Populism om Diamyd

Dagens utspel från Nordnets Jan Dinkelspiel om att Diamyd skulle ha förtigit riskerna och bara berättat om sina framgångar och därmed ha orsakat småsparare stor skada är ren och skär populism som stinker "vi står minsann på våra utblottade kunders sida".

Först och främst framgår med all tydlighet samtliga risker i Diamyds samtliga prospekt och resultatrapporter, företaget har också gått ut med förtydliganden flera gånger när de sett hur aktien rusat på enstaka ord från ledningen, främst förra VD. Ingen som inte är både blind och döv kunde missa att det absolut inte var säkert att vaccinet skulle bli verklighet.

Visst, jag hade själv ibland åsikter om vad VD sade, men det var inte någon tvekan om att de kommunicerade riskerna likväl som de många framgångarna man hade. Min egna bedömning var att uppsidan mer än väl uppvägde sannolikheten för misslyckande och jag satsade också mycket begränsat med pengar. De som satsade allt de hade och mer därtill hade uppenbarligen ingen aning om vad de höll på med, det var inte "drabbade av Diamyd" utan drabbade av sig själva.

Nordnet och liknande bolag är de som har låter sina kunder belåna sig upp över öronen trots att de bara har ett bolag i portföljen genom köp-låna-köp fler-låna mer o.s.v. (Olika regler dock mellan bolagen och framförallt vad gäller belåningsgrad, men de uppmuntrar på alla sätt till belåning oavsett diversifiering av portföljen.) Lite självkritik skulle vara klädsamt från herr Dinkelspiels sida.

Den som inte tål leken ska hålla sig borta, börsen är inte någon lekstuga med säkra vinster oavsett hur man allokerar sitt kapital.

Diamyds fall

Aldrig har det känts bättre att ha begränsat sitt innehav i ett förhoppningsbolag trots den otroliga kursresan uppåt de senaste åren som i morse när resultaten från den europeiska fas 3-studien offentliggjordes av Diamyd. Marknaden togs totalt på sängen när man efter åratal med framgångsrika studier av och till sist ett mycket lovande avtal med en stor spelare för kommersialiseringen av detta till synes mycket verkningsfulla vaccin inte lyckades nå upp till signifikanta resultat vid 15 månader.

Kursreaktionen ända ned till som lägst bra precis det egna kapitalet (18 kr) var förstås hejdlöst överdriven med tanke på att loppet knappast är kört i och med detta för vaccinet eller för företaget i stort som har ett antal andra järn i elden, men den visar också precis hur oväntat detta var.

Jag sitter förstås kvar i båten och ångrar verkligen inte mitt köp (på motsvarande 35 kr) för fyra år sedan och hoppas på bättre resultat, styrkt av alla vittnesuppgifter om hur unga människor har kunnat sluta med inssulin efter att ha fått vaccinet samt förstås de tidigre studierna. eftersom det är ett förhoppningsbolag är det som alltid en chansning. Eftersom fallet i oreliserat värde bara motsvarar några kronors kursfall för mitt största innehav Swedband så känns det inte så dramatiskt i det stora hela. Jag har ändrat min köprekommendation till 30 kr som jag anser vara det absolut lägsta, säkra värde som aktien har idag givet värdena ovan.

MSAB och Diamyd

När jag skriver om MSAB får jag generellt väldigt lite gensvar i form av kommentarer jämfört med H&M, Swedbank, Diamyd och Boliden. Uppenbarligen är det inte alltför många som har köpt denna aktie, vilket är synd för nu har man på allvar löst sina produktions-, bemannings- och intäktsproblem och börjar skörda de framgångar som vi entusiaster har trott skulle komma när man är en ledande tillverkare av teknik för att tömma mobiltelefoner i en värld som minst sagt håller på att "go mobile" rakt av.

MSAB:s rapport var som väntat trevlig läsning, men än trevligare tycker jag det är att ledningen pekar ut Asien som en stark expansionsmarknad för företaget eftersom jag utgår från att potentialen där är mycket större än i den gamla världen och USA. Trevligt också att man funderar på listbyte från loserstämplade NGM och att även revisorer nämns som möjlig ny kundgrupp. Företaget och VD visar dessutom lite mer "börsklass" idag jämfört med får några år sedan då det var alldeles för mycket "garageverksamhet" à la Internet startups över alltihopa.

MSAB är fortfarande ett litet företag, men det är också en del av dess styrka och potential. Skulle man på några års sikt kunna upprepa sina framgångar i Europa i övriga världen så är himlen verkligen gränsen. Detta är en marknad som inte kommer att försvinna, utan tvärtom fortatt öka explosionsartat och hittills är man den ledande tillverkaren på denna marknad. Jag utgår från att man i alla fall inte minskar förra årets utdelning på 65 öre + 35 öre extra.

Diamyds verksamhetsår är till ända och det har gått nästan komiskt bra. Det är som det ofta är med företag och deras aktier- saker kan ta evinnerlig tid och ingenting händer med aktien under tiden (utom en trolig nedgång), men när det sen börjar hända så går det mycket snabbare än någon hade kunnat ana. Företaget är lönsamt nu och eftersom intäkten från utlicensieringen periodiseras framåt kommer detta att vara fallet i den överblickbara framtiden om inget mycket oväntat händer.

