Evolution Gaming dundrar på

I torsdags morse var det dags igen för Evolution Gaming att visa korten och de var en vacker syn även denna gång. Hur man än vänder och vrider på siffrorna och utsikterna som presenterades är det svårt att hitta några tecken på svaghet. Intäkterna upp 38 %, EBITDA +40 % och rörelseresultatet +42 %. EBITDA-marginalen var 45 % och EBIT 38,1 %. Resultatet är nästan absurt starkt för ett så stort bolag och borde visa marknaden att man inte tappar vare sig takt eller lönsamhet.Därtill höjer man utdelningen med 33 % till 1,20 euro och ska starta ett återköpsprogram om 10 % av de utestående aktierna.

Vinsten steg med 42 % till 0,71 euro och det operationella kassaflödet var 0,74 vilket visar på kvaliteten i den rapporterade vinsten.

Viktigast är dock att EVO fortsatt dominerar live casinomarknaden och de drar dessutom ifrån sina konkurrenter, inte minst i utveckling av nya spel. Man presenterade häromveckan tio nyheter på den stora ICE-mässan i London. Talande är att på ICE 2017 presenterade man två nyheter och 2018 var det fyra.

Fokus var i år väldigt tydligt på underhållning- det ska vara kul att bara titta på spelen, även om man inte spelar. På ett litet högre plan visar denna utveckling och inte minst de imponerande spelen att det är Evolution som pekar ut framtiden för live casino.

EVO:s ledning är försiktiga generaler och ägnar sig inte precis åt överord eller skryt men det märktes under rapportpresentationen att de var både nöjda och hyste tillförsikt inför det kommande kvartalet och året. Man guidade 44-46 % EBITDA-marginal och det finns flera skäl att tro att detta kommer att slås tror jag.

Dels kommer vissa kostnader att flyttas ned till avskrivningarna i linje med nya regler men framförallt nämnde man flera gånger att man ju kommer att kunna expandera i befintliga studior, framförallt den ännu ganska nya jättestudion i Tiblisi. Ett resultat av ledningens försiktighet har uppenbarligen varit att man har byggt nytt och satt upp nya bord snarare än att avvakta varför marginalen har dämpats av kostnader för personal och allting relaterat till nybyggnationerna. 

Man hade säkert kunnat driva verksamheten längre i de befintliga studiorna och avvaktat med nya bord och låtit de befintliga ta mer trafik men förmodligen mycket klokt har man tagit kostnaderna i tid och därmed undvikit de risker som är förknippade med att driva verksamhet på marginalen.

Det är sånt här jag vill se i bolag. Man ska inte försöka maximera vinsten idag om det är bättre att ta investeringar och tynga resultatet med avskrivningar innan man tvingas att göra det. Marknaden har dock i regel bedömt bolaget som om man hade maxat vinsten redan idag och haft väldigt svårt att inse att massiva investeringar idag för en skalbar verksamhet när man väl har studiorna klara kommer att leda till höjda marginaler på sikt. Det är enkel matematik. Fördelen är dock att marknaden idag inte har någon överdriven förväntan vilket var fallet när marginalen (se ovan) toppade Q3 2017 innan man satte igång byggandet av jätteanläggningen i Tiblisi.

Ledningen är kanske lite väl ödmjuk när de får frågan om utsikterna i USA när de enbart påpekar att det kommer att ta tid men bli en väldigt stor marknad med tiden. Det är alltid bättre med försiktighet i guidning men EVO har ju hittills haft relativt stora framgångar när man tecknat hela marknaden hittills i New Jersey och av allt att döma är på väg att göra samma sak när Pennsylvania i vår öppnar för onlinecasinospel. 

Marknaden har idag inte på något vis räknat in framtiden i USA för Evolution gamling. Även om det kommer att ta tid och sportspel kommer att legaliseras före casino i de stater som står på tur så kommer man helt säkert att tjäna massor på denna marknad de närmaste åren. Det är bara att titta på utvecklingen i New Jersey som är föregångaren bland staterna att leglaisera casinospel online för att ana ett och annat...

Då aktien har rört sig inom spannet 500-700 under en lång tid samtidigt som vinsterna ökat med 40 % per år så känns det nu väldigt sannolikt att kursen kommer att dra iväg på det sätt som vi såg 2017.

Året som gått...

Det bästa jag kan säga om 2018 är att det var ett lärorikt år. Det känns som motsvarigheten till att man säger om en person "Ja, visst, han är trevlig...". 

Året började starkt, extremt starkt faktiskt. Min portfölj var upp 20 % i januari och hybrisen började göra sig påmind. Det kändes att om min tro för ett år sedan om att gamblingbolagen skulle få ett bra år bara stärktes hela tiden. Confirmation bias som det heter på engelska- man får bekräftelser på vad man tror och struntar i de tvivel man tidigare hyste. 

Årets största nederlag för mig, eller om man så vill enda och stora, var LeoVegas kurskollaps. Aktien inledde året på 85 kr efter en enda lång uppgång 2017. Bolaget gick utmärkt och började året med att köpa två engelska operatörer och det kändes som om LEO inte kunde göra någonting fel. Marknaden höll med om detta och handlade upp aktien över 110 i januari. 

Dessvärre är det ju alltid ATH som folk minns trots att denna höga kurs bara varade några dagar och februari var sista gången som den gick över 100. Marknadens missnöje började med att bolaget skulle skriva av förvärven aggressivt och sedan tappade LEO alltmer marknadens gunst. Plötsligt var allting fel enligt marknaden.

Jag reagerade för sent eftersom jag tyckte att marknaden överreagerade men utan tvekan fanns det skäl till oro när reglerna i UK stramades upp rejält i somras och LEO ju hade alltmer verksamhet där. Det som verkligen kan irritera mig är dock att informationen om problemen läckte ut och både anställda och andra sålde aktier. 

Jag hade detta på känn när aktien ständigt var så svag utan nyheter och även svag t.o.m. när bolaget gjorde en omvänd vinstvarning i juli, men dum som jag var så sålde jag bara långsamt av delar av mitt innehav.  Även att ledningen verkade hela tiden skyla över alla problem istället för att berätta hur man skulle lösa dem var en uppenbar varningssignal som jag missade.

Det var ändå lärorikt och nog första gången jag varit med om att ett innehav kan falla så mycket utan att bolaget råkat ut för något riktigt illa. LEO är på alla sätt en potentiell uppköpskandidat och jag skulle inte alls bli förvånad om något större bolag lägger ett bud på dem och de ska öht inte på något sätt räknas ut. Jag är dock nöjd med att sitta i princip helt utanför aktien sedan Q3-rapporten.

