Tjänsteföretaget Apple

Apple visade i förra veckan som bekant upp sina nya tjänster för världen. Det går som vanligt inte att klaga på publiciteten när Apple lanserar nyheter, men det känns lite som att många missat skogen för träden som står i vägen.

Det är inte nödvändigtvis nya mördarrobotar som Apple lanserar denna gång, som iPhone och de andra i-produkterna varit för sina konkurrenter. Apples sanslöst framgångsrika produkter som raderat ut lönsamheten för konkurrenter i hela sektorer har gjort att många ser nyheter från Apple som nödvändigtvis försök att ta död på konkurrenterna. Därför skriver många om Apples tänka försök att slå ut Netflix eller andra kortföretag när de lanserar konkurrerande tjänster.

Apple agerar dock inte alls alltid med målet att ta över branscher, inte minst när de är väldigt sena till bordet. AppleTV har funnits i många år men Apples mål har aldrig varit att slå ut alternativa produkter. Syftet med AppleTV har varit och är tror jag även i framtiden att sälja "innehåll" och appar. Apparaten är billig att köpa och med tanke på allt den innehåller lär dess marginal vara minimal eller t.o.m. negativ. Apple tar dock 30 % av försäljningspriset på alla filmer som säljs eller hyrs ut genom AppleTV och lika mycket när appar säljs samt tar betalt när företag som Netflix har gratisappar upplagda på AppStore.

Vill man förstå Apples strategi behöver man inte gå längre än till kvartalsrapporterna. Services-segmentet med över 60 % marginal och en årlig tillväxt på mellan 20 och 30 % börjar bli den stora besten i resultaträkningen vid sidan av iPhone. Tim Cook lovade för något år sedan att dubbla dess omsättning till år 2020 och enda sättet att göra det är förstås att fortsätta öka på antalet tjänster man erbjuder. 

Apple är väl medvetna om att deras kunder som ju har investerat rätt mycket pengar i Apple-produkter gärna köper till tjänster med tiden. Ju längre man är kund desto större är sannolikheten att man börjar prenumerera på extra lagring för sina bilder och dokument, desto fler appar installerar man och desto mer film m.m. hyr man.

Det vore ju nästan konstigt om Apple inte försökte använda sin enorma kundbas till att sälja prenumerationer på en egen "kanal" när man skulle få fina intäkter även om bara några procent av deras användare nappade på erbjudandet. På samma sätt kan vi se den nya prenumerationstjänsten för tidskrifter och tidningar som man presenterade och som förstås bygger på att vi nu vant oss vid att läsa på iPad. Apple Card är inte heller någon stor ny konkurrent till de stora kortföretagen utan en utbyggnad av Apple Pay som haft stora framgångar i många länder.

AppleTV kändes vid presentationen väldigt mycket som en klon på Netflix och HBO- dyra skådespelare och kända teman, t.o.m. en Game of Thrones-rippoff. Detta kan sälja prenumerationer och ge nya fina vinster till Apple men det är som sagt ingen seriös konkurrent  till Netflix eller kommande Disney Plus. Netflix har idag ett enormt bibliotek av egenproducerat och licensierat material, Disney äger förstås redan gigantiska mängder som blir tillgängligt när de startar sin tjänst. Man kan inte konkurrera ut dessa bjässar med en (enligt uppgift) miljard dollar i produktion av eget innehåll.

Apple balanseras

Apples rapport igår gav oss ett i alla fall ett tydligt besked. Appels tappade omsättning mot förra året beror på iphoneförsäljningen i Kina. Punkt. Tappet är tydligt och uppenbart och kommer att spilla över i marskvartalet.

Övriga segment gick däremot som tåget- Services ökade med 19 %, Mac med 9 %, Wearables med 33 % och iPad vände trenden rejält med en ökning på 17 % av omsättningen. Höjda priser och stark efterfrågan trots nedgången i Kina för allt utom iPhone med andra ord.

Detta innebär att Apples omsättning balanseras bättre än tidigare även om iPhone förstås är fortsatt väldigt dominant. Att Wearables (AirPods och Watch) rusar verkligen och är redan ikapp Mac trots att man sålde fler datorer än någonsin i kvartalet. Diagrammet visar tydligt hur iPhones dominans avtar med tiden.

En sista viktig punk är att man nu började redovisa bruttomarginalen för hårdvara respektive tjänster. Services-segmentet har en marginal på fina 63 % och hårdvaran på 34 %. Med Services som växer med 20-25 % per år är det inte någon katastrof precis om iPhoneförsäljningen dalar något.

Det varligaste klagomålet på Apple och den största orsaken till bolagets låga värdering är att iPhone har varit så dominant, som synes nedan minskar detta stadigt. Om Services fortsätter som nu och Wearables m.fl. produkter fortsätter att öka fint samt att Apples löften om nya produkter detta år tas emot väl så kommer bolaget helt klart att vara betydligt bättre balanserat mellan segmenten och sannolikt värders betydligt högre med tiden i förhållande till vinsten.

Apple all the way

Apple presenterade i förrgår sina iphone-nyheter. Precis som ryktena sade blev det tre nya modeller och iPhone X slutar säljas. Extra allt är väl en bra sammanfattning. Iphone XS är den nya flaggskeppsmodellen med oförändrat pris från iPhone X (999 dollar) med en extrastor variant "XS Max". Den senare körde upp "startpriset" med 100 dollar till 1099, ett nytt rekord för en basmodell.

Förutom de två premiummodellerna presenterades en "lågprisvariant" iPhone XR med samma lekfulla färger som den gamla 5C, men till skillnad från denna har den nästan samma specifikationer som storebröderna med undantag från skärmen som är LCD och mindre minne osv. Denna modell var också till skillnad från den ganska misslyckade 5C heller ingen budgetmodell utan börjar på 749 dollar i USA.

Det är uppenbart att Apple forsätter sin strategi att sakta men säkert höja snittpriserna för iPhone. Man väljer också att släppa XR en månad senare än de andra två.

Därtill kom en fjärde variant av AppleWatch med massor av förbättringar- större skärm, klart mer ambitiös hälsoprofil och fortsatt tokfokus på sport. Jag har haft den första versionen i tre år nu och köpte idag den nya. Det är bara att konstatera att denna produkt har blivit en massiv succé med tiden. 

Ganska nöjd är jag också med detta fyra år gamla inlägg som förutsade rätt exakt vad Apple Watch skulle bli.

