Apples rapport

Apples rapport var en påminnelse av den gamla sanningen att ingen stark rapport är så stark som den verkar och ingen svag rapport är så svag som den verkar när man först läser den. Sanningen är någonstans mittemellan och på den som följer Apple ställs stora krav på att hålla koll på detaljerna. Detaljerna framkommer väldigt sällan när man läser medierapporterna som hänger upp sig på totalt ointressant information som hur aktien handlades på efterbörsen eller enkla jämförelser av +/- ett visst procenttal utan att man tar hänsyn till anledningen till förändringen.

Om man ska sammanfatta så sålde Apple färre iPhones än jag hade trott vilket uppvägs till en liten del av att man fortsatte ökad intäkten per enhet från 687 till 691 dollar. Detta är sensationellt bra med tanke på att man har haft en hemsk motvind med valutorna. Enligt uppgift hade man ökat intäkten med runt 50 dollar vid konstant valuta, vilket visar hur stark denna produkt är på världsmarknaden.

Helt uppenbart är att den extraförsäljning s.a.s. som Apple hade tack vare att man för första gången sålde ”stora” mobiler för ett år sedan var större än jag hade trott varför man inte fick mer än en marginell ökning i år. Samtidigt är det uppenbart hur Apple får lida av att man vissa kvartal slår alla rekord och andra säljer mindre. Sådan är deras verksamhet och det kommer inte att ändras och Apple har heller inte försökt att dölja detta vilket många andra hade gjort.

Hade Apple ökat sin försäljning till 70 miljoner för ett år sedan (istället för att sälja 74,5 miljoner iphones) och detta år ökat till 75 hade alla skrikit av lycka, nu försöker alla istället hitta bevis för ”peak iPhone”. Samma sak hade förstås skett om man hade ökat vinsten per aktie med 25 % i fjol istället för 45 % och ökat med resterande (ung.) 25 % i år. För Apple hade detta förstås varit sämre men för aktien mycket bättre.

Om ryktena stämmer att man i vår kommer att komma med en rejält upphottad fyratumsmodell (”iPhone 5se” enligt uppgift) så kommer man att få ny fart i försäljningen utan tvekan.

Vinsten per aktie på 3,28 slog visserligen analytikernas farhågor (3,23 dollar) men var lägre än vad jag trodde (3,50). Den stora orsaken till att den inte blev större är återigen dollarns branta stigning. Apple har tidigare varnat för att deras gamla hedgar löper ut och detta kommer att påverka intäkterna men att det skulle bli sådana oerhörda effekter så man tappade fem miljarder dollar mot förra året kunde jag inte föreställa mig, men det kunde inte analytikerna heller och denna fråga har helt tappats bort i alla prognoser jag har läst. Intäkterna ökade med 2 % men hade ökat med 8 % om man hade haft en konstant valuta.

iPad fortsatte sjunka mer än vad jag trodde samtigit som den helt dominerar sitt segment, men vi vet alltså inte ännu var dess försäljning kommer att landa uthålligt. Naturligtvis påverkas den av att de vanliga modellerna inte har uppdaterats på mer än ett år.

Bland de riktigt goda nyheterna är att Apple TV och Apple Watch att döma av ”bokföringen” säljer riktigt bra. Här redovisar inte Apple antalen men det är lätt att se att man sålt minst fem miljoner klockor osv av de totala intäkterna. Mycket lovande för framtiden.

Andra riktiga godbitar var hur ofta man nämnde Indien under analytikerkonferensen. Här säljer Apple fortfarande lite, men man växer med ung. 50 % och kommer att fortsätta satsa rejält på denna världen tredje största smartphonemarknad. Detta kan bli det nya Kina för Apple på några års sikt. Man antyder också att man i vanlig ordning kommer att göra stora ökningar av sitt återköps-/utdelningsprogram nästa kvartalsrapport och att man kommer att fortsätta sälja stora obligationslån för att finansiera detta. Med all sannolikhet kommer man att utnyttja dagens låga kurs till enorma återköp nu när rapporten är släppt och man återigen kan börja handla.

Sammantaget är rapporten en påminnelse om att Apple är en långsiktig placering då företaget absolut inte styr sin verksamhet efter kvartal eller år. Om fem år kommer Apple att vara ett betydligt större företag tror jag, men vägen dit är mycket ryckig.