Mina bolag i övrigt levererade fantastiska resultat överlag- EVO handlas märkligt nog alltid ned mellan rapporterna och stiger sedan som en raket de flesta gånger de visar korten. Mest spektakulärt var vid Q1:an då aktien steg 29 % efter att veckorna innan handlas ned på en väldigt dålig analys och flera blankningar. Men även efter Q2:an och Q3:an steg aktien spektakulärt (men föll tillbaka med tiden) och man kan bara bli imponerad av allt de gör.

Riktigt roligt var att besöka Evolution Gaming i Riga i maj, se även vad jag skrev på Tradingportalen här. Efter detta besök och övrig kontakt med bolager är jag väldigt bekväm med att ha EVO som största innehav och stå ut med att marknaden för det mesta inte riktigt förstår bolaget (ännu). Mer om EVO efter mitt besök hos dem i Stockholm i november finns här.

I korthet gick även Apple, Netflix, LVMH, Catena Media och Storytel riktigt bra om man ska sammanfatta året. Aktiekurserna skvallrar inte direkt om detta idag men det är ändå sant.  

Hernö Gin, mitt riktiga favoritinnehav, gick fenomenalt bra detta år och det var superkul att ordna den första aktieägarresan till destilleriet i oktober. Det är faktiskt en skön känsla att Hernö inte är noterat och att slippa ständigt få även denna kurs serverad för sig. Jag ser dock ändå fram emot att bolaget noteras en vacker dag, förhoppningsvis på en av de bättre listorna där det hör hemma. Jag deltog i nyemissionen i maj förstås men köpte ännu fler aktier av två privatpersoner som hade varit med tidigt i bolaget och nu ville casha hem.

Väldigt kul var också att besöka Catena Media på Malta i början av oktober (krönikan på Tradingportalen finns här). Fast störst betydelse på ett mer personligt plan var att min firma fick fler och fler uppdrag där ett var att leda frågestunden på Catenas kapitalmarknadsdag i november. 

Jag kommer att fortsätta att alltmer prioritera firman och tror att detta kommer att vara bra på flera sätt- framförallt att jag inte tittar för mycket på börskurser som ju i regel bara stör ens koncentration och intäkter från företag gör ju att man kan slappna av mer som investerare. Detta gör förstås inte att min textproduktion kommer att bli mindre eftersom jag ju till största delen, dock inte här på bloggen förstås, får betalt för att skriva.

Överlag har året som sagt varit lärorikt. En nyttig påminnelse om att marknaden ibland tar ut alltför mycket i förväg och det är bra att inte bara kunna rida på uppgången utan också minska innehavet när kursen har dragit iväg. En annan lärdom är att helt ignorera trollen på Twitter och andra forum samt, långt viktigare, att kunna ignorera dem som helt enkelt inte vet vad de talar om men är fast beslutna att avslöja detta för hela världen. 

Att besöka bolag är väldigt nyttigt, man ser hur det går och kan man bara undvika att bli förblindad av allt positivt man ser och ändå göra en nykter analys kan de pengar resan kostar bli den mest lönsamma investering man gör.

Jag törs tro på ett bra 2019.

Evolution Gaming på nära håll

I förrgår besökte jag Evolution Gaming och träffade i vanlig ordning deras CFO Jacob Kaplan. Senaste gången jag besökte dem var när jag åkte till Riga i maj så sedan dess har EVO rapporterat två gånger. Två väldigt fina rapporter kan tilläggas (se här vad jag skrivit om Q2 och Q3).

Mitt intryck efter att ha läst senaste rapporten och lyssnat på analytikerkonferensen efteråt var att den var betydligt bättre än vad marknaden, framförallt initialt 😃, insåg och med all tydlighet visade att Evolution rusar fram precis som jag trott och hoppats det senaste året. Detta förstärktes av att besöka dem.

Det är helt uppenbart att företaget utvecklas fantastiskt över tid men att, som så ofta är fallet för tillväxtbolag, det skiljer sig mellan kvartalen. Jag som ökade vid dippen på ung. 492 kr och nu är upp 40 % på detta ska förstås inte klaga men vettigt är det inte att aktien studsar på rapport som om de vore om ett aktietorgsbolag och inte på Largecap.


Produktutvecklingen

EVO:s troligen främsta styrka är deras produktutveckling. Den är kreativ, ”snygg” och långt före konkurrensen. Ibland har jag undrat om analytiker och andra som påstår att ”konkurrenterna kommer nog snart ifatt” överhuvudtaget har testat att spela på Evolutions spel jämfört med konkurrenters som NetEnt. Evolution flyger i cirklar runt konkurrenterna. Allt är så mycket proffsigare och mer genomtänkt än de övrigas, helt oavsett vem som varit först med en idé.

Jacob trycker alltid på produktutvecklingen som den främsta orsaken till att EVO inte bara kan hålla utan över tid öka försprånget mot konkurrenterna. I och med att man tar fram nya spel som t.ex. det senaste dryga årets dundersuccé Lightning Roulette som ger en ny och spännande upplevelse till det i Europa i särklass mest populära casinospelet och framförallt riktar sig till vana spelare, kan man dels öka de befintliga spelarnas aktivitet och motivera sina priser till operatörerna. 

Med nya mer lekfulla spel som ”tivolihjulet” Dreamcatcher kan man locka nya spelare till livecasino, spelare som sedan går vidare till de andra, mer typiska spelen. Ett annat bra exempel det helt nya "obegränsade" Infinite Blackjack där man inte bara ökar möjligheterna för spelarna att hitta lediga platser (det finns ju plötsligt obegränsat med plats istället för sju per bord) utan också sina egna marginaler när en dealer och ett bord kan användas mycket mer effektivt. Det ger alltså förbättringar för hela kedjan- Evolution, operatörskunderna och slutkunderna, precis som det ska vara.

Målet är att både locka nya kunder till live och öka ”stickiness” hos live, lite som Apples produkter ständigt utvecklas trots att de är den obestridda ledaren i vinst och marginaler för att ju bättre och roligare de är desto högre stickiness får de och används mer och mer. 

Jag testade i förra veckan NetEnts version av obegränsad Blackjack och därefter Evolutions och det blir nästan löjligt att jämföra de två. Förutom det mycket mer professionella gränssnittet hos EVO så har de flera roliga sidobet och de kort som läggs på bordet försvinner ned i en lucka och dyker upp på skärmen som datoranimeringar. I NetEnts variant lägger dealern istället kort på bordet som förvirrande nog bara gäller de spelare som fortsatt att ta kort. Detta är Skoda och Mercedes- Skoda går att köra förstås men det är ju inte någon upplevelse att tala om (nedan en film av vardera men den stora skillnaden upptäcker man när man spelar dem).