Har Netflix större riskjusterad potential än Apple?

Efter snart ett och ett halvt år som mycket nöjd Netflix-ägare har jag börjat fundera på om det vore läge att vikta om mitt idag mer än dubbelt så stora Apple-innehav mot Netflix. Detta eftersom att Apple inte i närtid kan växa ens i närheten av vad Netflix förmår just nu.

Skillnaden mellan bolagen är att iPhone är en mogen produkt som på alla sätt håller ställningarna och vars marginal stärks tvärtom vad kritikerna trott. Den kan dock av naturliga skäl inte växa på samma sätt som tidigare när smartphones finns i var mans hand och Apples tillväxt hittar vi framförallt i Services och Apple Watch. Den senare har trots fantastisk utveckling dock inte någon större inverkan på resultatet helt enkelt för att bolaget idag är så enormt stort.

Netflix däremot har enorma möjligheter att fortsätta växa i flera riktningar. Man har 125 miljoner prenumeranter och har visat att man kan ta de flesta bredbandshushållen på en marknad över tid nu när man har över 60 % av de adresserbara hushållen i USA. Världen över finns 700 miljoner hushåll med kabel-TV och bredband idag. 

Dessa ökar förstås snabbt i antal och i takt med att människor får snabbare och snabbare internet överhuvudtaget så väljer existerande prenumeranter att uppgradera till HD eller nu senast 4K med marginalstärkande effekt för Netflix då dessa abonnemang är klart dyrare.

Jag tror att Netflix om några år har en halv miljard kunder världen över och i och med att det visat sig att dessa är väldigt okänsliga för prishöjningar kommer resultatet att stiga i ungefär dagens takt i flera år till.

Största kvartalet någonsin

Apples kvartalsrapport igår slog förstås alla rekord men en lite märklig medierapportering skymde detta faktum. Några av höjdpunkterna var kraftigt ökat genomsnittsförsäljningspris (ASP) för iPhone vilket visar tydligt vilken succé iPhone X är, fortsatt mycket fin utveckling för Services och enorm försäljning av Apple Watch (ryms i "other products" nedan). Den sistnämnda har ökat med mer än 100 % på ett år.

Klicka

I och med att det varit mycket "buzz" kring iPhone X med sitt höga pris har förstås analytikernas förväntningar stigit rejält både på detta kvartals försäljning (80 miljoner) och på nästa kvartals guidning.

Apple sålde "bara" 77,3 miljoner iPhones, de flesta av dem iPhone X. Att jämföra med 78,3 miljoner förra året. På pappret ser detta ut som en nedgång, vilket nästan alla rapporterade utan att nämna en mycket viktig faktor. Vart fjärde år innehåller Apples julkvartal 14 veckor och detta var fallet i fjol. Man sålde alltså 1 % fler enheter då mot i år men kvartalet var 8 % längre... Detta betyder att iPhoneförsäljningen i själva verket ökade mot förra året med 7 %.

Denna skillnad gör också att vinstökningen per aktie på 16 % blir 21 %!

Detta är absurt och visar bara vilken grund analys som ligger bakom den mesta rapporteringen av kvartalsrapporter...

Skattesituationen har förbättrats enorm för Apple. Man betalar idag ung. 26 % skatt men kommer framöver att betala bara 15 %. Alla framtida vinster blir alltså klart högre med motsvarande effekt för utdelningar och återköp. Med denna skattesats hade Apple tjänat 22 miljarder istället för 20 och VPA varit 4,31 dollar istället för 3,92...

Apple meddelade också att man kommer att föra de 163 miljarder nettokassa man idag har efter den stora skattebetalningen vid hemtagningen av de utländska pengar till "noll". Man kommer alltså mycket sannolikt att höja utdelningen mer än vanligt i vår och återköpa fler aktier samt möjligen köpa fler företag. Detta höjde aktien i efterbörsen.

Apple är i utmärkt skick och har ett fantastiskt år framför sig!

Apples julkvartal

Apple rapporterar på torsdag efter börsens stängning. Efter ett mycket fint tredje kvartal steg aktien upp mot dagens nivåer och har sedan legat stilla. Frågan är då i vanlig ordning vad Appels alltid massiva julkvartal kan bjuda på denna gång.

Två saker är av stor betydelse. Den ena är hur man hanterar den nya skattereformen som i ett nafs ritar om kartan för bolaget. De utländska vinster som man haft liggande utomlands anses plötsligt vara hemtagna enligt de nya bestämmelserna och skattas enligt speciella övergångsregler. Det är viktigt att förstå att dessa pengar redan har bokförts av Apple som om de vore skattade hemma så bokföringstekniniskt blir det förstås en stor vinst. 

I reda pengar tjänar Apple enligt Financial Times nästan 50 miljarder på den nya skattelagen genom att skatten på utländska vinster som sagt blir lägre än vad som var fallet. Därtill kommer att bolaget förstås får lägre skatt nu, maximalt 21 % mot de runt 26 % man betalar idag. Skillnaden blir förstå större eftersom man fortfarande kommer att ha vissa avdrag osv.

Den andra faktorn är som vanligt försäljningen, framförallt iPhone och Services. Services tjänar alltid mycket på att Apple säljer så mycket i julhandeln, inklusive garantier, och mottagarna av klapparna dessutom sedan genast sätter igång och ladddar ner appar och annat.

Diverse ihärdiga rykten från produktionsledet har gjort gällande att iPhone X inte säljer lika mycket som planerat och Apple därför dragit ned produktionen. Viktigt att veta är att det finns en mörkare sida av dessa rapporter. De sprids regelbundet men stämmer sällan och i och med att braskande skriverier som av Nikkei igår om en halvering av beställningarna av iPhone X och ger utmärkta blankningsmöjligheter. Just Nikkei har spridit falska uppgifter på detta tema inför varje julkvartalsrapport de senaste åren.

Dock har ryktena i år har de varit mer ihärdiga än på länge. Samtidigt finns motsatta uppgifter t.ex. i att igår lämnade Apples leverantör av sensorer till iPhone X (AMS) en ny betydligt högre guidning av sin försäljning. Vi får se på torsdag men allt utom ett försäljningsrekord för iPhone vore osannolikt och skulle förstås sänka aktien.