Diamyd för alla?

En intressant artikel om den nya studien i Lund för barn som har förhöjd risk, men alltså inte visat några symptom, för att utveckla diabetes typ 1 kom i går. Detta är högintressant för Diamyd av uppenbara skäl. Även om studien tar fem år och det tillkommer tid för godkännanden o.s.v. så skulle detta kunna leda till att man inte bara vaccinerar barn och vuxna som diagnisticeras med sjukdomen, utan alla som har anlagen för sjukdomen, vilket naturligtvis är oerhört många fler.

Det är lätt att inse den potential detta skulle ge Diamyd. Tänk att vara ensam om ett vaccin som potentiellt kan ges till miljoner och åter miljoner människor jorden runt. Bara det faktum att så många föräldrar har ställt upp på studien utan att ha någon annan diagnos än att deras barn har en förhöjd risk säger en hel del om potentialen. Ärligt talat tycker jag att det är konstigt att någon tackar nej överhuvudtaget, men vissa har ju fördomar mot vaccin och sprutskräck hos barn är ju inte så enkelt att hantera.

Det här kan på sikt bli riktigt, riktigt stort.

Allt går Diamyds väg idag

Man ska aldrig bli fartblind med företag som ännu inte har tjänat en krona på sin verksamhet, men det är mycket svårt att idag hitta några "fem fel" med Diamyd. Precis allting går just nu deras väg; ett uppenbarligen fantastiskt bra avtal har slutits och dessutom börjar Diamyd att så sakterliga röra sig i riktning bort från "enproduktsfällan" med flera andra projekt i olika statium, även i någon mån utanför diabetesfältet.

Remium publicerade idag en videointervju där VD Elisabeth Lindner besrkiver avtalet liksom övrig verksamhet i företaget (ja, samma Remium som lyckades skriva en helt galen analys av bolaget häromdagen, kanske i syfte att sänka aktien till sin märkliga målkurs 120 kr, vilket man lyckades med över förväntan).

Här är intervjun.

Diamyd och den galna marknaden

Just som jag trodde att jag inte kunde bli överraskad mer av marknadens dumheter så faller Diamyd nu som en sten efter att bara ha stigit väldigt måttligt efter nyheten om avtalet (se tidigare inlägg).

Jag har som vanligt ingenting alls emot detta, jag kommer att öka mitt innehav till kanske det dubbla om fallet fortsätter, nu är ju risken mycket mindre även om den stora osäkerheten huruvida fas 3-studien går igenom förstås kvarstår, men det finns ingen säkerhet, allting grundar sig på sannolikhetsberäkningar och uppskattningar av värde.

Den som har tålamod kan uppenbarligen tjäna hur mycket pengar som helst på aktier och den som saknar tålamod kan förlora hur mycket som helst.

Diamyd all the way!

Diamyds meddelande (se även här) i morse om att man har tecknat avtal med så vitt man kan bedöma som utomstående mycket goda villkor (350 miljoner kr up front samt deladen av alla utvecklingskostnader och milstolpsbetalningar på upp till 4,5 miljarder ytterligare samt därutöver stigande licensintäkter beroende av försäljningsframgångar plus att man säger "Det är ett helt fantastiskt avtal, vi är supernöjda") är förstås en stor framgång för bolaget och en belöning för oss som trott på företaget/affärsidén under en flera år med ömsom goda och dåliga nyheter.

Jag har ju själv hoppats att avtalet skulle dra ut mer på tiden så att kursen skulle kunna sjunka mer. Å andra sidan har jag redan 5-6 % av min portfölj (andelen har sjunkit tack vare mina stora H&M-inköp under våren) i ett bolag som ännu har en lång resa kvar till lönsamhet och inte alls kan motiveras enligt traditionella fundamentala principer, utan motiveras helt och hållet på den stora potentialen och goda resultat hittills så i ett försiktighetsperspektiv är det förstås bättre att hålla nere sin exponering på en rimlig nivå. Jag har dessutom ung +300 % på nuvarande nivå (snitt 34 kr) och att störa sig på vad som kunde ha hänt är alltid lönlöst.

Jag hoppas och tror hursomhelst att jag har lockat några av läsarna att investera (kanske snarare spekulera...)  i detta mycket fina bolag och chansen till goda affärer är absolut inte förbi, även om jag som alltid rekommenderar att avvakta och inte köpa just när bolaget syns i media. Det är en stor andel kortsiktigt kapital i aktien idag och de har som alltid en tendens att dra sig ur istället för att tjäna mycket mer pengar på lång sikt. Detta borgar för att det blir fler chanser att köpa förhållandevis billigt under det närmaste året tror jag.

Frågan vad företaget är värt idag är mycket svår att besvara. Med de mycket goda resultaten innan offentliggörandet, den enorma marknaden, det höga priset på varje behandling, mycket goda marginaler efter att utvecklingen är till största delen betald samt företagets uppfattning om utsikterna till ett bra avtal i år som helt tar bort behovet av ytterligare nyemissioner o.s.v. ansåg jag att man kan köpa upp till 150 kr med tilräcklig säkerhetsmarginal.

