Tips är inte en placeringsstrategi!

Som jag skrev om i förrgår är det uppenbart att marknaden nu fylls alltmer av riskvilligt kapital som varje dag försöker hitta nya investeringsobjekt. Aktietips, även om de bara är allmänna rekommendationer, för att aktierna omedelbart stiger rejält. Idag har Veckans Affärer köprekommendationer för Biotage och ICM Kungsholms, vilka redan har stigit mellan 5 och 10 % på morgonen.

Det är förstås kul för alla som tidiagre vid rätt tidpunkt investerat tungt i flera tidigare kraftigt undervärderade aktier att marknaden repar mod, men hur går det för dem som följer tidningarnas råd istället för att tänka själva? Jag delar upp frågan i två delar:

1) Hur lyckas man om man t.ex. följer Veckans Affärers portföljrekommendationer? Man skryter nu när man "är i mål" med sin korta porfölj med att den stigit med 47 %, fyra procentenheter mer än index. Man väljer att inte säga nåt om att detta precis lika gärna kan bero på slumpen.

2) Hinner man agera på tipsen? Nej, de som köper dessa aktier efter att tidningen har publicerat de nya tipsen får förstås betala mer än tidningens fiktiva (!) köp eftersom rekommendationerna i sig som sagt får aktierna att stiga inför börsens öppning. Även om man kunde köpa aktierna samtidigt som VA, vilket man inte kan, så lyckas man alltså ändå inte bättre än massan.

Skulle man dessutom, som så väldigt många just nu, vilja försöka sig på korta klipp i aktierna blir man snuvad på konfekten genom att aktierna har en osviklig förmåga att falla tillbaka dagen eller dagarna därpå när andra kortsiktiga vill realisera sin enprocentiga vinst.

Mitt tips är att använda alla dessa tips som just det, tips. Ingenting man handlar på idag, utan något man ser som en potentiell möjlighet. Sen läser man på rejält om innan man förmodligen förkastar det eller, när (nästan) allting stämmer och fakta och därmed potential i förhållande till aktuell börskurs närmast skriker åt en att agera, köper aktien. 

Ingen har blivit rik på att köpa övervärderade aktier, men världens största förmögenheter har skapats genom köp av undervärderade aktier och en rejäl dos tålamod.

MSAB för den som kan vänta

Jag läste häromdagen något om MSAB på nätet och tänkte att jag skulle berätta lite mer om varför jag tycker detta företag är så intressant. Som jag har skrivit tidigare så är jag inte så imponerad av företagsledningen som jag tycker har sprungit de stora aktieägarnas ärenden med en alldeles för stor utdelning som följd och dessutom har VD Joel Bollö många gånger varit lite väl lik en bilförsäljare när han har stått och tonat ned problemen i företaget och inte nämnt särskilt mycket för marknaden om hur väldgt stora personalkostnaderna skulle bli i förhållande till de tidigare volymerna. Till råga på allt sålde han vid ett par tillfällen ganska mycket av sitt inte alltför stora aktieinnehav med halvdana ursäkter.

Man kan då undra varför jag som envisas med att betona de fundamentala faktorerna tycker om detta företag...Jag skulle nog säga att jag tycker om produkten och affärsidén mycket mer än företaget som helhet. Buffett har sagt att han vill investera i ett företag som har en affärsidé som är så enkel att t.o.m. en idiot kan leda företaget för förr eller senare kommer det troligen att ske. MSAB liknar det företaget idag.

MSAB:s affärsidé är som bekant att till myndigheter sälja en hård- och mjukvarubaserad lösning för att tömma mobiltelefoner på i princip allt innehåll. Eftersom mobilanvändandet exploderar i hela världen och säkert kommer att fortsätta att öka samtidigt som brottslingar och brottsoffer använder dem är detta en tillväxtbransch som heter duga.

Som om inte detta vore nog så har man ett licenssystem som gör att kunden normalt köper hårdvaran till ett ganska lågt pris för att sedan få betala en ung. lika hög licensavgift för varje kommande år för att överhuvudtaget kunna använda produkten. Eftersom det är myndigheter som köper behöver man inte oroa sig nämnvärt för licensfusk eller att man byter leverantör med ett annat system bara för att det dyker upp nåt som är marginellt bättre.