Mycket annat talar förstås för Apple. Apple Watch som nu börjar bli hyfsat stor kommer att sälja utmärkt tror jag, minst 50 % bättre än förra julen även om vi som vanligt inte vet de exakta siffrorna. Samtidgit är dock kvartalet en vecka kortare än förra året då man som alltid vart fjärde år ha 13 istället för 12 veckor. Detta missar många när de jämför mellan åren.

Vi får som sagt se på torsdag, jag är optimistisk och tror på en fin ”beat” på analytikernas snitt om 3,81 dollar per aktie och tror överhuvudtaget att detta år kommer att bli mycket bra för Apple med flera nya produkter och betydande uppdateringar samt, som vanligt, fantastiska Services-intäkter.

iPhone X...

Jag har nu använt iPhone X i tre dagar och eftersom detta är en så enormt viktig produkt för Apple (samt på allmän begäran) så tänker jag skriva om upplevelsen och hur jag tror att produkten kommer att påverka Apple och marknaden i stort.

En sak blir snabbt tydligt när man använder iPhone X. Det är att det är en vattendelare. Det kommer att finnas ett före och efter den när man ser tillbaka om några år. Den är helt uppenbart inte bara en "ikonisk" iPhone som iPhone 4, iPhone 5 och iPhone 6 var på sin tid utan ett mycket större kliv som, precis som Apple har meddelat, lägger grunden för framtidens iPhone.


Skärmen

Den mest uppenbara skillnaden är förstås den stora skärmen som täcker hela framsidan, har extremt hög upplösning och tack vare OLED är kolsvart där det ska vara svart. Det är en helt annan upplevelse än t.ex. iPhone 6 Plus då den ju inte är märkbart större än iPhone 6/7/8 men har större skärm än plusmodellerna. 

FaceID

Nästa stora skillnad är förstås FaceID som är en stor förbättring av inloggningen. Precis som TouchID påstods vara dåligt och osäkert på sin tid har det spridits en massa tokerier om FaceID. Den påstås vara långsam, omständlig och fungera illa. En anledning till detta är förstås Apples misslyckade demo där flera personer hade hanterat demoexemplaret på scenen innan den skulle visas upp varför den låste sig till kodläge. Ett annat skäl är nog att en del tror att de måste vänta med att svepa uppåt på skärmen tills hänglåssymbolen ändrats till öppet, det behövs inte. Det stora skälet till alla dåliga rykten är dock att denna teknik inte finns hos någon annan tillverkare och dessa förstås inte vill att Apple ska glänsa.

Samtidigt blir säkerhetsaspekten lite larvig varje gång nya tekniker kommer. När iPhone 5S introducerade biometri i mobiler hittade vissa på sätt att med kopiering av någons fingeravtryck och speciella metoder så kunde man lura läsaren. I princip omöjligt utan medverkan från ägaren till fingret men ändå. OK, men hur säkert var det när vem som helst kunde se när man skrev in sin kod tidigare? Nu har det publicerats en mask som ska ha lyckats lura Face ID som gjutits från personens ansikte med dennes medgivande. Håhåjaja.

Sanningen är att FaceID är ett mycket snabbt och framförallt helt annorlunda och bekvämt sätt att logga in. Man behöver nämligen inte göra någonting. Man tar upp mobilen (eller viker bort plånboksskyddet om man har ett sånt) och den känner igen en direkt. Man kommer sedan till notiserna och sveper upp från botten för att komma in. Det är precis som när man innan TouchID kom av lathet inte hade någon kod och bara behövde svepa på skärmen för att komma in.

Man behöver alltså inte trycka på skärmen som har påståtts om man inte vill komma in i den när den ligger stilla på ett bord. Anledningen till att Apple har valt att ha ett mellanläge är att de flesta användare först vill kolla sina notiser innan de går in. En rätt ball grej är att t.ex. sms visas på låst skärm med endast en symbol och vem det är ifrån. När mobilen ser att det är du som tittar på den så visas automatiskt hela texten.

FaceID fungerar utmärkt för mig med/utan glasögon, i mörker och i sneda lägen i förhållande till mobilen, det stämmer alltså heller inte att man måste hålla upp den framför ansiktet för att den ska fungera, den är nästan magiskt enkel att använda. Man kan ställa in att den inte ska kräva att man tittar rakt in i den för att logga in, vilket dock gör att man kan logga in av misstag. Precis samma automatiska inloggning sker i appar, naturligtvis även tredjeplats som exemplet nedan, och på webbsidor.

Man kan förstås avfärda oss som tycker om Apple när vi recenserar så positivt men jag kan inte tänka mig att någon skulle vilja gå tillbaka till fingeravtryck efter att ha haft FaceID, det är helt enkelt en så mycket bättre lösning att det inte finns någon återvändo. 


Kamera

Till övriga förbättringar kommer en extremt bra kamera som har två objektiv med olika brännvidd (inte helt korrekt kallat "zoom") samt porträttläge som ger samma resultat som när man med en avancerad kamera uppnår effekten att personen är i fokus och bakgrunden är svagt suddig. Oroligt vackra bilder jämfört med tidigare, inte bara tack vare exponeringsfunktionen utan även färgtonen.

Användning

Scrolling och hopp mellan appar är mycket mer flytande än tidigare och man saknar inte hemknappen det minsta- snabbt ställde ivf jag om mig till att svepa åt olika håll istället för den gamla knappen. Även detta har det skrivits mycket negativt om men så är det ju alltid när man ändrar något, jag tycker det var ett skönt farväl till en tio år gammal teknisk lösning utan minsta kompromiss med användarvänligheten.

Negativt förutom prislappen är att den är rätt tung samt att man med glas på båda sidor blir rädd att tappa den, vilket jag löste med att köpa Apples läderskydd av plånboksmodell. Den svarta kanten i mitten av toppen som det skrivits mycket om slutar man snabbt att märka av. Jag tänker inte göra någon längre recension eftersom det finns massor att läsa om de olika nyheterna på nätet.


Slutsatser

iPhone X är alltså något helt annat än när man iofs mycket nöjd fick sin första "stora iPhone" eller såg den fina upplösningen i iPhone 4. Detta är ett mycket stort steg, känns lite om om man höll i en mobil från framtiden. Det känns helt givet att den trots sitt höga pris kommer att sälja enorma mängder i takt med att ryktet sprids. Till stöd av detta och tvärtom alla rykten har Apple uppenbarligen väl fungerande produktion av den. Jag hade först 13-20:e som leveranstid men fick den redan 10/11 liksom de flesta andra som beställde tidigt.