Man får alltmer känslan att det är Evolution och sen "de andra" på marknaden. Lite som vi har Macdonald's och de andra snabbmatskedjorna. 


Marginalen

Två bilder kan hjälpa till att förklara varför aktien har reagerat vilt på rapporterna, den första visar vilka rapporter som lämnats och den andra visar kvartalen som ett snitt för de senaste 12 månaderna, alltså 12 månader släpande för alla siffror. När marknaden fokuserar stenhårt på decimaler av EBIT- och EBITDA-marginalerna så ser man inte skogen för alla träd...

 

Ingenting är så hårdbevakat hos Evolution som deras starka marginaler. Dessa har som sagt skickat aktien upp och ner de senaste kvartalsrapporterna. Därför var detta förstås någonting jag ville diskutera med Jacob om. EVO har tagit kostnader tidigare än planerat och detta är som de sade vid rapporten något som kommer att gynna marginalen framöver. Även om de som vanligt är väldigt försiktiga med sina kommentarer och nöjer sig med att konstatera att Q4 kommer att ha bättre marginal än Q3 är det för mig svårt att se något annat än att marginalstärkningen kommer att fortsätta nästa år. 

Jag själv tror att om ingenting oväntat inträffar så kommer man att nästa år ligga på minst den marginal man hade i slutet av 2017, dvs EBITDA på 48 % och EBIT på 40 %. Viss press kommer förstås från utbyggnaden på Malta men med så stor omsättning man kommer att ha nästa år så kommer effekten att bli mycket mindre än när man byggde i Tiblisi tror jag.


Nordamerika

Även om Evolution är försiktiga att kommentera framgångarna i New Jersey då detta förstås ännu är bara en liten del av deras totala omsättning så märks att de är nöjda med utvecklingen. Även om de (ännu...) inte är störst på den spirande live-marknaden i USA så har de lyckats teckna ett antal större kunder de senaste månaderna. Detta har lett till snabb utbyggnad av antalet bord i Atlantic City och de har även en mycket fin utveckling i Kanada. De hoppas förstås att en bra leverans och nöjda kunder på dessa initiala marknader kommer att leda till nya affärer och i USA står ju Pennsylvania på tur. Pennsylvania har fått lite dåligt rykte av den extremt höga kommande skatten på slottar men för bordsspel är den betydligt lägre tack och lov.

Vi som följer Catena Media nära vet förstås att USA-marknaden nu öppnar sig i ett högt tempo, vilket dock av naturliga skäl betyder snabbare pengar för Catena än EVO. Den långsiktiga utvecklingen är ändå uppenbar och det är nog bara för oss aktieägare att med inte så lite tillförsikt vänta och se.


Storbritannien

Bettingmarknaden i Storbritannien har ju varit det stora orosmomentet de senaste månaderna efter att myndigheterna har annonserat regelskärpningar och det har talats om höjda skatter och nu ska de nån gång nästa år höjas från 15 till 21 % (Sverige kommer att ha 18 %). Evolution växte dock med 10 % på årsbasis det senaste kvartalet i landet men kommer samtidigt att känna av en press på marginalen när den nya skattesatsen slår igenom.

Denna typ av problem är nog inneboende i sektorn och vi lär säkert höra om störningar på andra marknader. Evolutions styrka är dock som man själva säger att deras produkt fungerar globalt. Casinospel är i princip desamma överallt även om preferenserna skiljer sig åt och online och mobilt bredband finns snart sagt överallt. Av denna anledning kan man streama ut sitt innehåll till lokala distributionshubbar globalt och undvika laggande överföring på ett sätt som såvitt jag kan bedöma är väldigt likt Netflix distributionsmodell. På samma sätt som för Netflix blir därför skalbarheten enorm. På vägen dit måste man dock, precis som Netflix, investera stora summor och stå ut med att skatter och regler förändras på olika marknader.


Asien

Asien eller snarare det faktum att Evolution indirekt lockar spelare från asiatisa länder där onlinespel är förbjudet eller i varje fall inte reglerat har varit ett av klagomålen på bolaget sedan man i somras meddelade att man haft tillväxt därifrån. Det handlar dock som bolaget försökt att påpeka inte om att man säljer på förbjudna marknader utan om att reglerade europeiska operatörer har börjat fokusera på dessa gråa marknader och man s.a.s. följer med sina kunder i österled.

Som Jacob Kaplan påpekar finns på marknaden två olika synsätt vad gäller den asiatiska marknadens tillväxt, extrema åt vardera hållet. Det ena är att detta är en bra möjlighet att öka försäljningen och det andra att detta är dåliga intäkter som knappt borde räknas. 

Som jag ser det har då marknaden i år pga den lägre marginalen och den allmänna skepcismen mot bettingrelaterat inför regleringen hittills valt den senare tolkningen. Historien visar dock att många bolag, inte minst flera svenska, har kunnat tjäna bra med pengar innan marknader regleras varför det som jag ser det är i princip omöjligt för regeringar och myndigheter att stoppa onlinespel hur mycket man än vill.

Omfattningen ska heller inte överdrivas och det är fullständigt galet att påstå att "EVO:s tillväxt sker i Asien". Det är visserligen den asiatiska marknaden som vuxit snabbast nu men även den europeiska marknaden växer snabbt för Evolution och i segmentet "Rest of World" ingår även USA och Kanada som har startat från noll i år och även om alltså man inte redogör för världsdelar så är de förstås en del av tillväxten.


Kassan

Hedgefonden Bodenholm gjorde vid sin spektakulärt misslyckade blankning av Evolution i våras stort nummer av att bolaget fick vänta allt längre på att få betalt av sina kunder. De drev något märkligt resonemang om att man "kanske" hade intäktsfört för tidigt och aldrig skulle få betalt osv. Detta avvisade ledningen vid Q2-rapporten och redan då hade man förbättrat sina siffror något. I tredje kvartalet hade man lyckats vända trenden radikalt och nästan fördubblade sitt kassaflöde vilket till stor del beror på detta. Frågan är förhoppningsvis död i och med det.

Ett litet wildcard är därför den stadigt växande kassan. Evolution har som policy att dela ut halva vinsten men det börjar kännas väl snålt om man inte har något annat man vill lägga pengar på. Intressant vore förstås ett köp av någon konkurrent men även en högre utdelningsandel känns förstås aptitligt som ägare. 