Eftersom det innan avtalet rådde en viss osäkerhet om det skulle bli av redan långt innan "Fas 3" och eftersom avtalet som sagt verkar vara mycket förmånligt för Diamyd är företaget förstås värt mer än tidigare, men jag tänker bara höja kursen till 160 kr eftersom det ännu är helt avgörande att man läkemedlet blir godkänt och sannolikheten för detta är ändå klart lägre än 100 %. Dessutom kan även mycket bra läkemedel dröja rejält innan de får försäljningsframgångar så det går bara att gissa om en tidpunkt i framtiden då Diamyd går med vinst.

Vad som dock inte alls brukar upmärksammas är att de tidigare förlusterna för Diamyd är avdragsgilla den dag man går med vinst och det har förstås ett värde i början som inte ska underskattas att man då är skattefri upp till ett antal hundra miljoner.

För att sammanfatta är det alltså nu betydlgit mindre risk att investera i Diamyd, men ändå långt kvar tills vi vet om det blir ett nytt Astra Zeneca, det är fullt möjligt!

Diamyd-aktien

Idag blev Diamyds VD återigen intervjuad av Redeye men denna gång var syftet med uttalandet uppenbarligen att tona ned förväntningarna på ett utlicensieringsavtal redan detta kvartal, vilket hon tidigare lite orutinerat hade lovat. Aktien sjunker föga förvånande som en sten idag.

Diamyd-aktiens berg och dalbaneturer visar hur viktigt det är att ha det långa perspektivet när man investerar och inte spekulera, oavsett om det är ett väletablerat företag man investerar i eller ett rent förhoppningsbolag som Diamyd.

Diamyd var i slutet av förra sommaren nere under 30 kr (omräknat efter NE och split) för att sedan stiga på ett par goda nyheter, men framförallt VD-kommentarer i media. Nyligen uppe runt 160 kr (intraday) på besked om särläkemedelsstatus och spekulationer om säljstart redan 2011 för att sedan falla brant tillbaka.

Samma turer upp och ned har det nu varit flera gånger. VD säger det ena eller andra och daytraders och andra mindre övertänkta spekulativt lagda hoppar på tåget i hopp om att nu ska det bli åka av.

Det är verkligen ingen överraskning för mig att det nu meddelas att avtal inte lär slutas i närtid för sånt tar nästan alltid mycket längre tid än man tror och med tanke på att finansieringen är säkrad för ytterligare ett par års drift så är det snarare något jag har hoppats på skulle dra ut på tiden eftersom lyckade fas 3-studier skulle vara bra att ha med vid förhandlingar, vilket VD nu också säger själv.

Precis allting ser idag mycket bra ut för Diamyd och vi som är långsiktiga kommer förmodligen att få en mycket lönsam resa. Framförallt om aktien sjunker rejält när de otåliga hoppar av och vi andra kan öka våra innehav på bra nivåer.

  

Diamyds nyemission

Alla de som gnäller på Diamyds riktade nyemission borde kontemplera följande:

1. Emissionen tillkom tack vare(!) att en fond erbjöd sig att köpa in sig, inte p.g.a. att Diamyd försökte hitta ytterligare finansiering
2. Att fonder börjar intressera sig för att investera i ett företag är bra för alla existerande aktieägare
3. Att kunna sälja nya aktier för 120 kr är fascinerande bra när man för några månader sedan sålde för 35 kr (korrigerat för splitten)
4. 300 000 aktier är ingen utspädning att tala om när det finns knappt 29 000 000 aktier idag

Helt rätt att stärka kassan på detta sätt! Kontanter är en lätt börda för alla verksamheter!

Diamyd fullvärderat idag

Diamyd skenar i vanlig ordning på vilka nyheter som helst och faller sen tillbaka när tumultet avstannat. Inget nytt under solen där inte. Förra veckans besked om att Diamyd-vaccinet fått särläkemedelsstatus var förstås mycket välkommet, men detta har Diamyd flera gånger kommunicerat att man räknar med. Hursomhelst är det förstås en mindre osäkerhetsfaktor och allt som kan påskynda den mycket långsamma processen tills man kan börja sälja är förstås bra.

Vad som inte alls har diskuterats, i alla fall så vitt jag vet, är den möjliga betydelsen för Diamyd att den amerikanska sjukvårdsreformen stadgar att vårdinrättningar ska få betalt av försäkringar i klump för varje tillstånd de behandlar, istället för som idag få betalt för all behandling som de lyckas utsätta en patient för. Det finns studier som visar på att minst en tredjedel av all vård som utförs i USA idag är helt onödig och i vissa fall tar livet av patienter. Läkare ordinerar PET-scans så fort någon har slagit sig, operationer utförs i massor av fall där de inte behövs, t.ex. för vanligt ryggont o.s.v. allt för att sjukhusen och läkarna ska tjäna pengar.

Eftersom diabetes 1 och LADA är mycket dyra behandlingar måste det rimligen vara bra för vaccintillverkare att denna reform ska genomföras. Om ett sjukhus får X dollar för att behandla ett barn som insjuknat så lär det ju söka efter billiga engångslösningar som gör att de tjänar pengar på att behandla patienten. En annan sida av samma mynt är förstås att försäkringsbolagen lär försöka få sjukhusen att behandla med vaccin för att slippa alla kommande kostnader för den annars livslånga sjukdomen.