Med bara 10 % tillväxt på försäljningen (MSAB har betydligt mer idag) ger denna pyramidmodell på försäljningen följande fina utveckling (X är ett sålt system med första årets licens, Y är en såld licens) om vi bortser från att runt 5 % av licenserna inte förnyas någonsin). I exemplet tänker vi oss att både licens och system kostar 5 000 dollar

År 1: 10 X             =  50 000 dollar
År 2: 12 X + 10 Y = 110 000 dollar (dvs +120 %)
År 3: 14 X + 22 Y = 180 000 dollar (dvs +63 %)
År 4: 17 X + 36 Y = 265 000 dollar (dvs +47 %)
År 5: 20 X + 53 Y = 365 000 dollar (dvs +38 %)

Naturligtvis förnyas som sagt inte 100 % av licenserna, men nästan alla och detta kompenseras i verkligheten med råga av att man ökar sin nyförsäljning med mer än 10 % per år. Dessutom kräver en större försäljning och fler kunder också mer personal, vilket minst sagt har märkts i resultaträkningen, men principen för intäkterna är ändå denna och med tiden blir personal- och utvecklingskostnaden förstås lägre och lägre per såld enhet.

Nettovinsten ligger f.n. runt en krona per aktie, där den f.ö. har legat kvar de senaste två åren, men att den inte har ökat beror till allra största delen på att man som sagt har kraftigt ökat sin personalstyrka, vilken tidigare var alldeles för låg för den större försäljningsvolymen och geografiska expansion man har givit sig in på. Ett pris på aktien runt 15 ger förstås också ett p/e på 15, vilket är mycket lågt för ett tillväxtbolag med minimal risk och hög utdelning. Det låga p/e-talet kan förstås förklaras med att det p.g.a. växtvärk i företaget och högre personalkostnader har man inte kunnat öka vinsten på det sätt som kvartalskapitalisterna väntar sig. Med tiden kommer lönsamheten enligt ovan med stor sannolikhet att stiga rejält. I så fall kommer också p/e att stiga, helt garanterat.

Detta tar tid som nästan allting som är bra. Tid och därmed tålamod som de kortsiktiga "placerarna" inte har. För oss som väntar några år kommer utdelningen troligen att bli mycket god.

(Aktiekurs idag: 13 kr)

Riskkapitalet är tillbaka på börsen

Ingenting är så meningslöst och potentiellt dyrt som att sitta och stirra på en graf och tro att man kan förutsäga vilken riktning den kommer att ta i den omedelbara framtiden. Men det finns, i min erfarenhet saker som man kan lära sig av grafen eller snarare många olika aktiers reaktioner studerade simultant. Nej, det har ingenting med teknisk "analys" att göra!

När det t.ex. är stor oro på marknaden, kan man se att helt olika företag i skilda branscher ritar nästan identiska grafer. Det säger förstås ingenting men inte redan vet (oro märks förstås i nyhetsflödet i första hand) men är ytterligare ett exempel på felprissättning på marknaden. Detta var mycket tydligt under kreditkrisen och månaderna efteråt tills situationen hade stabiliserat sig en aning och marknadens aktörer återigen lyckas se skillnad på företag och företag.

En annan för alla placerare mycket intressant iaktagelse kan börja göras nu och kommer sig av att oron efter stor uppgångar äntligen (nästan) har lagt sig. Det är att marknaden återigen börjar reagera mycket snabbt och ofta överilat på goda nyheter eller rekommendationer. Igår kom Börsveckans "Måndagstips"  där man framförallt haussar Lagercrantz och Dagens Industri  skrev en köprekommendation samma dag på Biolin. Båda aktierna tokrusade långt över 10 % på några timmar enbart på rekommendationen, utan att någon ny information eller vinkling hade presenterats i analysen och rekommendationerna var dessutom ganska "ljumma" (idag sjunker båda). Hur långt är vi inte då ifrån i höstas/vintras/våras när nästan inga rekommendationer eller positiva nyheter gjorde att det uppstod något köptryck.

När marknaden börjar reagera på detta sätt är det lätt att förstås att en hel del riskvilligt kapital har hittat tillbaka till aktiemarknaden från att ha varit undanstoppat i obligationer och liknande. Det bådar alltså gott för framtiden på börsen. Kom bara ihåg att man framförallt ska köpa när ingen människa pratar om aktier och att det är hög tid att sälja den dag då även killen bakom disken på den lokala pizzerian börjar komma med köpråd!

