Fortnox 2017

Fortnox lämnade nyligen sin Q4:a och om man ska sammanfatta riktigt kort så var det business as usual. Igen. Det är precis det vi vill se och det visar att man har en väldigt robust affärsmodell. Mest talande är hur stadigt antalet kunder ökar:

Bild från @ramlars77 (Niklas Ramstedt)

Omsättningen ökade hela 48 % i kvartalet sett mot året innan om man räknar bort en engångsintäkter från fjolårets siffror, medan antalet kunder ökade med 31 % vilket visar att kunderna köper mer än tidigare (123 kr/månad och kund mot 115 kr ett år tidigare). Rörelsemarginalen stiger (26 % mot 22 % när man räknat bort engångsnedskrivningarna).

Från rapporten, observera att det högra diagrammet är inklusive avskrivningen.

Helåret visar rakt igenom starka siffror och resultatet per aktie steg med 46 % till 82 öre. Utdelnings höjs från 20 till 25 öre.

Sammantaget anser jag alltså att bolaget är i utmärkt skick, man ökar stadigt antalet kunder och får dessa kunder att köpa mer. Trots stora investeringar ökar resultatet i snabb takt eftersom skalfördelarna är mycket stora i denna verksamhet. Jag tror att Fortnox kommer att vara ett betydligt större bolag om några år och ser fram emot att vara med på resan, även om detta är ett av mina mindre innehav.


Se tidigare inlägg med Fortnox.

Inlägg på Tradingportalen

Missa inte mina senaste inlägg på Tradingportalen!

Kan Gaming Innovation Group "disrupta" branschen?

Buy the dip?

Evolution Gaming ångar på

Dagens rapport från EVO var ytterligare ett styrkebesked från bolaget. Man dubblar både vinsten och utdelningen, lanserar flera kreativa nyheter och driver samtidigt expansionen i två väderstreck. Samtidigt som marknaden infantilt fokuserade på tre procent lägre EBITDA-marginal vill följd av just denna expansion meddelade ledningen att man ska se expansionen som att man tar 2016 års EVO och adderar till det existerande bolaget.

Detta är ett mått på dels hur snabbt bolaget växer förstås men också på hur stor expansionen är. Det man bygger nu i framförallt Tiblisi är en gigantisk ökning av kapaciteten för att man ska klara de närmaste 2-3 årens expansion i europeiskt spelande. Samtidigt bygger man i både Kanada och i New Jersey. 

Marknaden vill bara se resultat idag, men att sänka aktien på detta paniska sätt för att bolaget drar på sig kostnader för att bygga för framtiden och inte på några riktigt dåliga nyheter som låg försäljning eller liknande är absurt. Troligen det mest galna marknadsreaktion jag har sett.

Vi kommer enligt guidningen att se ökande kostnader ännu något kvartal beroende på expansionen och att man kommer att behöva anställa även för att ladda inför Fotbolls-VM som kommer att leda till kraftigt ökande casinosopelande eftersom operatörerna marknadsför sina casinon samtidigt som man satsar inför VM. 

Att man så självsäkert säger att man nu bygger för att ytterligare öka avståndet till sina konkurrenter säger allt jag vill veta. 

LeoVegas redo för nästa steg

SEB höjde sin rek av LEO efter förra veckans rapport med slutsatsen ”All set for growth” och det är bara att hålla med. Även om resultatet tyngdes av nedskrivningar av Royal Panda-förvärvet och av en mycket stor satsning på marknadsföring (från 22,5 till otroliga 29, 5 MEUR) så var alla parametrar över tillväxten i pengar liksom i kunder väldigt imponerande.

Man ökade antalet deponerande kunder med 44 %, de sammanlagda deponeringarna med 62 % och intäkterna med 65 % mot föregående år. Det allra mest extrema talet i hela rapporten är dock att rensat för förvärv och för nedlagda marknader så ökade man intäkterna med 72 % i januari jämfört med året innan...