Sammanfattning

Som alltid är det farligt att tycka för mycket om ett bolag man äger men det är svårt, precis som känslan ofta varit för mig med Apple, att inte tycka om allt man ser hos Evolution. Mer eller mindre allt går deras väg idag och de problem som uppstår längs vägen är uppenbarligen av hanterbart slag. De som kritiserar bolaget får verkligen anstränga sig och kritiken blir ofta rätt larvig som när vissa nu kritiserat den lägre marginalen i tredje kvartalet vilket helt enkelt berodde på att man sålt mer än man räknat med. Ökande försäljning är inte ett problem för företag.

Jag tror att 2019 kommer att bli ett mycket bra år för Evolution Gaming och oss aktieägare. 

Evolution Gamings rapport

EVO:s rapport i morse infriade alla mina förväntningar och några till. Allt jag hörde på analytikerkonferensen stöder min tes att detta bara är början. Vi kommer att få se ännu starkare marginaler i höst och då också fortsatt snabb tillväxt. Investeringen i Tiblisi har gått utmärkt och nu kan man skörda vad man sått, man investerar de närmaste månaderna i den nya studion i New Jersey som kommer att gå live i höst och man har många nya kunder, inte minst ATG och Svenska Spel som kommer att ge intäkter från nyår. Vi har mycket att se fram emot som EVO-ägare.

Intäkterna ökade med 40 %, marginalen stärktes efterlängtat åter på både rörelse och EBITDA-nivå med runt två procentenheter vardera till 44,2 % resp. 36,6 %. Ledningen meddelade också ånyo att marginalen är på väg uppåt tack vare bättre skala och utnyttjande. Vinsten ökade med 37 % till 0,56 euro. Kundfordringarna sjönk något i absoluta tal men mer viktigt betydligt mer sett till omsättningen och DSO (betaldagar i snitt) från 84 till 77. VM hade givit bättre stöd än väntat men den stora vinsten med EM och VM för EVO är att man får in nya spelare från sportspelarna som stannar kvar och forsätter spela casino under kommande kvartal.

Rapporten gav alltså allt man kunde önska även om detta nog var lite av ett mellnkvartal. Inga överraskningar direkt för oss som kan bolaget och följer det noga men säkert för andra.

Några ord om förståelsen för Evolution Gaming i Sverige:

Jag har varit inne i ett antal branscher men svensk bettingindustri är extrem vad gäller grundläggande okunskap hos ett ganska stort antal deltagare- analytiker, fonder och investerare. Vad gäller EVO har detta på senare tid nått komiska proportioner. Hedgefonden Bodenholms case mot EVO, som lades fram i Börspodden är bland det värsta jag har sett. De växande kundfordringarna verkade vara grunden för caset, deras starka marknadsposition fick man till ett problem och därtill också flum som att ”casino är inte bra för slutkunderna”, ”vad gör det för samhället” och liknande. För att göra komiken än större satt de på sin första blankningsposition när EVO på förra kvartalsrapporten steg 29 %, minskade den då snabbt men ökade(!) den nyligen från 0,6 % till 0,85 % av aktierna...

Vissa analytiker, observera att jag inte generaliserar det finns massor av bra analytiker, som aldrig har jobbat i ett ”vanligt” företag och sett hur köp, sälj och tillverkning går till har uppenbara problem att tolka vissa data från företag. Då blir det t.ex. väldigt fishy för dem att EVO:s kundfordringar och tiden man får vänta på att få betalt ökat kvartal för kvartal på senare tid trots att det knappast är ovanligt när man ökar omsättningen kraftigt och vissa kunder på kort tid blir betydligt större och förväntar sig mer tolerans med betalningarna.

Den mest absurda analysen av EVO hittills har dock ABG stått för som under påskveckan levererade en riktkurs på 440 kr som fick aktien att dyka nästan 20 %. Till under deras kurs för säkerhets skull. Dess huvudförfattare var en nyutexaminerad med sju månader på bolaget. Ibland undrar man. Deras tes var direkt från skolboken om att man kan inte uthålligt ha stor marknadsandel, priserna sjunker alltid och konkurrenterna tar alltid över.

När aktien som sagt steg kraftigt på förra rapporten och verkligheten inte stämde överens med den karta som de ritat så slog man till med en likadan analys som dessutom hade ett riktigt bearcase på 260 kr. When in trouble, double...

Stenålder för spel i USA

I morse kom så äntligen officiellt besked från Evolution Gaming att man har sin första kund i New Jersey klar- 888. De är licensierade i delstaten och kommer att genom EVO erbjuda några casinospel för onlinekunder som produceras i deras lokal i enlighet med lokala lagar.

När man går igenom livecasinomarknaden i USA, om "marknad" ens är rätt term, så är det som att gå tillbaka i tiden. Precis samma känsla när man läser om sportspelsmarknaden i Nevada och de första trevande starterna i Delaware och, nu i veckan, New Jersey.

Det erbjudande som finns av live från New Jerseys fysiska casinon är väldigt basalt och handlar egentligen bara om de klassiska spelen.Alltså mycket långt ifrån vad Evolution och deras konkurrenter kan erbjuda idag i form av innovativa nya spelformer som EVO:s Lightning Roulette.

Sportspel får bara erbjudas vid besök i Nevadas sportspelslokaler och diskussionen om huruvida och hur man ska få erbjuda onlinespel pågår i delstatsförsamlingarna runt om i landet. I detta fall känns det som om man går minst 20 år tillbaka i tiden när man läser om det.

Man ska vara både dum och korkad om man tror att framtiden inte heter online och live även i USA, förmodligen snabbare än många har trott att döma av hur många delstater som nu skyndar sig att slänga ihop lagar. Det USA inte kan vad gäller sportspel och onlinecasino kompenseras troligen av deras alltid så imponerande snabbhet att finna kommersiella lösningar.

Många amerikanska casinoföretag kommer förstås att utöka sina erbjudanden i takt med legaliseringen men Evolution och många andra europeiska företag har lika självklart ett enormt försprång. På samma sätt som EVO snabbt kunde sätta upp en studio i Kanada och från dag ett erbjuda sin första kanadensiska kund top-of-the-line så kan man göra det i New Jersey och i andra delstater. Det är inte konstigare än att Coca-Cola kunde göra entré på den svenska marknaden när vårt absurda förbud mot koffeinhaltiga läskedrycker försvann 1953. 

Man kommer också att med tiden erbjuda allt mer avancerade och attraktiva spelformer, precis som i övriga världen och sakta men säker bli som alla andra både vad gäller casino och sportspel. Vissa delstater kommer att göra konstiga och protektionistiska saker under resans gång, det är ju trots allt de rika särintressenas USA vi talar om. Riktningen kommer dock att vara mot allt större liberalisering och online.