Börsveckan sänkte i går sin tidigare rekommendation för Diamyd till neutral (från köp) eftersom den stigit så mycket senaste veckan. Som jag skrivit många gånger förut är det att döma av aktiechattsidorna väldigt vanligt att de som äger förhoppningsbolag glömmer den lilla sanningen att ingenting är säkert. Diamyd är nu ganska högt värderat med tanke på att det fortfarande inte har något godkänt läkemedel, vi inte vet vad en utlicensiering kan ge för intäkter eller vilken försäljning i övrigt som man kan få.

Jag tror som bekant att Diamyd kommer att lyckas och att sannolikheten är god att man kan bli en riktig kassako inom några år, men sannolikheten för detta är ändå långt under 100 %!

Det går inte att bara strunta i vissa fakta, t.ex. följande:

1. Diamyd-vaccinet kanske inte blir godkänt
2. Även om det blir godkänt så kan det om vi har otur dröja flera år (från idag) innan det finns på marknaden
3. Försäljningen kan bli klart mindre än vad marknaden räknar med

Observera att jag inte vill uppmana till försäljning av aktien, jag anser bara att med nuvarande kurs finns det ingen "margin of safety" alls. Det gör naturligtvis inte att jag säljer, för det skulle det behövas en rejäl övervärdering (s.a.s. en margin of safety åt andra hållet), men jag köper inte fler aktier idag runt 140 kr. Diamyd kommer förmodligen att bli en mycket bra investering, men detta gäller som med alla aktier bara för dem som köper när aktien är attraktivt prissatt, dvs med säkerhetsmarginal. Att ett företag är mycket bra betyder inte att man kan köpa utan att tänka på priset!

Otålig, otåligare, diamydägare...

Diamyd steg idag mer än 5 % på egentligen inga nyheter alls i en intervju med VD Veckans Affärer. Förhandlignarna fortsättet och VD försöker tona ned förhoppningarna om att det blir en stor up front-betalning, vilket hon förstås har insett att marknaden förväntar sig när kursen har stigit så fort på kort tid.

Det är inte precis första gången som icke-nyheter får aktien att stiga och även om det säger en hel del om hur goda förutsättningar Diamyd har, vilket förstås också är grunden för mitt intresse de senaste tre åren, så säger de snabba uppgångarna och framförallt de efterföljande nedgångarna ännu mer om hur otålig marknaden är.

Om vi bortser från vaccinets potential så tycket jag att Diamyd-vaccinet karakteriseras av två ekonomiskt mycket viktiga faktorer: framtagandet av läkemedlet har varit mycket billigt jämfört med andra vaccin, men samtidigt och kanske till stor del p.g.a. detta har det tagit mycket lång tid att nå fram till där vi står idag.

Läs t.ex. och begrunda vad Diamyds styrelseordförande och eldsjäl Anders Essén Möller sade för drygt två år sedan på Realtid.se . Det är faktiskt inte så mycket som har förändrats sedan dess- man har visserligen säkrat finansieringen och avslutat fas 2-studierna framgångsrikt sedan dess samt påbörjat fas 3-studierna, men den amerikanska är långt ifrån fulltecknad ännu och där vet vi faktiskt fortfarande inte hur lång tid detta kommer att ta. En annan slående likhet med dagens situation är att man redan då förhandlade med flera parter för att se om man kunde få till licensavtal som man var nöjd med.

Viktigast är kanske att läsa att man då trodde att man skulle vara klar med fas 3-studierna redan hösten 2010, nu vet vi att det blir ung. ett år senare och därmed förskjuts ett ev. godkännande och försäljningsstart lika länge.

Naturligtvis spelar det långa tidsperspektivet ingen roll för oss som investerar i Diamyd till skillnad från alla spekulanter. Det är mycket bättre att man får ett bra avtal än ett snabbt avtal när man har finansieringen klar idag för ytterligare ett par års drift. 

Avtalsförhandlingar tar tid och att hänga på VD:s läppar och krampaktigt försöka tolka vad hon säger till att nu är avtalet "snart" i hamn är meningslöst. Det gör dessutom att man får betala mer än nödvändigt för sina aktier.

Jag tror som jag skrivit tidigare att Diamyd kommer att handlas mycket billigare än den gör idag under det kommande året, inte för att jag inte tror på företaget, utan för att det finns väldigt mycket otåligt kapital i aktien idag. När så sker kommer jag att öka mitt innehav rejält.

En bild säger mer än tusen ord...

En bild säger som bekant mer än tusen ord. Ibland säger de ännu mer om ett företag eller dess affärsidé.
Titta på detta diagram över Diamyd-vaccinets verkan efter 15 månader för olika grupper av patienter (uppdelade efter diagnosdatum), jämfört med placebo, dvs medvetet verkningslösa injektioner:

Även för en lekman verkar sannolikheten ganska stor för att man har en kommersiellt gångbar produkt.

Vid en första anblick verkar Diamyds verksamhet kanske svåranalyserad, vad är t.ex. sannolikheten för att vaccinet fungerar, vad kan man sälja licenser för, vad kan man tjäna genom att sälja direkt till kliniker, vad kostar ytterligare testning o.s.v. Jag tror som bekant på enkla analyser överallt där det är möjligt- vem som helst med normal begåvning kan efter att ha läst på ordentligt genom att använda sitt sunda förnuft och affärssinne inse den potential som det är att vara ensam om ett vaccin mot en allvarlig folksjukdom. Dessvärre verkar många förlora sig i spekulativa diskussioner om hur stor "up front-betalning" en utlicensiering skulle kunna ge direkt eller vad priset per behandling kommer att bli. Ingen som inte är insatt i förhandlingarna kan veta detta, de som arbetar i branschen kan ha en uppfattning men inte mer.