Det är dyrt att inte ha råd

I alla svenska finanschatter skrivs det varje dag om hur man är "fulltankad" i vanligen ett kanske ett par bolag, vilket förstås betyder att skibenten (jag använder ordet med stor tvekan...) har köpt aktien för alla pengar han har och säkert lånat därutöver. Det går säkert att räkna upp tio skäl till att det är en dum taktik att inte ha i alla fall 20 % likvida medel, men jag ska bara nämna den som jag tycker är viktigast:

Om man saknar likvida medel har man ingen möjlighet att utnyttja de tillfällen som regelbundet uppstår på marknaden när den övertolkar negativ information eller liknande om ett företag. Man sitter m.a.o. fast i de aktier man äger och först om man säljer det man äger kan man köpa mer, vilket minskar ens handlingskraft enormt, framförallt om den enda aktie man äger är lågt värderad för tillfället.

Förutom att man missar alla chanser så är det psykiskt påfrestande att se sin portfölj flukturera så mycket upp och, framförallt ner, särskilt om man bara har en aktie. Att bara äga en aktie är förstås galenskap även av andra skäl.

Den som har följt mina månadsrapporter vet att jag under detta år har haft enormt dåligt med likvida medel så man kan förstås undra om jag lever som jag lär. Anledningen till detta är dock ganska bra tycker jag. När aktierna var så otroligt lågt värderade som de var fram till i våras hade det varit galet att ha oinvesterade medel. Hela börsen var ju på rea så man behövde ju inte vänta på tillfällena att köpa. Fortfarande är börsen lågt värderad så jag köper för det jag har när tillfällen uppstår och får samla kontanter genom att i framtiden sälja övervärderade aktier och tillföra nytt kapital.

På sikt skulle jag återigen vilja ha minst 25 % kontanter i snitt över tiden. Mycket mindre eller ingenting alls efter breda börsfall, men mycket större andel när börsen blivit riktigt dyr. Förutom att jag vet att detta lönar sig så vore det så skönt att utan någon ångest känna att det är bra, inte dåligt, när en intressant aktie som man redan äger och vill äga långsiktigt helt omotiverat sjunker i pris.

Fredagskul

Nu har jag läst ut boken "The greatest trade ever" om John Paulson m.fl. personer som gick emot bostadsbubblan och tjänade mer än någon tidigare gjort på en affär i hela historien. Hans fonder tjänade under 2007 - 2008 runt 22 miljarder dollar på detta att jämföra med George Soros legendariska "trade" när han satsade på att det brittiska pundet inte skulle kunna behålla den fasta växelkursen 1992 och tjänade ungefär en miljard dollar.

En anekdot:

Paulsons mycket lilla hedgefond fick en dag våren 2007 besök av två mycket rika investerare som funderade på att köpa in sig till 10 % av aktierna i någon hedgefondfirma och hade besökt ett antal av de stora drakarna den senaste tiden.

De tyckte att han verkade distreherad och efter ett tag blev han av en anställd ombedd att komma ut från mötet. Han kom snart tillbaka och verkade mer avslappnad. Investerarna undrade lite irriterat om de skulle komma tillbaka en annan dag när han hade tid att prata.

Nejdå, det är ingen fara, jag väntade bara på dagens resultat. Nu vet jag att vi tjänade en miljard dollar idag!

Investerarna hade ingen aning om vad de skulle säga- ingen hade ju någonsin hört talas om en fond som tjänat så mycket på en dag...

De tänkte dock genast att det här företaget skulle de aldrig ha råd att köpa ens 10 % av och tackade och gick.

Vad styr börsen just nu?

Tillhör du dem som tror att den svenska börsen på kort sikt, t.ex. idag, styrs av hur de svenska börsföretagens och därmed de underliggande aktiernas bedömda framtid?

Du har tänkt rätt men det är dessvärre helt fel.

Trots att den geopolitiska tyngdpunkten sakta (inte så sakta alls har dock det visat sig på senare tid) men säkert håller på att styras över från USA mot Kina så är det fortfarande USA som är störst och i fokus för världeskonomin och därmed världens börser. Nyheter från USA och New York-börsen i sig styr den svenska börsen från kl. 15:30.

Före kl. 15:30 (eller egentligen tidigare eftersom futuresmarknaden har sina indikationer om hur NY ska öppna redan efter lunch svensk tid) är det först hur Asien har gått under morgonen och sedan hur "de ledande europabörserna" som styr Stockholm under förutsättning att det inte kommer nån väldigt stor svensk nyhet.

New York-börsen styrs i sin tur på kort sikt, dvs under en handelssession framförallt av två saker, båda tämligen oviktiga för den svenska börsen;

1) handeln med "futures" (terminer), t.e.x. index futures i Chicago
2) all den statistik som kommer från framförallt den amerikanska staten varje vardag i månaden.