Effekten på marknaden av att Apple lanserar ett sån extremt mycket bättre modell kommer inte att bli liten. Om inte iris eller annan teknik kan göras lika automatisk och snabb, vilket väl ingenting tyder på idag, så måste alla konkurrenter som säljer premiummodeller skaffa liknande lösning som FaceID. Det är samma sak som när iPhone 5S kom. Ryktesvägen kommer också rapporter om just detta.

Det kommer dock att ta tid för konkurrenterna att komma ikapp och som bekant är det idag inte många som byter från iPhone till Android. Snarare blir denna superpromiummobil bara ytterligare ett skäl för kräsna Android-användare att byta till iPhone.

Vi kan räkna med ett mycket starkt julkvartal och att appleaktien, vilket jag sagt i alla fall sedan jag var med i Börspodden för två år sedan (avsnitt 112), om inte alltför lång tid går till 200. Det är lätt att tänka att en aktie inte kommer att kunna stiga si eller så mycket, men vi ska inte glömma att aktien stod i 110 för ett år sedan. När marknaden väl bestämt sig för att tro på Apple, vilket den utan tvekan gör idag, så värderar den upp aktien allt närmare ett rimligt PE och det är svårt att se att det skulle vara under 20 idag.

Tredje vågen

Gårdagens rapport från Apple lämnade inget övrigt att önska. Omsättningen ökade med 12 % (52,6 miljarder mot förväntade 50,7) och vinsten per aktie med magnifika 24 % (vinsten blev 2,07 mot förväntade 1,87 och förra året 1,67). Alla produktgrupper visade tillväxt men Services utmärkte sig som vanligt och levererade 36 % tillväxt. Iphone ökade från 45 till 46 miljoner men det ska sättas i relation till att många med goda skäl trodde att man skulle tappa försäljning pga att så många uppenbarligen väntade på att iPhone X skulle släppas idag. Förra året var alla modeller med i kvartalet. 

AppleWatch har gått från att vara halvt uträknad till att växa med 50 % per år stadigt kvartal för kvartal (antal medelas som vanligt inte). Mitt i butiksdöden besökte 418 miljoner människor en Apple Store vilket var en ökning med nätta 19 % på ett år. Trenden att det är de dyraste produkterna som drar mest håller i sig. Förutom att iPhone X som sagt kommer att sälja fantastiskt är det svindyra MacBook Pro som drar försäljningen inom Mac. Apple Pay ökade antalet transaktioner med 300 %.

Kanske mest avgörande var att Apple guidade 84-87 miljarder för julkvartalet och om man slår detta så kommer man att dra in bisarra en miljard dollar per dag under kvartalet. Osannolika siffror. Det går egentligen inte att hitta någonting som inte var väldigt fint och efter några procents uppgång är företaget idag värderat till 900 miljarder dollar. Vi kan nog räkna med en fin aktieutveckling i takt med att iPhone X slår alla rekord både i pris per enhet och antal sålda enheter, en av dem till mig.

Köerna i morse utanför en av Apple-butikerna i London.

Apples framgångar har varit närmast konstanta sedan Steve Jobs kom tillbaka till företaget 1997 och lade om verksamheten till få men mycket bra produkter som alla vill äga. Siffrorna fluktuerar förstås mellan kvartalen men om man höjer blicken kan man se hur framgångarna har kommit i vågor och företaget har varje gång blivit mycket större. Nästan som ett annat bolag.

Den förstås vågen var förstås när man lanserade iPod 2001 och åren som följde då denna produkt omstöpte inte bara Apple utan världen. Den var enormt betydelsefull för övergången till mobil konsumtion av media förstås men den skapade ett nytt Apple som återigen var hett, trendigt och längst fram i utvecklingen. Idag tänker man inte på det men Apple gick från att vara en liten highend-PC-tillverkare till att vara något mycket större. Inte minst tack vare iTunes.

När jag kom in i början av 2011 började iPhone precis gå från att ha varit en nischprodukt som jag och andra såg mest som en leksak jämfört med "seriösa" tillverkares alster- BlackBerry, Nokia och SonyEricsson (jo det är sant det är inte längre sedan än så som dessa var i ropet). Samtidigt hade iPad precis lanserats och åren som följde, ung. 2011-2014 så växte företaget enormt. Det som hade varit "iPod, iTunes och Mac" blev istället ett företag som togs på allvar av analytikerna och marknaden. Det var uppenbart att man kunde skapa fler produkter än någon trott tidigare. 

Efter att ha sett gårdagens kvartalsprodukt slog det mig att företaget återigen är på väg att stöpas om eller snarare redan har gjort det. Marknaden har de senaste åren gnällt "vad kommer efter iPhone" när den istället borde ha insett att iPhone, liksom iPod på sin tid och iPad idag, inte går att stoppa. iPhone är idag en integrerad del av våra liv och den kommer inte att ersättas av AppleWatch utan bara kompletteras av den. Samtidigt bygger Apple vidare på så att man "tar hand om" allt större delar av våra liv. HomeKit, HomePod, säkert fordon en dag och lika troligt någon typ av AR-glasögon. Apple är idag värderat 70 % högre än för ett år sedan och ifrågasätts inte längre som tidigare. 

Apple är här för att stanna.

Inför Apples rapport i morgon

I morgon är det så dags för Apple att avsluta sitt brutna bokföringsår. Igen får jag säga som följt dessa rapporter sedan januari 2011. Just nu känns det bättre än på rätt länge att äga Apple då de har ett ovanligt starkt momentum tack vare framförallt nya iphones men också uppdateringar av iPad, Mac och AppleWatch samt, inte att förglömma nuförtiden, Services som växer så det knakar.

Fokus kommer dock i vanlig ordning att vara på iPhone och guidingen inför julkvartalet. Massor av oro har luftats precis som alltid sker när nya iphone-modeller lanseras, enda undantaget jag minns är väl när iPhone 6 kom. Försäljningen av iPhone 8 och 8 Plus kommer att bli svag eftersom många väntar på (betydligt dyrare) iPhone X. Och dessutom sprids rykten om hur svårt Apple ska ha att tillverka sin nya premiummodell.