Även om up front-betalningen blir en besvikelse för de mest optimistiska, även om man inte lyckas nå X % av den potentiella marknaden de första 24 månaderna och även om man inte lyckas ta Y tusen dollar per behandling så ändrar det inte det enkla faktum att om detta vaccin fungerar så kommer det att bli en sedelpress för aktieägarna. Det är dessutom pengar som ska delas upp på endast 29 miljoner aktier. Så enkelt är det i detta ganska unika fall. Som om inte det räckte har man dessutom ett antal ytterligare produkter på gång.

Detta ändrar inte min uppfattning att aktien troligen sjunker i pris innan några avgörande nyheter kommer, vilket gör att jag väntar med att köpa fler aktier.

Aktiepris just nu: 114 kr

Mer om Diamyd här.

Diamydaktien

En storm verkar ha brutit ut på Avanza-chatten m.fl. sidor beroende på att Diamydaktien äntligen faller igen. Det kan inte vara lätt att sitta med ett stort innehav om man har köpt på toppen och nu känner blåslampan i rumpan. Det är fascinerande hur en del människor lyckas förlora pengar på företag som går bra alt. verkar utvecklas mot en vinstmaskin.

Jag har fått massor av frågor om när jag tänker öka mitt innehav, vilket jag har tvekat att göra sedan den stora kursrusningen började. Ungefär såhär tänker jag:

Absolut allting talar idag för att Diamyd kommer att bli en hit. Ergo: det är motiverat att köpa fler aktier, även ganska många i förhållande till sin depåstorlek.

Aktien har drivits upp av spekulationer efter flera positiva nyheter, men även icke-vinstpåverkande "nyheter" som splitten. Ergo: det gäller att vara försiktig med den nivå man köper aktier på för att slippa risken att kraftigt begränsa sin uppsida samt öka sin potentiella förlust. (Läs mer här för fler räkneexempel om prisets betydelse.)

Förmodligen blir nästa kursdrivande nyhet att man har slutit avtal om utlicensiering av Diamyd-vacccinet. VD har meddelat att man hoppas göra det under detta halvår. Ergo 1: innan detta avtal har slutits kommer kursen förmodligen inte att stiga, utan förmodligen falla. Ergo 2: om det inte kommer under utsatt tid kan kursen falla rejält.

Min sammanfattande slutsats är att det kan löna sig rejält att vänta och se. Risken finns att det kommer en kraftigt kursdrivande nyhet, men uppsidan är enorm om vi återigen får tillfälle att köpa mycket billigt.

Jag tänker inte köpa på någon förutbestämd nivå utan gå på känsla istället. Jag har som sagt svårt att tro att aktien har fallit klart om det dröjer ytterligare några månader utan något nytt. Risken finns förstås också att ledningen återigen kommer med ganska intetsägande nyheter som driver upp aktien, men den risken tar jag.

Dessutom: skulle det komma verkliga, goda nyheter är loppet inte för den skull kört att köpa fler aktier. Diamyd har fortfarande en lång resa framför sig.

Exempel på prisets betydelse:

Om man hade köpt Diamyd för 100 000 kr den 1 september 2009 (kursen omräknad efter split och NE) för 38 kr hade man fått 2630 aktier. Den 11 september (60 kr) hade man fått 1667 aktier och den 15 oktober (70 kr) hade man bara fått 1429 aktier för att redan den 2 november återigen få 1667 aktier.

Detta har förstås enorm betydelse för en framtida vinst. Dels får man många fler aktier ju billigare man köper och dels får man mycket bättre vinstmöjligheter (aktien steg ju till 144 kr som mest).

När aktien kostade 144 kr fick man bara 697 aktier för 100 000 kr...

När den hade sjunkit till 120 kr fick man 833 st. och när den just nu handlas för 98 kr får man 1020 aktier, dvs ung. 30 % fler än när den stod som högst.

Skulle den återigen sjunka till t.ex. 70 kr så får man 40 % fler aktier än idag och dubbelt så många som när den stod som högst.

Tålamod är bra att ha!

Diamyd sjunker äntligen

Det har varit mycket roligt att följa Diamyd-kursen de senaste dagarna när det korta (och därmed dumma) kapitalet har fått kalla fötter och sålt sina innehav.

Det finns två sorters nedgångar i aktiers pris. De bra och de dåliga. De bara nedgångarna är de som inte är orsakade av någon försämring i företagets utsikter, utan annat, t.ex. en negativ analys, frånvaron från nyheter etc., och de dåliga är förstås de som är förorsakade av verkliga och bestående problem i företaget. 

Om aktiens pris sjunker trots att den borde stiga är det goda nyheter för alla som inte är tvungna att sälja aktien av andra skäl eller absolut inte har råd att köpa fler. Eller som Buffett uttryckte det:

If you are at a time in your life when you are mostly buying stocks it makes no sense at all to hope for higher prices.

