torsdag 17 maj 2018

Marknaden och spelbolagen


Jag har sedan länge tron att i takt med att spelmarknaden regleras och de svenska spelrelaterade bolagen blir allt större så kommer denna bransch att bli alltmer accepterad som en av de viktiga svenska näringsgrenarna. Alla pilar pekar i varje fall ditåt och man märker att analytiker får upp ögonen för bolagen och det blir alltmer sällan man hör att dessa bolag är skumma och liknande.

Precis som det en gång var självklart med monopol på telefoni, mobiltelefoni, apotek, många sorters livsmedel osv kommer detta att bli en helt normal marknad. Precis som andra lätt kontroversiella verksamheter som alkoholhaltiga drycker så kommer vissa att älska den och vissa kommer att hata den men att äga spelbolag blir inte konstigare än att äga Kopparbergs.

Även om mycket har förändrats de senaste åren är dock aktiemarknaden ännu relativt okunnig om vad som påverkar dessa bolag vilket blir nästan plågsamt tydligt när det kommer diverse nyheter, inte minst när de kommer från utlandet. Att den norska oppositionen ville se nya åtgärder mot utländska spelbolag gjorde att alla svenska bolag föll med minst 5 % häromveckan. Att det hela efter en rudimentär koll av ursprunget till de överilade rubriker som DI och nyhetstjänsterna satte visade att det inte alls var frågan om något utestängande eller att de flesta bolag hade ingen eller mycket liten exponering mot Norge hindrade inte aktierna att falla som stenar.

När det enormt viktiga domslutet i USA i måndags på sikt öppnade upp den gigantiska USA-marknaden för utländska bolag då USA i princip saknar knowhow i branschen så blev det mest en gäspning för de svenska bolagen förutom Catena Media som även den svenska marknaden insåg kommer att tjäna massor på detta.




När det sedan idag meddelades att brittiska spelautomater ute på lokal skulle gå från en maxinsats på 100 pund till 2 pund så föll LEO med 4 % och hela branschen tog en djupdykning trots att inget svenskt bolag har någon exponering mot denna marknadsnisch. Visst talas det även om att skattebortfallet eventuellt kommer att kompenseras med höjd spelskatt men detta ligger åratal in i framtiden. 

Likaså är det ju inte precis osannolikt att denna förändring kommer att göra att spelandet flyttar online där det inte finns några gränser för insatserna vilket förstås skulle gynna svenska bolag på den brittiska marknaden.

Så här snabba risk off-beteenden är som jag ser det typiska för omogna marknader där många deltagare pga bristande kunskaper överdriver alla risker. Detta är och förblir en reglerad marknad där myndigheterna då och då kommer att gripa in mot sånt de inte tycker om och skatter och avgifter kommer att variera över tid. Inget nytt under solen. 

Det är dock också en oerhört säker marknad som växer globalt i takt med att folk får mer pengar. Av den växande totala marknaden ökar andelen onlinespel hela tiden och den del av onlinespelandet som ökar mest är livespel. Det ger väldigt säkra vinster för de starkaste och bästa bolagen över tid.

måndag 7 maj 2018

Att blogga om ett litet bolag


Den som skriver offentligt får finna sig i att kritiseras och ifrågasättas. Det är en del av den världen och klarar man inte det så ska man nog göra något annat med sin tid. 

Jag startade denna blogg för nästan på dagen nio år sedan. Det har inneburit både ris och ros, en del välförtjänt åt båda hållen och en del mindre välförtjänt. Det ska vara högt i tak tycker jag men det gäller även åt andra hållet- den som kritiserar ska klara att kritiseras. Inte sällan är det just de personer som mer än gärna kritiserar allt och alla som blir skogstokiga när de själva kritiseras.

Om jag ser tillbaka på de större "striderna" kring saker jag har tagit ställning för så sticker några ut. Jag anser att kritiken helt klart gick över gränsen och i vissa fall innehöll otrevlig hånfullhet och idiotförklaringar vad gäller mina köprekar framförallt i Swedbank, Apple och Catena Media. Samma sak vad gäller mina säljrekar i Fingerprint Cards men också till viss del i H&M. 