Försäljningen av iPhone 8-modellerna har också uppenbart varit lägre än tidigare år och lika uppenbart är det iPhone X som är orsaken. Detta är knappast något som hinner påverka detta kvartal då de släpptes bara dagar innan kvartalet tog slut. Det kan dock påverka guidingen inför julkvartalet förstås liksom tillgängligheten på iPhone X kommer att ha stor påverkan på slutet av året.

iPhone X-recensionerna släpptes igår och de flesta var väldigt positiva, inte minst till FaceID, den stora nyheten tillsammans med skärmen denna gång, även om de förstås hade en del klagomål i vanlig ordning. Denna modell kommer att dra in väldigt mycket pengar till företaget förstås och lägga grunden för framtida modeller av världens mest sålda smartphone.

När man läser testerna så är det helt uppenbart att Apples mål med FaceID är att man helt ska slippa inloggning och identifiering när man använder sin iPhone. Även om tekniken förstås kommer att förfinas precis som fallet var för TouchID så är det klart att detta är målet. Att bara behöva titta på mobilen för att logga in eller identifiera sig för köp är förstås väldigt mycket smidigare än att sätta fingret på fingeravtryckssensorn och hoppas att det inte är för fuktigt etc. för att fungera. 

De spekulationer som FING-folket sysslat med om att Apple misslyckats med att sätta in en avläsare under skärmen är ovanligt dumma t.o.m. för att komma från detta håll. Inte minst att detta är svindyr och väldigt avancerad teknik som man jobbat flera år med visar att det inte är någonting man "tvingats välja" istället för att ta en (långt sämre) teknik som finns ute på marknaden. Vad detta betyder för Fingerprint att man sitter med "fel" teknik har vi nog bara sett början på än.

Försäljningen har dock uppenbart varit god för iPhone 8 och intresset var gigantiskt när iPhone X började säljas i fredags. Det känns svårt att tro att man inte i vanlig ordning (minst) når estimaten för förra kvartalet och ger en stark guidning för julen. Detta stöds som sagt även av de andra segmenten, vilket syntes mycket tydligt i juni-kvartalet då iPhone var säsongsmässigt som svagast. Estimaten ser en god tillväxt mot förra året med EPS på 1,87 mot 1,50 i fjol på en åttaprocentig omsättningsökning.

Vi ägare har med andra ord ingenting att oroa oss för om det inte har hänt något väldigt oväntat med iPhone. Apple är ett expresslok som forsar fram och aktien hänger till skillnad mot förr med på färden med nya ATH varje dag senaste tiden. Aktien kan dock som många gångar tidigare dippa efter rapport just pga att den har brukat göra det och många är positionerade inför detta. Är siffrorna tillräckligt starka kommer det dock knappast att ske.

I morgon kl. 21:30 (pga vintertid i Sverige) vet vi svaret.

Iphone bonanza

Jag har nu följt Apple i sju år men det upphör ändå inte att förvåna hur lite som ändras i rapporteringen om företaget. Nya iphone säljer dåligt, Apple har produktionsproblem, den nya produkten/tillbehöret fungerar inte som den ska osv. Ett av skälen till att detta upprepas år efter år är utan tvekan att det är lönsamt att skriva om Apple. Det drar klick. Artiklar om hur Apple har häpnadsväckande problem är naturligtvis de största klickmagneterna.

Rapporteringen just nu är att iPhone 8 skulle sälja dåligt. Detta stöds framförallt på diverse foton av uteblivna köer utanför Apple-butiker i Kina. Problemet med den lilla analysen är att Apple sedan ett par år har gått över till att köra det initiala släppet via förhandsbokning (se film nedan). Ironiskt nog startade detta i Kina och Hong Kong pga att det utspelat sig upploppsliknande scener vid släppen tidigare år.

Detta för att slippa den svarta marknad som till sist var majoriteten av de köande inför släppen. Längden på köerna var f.ö. bara de första åren bra indikatorer på populariteten, med tiden blev de rätt meningslösa då Apple alltid sålda slut på allt de kunde tillverka och även ”first weekend sales” slutade man rapportera förra året eftersom detta endast visade hur många exemplar Apple hade kapacitet att tillverka. Apples kapacitet har dessutom blivit bättre och bättre vilket inte säger någonting om populariteten och ytterligare förvirrar.

Det finns dock ett sätt att ta reda på hur bra en modell sålt i början nämligen användardata. Detta är helt enkelt mätningar av trafiken på internet. Man kan genast se hur stor andel av alla iOS användare som använder en viss modell, t.ex. iPhone 8 Plus efter ett antal dagar på marknaden. Ingenting konstigt alls, det krävs bara lite kunskap.

Data från senaste helgen, dvs premiären, visar föga förvånande att färre iphone 8 (lilla versionen) sålde sämre (0,3 %) än iphone 7 (1 %). Detta beror förstås på att de som vill ha den mindre storleken i många fall hellre väntar två månader på iPhone X. Riktigt intressant är dock att försäljningen av iPhone 8 Plus gick bättre (0,4 %) än förra året (0,2 %). Iphone Plus påverkas ju inte lika mycket av iPhone X eftersom dess köpare är ute efter den stora skärmen och den extremt fina kameran.

Observera att man inte kan extrapolera dessa data och få fram total försäljning på ett år eller liknande. IPhone 7 sålde till sist ungefär som iPhone 6 men den initiala försäljningen och produktionen var extrem för iPhone 6 eftersom den var den första med stor skärm.

Summa summarum är väl ungefär att iPhone 8 säljer mindre än 7 eftersom folk väntar på iPhone X. Alla undersökningar visar dessutom detta med all tydlighet. Bara den som inte begriper någonting om hur Apples kunder agerar kan missa detta mycket enkla samband. Försäljningen kommer alltså att förskjutas framåt och marginalen och inte minst genomsnittspriset på sålda varor kommer att stiga.

Detta kan leda till ett svagare Q3, vilket kursen nu redan har tagit ut, men troligen ett mycket starkt julkvartal. Det enda som kan hindra detta är om iPhone X skulle drabbas av produktionsstörningar och det känns rätt osannolikt när man har skjutit upp lanseringen och rimligen hinner produceraväldigt stora antal till dess. iPhone X kommer inte bara att sälja mycket bra, den komme dessutom förstås att lägga grunden för kommande modeller. Som jag skrivit tidigare är detta väldigt dåliga nyheter för Fingerprint Cards.