Jag har inga planer att sälja mina Diamyd de närmaste åren om inte företaget börjar gå dåligt. Jag har dessutom för få aktier idag mot vad jag skulle vilja ha. Ergo: ju billigare aktien är desto bättre för mig.

Diamyd är ett företag som har en bit kvar att gå innan det får stora intäkter och därmed vinster, men absolut allting ser mycket bra ut idag. Man kan bara hoppas att aktien sjunker mycket mer.  Här är en bra medlemsanalys från igår på Redeye som föredömligt ser till the big picture och inte en massa vilda antaganden och procent av framtida marknad o.s.v. som vi inte har en aning om idag.

Diamyds rapport

Diamyd lämnade rapport i morse med få överraskningar förutom kanske att förlusten är klart större än förra kvartalet, men för Diamyds del med en kassa på långt över 200 miljoner är förstås en kvartalsförlust på 17 miljoner hanterbart och ävetyrar inte målet om att pengarna ska räcka i två år till.

Långt viktigare är förstås meddelandet att alla studier fortsätter utan problem och i högre hastighet för rekryteringen. Mycket viktigt är också att arbetet med att sluta avtal om utlicensiering för världen utanför Norden fortsätter med ett antal intressenter, inte med Astra Zeneca vilket det har spekulerats om, med målet att gå i land med detta under första halvåret 2010. VD nämner också som en indikation på vilken "up front-ersättning" man kan tänkas få ett avtal som en annan diabetes-medicin fick på 40 miljoner dollar.

Det är här det blir lite mer problematiskt med Diamyd. Jag får gång på gång känslan av att man försöker prata upp aktien. Inte för att det är förbjudet så länge man håller sig till sanningen, men det är mycket bättre om marknaden blir övertygad av företagets prestationer istället för VD:s presentationer.

Det är förstås glädjande att arbetet med att få till ett avtal fortgår och att man är positiv till att få klart detta under de närmaste månaderna. Men att gå ut med både en tidsram och en indikation på hur mycket man kommer att få i första betalning är mycket orutinerat! Marknaden ställer nu in sig på att man kommer att få in minst 40 miljoner och att senast den 30 juni skall detta vara klart...

Jag var med när PA Resources under hösten 2006 gång på gång försäkrade att man skulle få igång produktionen på Didon innan årsskiftet och aktien steg och steg för att sedan falla som en sten i januari när meddelandet uteblev.

Visst, det inneboende värdet på företaget påverkas inte av att aktiekursen åker jo-jo, men en VD ska vara försiktig med att lämna några uppgifter som han inte är säker på. Kommer man inte till avslut med ett avtal, och sånt kan alltid dra ut på tiden, framförallt när det finns flera parter att förhandla med, eller ger detta avtal mindre än dessa 40 miljoner dollar i "up front-betalning" så kommer aktiekursen att dyka.

För mig och andra som vill öka är förstås lägre kurs bra, men jag blir lite orolig över VD:s dåliga rutin på att hantera kommunikationen. En inte obetydlig fläck på en annars skinande sol.

Det viktigaste är dock som sagt att absolut allting ser strålande bra ut för Diamyd. Det betyder inte att man får ta för givet, vilket väldigt många gör idag, att företaget snart tjänar miljarder, men just nu kunde det inte gå så mycket bättre.

Dagens nedgång (just nu minus 7 %) är också välkommen eftersom jag som sagt på sikt vill öka mitt innehav rejält. Att en sådan rapport sänker aktien visar med all tydlighet att det finns enormt mycket rent spekulativt intresse i aktien. Inte mig emot. Dessa råttor :-) hoppar av skeppet så snart aktien slutar stiga. Då får vi andra bli rika istället för dem.

Diamyds förhandlingar

'
Diamyds VD Elisabeth Lindners uppenbarligen olyckliga kommentar vid presentationen förra veckan rättades av henne idag på uppmaning av OMX.

OMX uppmaning kom förstås för att aktien hade rusat rejält utan att något egentligen hade offentliggjorts. I uttalandet skriver hon att förhandlingarna är "i ett långt framskridet skede", men att detta inte garanterar någonting.

Det är synd för de lättledda att marknaden är så extremt volatil att såpass svävande uttalanden kan leda till sådana överreaktioner och marknaden uppenbarligen prisar in att någonting som inte har hänt skulle ha hänt.

Samma sak fast åt andra hållet hände för tre år sen när apoteket hade misslyckats med att hålla isär proverna i en av studierna och aktien tokdök på beskedet, trots att detta inte på något sätt påverkade huruvida vaccinet var verkningsfullt eller inte. I och för sig gjorde detta att jag kunde gå in i aktien på 70 kr så jag klagar inte, men galet är det som vanligt.

Om man ska tänka ett steg längre, vilket ju är skillnaden mellan dem som tjänar mer på aktier än index och massan, så är egentligen inte avtalet så väldigt viktigt just nu. Visst skulle det höja värdet på företaget om ett avtal skulle vara oväntat generöst för Diamyd och marknaden äntligen fick en uppfattning om vad vaccinet kommer att vara värt, men det som avgör Diamyds framtid är och förblir om man kan ta vaccinet till marknaden.

