arial, Helvetica, sans-serif;">varnade</a><span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"> för Fingerprint för drygt tre år sedan och har f.ö. diskuterat detta bolag många gånger med Bråse. Det finns verkligen ingen likhet mellan dessa företag eller situationen i övrigt. Catena har oerhört mycket färre aktieägare, värderingen är inte alls upphaussad och medan FING sålde lätt utbytbara komponenter under en tillfällig köprush på marknaden förmedlar Catena leads till tusentals operatörer, i många fall sedan åratal tillbaka och med livstids-revshare på de flesta förmedlade kunderna. Bolagets utveckling är mycket god även om belåningen har ökat snabbare än vissa hade velat se.</span><br />
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;"><br /></span>
<span style="color: #444444; font-family: "arial" , "helvetica" , sans-serif;">Den enda likheten med FING är att många inte förstår vad bolagen gör. Jag tror inte att DI hade kunnat skriva en sån här analys på ett väletablerat storföretag med välkänd verksamhet. Hela affiliatebranschen känns för de flesta lite märklig varför det är många som inte förstår den, även ett antal analytiker jag har talat med, och det finns <i>väldigt</i> många fördomar mot dessa bolag. Inte minst Catena. Slutligen en lite allmän reflexion. När jag läser texten kan jag intrycket att författaren aldrig har varit i kontakt med ledningen.</span><br />
<br />Magnus Anderssonhttp://www.blogger.com/profile/07321669201339852857noreply@blogger.com6