Lögn, förbannad lögn och Fingerprint

Bara den som sedan 2016 har bott i en grotta ute i Söderhavet utan minsta kontakt med omvärlden har rätt att vara förvånad över FINGerprints pressmeddelande igår. Denna årets tredje vinstvarning är visserligen rekord för Large Cap men de som har hängt med i nyhetsflödet och framförallt inte låter sig dras med i ledningens bisarra hypade av bolagets chanser kan inte vara överraskade av denna senaste kalldusch som hittills har sänkt aktien med 30 %.

Som jag skrivit om flera gånger tidigare bedrar ledningen marknaden sedan minst ett år. Man hypar skamlöst alla möjligheter (smartcards är på gång, lagret snart normalt igen, fortsatt marknadsledande, kunderna börjar...) samt förtiger eller tonar ned t.o.m. de mest uppenbara hoten (fallande priser, fallande marginaler, ökad konkurrens, Apples påverkan på marknaden osv).

Analytikerna går på dessa valser och sätter riktkurser och prognoser därefter varpå det till sist blir för stor skillnad mellan dikt och verklighet varpå ännu en vinstvarning blir oundviklig. Hade inte börsen krävt av bolag att man vinstvarnar när detta sker hade man garanterat inte gjort det utan precis som i somras levererat ännu en rutten kvartalsrapport som lindras av ännu fler överdrifter av FING:s möjligheter och tystnad kring problemen.

Jag lyssnade på gårdagens analytikerkonferens och skrattade högt för mig själv flera gånger. Man gjorde sitt bästa för att förringa Apples presentation av ansiktsigenkänning genom att likt företagets högljudda apostlar på Twitter påstå att det rör sig om "en av tre modeller" (denna dyra teknik kommer förstås först till premiummodellen iPhone X och Apple meddelade att detta är framtiden), sedan påstår man helt grundlöst att Apple visat att man tror på dubbel verifiering i och med detta. Därpå följde larv om att i andra delar av världen visar folk inte sina ansikten. Man tror knappt att det är sant att detta kommer från ett Large Cap-bolag.

Till sist kom rena lögner om att man "vet" att man kommer att fortsätta vara marknadsledande, att det faktum att kunderna har väntat på Apples presentation inte alls tyder på att de kan komma att omfamna ansiktsigenkänning eller att den tekniken har minsta möjlighet att slå igenom utanför Apple samt att marginalförsämringen inte kommer att fortsätta.

Man kan inte lita på detta företag och det kan mycket väl komma att bli den största katastrofen för svenska småsparare på tio år om trenden fortsätter med att stora investerare drar sig ur medan Avanza- och Nordnet-användarna köper allt de kommer över. Aktien har nu (23 kr) tappat 83 % av ATH-kursen.

Apples prisparaply sänks

Gårdagens uppvisning av nya Apple-produkter lämnade inte mycket att önska eller var för den delen heller särskilt överraskande. Det mesta var redan känt och den som följer Apple väl kan utan tvekan dra vissa slutsatser. 

Den nya FaceID blir troligen snackisen framöver då Apple har skapat den första väl fungerande lösningen. På samma sätt som när TouchID kom 2013 så kommer det förstås att bli rubriker om missar, inte minst den under presentationen, men precis som jag skrev igår kommer denna teknik att bli stilbildande för andra tillverkare. Vad man skapar är troligen ytterligare ett exempel på att Apple plockar bort den störning som det innebär att behöva låsa upp mobilen med kod, fingret eller annat- man håller upp den och man blir automatiskt inloggad. Kanske fungerar detta inte riktigt snabbt förrän i nästa version men det känns uppenbart att det är en enkel och bekväm lösning.

Mest intressant är dock som jag ser det att man som "price leader" nu samtidigt går uppåt och nedåt i pris och därmed trycker ut andra i premiumsegmentet. Precis som jag hoppats på skapar man med iPhone X den ultimata premiummodellen som man verkligen får betala för om man vill ha det absolut mest exklusiva. Naturligtvis kommer väldigt många att punga ut med vad som krävs i lokal valuta för detta. Samtidigt ger man standardmodellerna (iPhone 8 och 8 Plus) en rejäl ansiktslyftning med baksida i glas m.m. till skillnad från vad som varit vanligt tidigare. Man höjer även priset något på dessa något och behåller sjuan som den är. 

Riktigt intressant blir det dock i och med att man sänker priset på iPhone 6S/Plus och iPhone SE. Detta är klassiskt beteende från en ledare på en marknad. I och med att man redan haft stor makt över prissättningen och kunnat ta rejält mycket mer betalt för sina finaste modeller har man haft otroliga marginaler. När man nu sänker priset på de modeller som idag är mycket billigare att tillverka pga sin ålder så pressar man övriga tillverkare som tidigare konkurrerat med Apple med priset. iPhone SE blir en riktigt billig smartphone om man ser till vad man får för pengarna inklusive tillträdet till Apples ekosystem.

Apple TV och Apple Watch fick rejäla uppdateringar och första generationen Apple Watch sänks i pris i linje med vad man gör med iPhone. Extra glädjande var att försäljningen av Apple Watch ökat med 50 % senaste kvartalet. Allt detta i kombination med de möjligheter som Apples stora satsning på AR (se nedan) kommer med stor sannolikhet med den försvagade dollarns hjälp att ge väldigt fint klirr i Apples kassa under Q3 och Q4. Som alltid är det roligt att vara delägare i världens bästa företag.

Apple och FING

I kväll kl. 19 svensk tid* är det dags för Apples stora årliga event där man kommer att lansera framförallt årets nya iPhones. Ur ett svenskt perspektiv är det lätt att dra sig till minnes eventet i september 2013 när Apple lanserade iphone 5S- den första "stora" smartphonen med fingeravtryckssensor.

Eftersom Apple är det trendsättande företaget på alla de marknader de verkar så följdes Apples lansering under åren som följde av att alla leverantörer med självaktning inkluderade sensorer i sina dyrare modeller. Detta, tro ingenting annat, var den direkta anledningen till Fingerprint Cards enorma vinstutveckling åren som följde. Eftersom FING var nästan ensamma på världsmarknaden för denna typ av sensorer utanför Apples uppköpta Authentech kunde man tälja guld under den period som alla skulle köpa sensorer till sina modeller.