Som jag skrivit tidigare, bl.a. på Tradingportalen, kommer USA-marknaden för onlinespel att bli gigantisk på några års sikt. Allt annat är helt otänkbart som jag ser det. Här finns pengar att hämta för delstaterna och efterfrågan är jättelik förstås. Även Catena Media kommer att få massor av nya kunder att styra kunder till och även om konkurrenter poppar upp så finns det väldigt mycket att dela på. 

Ett nytt Klondike och som precis som på 1800-talet så är det de som säljer utrustningen som tjänar de stora pengarna.

A passage to Riga

I studion vi kommer in i sitter tre tjejer i 25-årsåldern vid var sitt blackjackbord helt stilla och tittar rakt in i en svart filmkamera som hänger ner från taket någon meter framför dem. Inget spel pågår just nu och allt är därför absolut tyst. Ända tills när jag börjar fråga ut vår guide Stuart om vad det är för märklig studio vi kommit in i efter att ha passerat massor av andra där presentatörerna varit aningen mer aktiva.

Stuart, som är engelsman och kommer från en släkt full med casinoanställda, berättar att vi är i "Super VIP-studion". Här spelar bara de som har råd. Privat vid sitt bord och sin dealer. De som arbetar här är de med längst erfarenhet och hela miljön är uppbyggd för att kännas exklusiv och privat. Lägsta insats på borden är mellan 1000 och 3000 euro beroende på de individuella reglerna hos de av Evolutions kunder som köper detta spel. Naturligtvis frågar jag Stuart vilken den högsta insatsen är. Han svarar att det är mer pengar än man kan föreställa sig men även detta helt beroende av vilka regler Evolutions kund ställt upp.

Evolutions kunder är förstås operatörerna och det är dessa som ansvarar för licens och liknande frågor mot myndigheter samt mot sina slutkunder, spelarna. Evolution säljer själva spelet och sänder det till operatören som lägger upp det på sina webbportaler och i sina appar. Alltid i realtid och i de flesta fall högupplöst, men även detta är beroende på vad kunden eller spelaren efterfrågar och kan ta emot.

Kontoret i Riga var Evolutions första och låg vid starten för 12 år sedan i ett annat hus än de två byggnader som rymmer dagens massiva anläggning. Då hade man 35 kvadratmeter kontor, något dussin anställda och sex bord man sände ifrån. Idag är man 3000 anställda och verksamheten är igång 24 timmar om dagen, varje dag året om.

Det första som slår mig när jag kommer dit tillsammans med Evolutions CFO Jacob Kaplan som jag gjort sällskap med från Arlanda är i vilken skala företaget arbetar idag. Nästa intryck är hur high tech allting är jämfört med utanför kontoret som ligger i en ganska sliten del av staden någon kilometer ovanför den pittoreska gamla delen av Riga som jag besökt med färja flera gånger tidigare. Allt från fingeravtrycksbaserad inpassage vid alla dörrar i byggnaden till den tekniska utrustningen på de många våningsplanen andas "the best money can buy".

Även om jag besöker kontoret vid en relativt lugn tid på dygnet, från före lunch till sena eftermiddagen, råder en febril aktivitet precis överallt. Och allt är som sagt väldigt stort och påkostat, även de för tekniktunga bolag med ung personal typiska bekvämligheterna- relaxrum, avdelningar med olika teman, restaurang och det stora gymmet. Öppet dygnet runt förstås. 

Vår vandring börjar på teknikavdelningen som tar upp ett helt våningsplan, jag förlorar orienteringen när vi passerat ett antal stora rum fyllda med unga män med datorer med gigantiska skärmar. Vi passerar den kreativa avdelningen där man producerar de nya spelformer som hjälper EVO att behålla avståndet till sina konkurrenter. Dels upphottade varianter av framförallt rouletten, dels helt nya ofta mycket enkla och lättbegripliga spel som lockar en ny publik till livespel.

Det är först när vi kommer in i det kontrollrum som övervakar alla bord i deras många studior som jag får en bild av hur stor verksamheten är. Naturligtvis är det förbjudet att fotografera i dessa delar av byggnaden men rummet påminner om en flygledningscentral med ett par dussin anställda som vid bordsdatorer övervakar och hjälper alla dealers och ser till att allt flyter på. Vid enorma skärmar på den bortre väggen ser man alla bord som för tillfället är igång och hur många, allt från noll till många hundra, spelare som är aktiva vid varje bord mm mm. En del av lokalen servar dual play-kunderna, dvs spel på fysiska casinon som Evolution sänder till onlinespelare.

Om en dealer begår ett misstag, tappar ett kort eller liknande griper övervakningen in på samma sätt som floor managern gör på ett fysiskt casino. Allt för att minska risken för att någon spelare ska anse sig orättvist behandlad. Sändningen från de många borden streamas hela tiden i fyra upplösningar till lokala hubbar varifrån den sänds till de många operatörerna i olika länder. En spelare i England får alltså sin ström från en hub i London vilket motverkar störningar framförallt på kvällen då väldigt många spelar samtidigt.

Alla spelformer förutom Black Jack kan spelas av ett teoretiskt obegränsat antal spelare per bord. Tekniken har ingen högre gräns varför det kan vara tusentals spelare vid t.ex. ett roulettebord. I praktiken försöker man förstås jämna ut spelandet mellan borden men vissa spelformer är betydligt mer populära än andra varför det är stor skillnad i antal spelare per bord.

I och med att Evolution har vuxit så kraftigt de senaste åren så har man tagit över även byggnaden bredvid sitt ursprungliga kontorshus, vilket man för övrigt numera äger. All övrig yta i huset består av studior. Massor av studior. Det finns generiska bord, dvs sådana som inte har någon branding utan vilken kund som helst kan lägga upp dem för sina spelare. Andra har inredning och kläder på personalen som ska matcha operatörens färg- och formspråk samt förstås logotyper.

Verksamheten är som sagt gigantisk med studior överallt och hundratals "game presenters" i rörelse hela tiden som växlar mellan arbete och rast. Alla studior har olika men ganska påkostad inredning som i regel ser mer eller mindre exakt ut som klassiska casinon men det finns även andra produkter.

En av dessa är Lightning roulette-studion, Evolutions egenutvecklade spelform som lanserades för några månader sedan och har blivit en stor succé. En kvinnlig presentatör i svart klänning styr spelet som pågår dels på rouletten och dels på den mycket stora skärmen bakom som visar de upp till fem nummer som för tillfället ger mycket höga (50-500X) multiplar.

(Fotot här och nedan är företagets egna.)