Handeln med olika typer av "aktiekorgar" och liknande för senare "leverans" i Chicago är mycket stor och omsätter därför enorma summor. Ett intressant exempel på hur stor påverkan denna har på den samtidiga handeln med de underliggande aktierna kom för några år sedan då en rörledning sprang läck i Chicago och tvingade futures-marknaden att stänga för dagen. Jag har inte grafen digitalt men från att NY-börsen under några timmar lydigt följt Chicago-handeln upp och ned i nästan identiskt mönster planade NY ut och låg helt jämn utan upp- eller nedgångar resten av dagen.

I USA älskar man att ge ut statistik, det är inköpschefsindex, jobbsiffror, inflationssiffror, nyanmälda arbetssökande o.s.v. varenda börsdag. Runt 30 mer påstått "betydelsefulla" statistikuppgifter kommer under månadens vardagar, varje månad! I Dagens Industri står det som bekant dag efter dag att börsen "håller andan inför" vad det nu är för statistik som ska levereras innan börsen öppnar i New York.

Sammanfattat blir det alltså:

Inför öppning kl. 09:00 - Asiatiska börsers utveckling och terminer för de stora europeiska börserna

09:00 till tidig eftermiddag - De ledande europeiska börserna

Tidig eftermiddag - De amerikanska terminernas riktning (upp/ned/oför.)

Tiden före öppningen i N.Y. (15:30) - Fortfarande de amerikanska terminerna, nu oftast i sin tur påverkade av någon "viktig" statistik

Innan stängning (17:30) - stark påverkan av New York-börsens riktning för tillfället (dvs går den för tillfället upp måttligt rusar Stockholm och tvärtom).

Observera att detta alltså bara handlar om kursrörelser på mycket kort sikt, på lång sikt är det företagens framtida intjäningsförmåga som avgör, nu och så länge aktier kommer att handlas.

Inte konstigt att det finns ett mycket gammalt uttryck ang. stockholmsbörsen "När New York nyser får Stockholm influensan".

-------------------------
UPPDATERAD: Dagens jobbsiffror från USA kom nyss och genast hoppade stockholmsbörsen upp 1,5 %.

Så här stor påverkan tycker marknaden tydligen att detta bör ha på SSAB:

I rest my case!

Flytt av Swedbank A-aktier till Pref

Som jag har skrivit om tidigare så är Swedbanks preferensaktie bättre än A-aktien eftersom den har förtur till utdelning och kan inte i något läge vara sämre än A-aktien. Framförallt pga nyemissionen, men också pga att jag hade börjat köpa A-aktien innan tillkännagivandet om att det inte skulle bli någon utdelning i våras, så har jag ägt ganska många A-aktier.

Jag har kollat upp aktiekurserna då och då eftersom det ibland, framförallt vid stor omsättning och stigande kurser, uppstår lägen då A-aktien värderas högre än preferensaktien, vilket förstås ger läge till en enkel "flytt" av A-aktierna.

I eftermiddag uppstod en sån situation då spreaden mellan säljkursen för A-aktien och köpkursen för preferensaktien var runt 50 öre. Med många aktier blir det en del pengar, även om jag förstås inte i första hand var ute efter någon tradingvinst.

När spreaden plötsligt förett ögonblick blev 72,35 - 71,80 dvs 55 öre slog jag till.

Jag ska förstås inte förespråka nåt tradande på min blogg, men eftersom man absolut bör flytta sitt innehav av A-aktier till preferensaktier för att inte gå miste om någon möjlig utdelning till år 2013 så är det mitt tips att bevaka de två kurserna och sen utnyttja ett tillfälle när det uppstår.

Dessa råd gäller förstås om man har kapitalförsäkring och inte behöver tänka på någon skatteeffekt, men även om man måste tidigarelägga en skattebetalning tycker jag att man ska byta till preferensaktien. Dessutom ska man förstås ha en kapitalförsäkring som i princip alltid är mycket bättre än en vanlig depå, bytet till A-aktier kan man med fördel göra genom att sälja i sin gamla depå och köpa tillbaka som preferensaktier i sin nya kapitalförsäkring.

Skriv gärna i kommentarsfältet hur du har gjort eller tänker göra med a/pref.

Diamyds förhandlingar

'
Diamyds VD Elisabeth Lindners uppenbarligen olyckliga kommentar vid presentationen förra veckan rättades av henne idag på uppmaning av OMX.