FING:s lycka var alltså gjord när Apple valde teknik som de (nästan) hade i produktion. Det känns ganska sannolikt att Fingerprints ledning sedan dess har hoppats att upprepa denna succé och troligen fick vi se just det försöket när man den 1 februari i år meddelade att man köpt det amerikanska bolaget Delta ID som är nischade mot iris-autentisering. Man betalade väldigt mycket för bolaget som ännu har minimal försäljning. I vintras var nämligen teknikmedia och marknaden helt övertygade om att Apple skulle överge fingeravtryck för iris i sin nästa stora uppdatering som man redan då visste skulle komma för iPhones tioårsjubileum.

Med all sannolikhet kommer det inte att bli så. Alla rapporter tyder sedan månader tillbaka på att Apple kommer att för sin nya premiummodell att ta bort fingeravtryckssensorn för att istället introducera en enormt avancerad ansiktsigenkänningsteknik. Det känns sannolikt att andra företag kommer att satsa på denna teknik för sina premiummodeller, om än kanske inte med samma självklarhet som man gjorde när man inte hade någon sensor alls på sina modeller 2014.

Jag tror med andra ord att Fingerprint har gjort bort sig rejält- man har betalat 940 miljoner kronor (plus ev. tilläggsköpeskilling) i princip hela sin kassa(!) för ett bolag vars teknik säkert kan användas till annat men absolut inte kommer att lägga grunden till nästa stora trend med Apples hjälp. I ett längre perspektiv, och troligen långt mer avgörande för Fingerprint, är det väldigt sannolikt att Apple inom ett par år helt överger fingeravtrycken för samtliga modeller. Om så sker kommer denna teknik genast att ses som gammal på marknaden och det Apple då använder som det som är framtiden.

Ikväll vet vi mer om vad världens mest framgångsrika företag har bestämt ska bli nästa "big thing" på marknaden.

*Man kan se eventet via Apples hemsida alternativt i Apple TV med Apples eventapp.

Apples rapport

Apples rapport igår var väldigt bra rakt igenom och dagens nya ATH reflekterar detta. Några höjdpunkter...

• EPS ökade med fina 17 % vilket visar på styrkan i både omsättning, marginal och återköpsprogrammet.
• Services ångar på med 22 % ökning y/y och skulle idag få plats 97 på Fortune 100 om det vore ett eget företag.
• iPad bröt till sist trenden med fallande försäljning.
• Apple Watch ökar omsättningen med 50 % mot föregående år.
• Guidningen inför nästa kvartal var stark

Det sistnämnda är viktigt för aktien då marknaden redan hade tagit ut att åtminstone den dyraste iPhone som man tror kommer att presenteras i höst skulle försenas.

Viktigast som jag ser det var dock Services. Ett mått på styrkan i detta högmarginalsegment är att det för ett år sedan motsvarade 25 % av iPhones omsättning men idag är 29 %. OM vi tänker oss att iPhone bara växer måttligt framöver, vilket känns troligt, så kommer Services förstås att bara bli större och viktigare för varje år. Skulle trenden just nu hålla i sig så blir för övrigt Services större än iPhone om fem-sex år...

Börsen och Catena Media

När man har varit med länge på börsen tror man att man har sett allt, men reaktionen på veckans meddelande från Catena Media att man hade stärkt sin närvaro inom "sports betting" genom köpet av den mycket stora sajten Bettingpro var något helt extra.

Jag tänkte lite ironiskt innan börsens öppning att det är väl bara en fråga om hur mycket aktien kommer att falla på denna utmärkta nyhet för bolaget. Aktien, som ju redan pressats hårt den senaste tiden av stora försäljningar, öppnade först upp någon procent för att sedan falla med som mest 5 %...

Det är förstås frestande att försöka hitta någon logik i "hur marknaden ser på nyheten", men det enda denna reaktion bevisar är ju att en ganska tunt handlad aktie som inte är särskilt omtyckt på börsen idag inte styrs alls av rationella beslut om köp och sälj utan av reptilhjärnor hos nervösa ägare.

CTM köper kvalitetsbolag riktigt billigt av olika skäl (se bild ovan från Niklas Ramstedt) och detta är, allt annat lika, naturligtvis mycket bra för företaget, inte minst på sikt. Minussidan är förstås ökande kreditkostnader, men eftersom man lånar hyfsat billigt och bevisat att man är väldigt duktiga på att integrera förvärvade verksamheter så finns det inget som helst rimligt skäl att inte handla upp aktien på liknande besked som detta, än mindre förstås handla ned den.

Marknaden förstår inte Catena och det är bara att göra som vi som var med i Apple under slutet av 2012 och våren 2013 fick göra- vi visste att marknaden var helt fel ute när den räknade ut Apple p.g.a. ett par dåliga nyheter och kunde öka våra innehav billigt i vetskapen att om ingenting väldigt oväntat skulle ske så skulle AAPL snart nog stiga igen.

Vi blev rikt belönade för vårt tålamod...

Den talande revolutionen

De flesta av oss är så vana vid hur vi kommunicerar med datorer och mobiler att vi inte tänker på hur omständligt det är att skriva in text, klicka sig fram på länkar och att få svar som kräver att vi läser en inte sällan lång och finstilt text. Det är ju knappast så vi kommunicerar i andra sammanhang i någon större omfattning- tala och lyssna är det alternativ vi oftast väljer, när vi får välja vill säga. Det användargränssnitt som varit nödvändigt pga bristen på alternativ känns idag självklar och jag sitter lydigt och skriver detta inlägg på ett tangentbord.

Någonting stort är dock på väg att hända även här. Vi är på väg att på allvar börja använda ett betydligt enklare och snabbare kommunikationsmedel- rösten. På samma sätt som med andra revolutioner kommer många att missa vad som händer och helt plötsligt kommer vi att se tillbaka på den tid vi lever i idag som ganska primitiv i detta avseende. På engelska kallar man det "Voice first" men det finns inte mycket skriver om det på svenska vad jag vet.

Voice first är helt enkelt att rösten kommer att bli det första alternativet när vi ska ge instruktioner till apparater och inte minst "datorer". Detta kommer att möjliggöras av att tekniken att ha ständigt lyssnande "apparater" som förstår även mer komplicerade instruktioner har utvecklats enormt de senaste åren samt, förstås, att tala/lyssna är enormt mycket snabbare och enklare än att skriva.