Därefter besöker vi företagets andra större innovation den senaste tiden, Dream Catcher, som är en variant av tivolihjulet med en skådespelarlik inriktning på presentatören som håller låda samtidigt som han snurrar hjulet. Framför alla presentatörer oavsett spelform, ungefär i höjd med kameran, sitter skärmar som förmedlar vilka spelare som ansluter sig eller lämnar spelet och annan information om vad som pågår online. Spelaralias i massor fladdrar förbi i feeden hela tiden.

Slutligen besöker vi Evolutions specialspel inför fotbolls-VM där man kommer att spela ett enkelt spel om att gissa rätt kort av två på ett bord som ser ut som en fotbollsplan samtidigt som liveresultat och händelser från matcherna kommer att visas bakom. Knappast någon större produkt men en i raden som ska locka in sportspelare till "live". 

EM 2016 storsatsade många operatörer precis som i år även på sitt casinoerbjudande när de väl hade spelarnas uppmärksamhet vilket gjorde att EVO fick en uppgång i spelaraktivitet månaderna efteråt. Detta troligen tack vare att sportspelare fick upp ögonen för live casino under turneringen och sedan ville ha mer. 

Det går förstås egentligen inte att ge en rättvisande bild av denna jättestora anläggning. Lite som att besöka en stor fabrik, man måste se den för att verkligen förstå. Det bestående intrycket är dock framförallt hur långt fram Evolution är vad gäller utveckling och förverkligande av det allra senaste samt alltså i vilken gigantisk skala det sker. Man har ju dessutom en lite mindre anläggning på Malta samt ett antal små studior i olika länder idag.

Det är dock som bekant den stora anläggning som man tog i bruk i våras i Tiblisi som kommer att få möta den större delen av företagets tillväxt kommande år. Efter att ha sett anläggningen i Riga och bilderna från Tiblisi på stämman i vår förstår jag hur de kommer att sakta men säkert fylla den stora byggnaden med alltfler studior i takt med efterfrågan. Efterfrågan kommer det troligen inte att råda brist på med tanke på hur liten del som ännu är online och hur liten del av online som är live samt hur fort denna del ökar idag.

..............................................

I morgon kl. 9 publicerar jag på Tradingportalen en analys av Evolutions möjligheter att motstå konkurrensen på den snabbväxande livecasinomarknaden.

Marknaden och spelbolagen

Jag har sedan länge tron att i takt med att spelmarknaden regleras och de svenska spelrelaterade bolagen blir allt större så kommer denna bransch att bli alltmer accepterad som en av de viktiga svenska näringsgrenarna. Alla pilar pekar i varje fall ditåt och man märker att analytiker får upp ögonen för bolagen och det blir alltmer sällan man hör att dessa bolag är skumma och liknande.

Precis som det en gång var självklart med monopol på telefoni, mobiltelefoni, apotek, många sorters livsmedel osv kommer detta att bli en helt normal marknad. Precis som andra lätt kontroversiella verksamheter som alkoholhaltiga drycker så kommer vissa att älska den och vissa kommer att hata den men att äga spelbolag blir inte konstigare än att äga Kopparbergs.

Även om mycket har förändrats de senaste åren är dock aktiemarknaden ännu relativt okunnig om vad som påverkar dessa bolag vilket blir nästan plågsamt tydligt när det kommer diverse nyheter, inte minst när de kommer från utlandet. Att den norska oppositionen ville se nya åtgärder mot utländska spelbolag gjorde att alla svenska bolag föll med minst 5 % häromveckan. Att det hela efter en rudimentär koll av ursprunget till de överilade rubriker som DI och nyhetstjänsterna satte visade att det inte alls var frågan om något utestängande eller att de flesta bolag hade ingen eller mycket liten exponering mot Norge hindrade inte aktierna att falla som stenar.

När det enormt viktiga domslutet i USA i måndags på sikt öppnade upp den gigantiska USA-marknaden för utländska bolag då USA i princip saknar knowhow i branschen så blev det mest en gäspning för de svenska bolagen förutom Catena Media som även den svenska marknaden insåg kommer att tjäna massor på detta.

När det sedan idag meddelades att brittiska spelautomater ute på lokal skulle gå från en maxinsats på 100 pund till 2 pund så föll LEO med 4 % och hela branschen tog en djupdykning trots att inget svenskt bolag har någon exponering mot denna marknadsnisch. Visst talas det även om att skattebortfallet eventuellt kommer att kompenseras med höjd spelskatt men detta ligger åratal in i framtiden. 

Likaså är det ju inte precis osannolikt att denna förändring kommer att göra att spelandet flyttar online där det inte finns några gränser för insatserna vilket förstås skulle gynna svenska bolag på den brittiska marknaden.

Så här snabba risk off-beteenden är som jag ser det typiska för omogna marknader där många deltagare pga bristande kunskaper överdriver alla risker. Detta är och förblir en reglerad marknad där myndigheterna då och då kommer att gripa in mot sånt de inte tycker om och skatter och avgifter kommer att variera över tid. Inget nytt under solen. 

Det är dock också en oerhört säker marknad som växer globalt i takt med att folk får mer pengar. Av den växande totala marknaden ökar andelen onlinespel hela tiden och den del av onlinespelandet som ökar mest är livespel. Det ger väldigt säkra vinster för de starkaste och bästa bolagen över tid.

Evolution Gamings rapport och stämma

I torsdags rapporterade som bekant EVO och ingen lär väl ha missat aktiens studs efter släppet. När jag läste rapporten till frukost tänkte jag efter att ha sett ytterligare sänkning av EBITDA-marginalen till knappa 43 % och lite svag omsättning att detta var typ i linje med analytikernas förväntningar för detta "mellankvartal". Mycket positivt var ledningens tydlighet om att marginalen kommer att stärkas osv. Jag tänkte att aktien borde gå upp lite på detta och den nedåtgående trenden troligen skulle brytas.

Aktien steg dock snabbt med mer än 10 % vid öppningen och fortsatte rusa under resten av dagen till att stänga på nästan 28 % upp. Förväntningarna på bolaget var uppenbarligen extremt pressade, långt lägre än jag hade trott. Men vi får inte missa att vår kära blankare hedgefonden Bodenholm sitter med skägget i brevlådan och under dagen tvingades täcka halva sin enprocentiga position mot bolaget. Humor på hög nivå.