OMX uppmaning kom förstås för att aktien hade rusat rejält utan att något egentligen hade offentliggjorts. I uttalandet skriver hon att förhandlingarna är "i ett långt framskridet skede", men att detta inte garanterar någonting.

Det är synd för de lättledda att marknaden är så extremt volatil att såpass svävande uttalanden kan leda till sådana överreaktioner och marknaden uppenbarligen prisar in att någonting som inte har hänt skulle ha hänt.

Samma sak fast åt andra hållet hände för tre år sen när apoteket hade misslyckats med att hålla isär proverna i en av studierna och aktien tokdök på beskedet, trots att detta inte på något sätt påverkade huruvida vaccinet var verkningsfullt eller inte. I och för sig gjorde detta att jag kunde gå in i aktien på 70 kr så jag klagar inte, men galet är det som vanligt.

Om man ska tänka ett steg längre, vilket ju är skillnaden mellan dem som tjänar mer på aktier än index och massan, så är egentligen inte avtalet så väldigt viktigt just nu. Visst skulle det höja värdet på företaget om ett avtal skulle vara oväntat generöst för Diamyd och marknaden äntligen fick en uppfattning om vad vaccinet kommer att vara värt, men det som avgör Diamyds framtid är och förblir om man kan ta vaccinet till marknaden.

Om man har en såpass bra produkt så är det självklart att man kommer att ha lätt att sluta avtal med läkemedelsbolag så denna möjlighet är egentligen en icke-nyhet.

Vad avtalet sedan innehåller är en annan femma. Skulle det t.ex. innebära en garanterad intäkt på en miljard per år så betyder det ju intäkter före skatt på 70 kr per aktie. Skulle det inte innebära några garantier utan vara en summa per såld enhet så skulle marknaden med rätta prissätta det mycket lägre.

Jag har som jag har skrivit tidigare mycket svårt att se att det för Diamyds del skulle vara någon brådska med att sluta avtal. Man har ju skrivit t.ex. i senaste årsredovisningen att man gjorde nyemissionen både för att få arbetsro tills man har fas 3-resultaten i slutet av 2011 och för att kunna förhandla "ur en styrkesposition" och att "i takt med att det går att ställa allt säkrare prognoser" för vaccinets effektivitet kan man sluta avtal som återspeglar den "fulla potentialen" i vaccinet.

Ännu tydligare är detta när VD skriver att Diamyd nu har "finansiell stabilitet som innebär att vi själva kan besluta om den för aktieägarna, och för Diamyd, bästa tidpunkten och strukturen för ett partnerskapsavtal".Om man skulle spekulera så kunde ju i och för sig något bolag för att hinna före de andra intressenterna redan nu erbjuda mycket fördelaktiga villkor för att få ett avtal, men jag tror alltså absolut inte att Diamyd idag försöker få ett snabbt avslut om det inte är mycket fördelaktigt. Allt eller inget om det blir ett avtal den närmaste tiden m.a.o.




Som alltid gäller här den gamla sanningen på marknaden att ingenting är säkert förrän det verkligen har hänt!

Månadsrapport 1 december 2009

'
Dags för ny månadsrapport...

Portföljen har svängt kraftigt med börsen, framförallt nedåt förra veckan men är upp tio procentenheter jämfört med förra månaden (från +202 till 212 %).


Sedan årsskiftet: +212,0 % Mitt konto OMXSPI



Börsen har under samma period stigit 44 %.

Att Boliden har sjunkit lite har påverkat nedåt, men detta kompenseras mer än tillräckligt av de andra aktierna som generellt är upåt. Ingen förändring från förra månaden förutom nyemissionen i Diamyd (+28 % nya aktier). Diamydaktiens rusning under månaden har påverkat men bara på marginalen då detta ännu dessvärre är ett litet innehav.


Relationen mellan de fem bolagen är i princip oförändrad förutom Diamyd:

Boliden 33 %
Diamyd 5 %
MSAB 6 %
Obducat (inkl. optioner) 1,5 %
SSAB 8 %
Swedbank A och Pref 47 %


Bara i princip obetydliga likvida medel (runt 10 000 kr) just nu men planerar på sikt att satsa allt jag kan tillföra på Diamyd när (om...) den sjunker i värde i framtiden. Som vanligt ingen belåning. Jag skall också flytta över mina Swedbank A- till preferensaktier när kurserna gör det förmånligt. Eftersom A-aktien handlas mycket mer än pref så har den en tendens att värderas högre än pref när omsättningen är stor och aktien stiger och vid ett sånt tillfälle ska jag slå till.

Tidigare månadsrapporter.


'