Jag tycker jag känner igen rätt mycket av detta nu när jag börjat skriva om Hernö Gin. Kritik mot en köprek i ett litet, högt värderat tillväxtbolag kan förstås vara befogat och diskussioner för allting framåt. I varje fall när båda parter är hyfsat pålästa. Att komma med rena påhopp är däremot något helt annat, liksom förolämpande påståenden om att man är köpt eller "haussar småbolag". 

Extra absurt känns är påståendet om småbolagshaussning när jag i princip aldrig tidigare har skrivit om ett småbolag. Om möjligt än löjligare när det man skriver om är onoterat och väldigt svårt att sälja aktier i. Om man nu till att börja med skulle vilja sälja, vilket jag som kommer att delta i nyemissionen förstås inte har några som helst planer för de närmaste åren.



Jag började skriva om och min vana trogen följa bolaget mycket ingående för drygt ett år sedan (intervju med VD/grundaren, halvårsrapporten 2017 och besök på distilleriet samt första krönikan om Hernö på Tradingportalen). 

Eftersom jag är den ende analytiker eller aktiekrönikör som följer lilla Hernö tog bolaget kontakt med mig och Tradingportalen efter att man för ett par veckor sedan beslutat göra en liten nyemission för att finansiera byggandet av ett nytt besökscentrum m.m. (Bra artikel om emissionen i "Livets Goda" finns här.)

Uppgörelsen var att jag skulle skriva en uppdaterad analys Hernö med fokus på nyemissionen. Hernö skulle förstås inte ha något inflytande över vad jag skrev och inte heller betala för den. Däremot skulle de köpa reklamplats på Tradingportalen på samma sätt som de marknadsför nyemissionen i dagspressen m.m.

Naturligtvis förstår jag att man hoppades att jag som är aktieägare och flera gånger tidigare har skrivit positivt om bolaget även denna gång skulle vara positiv, inte minst sedan man i emissionsprospektet berättat om första kvartalets försäljningsökning på mer än 100 %. Helt oavsett så hade man som sagt inget som helst inflytande över analysen annat än att jag kollade med dem om jag förstått vissa siffror och andra uppgifter rätt. Det senare är nödvändigt då man som onoterat bolag förstås inte redovisar alls lika många data som de bolag jag normalt bevakar.

Som gammal D-uppsatsskrivare i marknadsföring och aktieägare i Hernö kan jag förstås inte undgå att tänka att all uppmärksamhet, även oönskade och tjafsiga diskussioner, hjälper till att sprida namnet på produkten till personer som kommer att testa den. Precis som deras nyemissioner, även väldigt små som denna, ökar antalet aktieägare som sprider kunskap om bolaget till vänner och bekanta.

Liksom med de rekar som jag nämnde ovan kommer det med tiden att visa sig vem som fick rätt.

fredag 4 maj 2018

Catena Media rusar fram


Catena Media rusar fram hur man än mäter. Inget kan vara tydligare av morgonens rapport. Antalet nya deponerande kunder ökar från 113 000 till 133 000 (+18 %) från förrra kvartalet och intäkterna ökar från 20,1 MEUR till 23,9 (19 %). På årsbasis ökar NDC med 66 % och intäkterna med 57 %. Otroliga siffror!



Fokus är tydligt mot USA idag och expansionen in i Pennnsylvania (1,5*Sveriges befolkning) som håller på att regleras är den just nu största händelsen. Vi vet mer eller mindre att flera ytterligare stater kommer att regleras i närtid och en  superbonus för Catena vore om Högsta Domstolen i maj eller juni skulle underkänna förbudet mot sportspel utanför Nevada som gällt mycket länge och skapat en enorm illegal marknad.

Kvartalets resultat tyngs rejält av kostnaden för att avsluta den dyra obligation man ersatte med en med 1,25 % lägre ränta. Kostnaden var 3,4 MEUR samt två veckors dubbel ränta vid övergången. Som vanligt slår värderingen av utestående obligationer på kvartalsresultatet, denna gång positivt men detta är ett nollsummespel över tid.