Om man har en såpass bra produkt så är det självklart att man kommer att ha lätt att sluta avtal med läkemedelsbolag så denna möjlighet är egentligen en icke-nyhet.

Vad avtalet sedan innehåller är en annan femma. Skulle det t.ex. innebära en garanterad intäkt på en miljard per år så betyder det ju intäkter före skatt på 70 kr per aktie. Skulle det inte innebära några garantier utan vara en summa per såld enhet så skulle marknaden med rätta prissätta det mycket lägre.

Jag har som jag har skrivit tidigare mycket svårt att se att det för Diamyds del skulle vara någon brådska med att sluta avtal. Man har ju skrivit t.ex. i senaste årsredovisningen att man gjorde nyemissionen både för att få arbetsro tills man har fas 3-resultaten i slutet av 2011 och för att kunna förhandla "ur en styrkesposition" och att "i takt med att det går att ställa allt säkrare prognoser" för vaccinets effektivitet kan man sluta avtal som återspeglar den "fulla potentialen" i vaccinet.

Ännu tydligare är detta när VD skriver att Diamyd nu har "finansiell stabilitet som innebär att vi själva kan besluta om den för aktieägarna, och för Diamyd, bästa tidpunkten och strukturen för ett partnerskapsavtal".Om man skulle spekulera så kunde ju i och för sig något bolag för att hinna före de andra intressenterna redan nu erbjuda mycket fördelaktiga villkor för att få ett avtal, men jag tror alltså absolut inte att Diamyd idag försöker få ett snabbt avslut om det inte är mycket fördelaktigt. Allt eller inget om det blir ett avtal den närmaste tiden m.a.o.




Som alltid gäller här den gamla sanningen på marknaden att ingenting är säkert förrän det verkligen har hänt!

Intervju med Diamyds VD

'
På Redeye kan man nu läsa en intervju med Elisabeth Lindner, Diamyds VD. Redeye har ett samarbete med Diamyd och har skrivit den analys som jag nämnde tidigare mot betalning (detta med betalningen upptäckte jag nyligen, det står i det finstilta längst bak, men det står även att villkoren är att de får betalt oavsett vad de skriver och jag finner inga tveksamheter i neutraliteten i denna mycket utförliga analys) och det är inga svåra frågor hon får men ändå intressant att läsa.

Lindner har alltid gjort ett mycket bra intryck på mig. Hon låter till skillnad från så många andra VD:ar för småbolag resultaten tala och håller inte på och haussar alla goda nyheter till skyarna (MSAB:s dyker osökt upp i tankarna). Det är resultaten som ska tala, inte VD!

Allra bäst tycker jag om hennes avslutning om att man vill "bygga ett nordiskt nischläkemedelsbolag med flera produkter som kan ge sina aktieägare god avkastning långt in i framtiden".

Inte mycket kvartalskapitalism i de orden!

'

Diamyds rapport

'
Diamyds rapport i fredags var av naturliga skäl inte någon spännande läsning. Det mesta var ju känt efter presskonferenser och prodpekt inför nyemissionen.

Verksamheten fortsätter att gå kraftigt minus, men det är naturligt i detta stadium och ingenting tyder på att ledningen inte har järnkoll på pengarna. Den stora frågan är som alltid om studierna kommer att falla väl ut, men det får vi inte veta än på ett tag. Ledningen har formligen hällt ut nyheter den senaste tiden, men det var naturligtvis för att förbättra möjligheterna för en lyckad nyemission. Med alla säkerhet hade man kunnat få mer än 70 kr per aktie men man hade förstås inte kunnat räkna med en sådan otrolig uppvärdering på så kort tid.

Den andra frågan är om pengarna nu kommer att räcka tills man om (!) allt går väl når ett positivt kassaflöde. Företaget har efter nyemissionen bara 13,5 miljoner aktier och det vore mycket bra för oss långsiktiga om detta kunde behållas. Om företaget skulle lyckas över förväntan skulle man ju på sikt kunna tjäna kanske en miljard per år. Detta delat på så få aktier skulle förstås ge en enorm utdelning.

I min analys av Diamyd har jag valt att bortse från de övriga produkter man har i olika stadier av utveckling eftersom de uppenbarligen inte är avgörande för framtiden. Diamyd står och faller med sitt diabetesvaccin, de andra produkterna är dock bra för framtiden då man förhoppningsvis genom dessa kan bli ett brett läkemedelsföretag. Om det skulle komma en stor och bra nyhet om något av dessa preparat kan det förstås påverka kursen och därmed min förutsägelse om att aktien förmodligen kommer att gå tillbaka med tiden eftersom det är så länge tills fas 3-studien är klar och vi verkar kunna få besked om licensförhandlingar med läkemedelsbolag.

Att man skyndar långsamt med dessa förhandlingar är ett tecken på mognad hos ledningen, en mognad man bara kan hoppas att en dag få se hos MSAB-ledningen. Man har f.n. en stor kassa och kan göra en ytterligare nyemission om det blir nödvändigt. Man kan alltså vänta tills man har en färdig eller i alla fall godkänd produkt innan man tecknar avtal och därmed få mycket bättre betalt.

Det är så här företag skall drivas!

Tidigare inlägg om Diamyd.