Lika övertygande är deras förmåga att konvertera reklamutlägg till kundtillströmningen. Alltså effektiviteten i marknadsföringen. Denna kan enkelt ses i nedanstående bild. Det är viktigt att förstå effekten av marknadsföringskostnaderna. Dessa ökade alltså med sju miljoner euro. Hade man snålat med detta inför julen så hade resultatet blivit kortsiktigt klart bättre men långsiktigt hade man förlorat på en lägre tillväxt.

Förvärven av Royal Panda liksom Rocket X kommer dock resultatmässigt att bli rätt neutrala i år då man har identifierat övervärden, t.ex. kunddatabasen i Royal Panda, och detta leder till nedskrivningar som äter upp den positiva delen (intäkterna). Långsiktigt är förstås förvärven med all säkerhet klart positiva även på sista raden.

Lite inom parentes men ändå väldigt talande för LEO:s förmåga att leda utvecklingen mobilt är att man också meddelade att man nu kan använda Apple Pay för överföringar och kunder med iPhone X kan använda ansiktsigenkänningen för inloggning. 

LEO är som jag sagt många gånger tidigare inte rädda för att satsa framåt även om man får offra vinst just nu. De stora investeringarna i marknadsföring ger dock mycket fint resultat med viss naturlig fördröjning. Dessa liksom de fina förvärven i UK ger redan resultat men kommer att bara bli bättre och bättre för företaget. Den som stirrar på sista raden ser inte detta liksom den som inte ser skogen för alla träd.

Analys av Catena Media

Missa inte min nya analys av Catena Media på Tradingportalen! 

Största kvartalet någonsin

Apples kvartalsrapport igår slog förstås alla rekord men en lite märklig medierapportering skymde detta faktum. Några av höjdpunkterna var kraftigt ökat genomsnittsförsäljningspris (ASP) för iPhone vilket visar tydligt vilken succé iPhone X är, fortsatt mycket fin utveckling för Services och enorm försäljning av Apple Watch (ryms i "other products" nedan). Den sistnämnda har ökat med mer än 100 % på ett år.

Klicka

I och med att det varit mycket "buzz" kring iPhone X med sitt höga pris har förstås analytikernas förväntningar stigit rejält både på detta kvartals försäljning (80 miljoner) och på nästa kvartals guidning.

Apple sålde "bara" 77,3 miljoner iPhones, de flesta av dem iPhone X. Att jämföra med 78,3 miljoner förra året. På pappret ser detta ut som en nedgång, vilket nästan alla rapporterade utan att nämna en mycket viktig faktor. Vart fjärde år innehåller Apples julkvartal 14 veckor och detta var fallet i fjol. Man sålde alltså 1 % fler enheter då mot i år men kvartalet var 8 % längre... Detta betyder att iPhoneförsäljningen i själva verket ökade mot förra året med 7 %.

Denna skillnad gör också att vinstökningen per aktie på 16 % blir 21 %!

Detta är absurt och visar bara vilken grund analys som ligger bakom den mesta rapporteringen av kvartalsrapporter...

Skattesituationen har förbättrats enorm för Apple. Man betalar idag ung. 26 % skatt men kommer framöver att betala bara 15 %. Alla framtida vinster blir alltså klart högre med motsvarande effekt för utdelningar och återköp. Med denna skattesats hade Apple tjänat 22 miljarder istället för 20 och VPA varit 4,31 dollar istället för 3,92...

Apple meddelade också att man kommer att föra de 163 miljarder nettokassa man idag har efter den stora skattebetalningen vid hemtagningen av de utländska pengar till "noll". Man kommer alltså mycket sannolikt att höja utdelningen mer än vanligt i vår och återköpa fler aktier samt möjligen köpa fler företag. Detta höjde aktien i efterbörsen.

Apple är i utmärkt skick och har ett fantastiskt år framför sig!