Detta är ingenting nytt, men som alla tekniska revolutioner så sker de först när tekniken är tillräckligt billig, spridd och avancerad så att det verkligen är enkelt att i detta fall tala och lyssna på prylarna. Vi är förstås inte helt och hållet där idag men det går oerhört snabbt framåt. Apples HomePod är 100 % styrd av röst och sedan tidigare har vi vant oss att lyssna på poddar och nu också Storytel m.fl. vars medium helt och hållet är det talade ordet.

På samma sätt som det är oändligt mycket enklare att lyssna på en bok (och nu också utvalda tidskriftsartiklar) på Storytel var man än är och nästan vad man än för tillfället gör än att sitta och läsa den så är det snabbt och enkelt att tala in enklare texter i t.ex. sms och kommandon till Siri än att skriva eller klicka på ikoner.

Visst har denna teknik sina begränsningar, vi är ännu inte framme vid samma uppfattningsförmåga som när en människa lyssnar och det finns begränsningar för på vilka platser och vid vilka tillfällen det är lämpligt att tala till sina prylar. Men det är uppenbart i varje fall för mig att det positiva överväger i det stora hela. På samma sätt som sms har sina fördelar, inte minst för korta meddelanden och för att "slippa" direktkontaken för småsaker så kan man mycket snabbare och enklare kan komma fram till en lösning för mer komplicerade saker om man talar med varandra. 

Problemet vad gäller annat tal än direkt och via telefon är enbart att det har fungerat dåligt och varit allmänt klumpigt eller, oftast, inte alls har existerat som alternativ. I takt med att detta nu som sagt förändras så kommer inte bara vårt beteende att förändras utan hela vår relation till våra "apparater". Det blir troligen snabbt naturligt att tala med sin högtalare den dag detta fungerar till 98 %. Detta är precis samma resa som jag har gjort med sms och andra korta texter- har man väl börjat tala till sin iphone så känns det väääldigt segt att skriva med pekfingret när man av någon anledning inte kan tala in texten. 

Att t.ex. tala in ett direktmeddelande på fem meningar på Twitter är oändlig mycket enklare och snabbare än att skriva det på mobilen. Det går knappt att jämföra. För mig känns det självklart att detta kommer att fortsätta och med tiden bli den "vanliga" metoden. Det kommer att förändra mycket och drabba och gynna olika företag. Att Apple är långt framme här är väldigt lugnande för mig som aktieägare.

Apples planer

I juni 2011 höll Apple som vanligt sin stora årliga utvecklarkonferens WWDC. Marknaden hade stora förväntningar på att man skulle presentera en uppföljare till succén iPhone 4 och kanske fler hårdvarunyheter. Besvikelsen blev stor när den enda större nyheten var iCloud som Apple beskrev som ett jättekliv framåt för bolaget. Detta tilldrog sig nämligen på den tiden då det knappt fanns några molntjänster förutom lagring och t.ex. en nedladdning från iTunes var en enstaka transaktion som man måste spara på en dator för att kunna kopiera till olika enheter. Om man råkade radera "originalet" så var det bara att köpa det på nytt.

Eftersom den allvetande marknaden vet vad den gör så handlades aktien ned till 45 dollar, återhämtade sig sedan månaderna efteråt men rasade på nytt när man i september presenterade iPhone 4S som istället för nytt utseende lockade med assistenten Siri. Iphone 4S blev sedan en rungande succé under julkvartalet och aktien steg sedan under ungefär ett år varefter den rasade igen 2013 ned till 55 dollar.

Idag är Services, som till allra största delen består av tjänster som möjliggjorts av iCloud, Apples största segment efter iPhone med en kvartalsomsättning på över sju miljarder dollar, tjugoprocentig tillväxt och fantastisk marginal. Apple värderas över 800 miljarder dollar.

Igår var det så dags igen för WWDC och marknaden blev inte imponerad. Den är dock mycket mer välvilligt inställd till Apple nuförtiden och något ras blev det inte. 

Det var dock en mycket betydelsefull presentation igår och förutom diverse nyheter inom operativsystemen och iPad och Mac så presenterades tre stora nyheter som garanterat kommer att få mycket större betydelse än vad de flesta tror idag. 

HomePod

Enligt alla recensioner som jag läst är Apples högtalare/assistent långt mycket bättre än konkurrenternas produkter, främst Amazon Echo och Sonos. Både som assistent och som högtalare. Detta är helt i linje med Apples modus operandi- man väntar tills man har en mycket bra produkt (se t.ex. AirPods från i fjol) färdig och i och med sin nya prissättningsmodell, som startades med AirPods-hörlurarna, så lägger man sig långt ned i marknaden prismässigt och slår sedan konkurrenterna sönder och samman. Detta går att döma av vad som hänt inom bluetooth-hörlursmarknaden nu mycket snabbare än vad som var fallet med iPod, iPhone, iPad och Apple Watch som var dyrare jämfört med marknaden när de presenterades.


AR Kit

Apples första steg in i augmented reality består av utvecklarverktyg som möjliggör appar/spel där man placerar en digital verklighet i den fysiska verkligheten. Denna kan ses genom bildskärmen på mobilen och ipad. Ungefär som den mycket basala varianten i Pokémon Go förra året. iOS är en av världens största spelplattformar idag och denna teknik har föstås enorma möjligheter utanför spelvärlden också.

Apple Pay Cash

Apple Pay är ingen stor del av Apple ännu men den växer så det knakar och introduceras till alltfler länder. Nyheten nu är att man ska kunna skicka pengar via iMessage till vemsomhelst (som har en iPhone förstås...) helt utan kostnad och använda dessa pengar till köp av Apple, överallt där Apple Pay accepteras samt föra över pengarna utan kostnad till en vanlig bank.

Detta är bara ännu ett exempel på vad man kan göra när man har hundratals miljoner användare av ens produkter, framförallt förstås iPhone. Man behöver, precis som det har visat sig med just Apple Pay men också med Apple Music osv, inte skapa en kundbas. När alla andra måste göra en massa reklam och bygga relationer med nya kunder så behöver Apple bara presentera det, pusha det i operativsystemet och så har man en ny business i liknande storlek som de existerande konkurrenterna på marknaden. 


Inga av dessa nyheter kommer att bli en ny iPhone förstås men det är heller inte planen. De kommer var och en att få allt större betydelse och dra in pengar, främst till Services, göra Apples kundbas, ännu större, mer trogen och mer benägen att betala för nöjet att vara kund. Marknaden förstår det kanske inte idag men det är så det kommer att bli.