'

Diamyds nyemission helt naturlig

'

Med tanke på hur lång processen för nya läkemedel är ska man inte förvånas över det stora kapitalbehovet i Diamyd. Kostnader på 60 miljoner de senste tre kvartalen medan intäkterna var en miljon och kassan på bara 54 miljoner i slutet av maj (sista rapportens slutdatum) kan ha den effekten... :-) Vad vi kan trösta oss med är att dessa förluster är avdragsgilla på bolagsskatten för Diamyd när väl intäkterna kommer, vilket förstås är detsamma som ökad vinst efter skatt den dagen.

Om man siktar på att kunna kommersialisera vaccinet Diamyd först 2012 så kommer det förmodligen ytterligare en eller två nyemissioner längs vägen. Detta är förstås inte så bra med tanke på utspädningen, men det är nödvändigt för att komma i mål och det kommer efter denna nyemission ändå bara att finnas runt 13 miljoner aktier i bolaget.

Vad man får hoppas på som aktieägare är förstås förutom att alla studier går bra, och det verkar ju mycket lovande på den fronten, men också att inte utspädningen blir alltför stor innan intäkterna kommer. Man motverkar förstås detta för egen del genom att delta fullt ut i alla nyemissioner och förbättrar sina möjligheter ytterligare genom att köpa fler aktier när kursen dippar, vilket förmodligen kommer att ske många gånger till. Dock tror (!) jag absolut inte att kursen kommer att hålla sig på denna nivå om (när...?) man lyckats sluta avtal med läkemedelsbolag, vilket förutom att det förbättrar bolagets utsikter även förmodligen kan hjälpa till att finansiera verksamheten innan försäljningsstart.

Jag vill ogärna försöka gissa kortsiktig kursutveckling, men i min erferenhet brukar företag som går med förlust, och dit måste man ju onekligen räkna Diamyd, att falla tungt när nyemissioner tillkännages, inte sällan ned till emissionskursen eller nära den (RnB, Obudcat, Ericsson t.ex.). Kortsiktigheten känner inga gränser hos dem som hoppat in i en aktie när den redan har stigit rejält, men den dämpas förmodligen lite av att Diamyd har kommit med så fina rapporter under en lång tid nu. Hursomhelst skulle i alla fall jag inte bli det minsta förvånad om vi får se kursen falla under 100 kr inom en inte alltför avlägsen framtid.

Jag hoppas förstås verkligen att den gör det eftersom jag som sagt har en alldeles för liten post i Diamyd med tanke på hur mycket bättre utsikterna är mot när jag gick in hösten 2007. För företaget spelar ju kursen ingen roll just nu eftersom villkoren redan är kända och emissionen garanterad.

Diamyd är kraftigt undervärderad idag med tanke på den ofattbara potentialen och de mycket goda utsikterna så vitt jag som vanlig dödlig ekonom kan bedöma. Som vanligt är det dock bättre ju billigare man kan få köpa eftersom man förstås tjänar mer när det går upp men också genom att man förmodligen köper fler ju billigare det är.

Jag har dock som sagt Diamyd som en liten post och kommer inte att ändra detta även om jag flerdubblar mitt innehav. Riskerna är fortsatt stora ända till de verkligen tjänar pengar. Det får i så fall ändras genom att aktien en dag stiger rejält, precis som det har blivit för Swedbank i min portfölj.

Här är senaste rapporten (1 september-31 maj).


'

Långsiktighet lönar sig

'

Diamyd Medical faller som väntat efter toppnoteringarna efter förra veckans goda nyheter. Som alltid (nästan) ska alla dessa spekulanter hoppa av efter att ha gjort sina 10-20 % på en aktie. Glädjen att kunna skriva på Börssnack om att man har tjänat några tusenlappar för det tydligen värt att hoppa av en aktie som kan bli en enorm framgång. Jag läste samma inlägg när folk hade lyckats sälja sina nyinköpta Swedbank "över 20 kr" i mars...

Hur kan man få för sig att sälja sina aktier när utsikterna för det bakomliggande bolaget har förbättrats?! Hur logiskt är det? Hur orkar man att sitta och se hur aktien sedan stiger och man har missat denna uppgång och bara kunna komma in på en högre kurs.

Jag klagar absolut inte på detta! Jag älskar denna kortsiktigthet. Det är tack vare den som vi långsiktiga kan tjäna våra förmögenheter (!!!) bara på att vara kallare och ha mer tålamod.

Eftersom jag gick in väl försiktigt i Diamyd 2007 ochutsikterna nu är betydligt bättre så tänker jag flerdubbla mitt innehav så snart jag får råd, helst förstås på de nivåer som var innan nyheterna förra veckan så att jag kan gå från 2 % till i alla fall 6-7 % av portföljen, mer vore nog dumt med tanke på att det fortfarande är mycket som ska falla på plats innan vi är i mål.

Dessvärre :-) måste jag som sagt nu få fram en rejäl summa för att täcka min del av nyemissionen i Swedbank och jag nu börjat sälja grejer på Tradera m.m. så jag ska slippa sälja aktier...

Kanske ska jag också finansiera en del genom att sälja mina warrants i PA Resources som jag lyckades köpa när de stod som lägst på 20 öre i mars. Jag tror som sagt inte på någon snabb uppgång för "Pare" och dessa kommer dessutom att förfalla i höst. Inte så dålig utveckling hursomhelst:

'