I går hade EVO årsstämma, ett efterlängtat event för mig som jag dessvärre inte kunde gå på i fjol. Flera saker står ut av intrycken. Det största är den kompetens som genomsyrar allting. Både ledning och grundarna/huvudägarna som helt uppenbart är väldigt engagerade i företagets verksamhet. Ingenting nytt från tidigare träffar med dem men det blir mer slående när man t.ex. får se i ett bildspel hur man arbetat i Tibilisi sedan övertagandet av byggnaden fram till man gick live häromveckan. Svårt att förklara men det visar även tydligt vilken skala det är som EVO arbetar på och hur svårt det är för bolag som nu ger sig in och ska konkurrera med Evolution med tio års försprång. Att inte ens NetEnt med alla sina etablerade kunder och kunskap om branschen sedan massor av år har lyckats är mycket talande.

Det som känns mest positivt i övrigt är väl egentligen samma saker som framkom i rapporten och analytikerkonferensen efteråt: man tar marknadsandelar, man ökar avståndet till konkurrenterna, båda oavsett hur man mäter i mjuka och hårda parametrar. Man har från start en fin position i Kanada och man kommer nästa halvår att ha det även på USA-marknaden. Därtill kommer man att följa operatörer in på den asiatiska marknaden. 

Viktigast som sagt just nu är dock att man med starten med hundra anställda i Tiblisi och allt klart för gradvis utbyggnad av kapaciteten efter behov har expansionen i Europa säkrad för ett par år framåt. Detta har kostat senaste månaderna i form av anställningar, utbildning, löner, lokalen, arbetet i övrigt med färdigställandet utan att man haft en eurocent i intäkter från studion. Nu är det slut på det och detta kommer att bidra rejält till marginalen och omsättningen. Omsättningen är också något som bolaget påpekar har stor betydelse för marginalen, t.ex. den låga trafiken i början av kvartalet påverkade tydligt marginalen.

En lite mjukare parameter är vilka som besöker stämman. Sånt får man en känsla för med tiden när man gått på många årsstämmor. Det är mycket smarta pengar inne i EVO...

Jag känner mig alltså mer säker än någonsin på det långa caset i EVO och ökade för tredje gången på tio dagar, nu på lite högre nivå dock, efter stämman. Ett fantastiskt bolag.

Evolution Gaming ångar på

Dagens rapport från EVO var ytterligare ett styrkebesked från bolaget. Man dubblar både vinsten och utdelningen, lanserar flera kreativa nyheter och driver samtidigt expansionen i två väderstreck. Samtidigt som marknaden infantilt fokuserade på tre procent lägre EBITDA-marginal vill följd av just denna expansion meddelade ledningen att man ska se expansionen som att man tar 2016 års EVO och adderar till det existerande bolaget.

Detta är ett mått på dels hur snabbt bolaget växer förstås men också på hur stor expansionen är. Det man bygger nu i framförallt Tiblisi är en gigantisk ökning av kapaciteten för att man ska klara de närmaste 2-3 årens expansion i europeiskt spelande. Samtidigt bygger man i både Kanada och i New Jersey. 

Marknaden vill bara se resultat idag, men att sänka aktien på detta paniska sätt för att bolaget drar på sig kostnader för att bygga för framtiden och inte på några riktigt dåliga nyheter som låg försäljning eller liknande är absurt. Troligen det mest galna marknadsreaktion jag har sett.

Vi kommer enligt guidningen att se ökande kostnader ännu något kvartal beroende på expansionen och att man kommer att behöva anställa även för att ladda inför Fotbolls-VM som kommer att leda till kraftigt ökande casinosopelande eftersom operatörerna marknadsför sina casinon samtidigt som man satsar inför VM. 

Att man så självsäkert säger att man nu bygger för att ytterligare öka avståndet till sina konkurrenter säger allt jag vill veta. 

Att investera istället för att jobba åt andra

Förra hösten slutade jag jobba åt andra för att ägna mig åt det som jag känner att jag är född till- att investera. Mer än ett år senare har tillräckligt med tid passerat för att se tillbaka med lite distans på livet före och efter dagen D. Detta är min berättelse.

Efter fem olika arbetsgivare under 18 år (plus många uppdrag och jobb under studierna) var det otroligt skönt att säga upp sin chef och bestämma själv över sin arbetsdag. Jag är förstås inte emot att arbeta i företag men eftersom det är oerhört svårt att byta inriktning i Sverige, i mitt fall till finansbranschen, kände jag att det enklaste var att gå sin egen väg. Även om jag var helt inställd på att jag skulle lägga min tid på att investera var förstås frestelsen alltför stor i början att ha semester. 

Semestern övergick dock av naturliga skäl till mycket pysslande och fixande hemmavid och på landet, tennisbana uppfördes (vilket var planerat sedan länge och inte krävde så mycket av mig), jag har byggt och målat om huset och fixat allt det som bara hade blivit liggande. Detta tog mycket mer tid än jag trott och ledde också dessvärre till disciplinproblem just för att det fanns så mycket tid. Jag ägnade inte mina placeringar tillräcklig omsorg under hösten 2016 utan körde på på tomgång och slösade bort en massa tid.

Det var dock ingen överraskning (tidigare inlägg) att jag skulle inse att det inte är eftersträvansvärt att bara göra vad man känner för. Det funkar bara en tid, men vi människor är skapade för att jobba och, tja... skapa. Jag tycker det känns väldigt naivt när man hör alla som har som mål att göra så lite som möjligt och verkar tro att livet blir som en enda lång semester. Det blir nog uppenbart med tiden för de allra flesta som ställer några som helst krav på sin tillvaro.

Efter jul och nyår blev det kallt och snöigt och jag började styra upp mitt investerarliv rejält. Logistiken var enkel- jag hade redan min kära iPad Pro 13¨ till vilken jag även skaffade ett kombinerat skinnskydd och tangentbord (från Apple förstås) så jag kunde skriva mer och enklare on the go. Jag gick mycket och inte sällan till Starbucks några kilometer bort och arbetade där för att få omväxling.

Jag insåg att jag suttit kvar i aktier jag hittade för länge sedan som jag idag inte såg någon jättepotential i och att jag nu hade tid att verkligen hitta nya case och inte minst tillväxtcase, vilka kräver betydligt mer arbete. Jag hittade då till iGaming, Netflix och några andra snabbväxare och skulle med tiden överge bankerna och mer eller mindre lämna Starbucks, Disney m.fl.

Mitt nya fokus gjorde att jag fastnade först för Catena Media efter att ha hört en intervju i Börspodden men sedan även för LeoVegas (se nedan) och Evolution Gaming samt senare under året Cherry.

Det blev bara mer och mer tydligt vilken skillnad det var att utan problem kunna göra långt djupare studier av bolag när jag plötsligt kunde lägga allt annat åt sidan och läsa och prata med andra investerare. Naturligtvis hade jag kunnat göra en hel del av dessa efterforskningar mm även om jag hade arbetat men absolut inte så mycket som jag gjorde. Inte minst när man tänker på att jag gjorde detta i alla bolag jag tittade närmare på. Jag hade tid att ställa frågor till VD:ar, lyssna på obskyra poddar och läsa, läsa och åter läsa.

När man är nästan alltid online kan man också kommentera och diskutera direkt efter att saker ha inträffat vilket gör att man blir mycket mer aktuell, även för andra. Detta ger förstås många nya twitterläsare och att fler tar en på allvar, även journalister som i regel håller avståndet till bloggare, men, mer viktigt, kontakt med personer man annars inte skulle träffa. För mina olika case mycket viktiga personer skulle det visa sig. I dagens onlinevärld visste jag redan innan att det fanns experter inom alla fält och bolag men att de skulle vara så många var en överraskning.

Här kommer ett exempel på hur jag i ett bolag kunde göra läxan betydligt bättre inte bara innan jag köpte utan även så att jag inte var det minsta orolig att öka på positionen allteftersom tiden gick. Som vanligt oftast när kursen dök och marknaden var mindre positiv.

När jag gick igenom iGamingbolagen fick jag upp ögonen för LEO:s kursutveckling under det knappa året som följt på deras börsintroduktion. Aktien hade så när som på en Q-dipp på hösten då det "dåliga" andra kvartalet hade presenterats mest handlats mellan 30 och 40 kr. Jag lyssnade igenom alla analytikersamtalen, rapporterna och presentationerna (förstås) och pratade med andra samt läste allt jag kunde hitta om den då pågående Spelutredningen.

Det är förstås en stor fördel att ha varit med länge och veta hur otålig marknaden är mot nya och otestade bolag för det blev snabbt uppenbart för mig att marknaden inte ännu litade på att vinsterna skulle komma. Rent logiskt och matematiskt kändes det lika uppenbart att så skulle bli fallet när man kunde bära de mycket stora marknadsföringskostnaderna med sin stadigt växande omsättning.

Jag drog även slutsatsen att spelutredningen inte, som många befarade, skulle vara emot online-casino eller komma med en hög skattesats.Detta kom förstås av minnet från tidigare avregleringar i Sverige (taxi, apotek, telefoni osv) men jag läste på om dessa och allt som skrivits om utredningen och rykten som sipprat ut. I Sverige har vi ofta gått från monopol till en väldigt liberal marknad. Att man nu när det gamla systemet inte längre fungerade skulle komma på ett nytt  genomreglerat system med larviga regler över vad vuxna människor ska få göra kändes inte sannolikt.

Jag letade reda på investerare jag litar på och kunde diskutera LEO och skaffade mig förstås konto (se inlägg) och testade användarupplevelsen (härigenom fick jag dessutom som en casinobonus ökad förståelse för EVO). Det var uppenbart att mobilt casino och sportspel var en framtidsbransch och den som är skapad från bolagets bildande att leverera just detta skulle bli en vinnare.

När sedan utredningen presenterades och jag satt och tittade live på webben (se inlägg) och kursen knappt rörde sig (37-39 kr just då) blev det uppenbart att marknaden låg efter. De flesta hade inte hängt med. De föreslagna reglerna som dessutom hade stöd från både S och M skulle bli verklighet och de var precis vad LEO kunde önska sig- fri marknad för den typ av spel de erbjuder och en rimlig skatt på 18 %. Bolaget utvecklades sedan om möjligt ännu bättre än jag trott.

LEO blev också min mest lönsamma investering i år. Långt över 100 % på nio månader för mina första köp under 40 kr men väldigt bra utveckling även för mina senare köp. Samma sak som jag här sagt om exempelfallet LEO har jag tillämpat för mina andra nya bolag i år (EVO, CTM, Cherry och Netflix och även mina mindre investeringar i Fortnox, Storytel och Hernö Gin). Hittills även i dessa fall med bra resultat. Det lönar sig som sagt att ha tid att djupddyka.

Massor av andra fördelar kommer också när man kan investera på heltid. Ju mer aktiv man är desto fler inbjudningar får man. Det blev under året massor av event och en av de roligaste var när jag och min aktiekompis Morgan Alling medverkade i Avanzas videopodd "Avanza Play". Jag har nu också gott om tid att träffa företag som när jag åkte till Hernö Gin och besökte Evolution i höstas. Jag höll några föredrag för studenter. 

Jag bildade en enskild firma och skaffade mig ett kontor i våras som jag sedan inredde på ett sätt som gör det till en för mig avkopplande plats att arbeta på (läs gamla designmöbler). Jag blev kontaktad av Tradingportalen och började skriva min fredagskrönika som publiceras varje fredag (dock inte i dag) kl. 9:00.

Det är förstås frustrerande att äta av sitt kapital med regelbundna uttag även om dessa förstås är rätt små i förhållande till kapitalet. Oron finns förstås på ett annat sätt när kapitalet är ens försörjning men det är också något man lär sig leva med och fungerar ju på samma sätt för traders.


Slutsatser

Ett drygt år är ingen lång tid men har man investerat hela sitt liv kan man se skillnader på samma sätt som jag antar att en idrottsman eller säljare inser när han genom en stor förändring har fått bättre möjligheter att lyckas. 

Detta betyder inte att jag menar att alla som är seriösa borde göra det. Det måste förstås passa en att göra det och det måste gå ihop med ens livssituation. Jag hade heller inte velat göra det för t.ex. fem-tio år sedan då jag var klart mindre erfaren.

Kontentan är som jag ser det att man blir bättre genom att ens edge, i just de fall där det är möjligt att få en edge, förbättras. Därmed, vilket ju alltid är diskussionsämnet, ökar möjligheterna att slå index. Gör man inte det ska man ju dessutom absolut inte investera på heltid. Faktum är att jag tycker alla dessa diskussioner om index blir rätt märkliga. Det är väl självklart att man kan slå ett hopkok av företag på en viss börs över tid. Jag säger inte att det är enkelt men varför är det ens en diskussion om detta?

Naturligtvis blir man bättre ju mer man går in för något, blir man inte det rensas man dessutom ut. På samma sätt som man blir sämre om man inte längre ägnar något sin uppmärksamhet. Det är ju inte konstigare än att man blir bättre på annat. Ingen skulle väl ifrågasätta att man t.ex. blir en bättre säljare om man anstränger sig mer, läser lämplig litteratur och lär av dem som kan mer?

Lägger man mer tid och har större fallenhet och disciplin än genomsnittet så lyckas man också i regel bättre än snittet. Det känns som de personer som envisas att säga att det är omöjligt eller "oerhört svårt" att slå index över tid är just de personer som aldrig själva gör det.